[隆眾聚焦]：乙烯焦油未跌反漲 后市仍需謹(jǐn)慎對(duì)待

導(dǎo)語(yǔ)：本周乙烯焦油競(jìng)拍價(jià)格率先開(kāi)啟上行之路，競(jìng)拍漲幅60元/噸左右主流區(qū)域市場(chǎng)，中石化華東上漲50元/噸，執(zhí)行3100元/噸。

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[瀝青]：區(qū)域價(jià)差收窄 未來(lái)瀝青跌勢(shì)走緩

導(dǎo)語(yǔ)：瀝青需求淡季，多重利空制約，國(guó)內(nèi)均價(jià)創(chuàng)三年新低，各地資源競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格大幅回落，區(qū)域價(jià)差收窄明顯，煉廠利潤(rùn)迅速壓縮，大幅走跌后瀝青市場(chǎng)何去何從，根據(jù)基本面情況簡(jiǎn)要分析。

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[瀝青]：市場(chǎng)跌破預(yù)期 價(jià)格底部初現(xiàn)

綜述 周內(nèi)瀝青市場(chǎng)走跌明顯，尤其是山東華北價(jià)格跌幅較高，主要是北方地區(qū)資源競(jìng)爭(zhēng)明顯，煉廠持續(xù)跌價(jià)刺激合同釋放，但是多為小單剛需拿貨為主，冷空氣帶來(lái)降溫降雨天氣對(duì)于剛需有所阻礙，市場(chǎng)看跌氣氛加重業(yè)者觀望預(yù)期。

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[瀝青]：終端剛需穩(wěn)中上行，瀝青價(jià)格存上升空間

綜述 成本端國(guó)際原油價(jià)格表現(xiàn)跌后回升，成本端對(duì)瀝青影響有所下降，瀝青價(jià)格整體表現(xiàn)延續(xù)承壓為主。

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[瀝青]：區(qū)域資源競(jìng)爭(zhēng)明顯 瀝青市場(chǎng)低價(jià)頻出

綜述 國(guó)際原油連續(xù)下行，成本端回落明顯，業(yè)者看空情緒加重，采購(gòu)意愿欠佳，市場(chǎng)交投氛圍疲軟。

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[瀝青]：市場(chǎng)旺季不旺 成本需求雙坍塌

導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)際原油大幅下行加重市場(chǎng)看跌預(yù)期，北方地區(qū)持續(xù)降雨天氣對(duì)于剛需有所阻礙，市場(chǎng)交投氣氛略顯平淡，除個(gè)別煉廠少量低價(jià)資源成交之外，其他多出貨乏力，各品牌資源壓力仍存；華南地區(qū)供應(yīng)壓力有限，高價(jià)汽運(yùn)資源成交一般，少量社會(huì)庫(kù)套利低價(jià)資源成交為主，業(yè)者多剛需拿貨。

熱點(diǎn)聚焦

國(guó)產(chǎn)燃料油一周前瞻（20250922）

NYMEX原油期貨10合約62.68跌0.89美元/桶，環(huán)比-1.40%；ICE布油期貨11合約66.68跌0.76美元/桶，環(huán)比-1.13%中國(guó)INE原油期貨2511合約跌5.1至491.2元/桶，夜盤(pán)跌7.6至483.6元/桶 2、汽柴油節(jié)前剛需采購(gòu)對(duì)燃料油市場(chǎng)有利好引導(dǎo) 3、燃料油焦化、催化二次加工利潤(rùn)漲跌互現(xiàn) 核心邏輯:國(guó)慶假期臨近，原油走勢(shì)雖有下行預(yù)期，但汽柴油剛需轉(zhuǎn)好，燃料油深加工方向及船燃混兌方向亦有一定囤貨需求釋放，且周內(nèi)東北地區(qū)主力煉廠檢修，導(dǎo)致低硫渣油/瀝青料資源供應(yīng)下滑，市場(chǎng)人士操作心態(tài)謹(jǐn)慎觀望，預(yù)計(jì)本周燃料油議價(jià)保持穩(wěn)價(jià)出貨居多，個(gè)別產(chǎn)品供需差異稍有窄幅漲跌調(diào)整。

早間提示

瀝青震蕩整理為主

同時(shí)，瀝青供需結(jié)構(gòu)邊際改善、庫(kù)存回落，產(chǎn)業(yè)面也呈現(xiàn)出一定的積極信號(hào)但原油期貨價(jià)格反彈受限，使得瀝青成本支撐有所弱化在多空因素相互博弈下，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)瀝青期貨2510合約仍將維持震蕩整理走勢(shì)

市場(chǎng)播報(bào)

國(guó)產(chǎn)燃料油早間提示（20250820）

一、關(guān)注點(diǎn) 1、俄烏和談繼續(xù)釋放積極信號(hào)，地緣局勢(shì)有望進(jìn)一步緩和，國(guó)際油價(jià)下跌NYMEX原油期貨09合約62.35跌1.07美元/桶，環(huán)比-1.69%；ICE布油期貨10合約65.79跌0.81美元/桶，環(huán)比-1.22%中國(guó)INE原油期貨2510合約跌0.1至485.1元/桶，夜盤(pán)跌4.2至480.9元/桶 2、原油走勢(shì)又有震蕩，但本周主力煉廠燃料油放量議價(jià)窄幅上推，利好各煉廠挺價(jià)信心 核心邏輯：隔夜油價(jià)轉(zhuǎn)跌，燃料油消息面向好支撐不足，但昨日主力煉廠低硫渣油/瀝青料放量議價(jià)小漲，利好煉廠挺價(jià)心態(tài)，下游階段性補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)保持謹(jǐn)慎剛需，預(yù)計(jì)今日燃料油交投持穩(wěn)為主。

早間提示

[瀝青]：市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氣氛冷清，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格走跌

國(guó)際原油震蕩盤(pán)整，帶動(dòng)瀝青成本重心下移，煉廠理論加工利潤(rùn)修復(fù)，部分地?zé)掗_(kāi)工有提升，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格形成利空影響周內(nèi)煉廠開(kāi)工提升1.8%，雖然下周仍有減少預(yù)期但整體供應(yīng)處于充裕狀態(tài)；而需求方面，南方地區(qū)受臺(tái)風(fēng)及持續(xù)降雨影響，下游道路施工項(xiàng)目進(jìn)度放緩，瀝青剛性需求疲軟；雖然山東、華北、西北等地天氣條件改善，終端項(xiàng)目集中開(kāi)工，但整體受資金回款等限制仍不樂(lè)觀。

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[瀝青]：剛需整體表現(xiàn)回升 瀝青價(jià)格走勢(shì)上行

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[瀝青]：2025上半年寬幅震蕩，下半年將先揚(yáng)后抑

導(dǎo)語(yǔ)：2025年國(guó)內(nèi)瀝青期貨市場(chǎng)單邊跟隨原油波動(dòng)明顯，其中消費(fèi)稅抵扣政策以及定價(jià)中心的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致期貨價(jià)格出現(xiàn)短期的變化其中一季度來(lái)看，北方地方煉廠消費(fèi)稅抵扣下降導(dǎo)致成本增加，國(guó)際原油上漲助推期貨價(jià)格走強(qiáng)，基差基本多為盤(pán)面升水為主，但是二季度初隨著關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致國(guó)際原油大幅下跌以及南方地區(qū)主力煉廠供應(yīng)增加，交割定價(jià)轉(zhuǎn)向華南市場(chǎng)，期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下行，但是5-6月份瀝青價(jià)格有修復(fù)性反彈，單邊跟隨原油波動(dòng)為主。

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山東齊盛期貨：瀝青走勢(shì)還看成本端“臉色”

結(jié)合瀝青當(dāng)前低廠庫(kù)庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存去化前景向好的基本面，當(dāng)前估值結(jié)構(gòu)與基本面行情相符從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，盡管短期內(nèi)瀝青基本面供需雙弱格局仍未打破，但中長(zhǎng)期來(lái)看，旺季效應(yīng)將持續(xù)為基本面估值賦能與之相對(duì)，原油中長(zhǎng)期邏輯偏弱因此，瀝青期貨相對(duì)布倫特原油的裂解估值短期內(nèi)或于1~0.98區(qū)間震蕩，而隨著時(shí)間的推移，有望回升至1.03~1.05水平 但需要提醒投資者的是，相對(duì)的估值支撐并不意味著單邊強(qiáng)勢(shì)，因?yàn)?em class='keyword'>瀝青單邊大趨勢(shì)仍取決于原油走勢(shì)。

市場(chǎng)播報(bào)

[瀝青]：利空因素主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)瀝青難逃頹廢

國(guó)際原油震蕩下行，成本端對(duì)瀝青支撐有所減弱考慮到國(guó)內(nèi)瀝青加工利潤(rùn)有所修復(fù)，周內(nèi)開(kāi)工提升0.3%，尤其山東地區(qū)表現(xiàn)明顯。

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[瀝青]:二季度瀝青與原油相關(guān)性增強(qiáng)，基本面影響相對(duì)薄弱

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瀝青維持偏強(qiáng)震蕩

供需雙增 近期，瀝青周度產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，而下游需求也持續(xù)改善，尤其是高速公路項(xiàng)目繼續(xù)由南向北穩(wěn)定推動(dòng)復(fù)工，消費(fèi)延續(xù)上升趨勢(shì)在供需雙增的背景下，預(yù)計(jì)后市瀝青期貨2507合約價(jià)格或維持偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì) 中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，宏觀氛圍暫時(shí)好轉(zhuǎn)，商品期市風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖同時(shí)，原油迎來(lái)季節(jié)性需求旺季，偏多氛圍主導(dǎo)油價(jià)展開(kāi)階段性企穩(wěn)走勢(shì) 原油價(jià)格筑底企穩(wěn) 近期，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，其背后邏輯主要有三方面： 其一，宏觀氛圍好轉(zhuǎn)。

市場(chǎng)播報(bào)

[瀝青]：成本端疊加提振作用，瀝青基本面亦表現(xiàn)利好

導(dǎo)語(yǔ)：瀝青成本端提振作用依然表現(xiàn)利好，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格持續(xù)上行，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回升基本面來(lái)看，短期瀝青市場(chǎng)供需矛盾有所緩和，供應(yīng)出現(xiàn)小幅下降，需求表現(xiàn)持續(xù)回暖，短期對(duì)瀝青價(jià)格表現(xiàn)利好為主。

熱點(diǎn)聚焦

[瀝青]：成本端支撐明顯，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格上漲

國(guó)際原油上漲對(duì)于市場(chǎng)情緒有所提振，市場(chǎng)套利交易有所增加北方地區(qū)瀝青市場(chǎng)多以剛需支撐，部分低價(jià)資源出貨較為順暢，山東地區(qū)個(gè)別煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，對(duì)價(jià)格起到利好支撐。

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[瀝青]：成本及供應(yīng)端壓力顯現(xiàn)，瀝青價(jià)格走勢(shì)下行

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國(guó)產(chǎn)燃料油早間提示（20250514）

渣油蠟油油漿燃料油

早間提示