Mysteel：2025年鋅價回顧分析與2026年鋅價走勢展望

一季度，鋅價震蕩下跌，特朗普的上臺和關稅預期施壓價格，美元指數(shù)有所走強疊加基本面上隨著春節(jié)假期的臨近，下游需求走弱，使得現(xiàn)貨價持續(xù)下跌，但3月鋅價有所回升，銅價帶頭拉漲帶動了有色大盤整體走勢，Nyrstar宣布旗下鋅冶煉廠減產消息，且倫鋅注銷倉單達到高位，對鋅價有所支撐，但是鋅價高度有限 二三季度，鋅價區(qū)間震蕩，美國所謂的“對等關稅”靴子的落地，且中國采取相應的反制措施，導致國際貿易環(huán)境急劇惡化，4月初鋅價出現(xiàn)了大幅下跌，盡管后續(xù)特朗普對關稅態(tài)度軟化，市場情緒修復，但是鋅價向上反彈高度較為有限，加之供應增加的預期且未來需求并不樂觀，國內基本面壓力較大，鋅錠社會庫存開始兌現(xiàn)增加的預期，空頭情緒釋放，但海外宏觀出現(xiàn)利好鋅價，特別是關于美聯(lián)儲降息和中東地緣政治，秘魯冶煉廠生產也受到干擾，LME市場庫存下行，市場情緒積極，鋅價維持區(qū)間震蕩運行。

主編視角

Mysteel：2025年4月11日銅產業(yè)早讀

因此，市場對6月美聯(lián)儲降息的預期有所增加，CME美聯(lián)儲觀察數(shù)據(jù)顯示，6月降息25bp的概率來到66%，同時美元指數(shù)下挫，導致周三晚銅價乃至有色大盤都出現(xiàn)了一定程度的上漲

行情簡評

Mysteel：特朗普所謂對等關稅政策的全景透視

市場真的擔心他在達成協(xié)議的第二天就反悔特朗普的肆意而為和激進的政策變化，不僅對市場產生即時影響，還對經濟產生負面影響高盛改變了預測，現(xiàn)在預計美聯(lián)儲今年將降息三次，同時還上調了美國經濟衰退的概率 市場即將迎來一段重大厭惡風險時期 2. 市場沖擊波的傳導路徑 （1）金融市場的應激反應 跨資產波動率飆升美股期貨方面，道指期貨跌4.3%創(chuàng)2020年3月以來最大盤后跌幅；亞太股市方面，日經225指數(shù)期貨熔斷，韓國KOSPI電子元件板塊重挫7.2%；大宗商品方面，黃金現(xiàn)貨一度突破3160美元（年漲幅18%），倫銅跌2.7%反映需求擔憂 。

觀點

Mysteel：2025年1月3日銅產業(yè)早讀

銅管：昨日銅管企業(yè)價格小幅下跌，銅管企業(yè)加工費也暫未上調，貿易商近期交易有些零散，臨近過年貿易商的積極性開始下降大型企業(yè)的訂單依舊源源不斷，主機廠的長單數(shù)量支撐企業(yè)生產表現(xiàn)，目前長單談判依舊無果，銅管企業(yè)挺價情緒明顯 綜合信息：1月2日晚美元指數(shù)升至近兩年多以來的新高，接近109，市場押注美聯(lián)儲更為謹慎的降息路徑以及特朗普的政策，因此當晚有色大盤整體承壓。

行情簡評

本周（11月16日-11月22日）有色金屬價格除鋁外多數(shù)上漲

江西市場周中恢復正常生產，但據(jù)悉下周有減產計劃需求端市場反饋中小企業(yè)開工率尚可，提貨較為積極本周鋅價向上反彈，本周市場情緒有所緩和，鋅價跟隨有色大盤走強鋅精礦加工費保持穩(wěn)定，冶煉廠原料庫存小幅增加全國主要市場的現(xiàn)貨升水從高位小幅下滑，受到鋅價回升的影響，但是由于現(xiàn)貨供應依舊偏少，因此升水較為堅挺截至11月22日Mymetal全國有色價格指數(shù)為40980元/噸，與11月15日相比上漲69元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為0.09%、-1.21%、0.30%和1.50%。

有色指數(shù)評述

中信建投期貨：隔夜銅價走軟

隔夜銅價走軟，滬銅跌至67920，倫銅跌至8329美元上一交易日滬銅主力持倉與成交均萎縮，市場繼續(xù)做多熱情不足宏觀中性偏空，美國2023年12月領先經濟指數(shù)下跌0.1%，美元指數(shù)回升施壓銅價回落此外，國內1月份LPR按兵不動，市場對刺激政策預期轉弱，國內權益大盤亦顯著下挫基本面偏空，昨日上期所銅倉單減少周內進口銅仍有流入，但受盤面小幅升溫影響，下游備庫需求并不及預期，升水面臨走跌壓力 綜合來看，宏觀及基本面均偏弱，短期鋼價或維持偏弱整理。

期貨公司評論

Mysteel宏觀周報：5月金融數(shù)據(jù)提振信心，出口增速大幅反彈

一周概述： 宏觀資訊：國家主席習近平強調做好維護社會穩(wěn)定各項工作，要毫不動搖堅持“動態(tài)清零”總方針；國常會要求確保二季度經濟合理增長，穩(wěn)住經濟大盤；5月金融數(shù)據(jù)超出市場預期；5月美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)超預期 數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，當周央行零投放零回籠；Mysteel調研247家高爐開工率升至84.11%，全國110家洗煤廠開工率回升至73.63%；當周鐵礦石、螺紋鋼、水泥、混凝土價格下跌；電解銅、動力煤價格略漲；當周乘用車日均零售6.4萬輛，下降18%；BDI指數(shù)下跌11.89%。

資訊

Mysteel宏觀周報：國常會推動經濟回歸正常軌道，促進大宗商品消費

一周概述： 宏觀資訊：國務院召開全國穩(wěn)住經濟大盤電視電話會議；國常會決定實施6方面33項措施，推動經濟回歸正常軌道；工信部會議要求促進汽車、家電等大宗商品消費；美國總統(tǒng)宣布啟動“印太經濟框架” 數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，當周央行零投放零回籠；Mysteel調研247家高爐開工率連續(xù)5周高于80%，全國110家洗煤廠開工率降至72.81%；當周鐵礦石、螺紋鋼、動力煤、水泥、混凝土價格下跌；電解銅價格略漲；當周乘用車日均零售4.2萬輛，下降6%；BDI指數(shù)下跌19.83%。

資訊

Mysteel宏觀周報：國常會重磅發(fā)聲穩(wěn)預期，全球大宗商品價格高位運行

金融市場：本周主要商品期貨除銅、鎳下跌外，其余品種價格均上漲；全球股市中，中國股市、歐股下跌，美股上漲；美元指數(shù)98.8，上漲0.58% 一、宏觀要聞 （一）熱點聚焦 ◎ 國務院總理李克強3月21日主持召開國務院常務會議，確定實施大規(guī)模增值稅留抵退稅的政策安排，為穩(wěn)定宏觀經濟大盤提供強力支撐。

資訊

金屬走強原油疲弱，美豆續(xù)創(chuàng)七年新高

銅的需求前景是積極的，但取決于新冠傳播情況，未來的走勢可能會很坎坷 當天公布的數(shù)據(jù)顯示，倫敦金屬交易所銅庫存繼續(xù)下降900噸至159450噸，注銷倉單占庫存占比高達48.2%，表示近期市場供應短缺金屬分析師威廉·亞當斯表示，上午基本金屬價格的下跌吸引了買盤，如果大盤（尤其是主要華爾街指數(shù)）在最近幾天走低，基本金屬可能需要回調以再次盤整 其他金屬方面，3個月期鋁收于每噸2034.5美元，比前一交易日上漲9.5美元，漲幅為0.47%。

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