Mysteel解讀：鋅錠庫存創(chuàng)新高 上?，F(xiàn)貨市場又將如何演繹

供應(yīng)方面，春節(jié)期間國內(nèi)鋅冶煉廠整體生產(chǎn)運(yùn)行正常，未出現(xiàn)明顯的檢修或減產(chǎn)行為，冶煉端供應(yīng)保持穩(wěn)定，節(jié)后首周冶煉廠成品庫存累積量7.62萬噸，環(huán)比增長130%隨著節(jié)后物流逐步恢復(fù)，這部分成品庫存持續(xù)向社庫轉(zhuǎn)移，推動社會庫存不斷走高消費(fèi)方面則呈現(xiàn)“慢熱”特征，主要消費(fèi)領(lǐng)域鍍鋅企業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間集中在2月24日（農(nóng)歷初八）左右，但是復(fù)工熱爐，進(jìn)行節(jié)后采購基本來到3月初，疊加華北地區(qū)有環(huán)保限制，復(fù)工后的消費(fèi)遲遲不顯；鋅合金生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)放假時(shí)間較長，復(fù)產(chǎn)時(shí)間集中在正月十五之后，疊加工人到崗至正常生產(chǎn)節(jié)奏，3月上旬消費(fèi)帶動有限；氧化鋅生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間集中在2月24日— 3月1日，然節(jié)后鋅渣價(jià)格先高后低，近期分流一部分鋅錠消費(fèi)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平 港口庫存減少（2.9-2.13）

進(jìn)口鋅精礦方面，進(jìn)口礦貿(mào)易商向礦山拿貨負(fù)值，貿(mào)易商利潤空間有限，冶煉廠挺價(jià)與貿(mào)易商謹(jǐn)慎情緒并存，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)仍面臨小幅下行的壓力，煉廠對進(jìn)口礦的采購補(bǔ)充有限近期鋅精礦市場價(jià)格相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)假期結(jié)束后，市場交易活躍度有望回升，后續(xù)需密切關(guān)注礦山生產(chǎn)計(jì)劃、招標(biāo)結(jié)果、進(jìn)口貨源到港情況對鋅精礦市場的影響 市場調(diào)研方面，甘肅某鋅礦生產(chǎn)企業(yè)1200-1300元/金屬噸到廠，四川某鋅礦生產(chǎn)企業(yè)1100-1200元/金屬噸出，湖南某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)1100-1200元/金屬噸到廠，云南某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)1400元/金屬噸到廠，內(nèi)蒙古某鋅礦生產(chǎn)企業(yè)1500元/金屬噸出廠，河南某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)1100-1400元/金屬噸到廠。

周報(bào)

廣州期貨：資金情緒退坡，鋅價(jià)回歸基本面引導(dǎo)

鋅：資金情緒退坡，鋅價(jià)回歸基本面引導(dǎo) 美聯(lián)儲1月維持利率不變，美國1月消費(fèi)者信心指數(shù)降到14年以來最低，弱美元走勢提振美元計(jì)價(jià)大宗商品價(jià)格走勢，美伊緊張關(guān)系引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易穩(wěn)定性擔(dān)憂，多頭資金前期積極布局有色金屬，臨近國內(nèi)年關(guān)，部分資金止盈出場 海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，進(jìn)口貨源流入補(bǔ)充稀少，國內(nèi)北方地區(qū)受冬季環(huán)保限產(chǎn)影響礦山開工率下降，冬季冶煉原料備庫仍有需求，部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損提前安排春節(jié)檢修減產(chǎn)，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量下行明顯，下游需求處于傳統(tǒng)淡季，海內(nèi)外交易所庫存水平下降，國內(nèi)鋅錠社會庫存緩慢累計(jì)，但整體庫存壓力不大，近期持貨商出貨意愿走增，但下游對高價(jià)貨接受度不高，現(xiàn)貨貼水成交。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （12月15日-12月19日）

供應(yīng)方面，近期國內(nèi)冶煉廠減停產(chǎn)增多，對鋅價(jià)產(chǎn)生一定支撐，但是宏觀積極情緒減弱，特別是LME大量交倉，海外庫存大幅增加，國外市場鋅價(jià)下跌，也抑制國內(nèi)價(jià)格，同時(shí)使得內(nèi)外價(jià)差收窄本周周中鋅價(jià)繼續(xù)走跌，下游低采情緒偏多，華東地區(qū)上海流通現(xiàn)貨量并未因交割而得到改善，持貨商惜售情緒較高，升水再度上行周五價(jià)格小幅回漲，成交氛圍轉(zhuǎn)差12月16日，LME庫存大幅增加3.1萬噸，也體現(xiàn)出資金內(nèi)外反套的傾向，導(dǎo)致后續(xù)中國鋅錠出口轉(zhuǎn)差。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：鋅價(jià)短期方向不明朗，關(guān)注國產(chǎn)TC下行程度

10月中國鋅錠出口增加造成了國內(nèi)外庫存趨勢的反轉(zhuǎn)，即中國國內(nèi)庫存減少而海外LME庫存增加但是隨著出口盈利的下滑，同時(shí)近期海外主要鋅礦企三季度產(chǎn)量公布，其旗下鋅冶煉廠生產(chǎn)總體復(fù)產(chǎn)緩慢，結(jié)合中國四季度鋅錠產(chǎn)量預(yù)期來看，供應(yīng)仍舊表現(xiàn)為內(nèi)強(qiáng)外弱這導(dǎo)致了短期內(nèi)鋅價(jià)趨勢和內(nèi)外價(jià)差并不明朗，后續(xù)可能需要更加關(guān)注國產(chǎn)鋅精礦TC下行程度對價(jià)格的影響 盡管2025年三季度部分海外冶煉廠產(chǎn)量較上半年有所增長，但是增幅不大，如Teck的Trail冶煉廠產(chǎn)量季環(huán)比僅有1700噸的上升。

有色聚焦

Mysteel解讀：內(nèi)外鋅錠庫存差異下 鋅市又會如何演繹

時(shí)光流轉(zhuǎn)，市場再度迎來傳統(tǒng)“金九銀十”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)當(dāng)前鋅金屬市場呈現(xiàn)出海內(nèi)外結(jié)構(gòu)性分化的顯著特征，本文將從國內(nèi)與海外兩個(gè)維度展開分析 一、國內(nèi)市場 近期國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)累積，滬鋅價(jià)格維持低位震蕩格局當(dāng)前國內(nèi)鋅錠社會庫存已累至13.85萬噸，不僅為年內(nèi)新高，亦為近3年同期高位，這一現(xiàn)象主要源于兩方面因素： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 1、鋅錠供應(yīng)端整體寬松 雖然國內(nèi)礦山開工率與往年相比波動有限，但海外鋅精礦進(jìn)口量同比大幅增長，截至2025年7月，鋅精礦累計(jì)進(jìn)口量達(dá)253.4萬噸，同比增幅48.06%；港口庫存持續(xù)穩(wěn)定在20萬噸以上水平，冶煉廠原料庫存同步上升，目前平均原料庫存天數(shù)約24天。

主編視角

廣州期貨：鋅價(jià)區(qū)間窄幅震蕩

鋅：鋅價(jià)區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲對關(guān)稅戰(zhàn)表達(dá)了推高通脹擔(dān)憂，市場對經(jīng)濟(jì)衰退仍存預(yù)期，美元指數(shù)小幅反彈，壓制有色價(jià)格鋅精礦TC有望上行，進(jìn)口礦產(chǎn)補(bǔ)充，國產(chǎn)礦產(chǎn)量走增，原料壓力走弱，精煉鋅開產(chǎn)小幅上行，但近期有華南大型冶煉廠計(jì)劃檢修，鋅錠進(jìn)口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費(fèi)走弱，鋅合金、氧化鋅消費(fèi)無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內(nèi)外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（4月21日-4月25日）

宏觀壓力略有緩和，且?guī)齑胬^續(xù)去化支撐價(jià)格，但是價(jià)格反彈高度較為有限國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)小幅上漲，但鋅錠周度產(chǎn)量下跌且低于預(yù)期存在冶煉廠檢修的情況由于鋅價(jià)回升以及先前消費(fèi)的透支，下游節(jié)前補(bǔ)庫不強(qiáng)進(jìn)口鋅的流入和下游謹(jǐn)慎心態(tài)導(dǎo)致升水小幅下跌，但是依舊保持在高位，疊加國內(nèi)到貨有限，使得本周社會庫存延續(xù)減少的趨勢 碳酸鋰：本周期處于低位的碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，近期部分企業(yè)陸續(xù)開啟檢修，供應(yīng)端有邊際減量，疊加關(guān)稅政策的不確定性，市場整體情緒較為低迷。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（4月14日-4月18日）

后續(xù)電池廠仍有接貨補(bǔ)庫意愿，疊加再生冶煉廠近期因原料原因困擾生產(chǎn)問題愈發(fā)凸顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉛錠社會庫存或穩(wěn)中小減中美貿(mào)易摩擦烈度略有緩和，但是鮑威爾的鷹派發(fā)言使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格承壓，因此宏觀擾動依舊較大，另外供應(yīng)面因素使得價(jià)格此前反彈高度有限 鋅：本周鋅價(jià)下行，鋅精礦加工費(fèi)保持穩(wěn)定，鋅錠周度產(chǎn)量有所增長由于鋅價(jià)的下跌，本周社會庫存延續(xù)減少的趨勢，但是此前下游已有一定量的采買，導(dǎo)致庫存去化有限。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：春節(jié)前一個(gè)月鋅錠市場又將如何運(yùn)轉(zhuǎn)？

下游市場剛需采購，海外訂單帶動終端消費(fèi)，市場整體需求逐漸凸顯，致使元旦過后，市場鋅錠亦緩解較少，鋅錠升水持續(xù)高位震蕩，近期市場逐漸有進(jìn)口鋅錠補(bǔ)充，疊加冶煉廠長單逐漸開始交付，以及華南地區(qū)區(qū)域調(diào)動補(bǔ)充，下游采購緊缺局面或有所緩解，截止1月6日，市場鋅錠現(xiàn)貨量為2.13萬噸，對比12月底1.56萬噸增長36.54%，升水支撐不足，預(yù)計(jì)后續(xù)升水短時(shí)震蕩后逐漸下行，交割后期市場交易量逐漸降低 其次加工費(fèi)與長單情況或共同反應(yīng)市場未來價(jià)格。

主編視角

Mysteel解讀：臨近交割，鋅價(jià)又何去何從？

近期鋅價(jià)高位震蕩，2024年年內(nèi)來看，鋅錠價(jià)格持續(xù)攀升，近期更是達(dá)到兩年高位26750元/噸，屬于歷史同期新高盤面走勢較強(qiáng)，月差持續(xù)高位震蕩，鋅錠升貼水震蕩幅度較大，因此下游觀望情緒較高，剛需采購促進(jìn)成交，消費(fèi)積極性較差，市場交投氛圍不佳臨近交割，之后鋅價(jià)又將如何？ 根據(jù)Mysteel調(diào)研了解情況，從供需角度進(jìn)行如下分析： 供應(yīng)方面 礦端供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)持續(xù)低位，根據(jù)Mysteel調(diào)研了解，南方地區(qū)加工費(fèi)報(bào)價(jià)普遍在1400元/金屬噸左右，北方地區(qū)加工費(fèi)在1800元/金屬噸左右，近期稍有緩和，然核算冶煉廠成本，仍處于虧損狀態(tài)，冶煉廠計(jì)劃減停產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)，根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，10月冶煉廠鋅錠總產(chǎn)量為44.29萬噸，11月為41.91萬噸，環(huán)比降低5.37%，冶煉廠成品庫存量亦低位震蕩，市場供量縮減，為鋅價(jià)提供支撐，然12月冶煉廠鋅錠總產(chǎn)量預(yù)計(jì)提升3.89%，疊加在途貨物陸續(xù)抵達(dá)，交割后期供應(yīng)端或?yàn)殇\價(jià)的支撐減弱。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （10月28日-11月1日）

江西某冶煉廠檢修結(jié)束，于10月29日恢復(fù)生產(chǎn)需求端市場接貨積極性未有較大改變，維持逢低剛接貨及長單提貨 鋅：本周鋅價(jià)震蕩偏弱，鋅錠產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，加之本周國產(chǎn)到貨及進(jìn)口鋅數(shù)量較小，因此社庫出現(xiàn)了小幅減少需求表現(xiàn)一般，主要市場的升貼水情況也隨之下跌 碳酸鋰：本周碳酸鋰價(jià)格小幅上漲，近期市場成交量一般，基本面延續(xù)弱勢，期貨市場前期盤面上漲，帶動市場情緒稍有提振。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：供應(yīng)緊張局面延續(xù) 鋅精礦加工費(fèi)低位運(yùn)行

湖南某煉廠原料庫存1個(gè)月，前兩月有進(jìn)口礦補(bǔ)充，近期價(jià)格不合適，拿進(jìn)口礦意愿不高內(nèi)蒙古某鋅錠冶煉廠原料庫存4500金屬噸甘肅某煉廠原料庫存1個(gè)月左右 四、鋅精礦市場展望 鋅精礦市場預(yù)計(jì)將維持供應(yīng)緊張的局面國內(nèi)礦山新增產(chǎn)量有限，市場多著眼于海外但是受比值等因素的影響，1-3月鋅精礦進(jìn)口量并不理想進(jìn)口市場目前呈僵持觀望狀態(tài)，國內(nèi)供應(yīng)短缺暫難緩解。

主編視角

Mysteel解讀：社融信貸季節(jié)性轉(zhuǎn)弱 銅鋅社會庫存持續(xù)增加

與銅類似，鋅錠庫存也在春節(jié)期間有較大的累積因此，由于需求下行更加明顯，銅和鋅價(jià)格也隨之下降春節(jié)過后，冶煉廠廠內(nèi)庫存陸續(xù)發(fā)往倉庫，而下游消費(fèi)恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致銅、鋅庫存繼續(xù)不斷累積，到達(dá)年內(nèi)高位價(jià)格方面，銅和鋅冶煉廠都面臨著低TC的困擾，存在煉廠減產(chǎn)的預(yù)期，且銅煉廠供應(yīng)收緊的消息帶給市場更大的情緒，導(dǎo)致近期銅價(jià)創(chuàng)近兩年新高然而高銅價(jià)嚴(yán)重抑制下游企業(yè)的生產(chǎn)和訂單狀況，基本面難以維持高價(jià)位，后續(xù)應(yīng)關(guān)注銅價(jià)回落跡象。

主編視角

Mysteel周報(bào)：鋅精礦加工費(fèi)整體持穩(wěn) 港口庫存小幅增加（1.6-1.12）

整體來看南方地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)在4100-4300元/金屬噸，北方地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)在4400-4600元/金屬噸進(jìn)口鋅精礦市場由于加工費(fèi)普遍報(bào)的偏低，價(jià)格倒掛，下游鋅錠冶煉廠采購意向不佳，TC報(bào)價(jià)維持在60-70美元/干噸，成交幾無而部分貿(mào)易商也表示近期暫無成交進(jìn)口鋅精礦的情況 港口庫存增加 市場供應(yīng)略增 本周鋅精礦港口庫存40.7萬噸，周環(huán)比增加1.3萬噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：鋅精礦加工費(fèi)整體持穩(wěn) 港口庫存小幅增加（12.30-1.5）

整體來看南方地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)在4100-4300元/金屬噸，北方地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)在4400-4600元/金屬噸進(jìn)口鋅精礦市場由于加工費(fèi)普遍報(bào)的偏低，價(jià)格倒掛，下游鋅錠冶煉廠采購意向不佳，TC報(bào)價(jià)維持在60-70美元/干噸，成交幾無而部分貿(mào)易商也表示近期暫無成交進(jìn)口鋅精礦的情況 港口庫存增加 市場供應(yīng)略增 本周鋅精礦港口庫存39.4萬噸，周環(huán)比增加2萬噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：鋅精礦加工費(fèi)整體持穩(wěn) 港口庫存小幅增加（12.23-12.29）

整體來看南方地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)在4300-4500元/金屬噸，北方地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)在4500-4700元/金屬噸進(jìn)口鋅精礦市場由于加工費(fèi)普遍報(bào)的偏低，價(jià)格倒掛，下游鋅錠冶煉廠采購意向不佳，TC報(bào)價(jià)維持在60-70美元/干噸，成交幾無而部分貿(mào)易商也表示近期暫無成交進(jìn)口鋅精礦的情況 港口庫存增加 市場供應(yīng)略增 本周鋅精礦港口庫存37.4萬噸，周環(huán)比增加3.8萬噸。

周報(bào)

廣州期貨：鋅價(jià)震蕩盤整

美聯(lián)儲加息預(yù)期走強(qiáng)，國際地緣政治沖突引發(fā)市場避險(xiǎn)情緒，宏觀情緒承壓基本面上看，海外鋅礦供應(yīng)走緊，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產(chǎn)，隨著檢修逐步進(jìn)入尾聲，在近期鋅價(jià)高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產(chǎn)，目前廠內(nèi)在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產(chǎn)暫不受到上游供應(yīng)收緊制約，另外進(jìn)口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進(jìn)口，整體來看供應(yīng)依舊偏松，但下游需求表現(xiàn)較為疲軟，鍍鋅開工表現(xiàn)平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，下游現(xiàn)貨端交易清淡，目前海內(nèi)外鋅市庫存依舊在低位，鋅價(jià)仍有支撐，整體價(jià)格維持震蕩運(yùn)行。

期貨公司評論

廣州期貨：鋅價(jià)震蕩運(yùn)行

巴以沖突持續(xù)熱化，原油價(jià)格走漲引發(fā)市場通脹擔(dān)憂，大宗市場整體情緒偏弱基本面上看，海外鋅礦供應(yīng)走緊，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產(chǎn)，隨著檢修逐步進(jìn)入尾聲，在近期鋅價(jià)高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產(chǎn)，目前廠內(nèi)在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產(chǎn)暫不受到上游供應(yīng)收緊制約，另外進(jìn)口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進(jìn)口，整體來看供應(yīng)依舊偏松，但下游需求表現(xiàn)較為疲軟，鍍鋅開工表現(xiàn)平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，下游現(xiàn)貨端交易清淡，目前海內(nèi)外鋅市庫存依舊在低位，鋅價(jià)仍有支撐，整體價(jià)格維持震蕩運(yùn)行。

期貨公司評論

廣州期貨：鋅價(jià)承壓運(yùn)行

巴以沖突持續(xù)熱化，原油價(jià)格走漲引發(fā)市場通脹擔(dān)憂，大宗市場整體情緒偏弱基本面上看，海外鋅礦供應(yīng)走緊，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量下行，前期部分冶煉廠家檢修影響生產(chǎn)，隨著檢修逐步進(jìn)入尾聲，在近期鋅價(jià)高位帶來的高利潤刺激之下，冶煉廠積極開產(chǎn)，目前廠內(nèi)在節(jié)前備庫之后原料儲備較為充足，短期生產(chǎn)暫不受到上游供應(yīng)收緊制約，另外進(jìn)口鋅盈利窗口打開，有效刺激鋅錠進(jìn)口，整體來看供應(yīng)依舊偏松，但下游需求表現(xiàn)較為疲軟，鍍鋅開工表現(xiàn)平穩(wěn)但無明顯增量，氧化鋅、鋅合金開工偏弱，節(jié)后下游交易或再度陷入清淡，目前海內(nèi)外鋅市庫存保持絕對低庫狀態(tài)，社會庫存持續(xù)去庫，鋅價(jià)仍有支撐，受大市場情緒影響偏弱震蕩運(yùn)行。

期貨公司評論