Mysteel年報(bào)：2026年光伏政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)行業(yè)重塑

行業(yè)在需求波動(dòng)加劇、技術(shù)迭代升級(jí)及成本壓力高企的復(fù)雜環(huán)境中艱難運(yùn)行，行業(yè)經(jīng)歷了從短暫繁榮到深度虧損，再到政策托底反彈，最終重回成本倒掛困境的完整周期，標(biāo)志著行業(yè)正式進(jìn)入殘酷的產(chǎn)能出清和優(yōu)勝劣汰階段 2025年，光伏組件市場(chǎng)在產(chǎn)能持續(xù)釋放、終端需求階段性疲軟及政策調(diào)控交織的背景下，全年價(jià)格歷經(jīng)短暫沖高、快速回落、僵持博弈與結(jié)構(gòu)分化四個(gè)階段。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel調(diào)研：2026年?春節(jié)期間白銀企業(yè)生產(chǎn)及放假情況

貿(mào)易商基本按法定節(jié)假日放假，但大部分自1月以來(lái)，因貨源極度緊張而少有交易貿(mào)易商大部分人員13-14日開(kāi)始放假，假期期間少部分值守崗位，根據(jù)外盤或其他國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)交易，節(jié)后發(fā)貨銀漿加工企業(yè)多數(shù)春節(jié)維持生產(chǎn)，因光伏組件企業(yè)3月前出口需求集中體現(xiàn)，疊加價(jià)格大幅回落，對(duì)銀漿需求較好 關(guān)于節(jié)后行情預(yù)測(cè)方面，行業(yè)參與者對(duì)2026年貴金屬價(jià)格以看漲為主在調(diào)研的11家企業(yè)當(dāng)中，5家積極看漲，3家謹(jǐn)慎看漲，3家看震蕩并保持觀望，認(rèn)為后續(xù)價(jià)格變化主要取決于海外資金因素、關(guān)鍵宏觀事件和地緣局勢(shì)發(fā)展，以及流動(dòng)性預(yù)期帶來(lái)的影響。

主編視角

虧損加劇，光伏企業(yè)晶科能源2025年預(yù)虧超59億元

具體而言，報(bào)告期內(nèi)光伏組件價(jià)格整體處于低位，公司高功率產(chǎn)品出貨占比較低同時(shí)，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)出現(xiàn)減值跡象的長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，經(jīng)過(guò)審慎評(píng)估將按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對(duì)業(yè)績(jī)有一定影響 東方金誠(chéng)在最新信用評(píng)級(jí)報(bào)告中維持晶科能源主體信用等級(jí)為AA+，展望穩(wěn)定東方金誠(chéng)在評(píng)級(jí)報(bào)告中也指出，光伏行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，2024年，在全球旺盛的裝機(jī)需求帶動(dòng)下，公司光伏組件銷量同比增加，但階段性供需失衡影響下，光伏組件售價(jià)大幅下滑，公司業(yè)務(wù)盈利能力下滑、面臨較大壓力。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：黃金接續(xù)領(lǐng)漲 白銀偏強(qiáng)震蕩（1.21）

當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)白銀投資需求部分降溫，供應(yīng)緊張格局緩和，現(xiàn)貨溢價(jià)回落至100元/千克附近據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月維持利率不變的概率為95%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率5%；2026年3月維持利率不變的概率為78.5%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為20.6%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.9% 三、行情展望 盡管光伏組件產(chǎn)業(yè)短期因出口退稅期限臨近而出現(xiàn)短暫回暖，但過(guò)高的銀價(jià)格光伏組件原料價(jià)格仍極大限制產(chǎn)業(yè)需求，乃至于影響新能源車等行業(yè)的用銀需求。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣局勢(shì)多點(diǎn)緊張 銀價(jià)高位震蕩（1.20）

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月維持利率不變的概率為95%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率5%；2026年3月維持利率不變的概率為76.6%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為22.4%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為1% 三、行情展望 盡管光伏組件產(chǎn)業(yè)短期因出口退稅期限臨近而出現(xiàn)短暫回暖，但過(guò)高的銀價(jià)格光伏組件原料價(jià)格仍極大限制產(chǎn)業(yè)需求，乃至于影響新能源車等行業(yè)的用銀需求。

日?qǐng)?bào)

銀河期貨：工業(yè)硅圍繞成本線波動(dòng)

在供給側(cè)政策尚未明朗的背景下，預(yù)計(jì)2026年工業(yè)硅價(jià)格將主要圍繞成本定價(jià)，整體呈現(xiàn)寬幅震蕩格局 全年需求總量預(yù)計(jì)縮減 展望2026年，汽車行業(yè)有望保持一定景氣度，但受成本上升與補(bǔ)貼退坡影響，新能源汽車行業(yè)對(duì)有機(jī)硅材料的需求增速或?qū)⒎啪徆夥I(lǐng)域，隨著海外組件產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加歐美對(duì)華組件加征高額關(guān)稅，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)需求預(yù)計(jì)同比下滑，這將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)光伏組件產(chǎn)量收縮，進(jìn)而拖累有機(jī)硅需求。

市場(chǎng)播報(bào)

晶科能源：預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧

1月21日，晶科能源公告稱，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損59億元到69億元上年同期為盈利9892.76萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧 報(bào)告期內(nèi)，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)加劇，疊加海外市場(chǎng)貿(mào)易保護(hù)政策擾動(dòng)，光伏組件一體化各環(huán)節(jié)的盈利水平總體承壓面對(duì)行業(yè)波動(dòng)，公司堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、技術(shù)引領(lǐng)，發(fā)布了行業(yè)領(lǐng)先的新一代“飛虎3”高效組件產(chǎn)品，并持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能技術(shù)升級(jí)改造，同時(shí)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展，光儲(chǔ)協(xié)同優(yōu)勢(shì)成效顯著。

生產(chǎn)動(dòng)態(tài)

[多晶硅月評(píng)]：行業(yè)政策再度調(diào)整，市場(chǎng)供給主動(dòng)下調(diào)（2026年1月）

月評(píng)

[隆眾聚焦]：終端行情拖累 醋酸乙烯開(kāi)年推漲受阻

2025年中國(guó)光伏組件產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)520GW，占全球組件產(chǎn)量的85%左右作為全球最大的組件生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)企業(yè)產(chǎn)量占全球組件產(chǎn)量85％左右，中國(guó)光伏出口退稅取消，將會(huì)增加全球光伏的產(chǎn)品成本，同時(shí)將會(huì)直接增加中國(guó)光伏企業(yè)的出口成本將會(huì)直接減少出口企業(yè)的盈利水平和削弱在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力此次光伏行業(yè)的政策變動(dòng)，也將會(huì)對(duì)其重要輔材EVA行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng) 由此來(lái)看，2026年一季度，因光伏行業(yè)政策“末班車”效應(yīng)或?qū)⒁l(fā)光伏組件企業(yè)搶出口退稅窗口期，帶動(dòng)光伏膠膜廠短期訂單增加，對(duì)EVA原料的集中備貨，從而觸發(fā)EVA行業(yè)供需節(jié)奏突變，EVA光伏料出現(xiàn)需求短期集中爆發(fā)，觸發(fā)階段性的供應(yīng)緊張，1月中下旬開(kāi)始或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性貨源緊張局面，支撐EVA工廠開(kāi)工積極性提升，或?qū)Υ姿嵋蚁┬枨筠D(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)。

熱點(diǎn)聚焦

【證券日?qǐng)?bào)】逾300家A股公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告

微觀層面，企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、成本控制等手段，提升了生產(chǎn)效率和盈利能力國(guó)際方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，綜合其他多種因素，推動(dòng)有色金屬價(jià)格上漲 從已公布的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)來(lái)看，多家光伏行業(yè)上市公司2025年業(yè)績(jī)承壓對(duì)此，陳興文建議，光伏行業(yè)盡管短期面臨成本上升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，但隨著技術(shù)突破和市場(chǎng)拓展，盈利修復(fù)可期企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力 “國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了顯著成果，TOPCon、HJT等高效電池技術(shù)不斷迭代，使得光伏組件的轉(zhuǎn)換效率不斷提高，成本持續(xù)下降，為行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：成本與自律雙支撐光伏提價(jià) 終端疲軟致行業(yè)盈利修復(fù)承壓（20260105-20260109）

后續(xù)走勢(shì)將高度依賴銀價(jià)波動(dòng)，而長(zhǎng)期回暖則需等待下游需求復(fù)蘇及產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)順暢，短期內(nèi)行業(yè)盈利修復(fù)仍面臨較大壓力 1.4 光伏組件價(jià)格分析 本周光伏組件市場(chǎng)在成本倒逼與行業(yè)自律的雙重驅(qū)動(dòng)下，報(bào)價(jià)呈現(xiàn)全面上行態(tài)勢(shì)。

周報(bào)

最高虧損達(dá)百億元，九家光伏龍頭齊發(fā)預(yù)虧公告

“滑鐵盧”出現(xiàn)在四季度一位一體化組件企業(yè)人士在與財(cái)聯(lián)社記者交流中表示，多晶硅和銀價(jià)等大宗輔材價(jià)格持續(xù)上漲，給光伏組件成本控制帶來(lái)巨大壓力，企業(yè)普遍以虧損為代價(jià)維持運(yùn)營(yíng)，行業(yè)整體盈利空間再次被嚴(yán)重?cái)D壓 在目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的光伏企業(yè)中，通威股份虧損規(guī)模最高，預(yù)計(jì)2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約為-90億元至-100億元盡管多晶硅價(jià)格回升一定程度提振業(yè)績(jī)，但產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開(kāi)工率下行，白銀等部分核心原材料價(jià)格持續(xù)上漲，產(chǎn)品價(jià)格同比繼續(xù)下跌，經(jīng)營(yíng)壓力仍然顯著。

聚焦

[隆眾聚集]：液氬延續(xù)弱穩(wěn)走勢(shì)，高位成交表現(xiàn)僵持

液氬市場(chǎng)供應(yīng)緩增，需求表現(xiàn)平緩，部分市場(chǎng)周內(nèi)價(jià)格偏弱運(yùn)行，但整體跌幅有限京津冀及福建等地，周內(nèi)跌后出現(xiàn)反彈當(dāng)前液氬價(jià)格尚存支撐，短線延續(xù)弱穩(wěn)走勢(shì)截止1月16日，液氬全國(guó)均價(jià)水平在1123元/噸，環(huán)比上周下降1.59%；同比去年上漲109.61%。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：光伏取消出口退稅 對(duì)EVA市場(chǎng)影響分析

取消出口退稅是一項(xiàng)重要的產(chǎn)業(yè)財(cái)稅政策調(diào)整，對(duì)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的影響復(fù)雜且深遠(yuǎn)，其帶來(lái)的 “短期陣痛”倒逼行業(yè)“長(zhǎng)期升級(jí)”同時(shí)此次光伏行業(yè)的政策變動(dòng)，也將會(huì)對(duì)其重要輔材EVA行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng) 一、短期直接增加光伏組件出口成本，削弱價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力 1、預(yù)計(jì)2025年全球光伏新增裝機(jī)量突破600GW大關(guān)，中國(guó)仍是全球光伏市場(chǎng)主力軍，2025年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)347GW，占全球 53%。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel數(shù)據(jù)：2025年12月光伏組件月度產(chǎn)能利用率環(huán)比下降6.7%

與11月相比下降6.7% 隨著春節(jié)假期臨近，下游安裝停滯、物流放緩，12月組件排產(chǎn)進(jìn)一步收縮當(dāng)前行業(yè)正依靠自律穩(wěn)價(jià)與減產(chǎn)控供來(lái)夯實(shí)價(jià)格底部若26年一季度末國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目啟動(dòng)順利、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制恢復(fù)，組件開(kāi)工率有望在3月起逐步回升 據(jù)Mysteel預(yù)計(jì)，2026年1月份光伏組件產(chǎn)能利用率在34.1%左右，環(huán)比下降2.2% 樣本說(shuō)明：Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)20家光伏組件廠家 開(kāi)工率/產(chǎn)能利用率：指企業(yè)產(chǎn)能的利用程度，一般用產(chǎn)品產(chǎn)量或原料加工量與有效產(chǎn)能之間的比值來(lái)計(jì)算。

開(kāi)工率

Mysteel周報(bào)：成本倒逼光伏產(chǎn)業(yè)鏈挺價(jià) 終端承接乏力制約傳導(dǎo)落地（20251229-20251231）

在此背景下，電池企業(yè)減產(chǎn)加大，整體開(kāi)工率不足50%，部分專業(yè)化廠商甚至開(kāi)始停產(chǎn)放假整體來(lái)看，短期銀價(jià)大概率高位震蕩，且上游硅片持續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，電池成本壓力難以緩解，成交價(jià)格高點(diǎn)上探0.38元/瓦，報(bào)價(jià)突破至0.4元/瓦電池片環(huán)節(jié)1月份面臨大規(guī)模減產(chǎn)，0.4元/瓦成交落地仍較為艱難 1.4 光伏組件價(jià)格分析 本周光伏組件市場(chǎng)行業(yè)自律氛圍顯著升溫，疊加成本壓力陡增，組件企業(yè)報(bào)價(jià)普遍上調(diào)0.02-0.04元/瓦。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：成本驅(qū)動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈全線挺價(jià) 終端淡季制約成交落地（20251222-20251226）

1.4 光伏組件價(jià)格分析 本周光伏組件市場(chǎng)行業(yè)自律氛圍顯著升溫，疊加成本壓力陡增，頭部企業(yè)率先發(fā)力挺價(jià)，報(bào)價(jià)普遍上調(diào)0.02-0.04元/瓦。

周報(bào)

Mysteel月報(bào)：光伏各環(huán)節(jié)價(jià)格分化 組件報(bào)價(jià)探漲成交難落地

1.1 多晶硅：多方因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)博弈加劇 12月多晶硅市場(chǎng)在供應(yīng)收縮與需求孱弱的雙重作用下，呈現(xiàn)成交博弈、報(bào)價(jià)探漲特點(diǎn)。

月報(bào)

天合光能：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，有望先于行業(yè)扭虧

12月25日，天合光能在互動(dòng)平臺(tái)表示，近年來(lái)，公司所處光伏行業(yè)處于行業(yè)低谷期，行業(yè)龍頭企業(yè)均出現(xiàn)較大幅度虧損但是隨著去年光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”工作的進(jìn)行，目前光伏組件價(jià)格已逐漸止跌回升，同時(shí)，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)2025年預(yù)計(jì)出貨超8GWh，出貨量較去年大幅提升，2026年出貨量預(yù)計(jì)超15GWh，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已進(jìn)入高速成長(zhǎng)期因此，隨著“反內(nèi)卷”各項(xiàng)措施的逐漸推進(jìn)，公司有信心先于行業(yè)實(shí)現(xiàn)自身業(yè)績(jī)扭虧為盈 。

生產(chǎn)動(dòng)態(tài)

【中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)】“白銀漲價(jià)”來(lái)襲，光伏雪上加霜

前幾年曾因硅料、玻璃等原輔材料漲價(jià)而苦惱的光伏行業(yè)，如今又因白銀價(jià)格飆漲而受到?jīng)_擊 12月24日，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格突破72美元/盎司，國(guó)內(nèi)滬銀期貨主力合約價(jià)格同步攀升至17671元/千克，雙雙創(chuàng)下歷史新高2025年以來(lái)，現(xiàn)貨白銀累計(jì)漲幅近150%銀價(jià)的陡峭上行曲線正快速改寫(xiě)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的成本結(jié)構(gòu) 銀漿是光伏電池制造的關(guān)鍵原料受銀價(jià)飆升影響，銀漿在光伏組件成本中的占比持續(xù)攀升，目前已取代硅料成為占比最大的單一原材料。

媒體報(bào)道