Mysteel調(diào)研：鋅煉廠企業(yè)動(dòng)態(tài)（8.29-9.2）精煉鋅周產(chǎn)量增加1.5萬噸 硫酸價(jià)格低迷

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，本周45家煉廠精煉鋅產(chǎn)量9.98萬噸，環(huán)比增加1.6萬噸硫酸價(jià)格最低價(jià)已至1元/噸 東北地區(qū)，產(chǎn)量正常，庫存下降； 內(nèi)蒙地區(qū)，仍有欠產(chǎn)，庫存無； 陜西地區(qū)，產(chǎn)量有所增加，庫存持平； 甘肅地區(qū)，產(chǎn)量增加，庫存無； 青海地區(qū)，產(chǎn)量滿產(chǎn)，庫存無； 河南地區(qū)，產(chǎn)量小幅下降，庫存下降，幾無； 江西地區(qū)，產(chǎn)量滿產(chǎn)，庫存無； 安徽地區(qū)，產(chǎn)量恢復(fù)，庫存無； 四川地區(qū)，受疫情影響，庫存增加； 湖南地區(qū)，產(chǎn)量增加，庫存少； 廣東地區(qū)，產(chǎn)量穩(wěn)定，無庫存； 廣西地區(qū)，產(chǎn)量持平，無庫存。

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廣州期貨：鋅價(jià)下方有較強(qiáng)成本支撐

鋅：寬幅震蕩盤整 中東熱戰(zhàn)局勢依舊，霍爾木茲海峽封鎖有機(jī)會(huì)向部分國家開放通行，市場擔(dān)憂情緒緩解，中美貿(mào)易協(xié)商向市場釋放積極信號 伊朗熱戰(zhàn)影響約計(jì)20萬噸鋅礦供應(yīng)，海峽封閉引發(fā)全球能源價(jià)格暴漲，歐洲天然氣價(jià)格中樞上移，海外待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)概率降低，鋅精礦加工費(fèi)仍在低位運(yùn)行，原料端仍提供剛性成本支撐，國內(nèi)冶煉端僅北方地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)開工有限，冶煉端依賴副產(chǎn)品利潤補(bǔ)償精煉鋅生產(chǎn)虧損，2月精煉鋅產(chǎn)出高于往年同期，下游加工企業(yè)節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，進(jìn)入旺季但終端訂單釋放不及預(yù)期，國內(nèi)庫存快速累庫，海外庫存穩(wěn)步小幅去庫，現(xiàn)貨成交多貼水，市場交投較為清淡。

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廣州期貨：2月精煉鋅產(chǎn)出高于往年同期

鋅：寬幅震蕩，等待新價(jià)格指引 中東熱戰(zhàn)局勢依舊，霍爾木茲海峽封鎖引發(fā)市場對全球通脹擔(dān)憂，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下調(diào)，美元指數(shù)強(qiáng)勢運(yùn)行，有色交投情緒承壓 伊朗熱戰(zhàn)影響約計(jì)20萬噸鋅礦供應(yīng)，海峽封閉引發(fā)全球能源價(jià)格暴漲，歐洲天然氣價(jià)格中樞上移，海外待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)概率降低，鋅精礦加工費(fèi)仍在低位運(yùn)行，原料端仍提供剛性成本支撐，國內(nèi)冶煉端僅北方地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)開工有限，冶煉端依賴副產(chǎn)品利潤補(bǔ)償精煉鋅生產(chǎn)虧損，2月精煉鋅產(chǎn)出高于往年同期，下游加工企業(yè)節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，進(jìn)入旺季但終端訂單釋放不及預(yù)期，國內(nèi)庫存快速累庫，海外庫存穩(wěn)步小幅去庫，現(xiàn)貨成交多貼水，市場交投較為清淡。

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廣州期貨：伊朗鋅礦出口受限加劇了市場對原料供應(yīng)趨緊預(yù)期

鋅：等待驅(qū)動(dòng)信號，價(jià)格短期保持震蕩 中東熱戰(zhàn)不斷，引發(fā)市場對全球供應(yīng)鏈和能源成本的擔(dān)憂，伊朗鋅礦出口受限加劇了市場對原料供應(yīng)趨緊預(yù)期，觀國內(nèi)，全國兩會(huì)召開，市場對穩(wěn)增長利好政策抱有期待，宏觀情緒多空交織鋅精礦加工費(fèi)仍處于歷史低位，原料端仍提供成本支撐，國內(nèi)冶煉廠在節(jié)后迅速復(fù)產(chǎn)，大型煉廠維持高開工率，3月精煉鋅供給端增量確認(rèn)，下游初級加工企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工節(jié)奏緩慢，鍍鋅、壓鑄鋅合金開工率明顯低于往年同期水平，下游企業(yè)按需采購，市場現(xiàn)貨貼水成交，國內(nèi)鋅市庫存超季節(jié)性累增，海外庫存緩慢去庫。

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廣州期貨：精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉

鋅：區(qū)間震蕩 美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預(yù)期，美國失業(yè)率錄得近期新低，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言表示是否降息仍需考慮通脹壓力 鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐，海內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)處于低位，鋅精礦進(jìn)口虧損走深，國內(nèi)北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，整體原料端供應(yīng)偏緊，中游冶煉開工依賴硫酸等副產(chǎn)品收益貼補(bǔ)維持生產(chǎn)，臨近假期已有多地冶煉廠公布檢修計(jì)劃，下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫需求進(jìn)入尾聲，精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉，海內(nèi)外交易所庫存小幅去化，國內(nèi)社會(huì)庫存累增。

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廣州期貨：鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐

鋅：區(qū)間震蕩運(yùn)行 美國12月零售數(shù)據(jù)環(huán)比持平低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)多為官員發(fā)言表示美聯(lián)儲(chǔ)或在一段時(shí)間內(nèi)維持利率不變，市場交投情緒保持謹(jǐn)慎 鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐，海內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)處于低位，鋅精礦進(jìn)口虧損走深，國內(nèi)北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，整體原料端供應(yīng)偏緊，中游冶煉開工依賴硫酸等副產(chǎn)品收益貼補(bǔ)維持生產(chǎn)，臨近假期已有多地冶煉廠公布檢修計(jì)劃，下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫需求進(jìn)入尾聲，精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉，海內(nèi)外交易所庫存小幅去化，國內(nèi)社會(huì)庫存累增。

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廣州期貨：鋅價(jià)上下有限，區(qū)間震蕩運(yùn)行為主

鋅：區(qū)間震蕩運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言表示美國就業(yè)數(shù)據(jù)放緩代表勞動(dòng)力市場結(jié)構(gòu)變化，美元指數(shù)承壓，持續(xù)關(guān)注美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布 鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐，海內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)處于低位，鋅精礦進(jìn)口虧損走深，國內(nèi)北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，整體原料端供應(yīng)偏緊，中游冶煉開工依賴硫酸等副產(chǎn)品收益貼補(bǔ)維持生產(chǎn)，臨近假期已有多地冶煉廠公布檢修計(jì)劃，下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫需求進(jìn)入尾聲，精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉，海內(nèi)外交易所庫存小幅去化，國內(nèi)社會(huì)庫存累增。

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廣州期貨：鋅精礦進(jìn)口虧損走深

鋅：保持區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)，特朗普提名沃什更關(guān)注通脹抑制，市場對聯(lián)儲(chǔ)快速降息預(yù)期降溫，美元指數(shù)重回強(qiáng)勢，疊加地緣政治持續(xù)緊張，資金向避險(xiǎn)資產(chǎn)美債遷移，全球資本市場交投情緒承壓 鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐，海內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)處于低位，鋅精礦進(jìn)口虧損走深，國內(nèi)北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，整體原料端供應(yīng)偏緊，中游冶煉開工依賴硫酸等副產(chǎn)品收益貼補(bǔ)維持生產(chǎn)，臨近假期已有多地冶煉廠公布檢修計(jì)劃，下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫需求進(jìn)入尾聲，精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉，海內(nèi)外交易所庫存小幅去化，國內(nèi)社會(huì)庫存累增。

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Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（1.26-2.1）

短期來看，鋅價(jià)下方支撐穩(wěn)固（礦緊張和低庫存），但上方壓力猶存（需求負(fù)反饋和基差走闊），預(yù)計(jì)未來一周價(jià)格維持震蕩格局建議關(guān)注鋅礦加工費(fèi)（TC）變動(dòng)和精煉鋅庫存數(shù)據(jù)，這些因素可能成為價(jià)格突破的關(guān)鍵指標(biāo) 4、鎳市場 上周鎳市核心矛盾集中于印尼政策收緊預(yù)期與顯性庫存高企的博弈期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)反映多空分歧，現(xiàn)貨端原料成本支撐與精煉鎳過剩并存短期需重點(diǎn)關(guān)注印尼新政細(xì)則及中國下游補(bǔ)庫節(jié)奏，若政策落地力度超預(yù)期，或扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供需寬松預(yù)期。

汽車

廣州期貨：資金情緒退坡，鋅價(jià)回歸基本面引導(dǎo)

鋅：資金情緒退坡，鋅價(jià)回歸基本面引導(dǎo) 美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變，美國1月消費(fèi)者信心指數(shù)降到14年以來最低，弱美元走勢提振美元計(jì)價(jià)大宗商品價(jià)格走勢，美伊緊張關(guān)系引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易穩(wěn)定性擔(dān)憂，多頭資金前期積極布局有色金屬，臨近國內(nèi)年關(guān)，部分資金止盈出場 海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，進(jìn)口貨源流入補(bǔ)充稀少，國內(nèi)北方地區(qū)受冬季環(huán)保限產(chǎn)影響礦山開工率下降，冬季冶煉原料備庫仍有需求，部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損提前安排春節(jié)檢修減產(chǎn)，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量下行明顯，下游需求處于傳統(tǒng)淡季，海內(nèi)外交易所庫存水平下降，國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存緩慢累計(jì)，但整體庫存壓力不大，近期持貨商出貨意愿走增，但下游對高價(jià)貨接受度不高，現(xiàn)貨貼水成交。

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Mysteel解讀：12月精煉鋅進(jìn)出口量雙降 1月或重回凈進(jìn)口格局

雖然國內(nèi)價(jià)格走勢相對海外偏強(qiáng)，但比值始終未能達(dá)到開啟進(jìn)口窗口的水平，精煉鋅進(jìn)口持續(xù)受限海外庫存方面，LME鋅庫存雖小幅增至11萬噸以上，但整體變化不大，未對海外市場構(gòu)成顯著壓力 進(jìn)入1月，歐美關(guān)稅政策波動(dòng)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，引發(fā)了市場的通脹預(yù)期與避險(xiǎn)情緒，成為本輪鋅價(jià)強(qiáng)勢上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。

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Mysteel早讀：特朗普就格陵蘭問題釋放“降溫”信號 有色金屬漲跌不一

為保護(hù)投資者利益，本基金將于2026年1月22日開市起停牌至收市若本基金2026年1月23日二級市場交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，本基金有權(quán)通過向深圳證券交易所申請盤中臨時(shí)停牌、延長停牌時(shí)間等措施，向市場警示風(fēng)險(xiǎn)，具體以屆時(shí)公告為準(zhǔn) ◎【12月中國精煉鋅進(jìn)口量8760.853噸，環(huán)比減51.94%】1月21日訊，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年12月中國精煉鋅進(jìn)口量8760.853噸，環(huán)比減51.94%，同比減73.40%， 進(jìn)口金額2946.92萬美元，環(huán)比減49.02%，同比減71.03%。

有色聚焦

Mysteel月報(bào)：12月Mysteel有色金屬價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲5.23%

供應(yīng)端收緊與冶煉減產(chǎn)為價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)的成本支撐，盡管消費(fèi)端處于傳統(tǒng)淡季，本月精煉鋅整體在區(qū)間內(nèi)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢 三、市場展望 展望2026年1月，銅、錫因其擁有最強(qiáng)的基本面支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格仍將維持震蕩偏強(qiáng)；鋁因產(chǎn)能天花板和成本支撐明確，而庫存累積壓制上行空間，預(yù)計(jì)1月價(jià)格呈現(xiàn)上有頂下有底的區(qū)間震蕩；鎳在印尼政策落地前，高庫存會(huì)持續(xù)壓制價(jià)格反彈高度，預(yù)計(jì)1月價(jià)格呈寬幅震蕩；鉛基本面供需兩弱的狀態(tài)短時(shí)間無法改變，預(yù)計(jì)1月鉛價(jià)將延續(xù)弱勢；鋅因國內(nèi)礦緊張與冶煉廠減產(chǎn)構(gòu)成的成本支撐依然有效，而需求淡季與海外庫存壓力形成制約，預(yù)計(jì)1月鋅價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行。

指數(shù)分析

Mysteel：12月國內(nèi)鋅價(jià)分析與預(yù)測

主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間在22200-23000元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率再度回升，為全球大宗商品市場提供流動(dòng)性預(yù)期支撐，利好鋅價(jià)走勢從基本面來看，基本面供需格局優(yōu)化，國內(nèi)鋅冶煉廠減產(chǎn)、加工費(fèi)下行、現(xiàn)貨高升水與低庫存共同構(gòu)成強(qiáng)支撐此外，精煉鋅進(jìn)口窗口關(guān)閉、出口窗口打開，有望推動(dòng)國內(nèi)鋅產(chǎn)品加速流向海外，也為國內(nèi)鋅價(jià)提供更多上行動(dòng)力密切關(guān)注庫存變化、出口政策及下游需求持續(xù)性將是把握12月鋅價(jià)走勢的關(guān)鍵。

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Mysteel解讀：出口窗口階段性開啟 10月精煉鋅出口量或續(xù)增

9月進(jìn)口總量雖環(huán)比下降，但整體總量基本符合市場預(yù)期 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 隨著出口窗口的階段性開啟，9月我國精煉鋅出口量呈現(xiàn)回升態(tài)勢，出口前三的國家是印度尼西亞0.14萬噸，越南0.05萬噸，日本0.02萬噸，從流向結(jié)構(gòu)看，出口市場基本集中于東南亞地區(qū)，若“外強(qiáng)內(nèi)弱”比價(jià)格局延續(xù)，該地區(qū)有望繼續(xù)成為我國鋅錠出口的核心市場。

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瑞達(dá)期貨：鋅礦加工費(fèi)漲勢放緩

基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)漲勢放緩，而硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到高位不過海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降，并且出口窗口預(yù)計(jì)將打開需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應(yīng)平淡，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，而汽車、家電等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

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瑞達(dá)期貨：海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大

宏觀面，美方有意延長對華關(guān)稅暫停期換取中方推遲實(shí)行稀土出口管制，中方對于相互尊重基礎(chǔ)上的平等磋商，一直都持開放態(tài)度美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐現(xiàn)分歧：沃勒主張謹(jǐn)慎降息，米蘭呼吁50基點(diǎn)更大力度降息基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)漲勢放緩，而硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到高位不過海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降，并且出口窗口預(yù)計(jì)將打開。

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廣州期貨：精煉鋅生產(chǎn)保持高位

鋅：鋅價(jià)保持窄幅震蕩 海外經(jīng)濟(jì)政治風(fēng)險(xiǎn)存在較大不確定性，國內(nèi)迎來10月重要會(huì)議窗口期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，宏觀多空交織海內(nèi)外鋅市“內(nèi)弱外強(qiáng)”結(jié)構(gòu)維持，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產(chǎn)保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產(chǎn)可持續(xù)性待驗(yàn)證，前期現(xiàn)貨市場交投放量，近日重回疲軟態(tài)勢，下游消費(fèi)能力有限滬鋅主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間21500-22800元/噸 。

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廣州期貨：滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱

鋅：鋅價(jià)區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲(chǔ)釋放10月降息信號，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，市場交投情緒略有轉(zhuǎn)好，但全球經(jīng)濟(jì)政治摩擦風(fēng)險(xiǎn)仍存，宏觀多空交織海內(nèi)外鋅市“內(nèi)弱外強(qiáng)”結(jié)構(gòu)維持，滬鋅受制于供應(yīng)寬松疊加需求疲軟，基本面表現(xiàn)更弱，精煉鋅生產(chǎn)保持高位但在利潤縮減的情況下后續(xù)的生產(chǎn)可持續(xù)性待驗(yàn)證，近期現(xiàn)貨市場逐步交投放量，上下游買賣情緒修復(fù)明顯滬鋅主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間21500-22800元/噸。

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瑞達(dá)期貨：各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到高位

宏觀面，鮑威爾敞開美聯(lián)儲(chǔ)降息大門：9月會(huì)議以來前景沒多大變化，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)顯著，可能接近停止縮表李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，要加力提效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，用足用好政策資源，以改革辦法打通堵點(diǎn)卡點(diǎn)基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)漲勢放緩，而硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到高位。

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