國信期貨：有色板塊承壓下挫，氧化鋁跟隨下跌

周四夜間，氧化鋁報收3008元/噸，下跌2.21%，主力合約減倉8000余手宏觀利空因素主導，市場避險情緒升級，有色板塊整體下挫，氧化鋁亦在宏觀氛圍影響下跟隨下挫基本面來看，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，廣西某氧化鋁企業(yè)一期生產(chǎn)線本周計劃投料生產(chǎn)，涉及產(chǎn)能120萬噸/年二期生產(chǎn)線建設(shè)正按計劃穩(wěn)步推進，預(yù)計將于4月下旬投入試生產(chǎn)此外，3月-4月預(yù)計將有50萬噸以上海外氧化鋁貨源流入中國市場，屆時將給國內(nèi)供應(yīng)帶來過剩壓力。

期貨公司評論

國信期貨：有色板塊情緒的變化或波及鋁合金

周一夜間，鋁合金報收23015元/噸，上漲0.55%夜間滬鋁偏強，鋁合金跟漲原料方面，受鋁價上漲影響，廢鋁報價均大幅上漲隨著下游需求逐漸恢復，鋁廠原料補庫需求預(yù)計逐漸顯現(xiàn)目前再生鋁行業(yè)處于微利狀態(tài)，成本對價格的支撐仍在，節(jié)后復工，ADC12等再生鋁產(chǎn)量預(yù)計亦有所增加旺季到來，供需雙增下基本面有所轉(zhuǎn)強，同時，地緣沖突升級之下，有色板塊情緒的變化或波及鋁合金，預(yù)計鋁合金震蕩偏強運行，以偏多思路對待。

期貨公司評論

中信證券：持續(xù)看好鋁板塊盈利、估值齊升行情

中信證券展望2026年，預(yù)計光伏用鋁加速下滑，電網(wǎng)和汽車延續(xù)高景氣度，儲能和空調(diào)鋁代銅增長有望提速，支撐電解鋁需求增長后勁同時，認為即使印尼產(chǎn)能新增投產(chǎn)背景下，行業(yè)供給增速下移仍為趨勢，且擾動抬頭跡象逐步顯現(xiàn)中信證券預(yù)計2026年鋁價中樞將達23000元/噸，持續(xù)看好鋁板塊盈利、估值齊升行情

國內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：人民幣創(chuàng)近三年新高 鋁價同有色板塊共振上行

【期貨市場】國內(nèi)市場：隔夜滬鋁主力合約報收23875噸，漲270元/噸，漲幅1.14%國際市場：隔夜LME鋁3M報收3174美元/噸，跌0.5元/噸，跌幅0.02% 【現(xiàn)貨市場】（2月25日）無錫現(xiàn)貨鋁價23360-23400元/噸，均價23380元/噸，跌10元/噸。

行情簡評

天風證券：持續(xù)看好電解鋁板塊投資機會

天風證券研報認為，電解鋁板塊兼具鋁價進攻性與紅利資產(chǎn)防御性，往后看板塊分紅比例有望進一步抬升，彈性之外，紅利價值有望進一步彰顯作為攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)稀缺資產(chǎn)，持續(xù)看好電解鋁板塊投資機會

國內(nèi)資訊

中信證券：持續(xù)看好鋁板塊盈利估值齊升行情

中信證券研報指出，10月21日，世紀鋁業(yè)公告其Grundartangi鋁冶煉廠故障減產(chǎn)，涉及產(chǎn)能20萬噸此前，8月，南拓32公告其Mozal鋁冶煉廠由于電力供應(yīng)問題或于2026年3月停產(chǎn)保養(yǎng)，涉及產(chǎn)能50萬噸；中信證券認為Mozal停產(chǎn)概率較高，或有成為鋁行業(yè)CobrePanama時刻的潛力供給約束持續(xù)強化，擾動抬頭苗頭初現(xiàn)，持續(xù)看好鋁板塊盈利估值齊升行情

國內(nèi)資訊

中信建投：鋁強勢領(lǐng)跑有色板塊，行業(yè)利潤高位再擴張

中信建投研報指出，電解鋁1-9月表需累計增長3.9%，好于市場預(yù)期市場對2025年國內(nèi)電解鋁消費增速預(yù)期為2.5%，由于新能源車超預(yù)期，光伏表現(xiàn)稍好于預(yù)期的帶動，電解鋁所呈現(xiàn)出的消費狀態(tài)好于預(yù)期，放大了供需缺口電解鋁行業(yè)利潤高位再擴張，電解鋁利潤在高位不斷穩(wěn)步上升，進一步改善了鋁業(yè)公司的盈利，強化分紅能力

國內(nèi)資訊

華泰證券：看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)

華泰證券研報表示，低估值疊加利潤走擴預(yù)期，看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)當前電解鋁板塊估值偏低盈利方面，偏緊供需格局支撐鋁價上行疊加成本端氧化鋁供需寬松，下半年電解鋁環(huán)節(jié)行業(yè)平均利潤有望走擴至4500元/噸以上，估值、盈利雙提升預(yù)期下，持續(xù)看好下半年電解鋁板塊公司股價表現(xiàn)

國內(nèi)資訊

華泰證券：持續(xù)看好電解鋁板塊利潤走擴

華泰證券研報表示，近期鋁產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)走強，宏觀情緒方面，“反內(nèi)卷”政策預(yù)期下，國內(nèi)商品價格普遍反彈，對電解鋁及氧化鋁價格的上漲形成一定催化基本面來看，電解鋁維持低庫存，上周下游開工實現(xiàn)回升，基本面回暖，氧化鋁則受上周五交易所倉單大幅減少，出現(xiàn)逼倉行情，社會庫存仍在累庫電解鋁、氧化鋁價格向上共振，推升本周鋁板塊股票走強展望后市，華泰證券認為從下半年看，光伏等領(lǐng)域電解鋁需求端或仍然維持較高增速，基本面向好將支撐鋁價上漲；氧化鋁基本面則相對偏弱，預(yù)期價格震蕩下行，因此持續(xù)看好2025年下半年電解鋁板塊利潤走擴。

國內(nèi)資訊

中信證券：重點關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機遇

中信證券研報指出，2024年及2025年一季度，金屬行業(yè)盈利整體穩(wěn)增，黃金、鎳鈷錫銻、稀土磁材和銅板塊領(lǐng)漲行業(yè)，電池金屬等品種底部承壓當前金屬行業(yè)估值維持偏低水平，鋁、銅、鎳鈷錫銻估值處于相對低位，行業(yè)估值修復值得期待此外，行業(yè)分紅回報延續(xù)提升態(tài)勢，部分個股股息率達到5%以上，股東回報能力持續(xù)提升展望2025年下半年，我們認為貿(mào)易爭端背景下，隨著流動性和財政政策漸進落地，應(yīng)重點關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機遇。

國內(nèi)資訊

國家電投內(nèi)蒙古公司鋁業(yè)板塊工藝革新增利顯著

2025年，完成百億利潤目標是國家電投內(nèi)蒙古公司上下的頭等大事，開年即沖刺、起步即攻堅，公司以“主動資產(chǎn)管理”為核心，錨定成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，以“一分錢行動”為抓手，向資產(chǎn)全生命周期要效益前兩月，公司營業(yè)收入同比增加1.9億元，資產(chǎn)負債率下降0.85個百分點，資產(chǎn)總額較年初增加19.14億元，為實現(xiàn)一季度“開門紅”奠定了堅實基礎(chǔ) 其中，鋁業(yè)板塊工藝革新增利顯著，優(yōu)化“4221”工藝技術(shù)路線，提高電解槽運行穩(wěn)定性，降低電解槽工作電壓，1、2月份累計產(chǎn)量達21.63萬噸，較計劃增產(chǎn)0.26萬噸，噸鋁電耗降低49千瓦時。

國內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲明年降息幅度預(yù)測不及預(yù)期 預(yù)計鋁價隨有色板塊震蕩運行

綜合來看，美聯(lián)儲雖如期再降息25基點，但明年降息次數(shù)砍半至兩次，國內(nèi)宏觀情緒有所回落成本端及原料供應(yīng)偏緊對電解鋁供應(yīng)端的影響仍在持續(xù)，預(yù)計鋁價隨有色板塊震蕩運行

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：鮑威爾打壓激進降息預(yù)期 鋁價隨板塊偏弱震蕩

美元創(chuàng)一年最高，錄得五連漲歐元創(chuàng)一年最低，日元跌穿156有色金屬仍承壓基本面方面，貴州及四川部分復產(chǎn)產(chǎn)能完成初期目標，后續(xù)復產(chǎn)預(yù)計12月繼續(xù)推進；河南及廣西個別企業(yè)出現(xiàn)電解槽檢修情況西北運輸邊際改善，鋁價下跌提振下游提貨積極性，鋁錠庫存轉(zhuǎn)降綜合來看，美元指數(shù)仍維持偏強的局面，有色金屬承壓運行，鋁價隨板塊偏弱震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美降息預(yù)期下降 鋁價隨板塊高位寬幅震蕩

重污染天氣再度來襲，預(yù)計對鋁初級加工品產(chǎn)量及鋁材產(chǎn)量有短期影響，關(guān)注北方地區(qū)訂單向華東流轉(zhuǎn)的情況西北運輸邊際改善，到貨預(yù)計維持增加綜合來看，美元指數(shù)仍維持偏強的局面，美國經(jīng)濟信心回暖與降息預(yù)期下降對商品市場影響反復，預(yù)計鋁價隨板塊高位寬幅震蕩為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：有色金屬承壓運行 鋁價隨板塊偏弱運行

【要點小結(jié)】海外方面，美國10月CPI同比加速增長至三個月高位，但符合預(yù)期時日維持12月降息預(yù)期，但明年降息腳步或因特朗普政策而放緩美元創(chuàng)一年高位，有色金屬多數(shù)承壓下跌基本面方面，貴州及四川部分復產(chǎn)產(chǎn)能完成初期目標，后續(xù)復產(chǎn)預(yù)計12月繼續(xù)推進；河南及廣西個別企業(yè)出現(xiàn)電解槽檢修情況西北運輸邊際改善，到貨預(yù)計維持增加，鋁價高企對下游消費稍有抑制綜合來看，美元指數(shù)仍維持偏強的局面，有色金屬承壓運行，鋁價隨板塊偏弱運行。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：基本面供需邊際略有轉(zhuǎn)強 預(yù)計鋁價隨板塊高位寬幅震蕩為主

西北運輸邊際改善，到貨增加后關(guān)注社庫去庫速度綜合來看，美元指數(shù)仍維持偏強的局面，貿(mào)易商或集中在明年上半年“搶出口”美國經(jīng)濟信心回暖與降息預(yù)期下降對商品市場影響反復，海外鋁價大幅波動，本周主要關(guān)注國內(nèi)地產(chǎn)、金融等數(shù)據(jù)，基基本面供需邊際略有轉(zhuǎn)強，成本端供應(yīng)鏈脆弱、氧化鋁現(xiàn)貨價格依然堅挺，預(yù)計鋁價隨板塊高位寬幅震蕩為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：基本面成本持續(xù)上行 預(yù)計鋁價隨板塊寬幅震蕩運行為主

廢鋁進口新政預(yù)計后續(xù)帶動部分進口增量綜合來看、海外情緒反復，LME金屬漲跌不一；國內(nèi)鋁基本面支撐仍在，成本持續(xù)上行，預(yù)計鋁價隨板塊寬幅震蕩運行為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲降息周期內(nèi) 預(yù)計鋁價隨板塊震蕩運行為主

國內(nèi)方面，昨日國內(nèi)LPR下調(diào)25BP，為歷史單次最大降幅基本面方面，近期預(yù)計西北鐵路運力將逐步恢復，疊加企業(yè)積極增加汽車運輸，后續(xù)預(yù)計鋁錠入庫量逐漸增加，對去庫速度帶來壓力供應(yīng)端，西北及西南地區(qū)產(chǎn)能增量逐步啟動，需求端各終端板塊仍維持邊際回暖態(tài)勢綜合來看，美聯(lián)儲降息周期內(nèi)、海外宏觀情緒反復，國內(nèi)政策逐步落地中，預(yù)計鋁價隨板塊震蕩運行為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美元指數(shù)漲勢暫緩 預(yù)計鋁價隨板塊震蕩運行為主

供應(yīng)端，西北及西南地區(qū)產(chǎn)能增量逐步啟動，需求方面、各終端板塊仍維持回暖態(tài)勢綜合來看海外情緒反復，國內(nèi)政策與前期預(yù)期存在一定差異，預(yù)計鋁價隨板塊震蕩運行為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美元指數(shù)連續(xù)上漲 有色金屬表現(xiàn)分化 鋁價隨板塊震蕩

本周部分歐美央行官員呼吁謹慎降息，美元指數(shù)維持漲勢，有色金屬漲跌不一，倫鋁相對偏強基本面方面，近期西北鐵路運力逐步恢復，同時企業(yè)積極增加汽車運輸，預(yù)計后續(xù)鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預(yù)警，目前對鋁加工廠開工率影響仍相對有限，企業(yè)關(guān)注后續(xù)預(yù)警級別變化，或?qū)ζ髽I(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應(yīng)端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產(chǎn)能增量穩(wěn)步啟動綜合來看海外情緒反復，國內(nèi)經(jīng)濟提振政策逐步落地但對鋁需求的傳導仍需時日，預(yù)計鋁價隨板塊震蕩運行為主，關(guān)注今日將公布的海外主要經(jīng)濟體10月制造業(yè)PMI初值及市場對美國大選預(yù)期變化。

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