國信期貨：市場情緒提振推動鋁價上行

周三夜間，滬鋁收于25375元/噸，上漲1.85%，主力合約增倉4萬余手LME鋁報收3624美元/噸，上漲1.12%中東局勢緩和預期提振市場情緒，帶動鋁價繼續(xù)走強 基本面來看，局勢緩和將降低中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)能的供應風險，但海外市場因已經(jīng)出現(xiàn)的年產(chǎn)能200萬噸以上的電解鋁停產(chǎn)規(guī)模，歐美及日韓市場鋁現(xiàn)貨升水均處于高位，體現(xiàn)出其鋁供應緊缺程度國內鋁錠的高庫存及持續(xù)累庫狀態(tài)成為鋁價的壓制因素，但鋁棒庫存的去庫、行業(yè)鋁水比的回升，以及旺季需求的延續(xù)，將逐漸緩解庫存端帶來的價格壓力。

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國信期貨：滬鋁預計高位震蕩

周二夜間，滬鋁收于24800元/噸，下跌0.46%LME鋁報收3584美元/噸，下跌1.13%地緣方面，美伊將重返談判桌，談判重啟再度給市場帶來樂觀情緒，夜間有色板塊多數(shù)收漲，鋁則因局勢緩和或降低產(chǎn)業(yè)鏈供應端風險而呈現(xiàn)相對弱勢海外市場因已經(jīng)出現(xiàn)的年產(chǎn)能200萬噸以上的電解鋁停產(chǎn)規(guī)模，歐美及日韓市場鋁現(xiàn)貨升水均處于高位，體現(xiàn)出其鋁供應緊缺程度國內鋁錠的高庫存及持續(xù)累庫狀態(tài)成為鋁價的壓制因素，但鋁棒庫存的去庫、行業(yè)鋁水比的回升，以及旺季需求的延續(xù)，將逐漸緩解庫存端帶來的價格壓力。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或將呈現(xiàn)供需雙增局面

隔夜滬鋁主力合約震蕩走弱基本面原料端由于氧化鋁價格仍處于低位運行，海外地緣政治爭端與貿易分歧的不確定性仍存，在一定程度上支撐鋁價偏高位運行，在此背景下，電解鋁廠利潤情況仍較好，生產(chǎn)積極性提升供給端，電解鋁廠部分新建項目節(jié)后陸續(xù)爬產(chǎn)，加之生產(chǎn)天數(shù)的增多，預計國內電解鋁供給量將有所增長需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復工復產(chǎn)將帶領鋁材生產(chǎn)進入“金三銀四”傳統(tǒng)下游旺季節(jié)點，下游開工情況預計將較此前有所提振整體來看，電解鋁基本面或將呈現(xiàn)供需雙增局面，供給略快于需求增速，鋁錠庫存仍將有所積累。

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Mysteel： 鋁錠高價下庫存仍延續(xù)去化 需求韌性凸顯

自 10 月起，呼局取消鐵路運費下浮并對電解鋁執(zhí)行上浮 5% 的政策，使西北資源流向出現(xiàn)變化：發(fā)往中原的量有所增加，而向華東的發(fā)運減少12 月鞏義周均入庫達到 5.25 萬噸，環(huán)比增加 0.5 萬噸但在需求支撐下，出庫量增長更為明顯，周均出庫達 5.35 萬噸，環(huán)比增加 0.65 萬噸需求韌性有效對沖了入庫增加帶來的壓力，使區(qū)域庫存繼續(xù)維持去化走勢與此同時，受新疆鐵路“保煤”政策影響，車皮資源緊張，產(chǎn)地站臺鋁錠出現(xiàn)一定程度積壓，新疆發(fā)往中原及華東的調運節(jié)奏明顯放緩，中原地區(qū)短期入庫量隨之下降。

熱點分析

Mysteel半年報：2025下半年國內電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

分品種來看，鋁材出口總量中，占比最高的仍是鋁板帶片，占比達55.7%，其次是鋁箔及鋁型材，占比分布為25.5%及15%鋁板帶片、鋁箔、鋁型材出口數(shù)據(jù)同比呈現(xiàn)不同程度的減量，分別減少約6.4萬噸、2.8萬噸、8.4萬噸，鋁型材降幅最為明顯 數(shù)據(jù)來源：海關，Mysteel整理 5、 鋁錠庫存分析 5.1 鋁錠社會庫存分析 截止6月26日，中國電解鋁社會庫存總量為46萬噸，較今年社庫峰值減少43.8萬噸；與去年同期相比減少29.8萬噸，降幅為39.3%。

年報

[石油焦日評]：石油焦市場交投氛圍轉弱，焦價窄幅漲跌（20250117）

會議指出，要發(fā)揮新疆能源資源優(yōu)勢，促進電解鋁企業(yè)加快產(chǎn)能置換，推動東中部地區(qū)鋁加工產(chǎn)業(yè)加快向新疆轉移，持續(xù)加大延鏈補鏈強鏈力度電解鋁企業(yè)區(qū)域集中化程度持續(xù)提升，西北市場風電優(yōu)勢明顯，在此影響下，石油焦跨區(qū)域流動不斷加強 ②、印尼北加電解鋁工程項目位于北加里曼丹（Kaltara）布隆安縣印度尼西亞加里曼丹工業(yè)園（KIPI），該項目為中國企業(yè)與印尼阿達羅集團合建項目，一期鋁產(chǎn)能為50萬噸鋁錠，計劃于2025年第三季度開始投產(chǎn)。

日評

[石油焦]：石油焦早間提示（20250117）

會議指出，要發(fā)揮新疆能源資源優(yōu)勢，促進電解鋁企業(yè)加快產(chǎn)能置換，推動東中部地區(qū)鋁加工產(chǎn)業(yè)加快向新疆轉移，持續(xù)加大延鏈補鏈強鏈力度電解鋁企業(yè)區(qū)域集中化程度持續(xù)提升，西北市場風電優(yōu)勢明顯，在此影響下，石油焦跨區(qū)域流動不斷加強 ②、印尼北加電解鋁工程項目位于北加里曼丹（Kaltara）布隆安縣印度尼西亞加里曼丹工業(yè)園（KIPI），該項目為中國企業(yè)與印尼阿達羅集團合建項目，一期鋁產(chǎn)能為50萬噸鋁錠，計劃于2025年第三季度開始投產(chǎn)。

早間提示

【證券時報】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

氧化鋁價格及上游原料的自備程度對電解鋁企業(yè)成本的影響尤為重要”上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部研究員姚馨告訴證券時報·e公司記者，對比年內盈利高點，近月來電解鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤已顯著縮水 以9月盈利水平為例，Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2024年9月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16961元/噸，與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價19676元/噸對比，全行業(yè)盈利2715元/噸。

媒體報道

國信期貨：氧化鋁震蕩為主

周一夜間，滬鋁報收19830元/噸，下跌0.03%，倫鋁報收2486美元/噸，漲幅為0供應端，近期貴州某鋁廠有產(chǎn)能復產(chǎn)，預計10月出量，供應端再有增量旺季需求逐漸兌現(xiàn)，鋁錠持續(xù)去庫，關注十一假期前備貨情況預計滬鋁短線或震蕩偏強，以偏多思路對待 周一夜間，氧化鋁報收4038元/噸，上漲0.55%近期氧化鋁現(xiàn)貨市場入市采購增多，抬升現(xiàn)貨均價，氧化鋁期價獲得一定上漲動力貴州某電解鋁廠計劃復產(chǎn)，氧化鋁需求將再有增加，加劇現(xiàn)貨偏緊程度。

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國信期貨：氧化鋁夜盤沖高回落

目前需求端旺季延續(xù)，各板塊開工率均有一定回升空間節(jié)后鋁錠小幅去庫，關注去庫是否可以持續(xù)，且需要預防鋁棒庫存較高的壓力警惕滬鋁高位回調風險，建議輕倉持有，生產(chǎn)企業(yè)注意鎖定訂單利潤 氧化鋁夜盤沖高后回落，從基本面看，至4月末，南北氧化鋁廠均有不同程度的復產(chǎn)，且在燒堿及能源成本雙雙走弱下，氧化鋁成本有望下移，行業(yè)高利潤水平維持，未來供應增加預期較強下游電解鋁復產(chǎn)帶來的需求增量暫未形成明顯壓力，但需求增加對價格有支撐作用。

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廣州期貨：鋁價維持趨勢偏多判斷

海內外宏觀情緒依舊偏多，俄羅斯制裁持續(xù)影響市場逼倉預期，支撐鋁價國內電解鋁運行產(chǎn)能持續(xù)抬升，云南地區(qū)水位補充情況良好，目前供應端保持相對穩(wěn)定，鋁錠進口盈利窗口關閉，后續(xù)進口補充相對有限，保稅庫存維持增長態(tài)勢，下游企業(yè)因高鋁價抑制開工，企業(yè)來單量減少，對原料價格存畏高情緒，需求在旺季邊際修復但程度有限，倫鋁庫存去庫，國內交易所庫存累積，社庫去庫，鋁棒現(xiàn)貨庫存累積整體上看，鋁價突破上方壓力走勢趨強，目前盤面受宏觀情緒引導大于基本面影響，海外消費復蘇有樂觀預期，俄鋁制裁引發(fā)全球市場供應恐慌，高鋁價或成為市場常態(tài)，下游接受抬價仍需時間消化，隔夜鋁價回調站穩(wěn)小幅收漲，整體判斷認為鋁價趨勢看多。

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廣州期貨：鋁價上行突破，趨勢依舊偏多看待

美國3月CPI數(shù)據(jù)超預期表現(xiàn)，聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，市場對年內降息仍抱有信心，海外宏觀情緒未受明顯影響，俄鋁制裁或再引發(fā)市場供應恐慌情緒，支撐市場鋁價，國內針對汽車、工業(yè)品消費均有利多政策信號釋放，國內宏觀延續(xù)偏多國內電解鋁運行產(chǎn)能持續(xù)抬升，云南地區(qū)水位補充情況良好，目前供應端保持相對穩(wěn)定，鋁錠進口盈利窗口關閉，后續(xù)進口補充相對有限，保稅庫存維持增長態(tài)勢，下游企業(yè)因高鋁價抑制開工，企業(yè)來單量減少，對原料價格存畏高情緒，需求在旺季邊際修復但程度有限，倫鋁庫存去庫，國內交易所庫存累積，社庫去庫，鋁棒現(xiàn)貨庫存累積。

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Mysteel：國內廢鋁市場情緒上漲為主（12月22日-12月29日）

②國有大行將于12月22日起下調存款利率，這距離上一輪調降存款利率隔了3個多月其中，1年及以內、2年、3年、5年期的定期存款掛牌利率分別下調10BP、20BP、25BP、25BP在一定程度上利多有色金屬③成本方面，Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2023年11月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16038元/噸，較上月上升79元/噸與上海鋼聯(lián)11月鋁錠現(xiàn)貨均價18967元/噸對比，全行業(yè)盈利2929元/噸。

情緒指數(shù)

瑞達期貨：后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低

夜盤AL2402合約漲幅0.29%宏觀面，第三季度美國國內生產(chǎn)總值(GDP)及上周美國初請失業(yè)金等數(shù)據(jù)表明，美國勞動力市場彰顯韌性，經(jīng)濟在一定程度上保持活力 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產(chǎn)，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或將增加，上周國內鋁錠進口窗口打開，部分港口地區(qū)進口鋁錠少量增加，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度超預期，短期或以震蕩為主。

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云鋁文山氧化鋁一季度實產(chǎn)超進度計劃13.54%

電解鋁方面，云鋁文山抓實抓牢“五標一控”這個法寶，持續(xù)運用“電解鋁專家系統(tǒng)”進行兩級評判，通過判趨勢、定方向、定標準、定措施，不斷優(yōu)化電解槽工藝技術條件，實現(xiàn)了公司凈化、脫硫及供料工序和組裝工序在7家500千安系列中指標排名前三，電解工序中電流效率和電解車間電耗兩項指標排名前三通過持續(xù)推進石墨化陰極+磷生鐵澆注技術改造、電解槽節(jié)能改造，緊盯降低氟化鋁單耗、氧化鋁單耗、電耗并有針對性的采取措施，一季度槽平均電壓、電解動力電耗、凈化脫硫系統(tǒng)電耗等均實現(xiàn)不同程度的降低，鋁液完全成本同比下降3244元/噸，鋁錠產(chǎn)量超進度計劃2.4%。

國內資訊

Mysteel調研：國內廢鋁市場情緒上漲為主（3月3日-3月10日）

②宏觀方面看，當前國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，提振消費加之當前下游鋁加工廠訂單較好，鋁棒庫存持續(xù)去庫③從Mysteel統(tǒng)計的電解鋁社會庫存來看，周四電解鋁社會庫存小幅減少，周四數(shù)據(jù)顯示從2月27日125.1萬噸減少到124.6萬噸，電解鋁庫存小幅減少，一定程度上云南鋁錠減產(chǎn)時間傳導所致 空方觀點匯總：①美國失業(yè)率和老大成本數(shù)據(jù)助長通脹壓力，提高了美聯(lián)儲加息預期，美元持續(xù)反彈，鋁價上方承壓②成本方面，因電解鋁成本處于低位，很難為鋁價提供有效支撐。

情緒指數(shù)

Mysteel：中國電解鋁2022年市場回顧及2023年展望

2022年電解鋁供需平衡受出口、疫情及電力供應影響顯著一季度市場對消費仍有所期待，疊加出口預期，供需平衡表現(xiàn)好于往年水平；二季度受華東地區(qū)疫情影響，疊加海外宏觀衰退預期，消費表現(xiàn)不及往年；年中倉庫事件后，冶煉廠及貿易商貨源直供下游加工廠的比例增加；三季度受散發(fā)疫情及地產(chǎn)表現(xiàn)仍偏弱影響，消費表現(xiàn)偏弱，9月份在疫情影響運輸情況有所緩解后，存在補庫情況；而四季度預計整體表現(xiàn)去庫為主，三季度電解鋁減產(chǎn)基本減在鑄錠上而保留直供鋁液，疊加直供下游貨源增加、疫情影響發(fā)運等因素供應作用下，鋁錠到貨有限，鋁錠入庫減少是庫存表現(xiàn)去庫的主要原因，目前從Mysteel調研的型材企業(yè)訂單天數(shù)來看，10月份訂單天數(shù)有所反彈但11月隨著疫情擴散程度加大，企業(yè)訂單天數(shù)減少，需求暫無回暖跡象。

熱點分析

Mysteel：中國廢鋁2022年市場回顧與2023年展望

5月，鋁價受電解鋁廠意外事故刺激上漲，部分廢鋁供應商逢高出貨，但仍有部分供應商對后市行情看漲，捂貨不出市場流通貨源緊缺，價格高企，廢鋁精廢差一度低至87元/噸，廢鋁經(jīng)濟效益減弱，下游再生鋁廠出現(xiàn)虧損減產(chǎn)及停產(chǎn)，廢鋁需求有不同程度減弱 6月，廢鋁市場急速走跌，中旬受美聯(lián)儲加息及佛山鋁錠質押事件沖擊，期鋁大幅受挫，現(xiàn)貨市場跟跌下行，產(chǎn)業(yè)鏈呈迅速探底態(tài)勢，廢鋁市場受累走低，價格迅速下跌導致廢鋁市場悲觀情緒濃厚，廢鋁供應商選擇止損、逢高大量出貨，下游再生鋁廠家采購意愿減弱、壓價按需采購，市場成交量稍有轉好。

年報

Mysteel早報：預計華東電解鋁現(xiàn)貨價格窄幅震蕩運行

【昨日市場回顧】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價17720-17760元/噸，均價17740元/噸，漲310 昨日早盤滬鋁大幅反彈高位震蕩，華東現(xiàn)貨市場維持穩(wěn)定，部分持貨商挺價報在貼10至升10元/噸，社庫去化持續(xù)，流通貨源稍緊，接貨方按需采購為主，整體交投尚可 【今日市場預測】 目前宏觀面出現(xiàn)一定程度的修復，鋁價大幅反彈，鋁錠社會庫存維持去化，但需考慮消費淡季需求能否持續(xù)放量，預計今日華東電解鋁現(xiàn)貨價格窄幅震蕩運行。

日報

Mysteel早報：預計華東電解鋁現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)維穩(wěn)運行

【昨日市場回顧】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價17400-17440元/噸，均價17420元/噸，跌20 上周五早盤滬鋁弱勢震蕩，華東現(xiàn)貨市場需求表現(xiàn)依舊穩(wěn)中向好，消費好轉支撐持貨商挺價，報價在均價附近，臨近周末下游逢低按需備貨，貿易商亦積極接貨交付長單，交投氛圍不錯 【今日市場預測】 目前宏觀面出現(xiàn)一定程度的修復，鋁錠社會庫存維持去化，且現(xiàn)貨成交氛圍略有改善，情緒略有好轉，預計今日華東電解鋁現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)維穩(wěn)運行。

日報