天風證券：持續(xù)看好電解鋁板塊投資機會

天風證券研報認為，電解鋁板塊兼具鋁價進攻性與紅利資產防御性，往后看板塊分紅比例有望進一步抬升，彈性之外，紅利價值有望進一步彰顯作為攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)質稀缺資產，持續(xù)看好電解鋁板塊投資機會

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華泰證券：看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)

華泰證券研報表示，低估值疊加利潤走擴預期，看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)當前電解鋁板塊估值偏低盈利方面，偏緊供需格局支撐鋁價上行疊加成本端氧化鋁供需寬松，下半年電解鋁環(huán)節(jié)行業(yè)平均利潤有望走擴至4500元/噸以上，估值、盈利雙提升預期下，持續(xù)看好下半年電解鋁板塊公司股價表現(xiàn)

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華泰證券：持續(xù)看好電解鋁板塊利潤走擴

華泰證券研報表示，近期鋁產業(yè)鏈價格持續(xù)走強，宏觀情緒方面，“反內卷”政策預期下，國內商品價格普遍反彈，對電解鋁及氧化鋁價格的上漲形成一定催化基本面來看，電解鋁維持低庫存，上周下游開工實現(xiàn)回升，基本面回暖，氧化鋁則受上周五交易所倉單大幅減少，出現(xiàn)逼倉行情，社會庫存仍在累庫電解鋁、氧化鋁價格向上共振，推升本周鋁板塊股票走強展望后市，華泰證券認為從下半年看，光伏等領域電解鋁需求端或仍然維持較高增速，基本面向好將支撐鋁價上漲；氧化鋁基本面則相對偏弱，預期價格震蕩下行，因此持續(xù)看好2025年下半年電解鋁板塊利潤走擴。

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巨同新材料年產10萬噸鋁錠、鋁板新材料項目開工

5月28日，巨同（安徽）新材料科技有限公司年產10萬噸鋁錠、鋁板新材料項目開工奠基

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【上海證券報】云南電解鋁企業(yè)開始停槽減產，A股鋁板塊大幅拉漲

上海證券報記者從上海鋼聯(lián)了解到，近期云南省電解鋁企業(yè)再度收到壓減負荷的口頭要求當地電解鋁企業(yè)要以2022年9月限電壓產初期的企業(yè)生產及用電情況為基數，壓減負荷比例擴大至40-42%不等（其中個別鋁廠暫不要求）上海鋼聯(lián)了解到，當地幾家鋁廠已經開始落實停槽，表明云南省電力供應仍存在較大缺口 受該消息影響，A股鋁板塊大幅拉升。

媒體報道

國金證券：雙碳下電解鋁板塊大有可為

我國電解鋁行業(yè)過去20年內的兩次產能轉移，均是以電力成本為導向，未來該導向仍難改變我國西部地區(qū)水利資源豐富，隨未來風光能的裝機鋪設，西部地區(qū)清潔能源使用比例提升、電力成本降低，因此我國電解鋁產能西移將成為大趨勢短期看，我國電解鋁增量將集中在水電發(fā)達的云南地區(qū) 電解鋁為能源密集型產業(yè)，成本是核心因素，看好具備規(guī)模優(yōu)勢和全產業(yè)鏈生產能力的企業(yè)能夠長期控制成本其次，結合目前電價波動較大，擁有便宜電價或自備電的企業(yè)優(yōu)勢更加顯著。

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廣元經開區(qū)精準施策推動鋁產業(yè)發(fā)展壯大

（1）穩(wěn)產開源建立重點企業(yè)“一企一策”保障機制，確保林豐、中孚等電解鋁企業(yè)61.5萬噸綠色低碳電解鋁產能穩(wěn)定釋放，電解鋁就地轉化率達100%高效運營鋁錠貿易中心、再生鋁貿易中心等平臺，2025年引進外部原鋁、再生鋁資源超5萬噸，保障原料穩(wěn)定供應 （2）建群延鏈實施精準補鏈招商，圍繞鋁板帶箔、鋁型材等方向引進項目37個，總投資超310億元，實現(xiàn)鋁終端產品增加至40種整合產業(yè)鏈上下游，建立產業(yè)協(xié)同模式，實現(xiàn)“5分鐘鋁水直供”，省去鋁錠熔化環(huán)節(jié)，單噸成本下降超300元，形成“原料—坯料—終端”無縫銜接的物理閉環(huán)。

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廣州期貨：氧化鋁探底找支撐，電解鋁高位運行

電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇供應剛性約束，需求仍有支撐，市場對高價鋁仍需時間提高接受度，預期價格短期延續(xù)高位震蕩，參考價格運行區(qū)間21400-22500元/噸

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廣州期貨：電解鋁高位運行

電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇供應剛性約束，需求仍有支撐，市場對高價鋁仍需時間提高接受度，預期價格短期延續(xù)高位震蕩，參考價格運行區(qū)間21400-22500元/噸

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廣州期貨：氧化鋁快速反彈

氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2500-2750元/噸 電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇供應剛性約束，需求仍有支撐，市場對高價鋁仍需時間提高接受度，預期價格短期延續(xù)高位震蕩，參考價格運行區(qū)間21400-22500元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁底部反彈，電解鋁高位震蕩

美國11月非農數據表現(xiàn)超市場預期，但失業(yè)率意外上升同步超預期，宏觀情緒多空交織 期貨價格跌破2500元/噸后反彈，目前期價已跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，全產業(yè)鏈庫存攀升至歷史峰值，目前有部分生產企業(yè)進行檢修，部分下游企業(yè)表示會擇機增加原料備庫，在行業(yè)生產虧損背景之下，或逐步有高成本產能退出氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2500-2750元/噸 電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇。

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廣州期貨：電解鋁高位回調

美聯(lián)儲12月如期降息，持續(xù)關注美國非農數據，國內政治經濟會議釋放政策面積極信號，宏觀情緒多空交織 期貨價格跌破2500元/噸后反彈，目前期價已跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，全產業(yè)鏈庫存攀升至歷史峰值，目前有部分生產企業(yè)進行檢修，部分下游企業(yè)表示會擇機增加原料備庫，在行業(yè)生產虧損背景之下，或逐步有高成本產能退出氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2500-2750元/噸 電解鋁生產在高利潤驅動下基本滿產，供應剛性約束運行產能上限，進入淡季消費不淡，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實際需求弱復蘇。

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Mysteel：預計國慶節(jié)后鋁板帶箔價格維持高位震蕩

為了保證生產，鋁板帶箔企業(yè)已在節(jié)前完成了鋁錠的備貨節(jié)前電解鋁社會庫存持續(xù)下降，但鋁價表現(xiàn)相對冷靜，畢竟8天的長假確實存在很多不確定的因素不論是海外可能出現(xiàn)的黑天鵝事件還是類似于4月的全球關稅風波，又或者是假期電解鋁社會庫存超預期累庫和當前已經處于相對高位置的鋁價對于市場多頭而言，以上任何一個因素都是無法承受的展望后市，預計鋁價在低庫存作用維持高位震蕩，不排除繼續(xù)小幅沖高，但對于鋁板帶箔的價格來說，其漲幅很難同步，畢竟終端需求壓力較大，只能維持高位震蕩。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：美國ADP就業(yè)增長大幅放緩和首申失業(yè)金人數高于預期 鋁價短期內震蕩偏強為主

【行業(yè)追蹤】華泰證券研報表示，低估值疊加利潤走擴預期，看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn)當前電解鋁板塊估值偏低盈利方面，偏緊供需格局支撐鋁價上行疊加成本端氧化鋁供需寬松，下半年電解鋁環(huán)節(jié)行業(yè)平均利潤有望走擴至4500元/噸以上，估值、盈利雙提升預期下，持續(xù)看好下半年電解鋁板塊公司股價表現(xiàn) 據統(tǒng)計，今年前8個月，天保海關累計監(jiān)管來料加工進口鋁錠3807噸，實現(xiàn)凈增長。

行情簡評

廣發(fā)期貨：滬鋁寬幅震蕩

昨日滬鋁期貨震蕩運行，主力合約收跌0.77%至20605元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，美元指數走弱，提振大宗商品市場情緒，對鋁價形成一定支撐 基本面來看，供應端國內電解鋁運行產能維持高位，鋁水比例小幅回升，鑄錠量有所下降；需求端呈現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢，鋁棒、鋁桿產量連續(xù)環(huán)比增長，鋁型材、鋁板帶箔等板塊開工率亦有所提升然而，當前鋁價仍處高位，對下游采購意愿形成抑制庫存方面，9月4日國內電解鋁社庫周度累庫0.6萬噸，鋁錠庫存拐點尚未明確出現(xiàn)，對鋁價構成一定壓力。

期貨公司評論

Mysteel：本周鋁板帶箔產量環(huán)比微降 企業(yè)成品庫存繼續(xù)增加

本周鋁價震蕩走強，價格重心上移上周五一則利好有色行業(yè)消息引爆市場，周一滬鋁應聲上漲超300元/噸，突破20800元/噸關口當前電解鋁庫存依舊表現(xiàn)小幅去庫，鋁價雖上沖21000受阻，但回調略顯其較強的抗跌性本周鋁板帶箔市場表現(xiàn)一般，因訂單的匱乏現(xiàn)象愈發(fā)明顯，不少企業(yè)紛紛選擇降庫為主 企業(yè)周度產量繼續(xù)下降 部分龍頭企業(yè)轉賣長單鋁錠 據Mysteel統(tǒng)計，本周（7月18日-7月24日，下同）鋁板帶箔樣本企業(yè)產量為35.15萬噸，環(huán)比下降0.38萬噸，較上周有所收窄。

熱點分析

Mysteel半年報：2025下半年國內電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

分品種來看，鋁材出口總量中，占比最高的仍是鋁板帶片，占比達55.7%，其次是鋁箔及鋁型材，占比分布為25.5%及15%鋁板帶片、鋁箔、鋁型材出口數據同比呈現(xiàn)不同程度的減量，分別減少約6.4萬噸、2.8萬噸、8.4萬噸，鋁型材降幅最為明顯 數據來源：海關，Mysteel整理 5、 鋁錠庫存分析 5.1 鋁錠社會庫存分析 截止6月26日，中國電解鋁社會庫存總量為46萬噸，較今年社庫峰值減少43.8萬噸；與去年同期相比減少29.8萬噸，降幅為39.3%。

年報

天山鋁業(yè)：預計2025年第一季度凈利潤同比增長46%

4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預計2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產氧化鋁及鋁錠對外銷售均價以及銷售量同比均實現(xiàn)提升，生產成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實現(xiàn)增長同時，公司積極推進節(jié)能降耗及降本增效，物流費用及財務費用同比下降，進一步增強自身電解鋁一體化成本競爭力

國內資訊

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個基點 有色金屬多數收漲

公司業(yè)績增長主要由于自產氧化鋁及鋁錠對外銷售均價和銷售量同比提升，以及生產成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實現(xiàn)增長同時，公司積極推進節(jié)能降耗及降本增效，物流費用及財務費用同比下降，進一步增強自身電解鋁一體化成本競爭力 ◎【國家統(tǒng)計局：一季度中國銅材產量526.7萬噸，同比增1.8%】國家統(tǒng)計局最新數據顯示，2025年3月中國銅材產量212.5萬噸，同比持平；1-3月累計產量526.7萬噸，同比增長1.8%。

有色聚焦

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

特朗普尚未最終決定是否在鮑威爾任期于明年結束前罷免他 【行業(yè)追蹤】4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預計2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產氧化鋁及鋁錠對外銷售均價以及銷售量同比均實現(xiàn)提升，生產成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實現(xiàn)增長 國家統(tǒng)計局數據顯示，2025年3月中國氧化鋁產量747.5萬噸，同比增長10.3%；1-3月累計產量2259.6萬噸，同比增長12.0%。

行情簡評