國信期貨：電解鋁再現(xiàn)供應(yīng)缺口擴(kuò)大危機(jī)

這家公司及其母公司先前因霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻宣告遭遇“不可抗力”，減產(chǎn)約20%截至目前，兩家企業(yè)均未正式宣布產(chǎn)能運(yùn)行遭受實(shí)質(zhì)性中斷在極端情景下，中東地區(qū)或有280萬噸電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)生產(chǎn)中斷，約占全球鋁產(chǎn)能的3.5% 市場將在供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大的預(yù)期下獲得上行動力，后續(xù)價(jià)格走勢將依賴相關(guān)鋁企發(fā)布的產(chǎn)能受損的最終評估結(jié)果，以及地緣局勢演變對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好及宏觀流動性預(yù)期變化的影響此外，由于我國與中東地區(qū)氧化鋁及電解鋁貿(mào)易的直接關(guān)聯(lián)度較小，內(nèi)盤鋁價(jià)表現(xiàn)或弱于外盤，關(guān)注鋁價(jià)滬倫比值修復(fù)對滬鋁價(jià)格的向上驅(qū)動力。

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Mysteel：2026年春節(jié)期間華東市場電解鋁運(yùn)行情況

2026年春節(jié)期間（2月16日-22日），美聯(lián)儲政策動向、中東地緣政治對鋁價(jià)擾動仍存海外金屬市場正常交易，LME鋁價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，截至2月20日，倫鋁主連收于3105.5美元/噸，較2月13日漲15美元/噸國內(nèi)期貨市場休市，滬鋁價(jià)格維持節(jié)前水平從節(jié)前走勢看，滬鋁主力在23000元/噸附近形成較強(qiáng)支撐，上方受23800元/噸壓力位壓制，整體呈現(xiàn)震蕩偏弱格局 春節(jié)前，高鋁價(jià)對下游利潤的擠壓疊加季節(jié)性淡季影響，華東地區(qū)鋁棒、鋁型材等加工企業(yè)放假時(shí)間較去年普遍提前3-5天。

熱點(diǎn)分析

Mysteel月評：11月鋁價(jià)震蕩上揚(yáng) 需求韌性與供應(yīng)受限共振支撐

本月電解鋁期貨價(jià)格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動頻發(fā)在全球鋁需求高速增長背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進(jìn)度偏慢，供給收緊預(yù)期增強(qiáng)，推動倫鋁價(jià)格快速上行，從而帶動滬鋁聯(lián)動上漲 2. 銅價(jià)大幅走強(qiáng)帶來跨品種聯(lián)動受全球銅礦供給擾動影響，銅價(jià)快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場進(jìn)一步強(qiáng)化了對銅鋁比值修復(fù)的預(yù)期，推動鋁價(jià)形成外溢上漲動力。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁下方仍有支撐

倫鋁交易所庫存持續(xù)去化，倫鋁現(xiàn)貨升水上行表現(xiàn)出海外市場對全球鋁市供應(yīng)偏緊的觀點(diǎn)，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)保持高位，下游需求有傳統(tǒng)型材拖累+新能源消費(fèi)支持，近期國內(nèi)社庫去化，支撐市場對鋁價(jià)偏強(qiáng)的走勢預(yù)期，滬鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間20600-21500元/噸

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9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計(jì)出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價(jià)格中，銅、鋁表現(xiàn)相對強(qiáng)勢銅價(jià)受全球供應(yīng)鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價(jià)因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：滬鋁或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢

節(jié)前滬鋁主力合約震蕩偏弱，假期期間，由于美國政府停擺導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)未按期公布，在市場對經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒影響下，倫鋁呈現(xiàn)出震蕩偏強(qiáng)走勢 基本面原料端，氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格臨近成本線，報(bào)價(jià)處低位，電解鋁廠利潤情況較好，生產(chǎn)情緒較積極 供給端，國內(nèi)前期置換產(chǎn)能項(xiàng)目逐漸完成并起槽投產(chǎn)，隨著新增產(chǎn)能的釋放，預(yù)計(jì)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能再度小幅提升，開工處于高位令國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒈３中》鲩L態(tài)勢。

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Mysteel：2025年國慶期間佛山鋁錠運(yùn)行情況

市場情況 節(jié)前最后一個(gè)交易日鋼聯(lián)華南A00鋁錠價(jià)格20650元/噸，期現(xiàn)價(jià)差-90元/噸假期國內(nèi)華南A00鋁錠市場處于休市狀態(tài)，除極個(gè)別有出貨外，現(xiàn)貨基本無新增成交，交貨主要為節(jié)前訂單 假期期間倫鋁呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，期間一度漲至2748美元/噸，較年內(nèi)最高位2736美元/噸高出12美元，較節(jié)前最后一個(gè)交易日最高位2690美元/噸高出58美元，截止10月8日9：00回調(diào)至2743.5美元/噸。

熱點(diǎn)分析

國信期貨：鋁價(jià)短期或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢

周三夜間，倫鋁報(bào)收2522.5美元/噸，上漲1.16%，滬鋁報(bào)收20255元/噸，上漲0.67%0.27%關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格上漲空間原料端氧化鋁價(jià)格近期強(qiáng)勢反彈，將抬升鋁冶煉成本及底部價(jià)格進(jìn)入5月，國內(nèi)下游需求轉(zhuǎn)入淡季，但考慮到宏觀情緒轉(zhuǎn)向樂觀，以及關(guān)稅政策緩和后，出口需求可能出現(xiàn)的邊際修復(fù)，將在一定程度上對沖需求淡季的利空風(fēng)險(xiǎn)整體而言，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的情況下，鋁價(jià)短期或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，短期利好之下中長期核心分歧未解，大國間的博弈仍將持續(xù)。

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國信期貨：鋁價(jià)或短期或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢

周五夜間，倫鋁報(bào)收2418美元/噸，上漲0.39%，滬鋁報(bào)收19655元/噸，上漲0.36%中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，雙方同意建立磋商機(jī)制并分階段調(diào)整關(guān)稅，市場短期風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，利多鋁價(jià)隨著需求淡季到來，出口需求的負(fù)反饋，以及成本的預(yù)期坍塌，4月以來鋁價(jià)在工業(yè)金屬中所體現(xiàn)出的抗跌性逐漸受到挑戰(zhàn)，市場資金或預(yù)先放大對于淡季預(yù)期的交易，但庫存去化仍對價(jià)格有一定支撐整體而言，在宏觀情緒稍有轉(zhuǎn)好的情況下，鋁價(jià)或短期或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，后續(xù)聚焦行業(yè)豁免清單及降稅細(xì)則，短期利好之下中長期核心分歧未解，大國間的博弈仍將持續(xù)。

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Mysteel：2025年五一期間國內(nèi)再生鋁合金錠市場運(yùn)行情況

市場情況：據(jù)Mysteel調(diào)研，五一節(jié)前市場多數(shù)鋁合金錠企業(yè)已出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)，五一假期期間中大型企業(yè)保持減產(chǎn)后的低開工率生產(chǎn)情況，中小型企業(yè)根據(jù)計(jì)劃進(jìn)行了生產(chǎn)調(diào)休，銷售端放3—5天假因假期間國內(nèi)滬鋁停盤，市場交易者多數(shù)觀看倫鋁走勢，假期間倫鋁震蕩運(yùn)行，但鋁合金錠價(jià)格較節(jié)前保持不變下游壓鑄企業(yè)原料庫存存有，節(jié)前備貨意愿就不足，所以假期間市場成交相對也比較稀少。

熱點(diǎn)分析

國信期貨：滬鋁震蕩思路對待

周一夜間，倫鋁報(bào)收2378.5美元/噸，下跌0.77%，滬鋁報(bào)收19680元/噸，下跌0.18%關(guān)稅預(yù)期差持續(xù)調(diào)整，疊加美元走弱，整體有色板塊在宏觀情緒的邊際修復(fù)下有所反彈目前大宗商品市場仍居于宏觀情緒主導(dǎo)價(jià)格走勢的動蕩格局之中，有色板塊將維持較大的波動性基本面而言，鋁錠庫存維持去庫，需求端則有光伏及電網(wǎng)建設(shè)的需求托底，對鋁價(jià)形成支撐但另一方面，部分鋁下游需求端已出現(xiàn)向淡季過渡的跡象，關(guān)注未來需求側(cè)的邊際走弱。

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Mysteel: 2025年3月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

鋰電銅箔市場目前以剛需才買為主，備貨積極性不高，下游電池廠新增訂單也十分有限 銅管：上周空調(diào)等下游行業(yè)傳統(tǒng)旺季到來對銅管的需求增長，推動了廠家的生產(chǎn)積極性，且原料供應(yīng)充足，部分廠家積極備貨，以應(yīng)對可能的市場需求增加，繼續(xù)維持較高的開工率，不過在原料價(jià)格高企的背景下，企業(yè)的采購行為更加趨于理性，主要圍繞剛需進(jìn)行，下游存畏高情緒 綜合信息：上周LME銅價(jià)維持上漲走勢，區(qū)間9455.5-9850美元/噸，上周美國政府對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，市場擔(dān)擾情緒持續(xù)，美金銅繼續(xù)上漲帶動全球價(jià)格上行且倫銅與美金銅之間價(jià)差保持。

行情簡評

國信期貨：滬鋁或震蕩偏強(qiáng)

周五夜間，倫鋁報(bào)收2604美元/噸，下跌1.03%，滬鋁報(bào)收20575元/噸，下跌0.36%美元走強(qiáng)，對金屬價(jià)格形成壓制本周國內(nèi)將召開重要會議，關(guān)注市場宏觀情緒變化對鋁價(jià)的影響基本面而言，鋁錠累庫放緩，鋁棒春節(jié)后首次出現(xiàn)去庫，隨著后續(xù)庫存拐點(diǎn)的到來，庫存端對于鋁價(jià)的壓制預(yù)計(jì)將有所減輕下游需求回暖中，旺季將至，基本面存在需求端向好預(yù)期的支撐預(yù)計(jì)滬鋁呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，前期多單可持有

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國信期貨：預(yù)計(jì)滬鋁短期調(diào)整

周一夜間，倫鋁報(bào)收2652.5美元/噸，下跌0.86%，滬鋁報(bào)收20600元/噸，下跌0.65%宏觀方面，美元走強(qiáng)，對金屬價(jià)格形成壓制基本面而言，鋁錠及鋁棒均持續(xù)累庫，給鋁價(jià)帶來一定壓力，同時(shí)，成本下降后電解鋁環(huán)節(jié)利潤修復(fù)至3000元/噸的較高水平，也使得鋁價(jià)向上受到阻力但考慮到未來旺季將至，國內(nèi)重要會議的召開，以及外部環(huán)境的不確定性，預(yù)計(jì)滬鋁短期調(diào)整，中期仍呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，可逐步逢低布局多單。

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國信期貨：預(yù)計(jì)滬鋁或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢

周五夜間，倫鋁報(bào)收2675.5美元/噸，下跌2%，滬鋁報(bào)收20830元/噸，下跌0.22%宏觀方面，美元走強(qiáng)，對金屬價(jià)格形成壓制基本面而言，現(xiàn)階段鋁仍處于供強(qiáng)需求相較偏弱的格局之下，鋁錠持續(xù)累庫也給鋁價(jià)帶來壓力，但考慮到未來旺季將至，國內(nèi)重要會議的召開，以及外部環(huán)境的通脹擔(dān)憂，預(yù)計(jì)滬鋁或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，可逐步逢低布局多單

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國信期貨：滬鋁可逐步逢低布局多單

周四夜間，倫鋁報(bào)收2608美元/噸，下跌0.7%，滬鋁報(bào)收20540元/噸，下跌0.1%宏觀方面，市場對于未來通脹回升、貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級以及需求下滑的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)將放大金屬價(jià)格的波動性基本面而言，現(xiàn)階段鋁仍處于供強(qiáng)需弱的格局之下，節(jié)后鋁錠仍在累庫中，給鋁價(jià)帶來壓力，但考慮到未來旺季將至，及國內(nèi)重要會議的召開，不排除市場提前開始進(jìn)行預(yù)期交易的可能關(guān)注持倉變化，預(yù)計(jì)滬鋁或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，可逐步逢低布局多單。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁整體呈現(xiàn)震蕩略強(qiáng)的走勢

基本面上，LME鋁庫存持續(xù)去庫，國內(nèi)受長假停工影響庫存有所積累前期高企原料氧化鋁價(jià)格逐漸回落，電解鋁廠生產(chǎn)利潤修復(fù)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的生產(chǎn)意愿偏積極需求方面，海外制造業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)復(fù)工意愿亦政策預(yù)期向好整體而言，鋁類基本面或有供需雙增加的局面后市展望，節(jié)后滬鋁或受倫鋁以及關(guān)稅政策方面的刺激而波動劇烈，整體呈現(xiàn)震蕩略強(qiáng)的走勢

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國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢

因新年假期，內(nèi)外盤休市周二，滬鋁報(bào)收19780元/噸，上漲0.03%，倫鋁報(bào)收2552.5美元/噸，上漲0.1%宏觀面無利多情緒驅(qū)動，基本面而言，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，電解鋁冶煉成本預(yù)計(jì)逐步下移，鋁價(jià)成本支撐松動需求端除傳統(tǒng)淡季及出口預(yù)期下滑的影響外，近期環(huán)保等因素對下游企業(yè)的開工也有一定影響，元旦后部分訂單不足的下游企業(yè)將逐漸進(jìn)入春節(jié)假期，需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑整體而言，滬鋁預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢，以震蕩思路對待。

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一德期貨：氧化鋁謹(jǐn)慎對待

【價(jià)格走勢】滬鋁價(jià)格收盤于20745元/噸，氧化鋁收盤于4916元/噸，倫鋁價(jià)格收盤于2595.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，規(guī)?？傆?jì)25萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預(yù)期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費(fèi)保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強(qiáng)勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價(jià)格持續(xù)攀升。

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一德期貨：滬鋁謹(jǐn)慎對待

【價(jià)格走勢】滬鋁價(jià)格收盤于20720元/噸，氧化鋁收盤于4790元/噸，倫鋁價(jià)格收盤于2613.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，規(guī)?？傆?jì)25萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預(yù)期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費(fèi)保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強(qiáng)勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價(jià)格持續(xù)攀升。

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