Mysteel早讀：貴金屬遭遇歷史性大跌 有色金屬全線飄綠

此外，鉑金和鈀金期貨的保證金也會同步上調(diào)上述調(diào)整將于下周一收盤后正式生效 ◎【LME銅鋁鉛庫存連降，基本金屬市場流動性考驗加劇】1月31日訊，倫敦金屬交易所（LME）1月30日庫存數(shù)據(jù)顯示核心品種分化明顯：銅庫存減少1100噸（-0.62%）至174975噸（高雄倉庫流出1700噸），鋁庫存降2000噸（-0.40%）至495725噸（巴生港集中減量），鉛庫存減2100噸（-1.01%）至205575噸（新加坡倉庫清空），而鋅庫存逆勢增250噸（+0.23%）至110000噸（新加坡入庫），錫庫存持平；同期三個月期銅價格單日下跌3%至13210美元/噸，創(chuàng)三周最大跌幅。

有色聚焦

美國鋁材市場溢價水平創(chuàng)紀錄

國際基準的倫敦鋁期貨價格重回每噸3000美元之際，美國實物鋁材市場也因創(chuàng)紀錄的溢價引發(fā)關(guān)注 作為背景，受供需關(guān)系沖擊，倫鋁價格在1月初突破每噸3000美元關(guān)口，近一年漲幅接近20%上一回倫敦鋁價達到這一水平，已經(jīng)是2022年俄烏沖突爆發(fā)引發(fā)鋁價暴漲的那段日子了 與此同時，美國中西部鋁材溢價也在本周創(chuàng)下96美分/磅（或2116美元/噸）的歷史新高，與半年前相比暴增65%。

國內(nèi)資訊

摩根士丹利預測：黃金將在2026年四季度升至4800美元

在基本金屬領(lǐng)域，摩根士丹利表示，更偏好鋁和銅，原因在于這兩種金屬均面臨供應(yīng)約束與需求持續(xù)增長的雙重支撐 報告指出：“除印尼以外，全球鋁供應(yīng)普遍受到限制，而美國中西部地區(qū)鋁升水的上漲，表明部分美國買盤可能正在回歸” 該行還補充稱，美國銅進口量的上升使得其他地區(qū)市場保持緊張，而2025年出現(xiàn)的高水平銅供應(yīng)中斷正在延續(xù)至2026年周二倫敦金屬交易所(LME)期銅價格一度觸及13387.50美元/噸的歷史高位。

貴金屬

Mysteel：2025年鋅行業(yè)年終盤點（大事記）

交易價格為606.76億元 12月11日，倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，鉛庫存減少75噸，錫庫存增加40噸，鋁庫存減少2050噸，鎳庫存減少240噸，鋅庫存增加550噸，銅庫存增加875噸。

主編視角

廣州期貨：電解鋁仍有趨漲動能

元旦假期期間，倫敦金屬交易所（LME）鋁價突破3000美金/噸全球鋁市供需維持緊平衡格局，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能已逼近產(chǎn)能“天花板”后續(xù)新投增量有限；海外產(chǎn)能擴張仍受能源成本與基礎(chǔ)設(shè)施制約，全球顯性庫存持續(xù)處于低位，國內(nèi)鋁水轉(zhuǎn)化率提升進一步壓制鋁錠供應(yīng)彈性，結(jié)構(gòu)性短缺矛盾依然突出銅鋁比價持續(xù)走擴、滬倫比價維持低位，亦反映鋁市相對偏強格局，支撐新年鋁價重心逐步上移從短期來看，一季度國內(nèi)處于傳統(tǒng)消費淡季，當前社會庫存已出現(xiàn)低位累增跡象，價格連續(xù)沖高后或面臨季節(jié)性回調(diào)壓力。

期貨公司評論

新華財經(jīng)：多重因素共同推動 倫銅價格創(chuàng)歷史新高

英國關(guān)鍵礦產(chǎn)情報中心（CMIC）指出，隨著英國向綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，英國對鋰、鎳等關(guān)鍵礦物的需求將激增在26種關(guān)鍵礦產(chǎn)中，英國有18種具有很高的供應(yīng)中斷風險，這使英國經(jīng)濟處于脆弱狀態(tài) 在倫敦金屬交易所，本周以來的5日和6日，基本金屬價格連續(xù)兩天全線上漲5日，銅價上漲4.96%，鋁價上漲2.47%，鎳價上漲2.79%，鉛價上漲1.15%，錫價上漲5.32%，鋅價上漲2.59%6日，銅價上漲2.02%，鋁價上漲1.56%，鎳價上漲8.39%，鉛價上漲2.35%，錫價上漲4.79%，鋅價上漲1.58%。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：貴金屬價格失控與脆弱的全球債務(wù)根基

2025年四季度以來，金銀鉑鈀銅鋁等有色和貴金屬同時呈現(xiàn)大幅上漲趨勢四季度截至12月24日，COMEX紐約商品交易所黃金、白銀、鉑金、鈀金及倫敦銅、鋁期貨價格漲幅分別達15.83%、53.62%、41.56%、40.52%、17.71%和9.86% 市場主流分析通常從三個角度解釋貴金屬近期上漲的邏輯：去美元化背景下央行購金支撐需求、地緣局勢持續(xù)緊張?zhí)嵴癖茈U情緒、美聯(lián)儲降息預期釋放流動性。

主編視角

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.12.18）

預計2026年鋅價將小幅下跌至每噸2900美元，而鎳價預計將回落至每噸15500美元左右，原因是需求增長速度與供應(yīng)增長速度大致相同對于鉛，大摩預測平均價格僅略高于每噸2000美元，因為倫敦金屬交易所（LME）庫存高企表明市場供應(yīng)過剩該行還預計，2025年銅市場將出現(xiàn)26萬噸的供應(yīng)缺口，2026年將出現(xiàn)60萬噸的供應(yīng)缺口 3、據(jù)路透社報道，幾內(nèi)亞正與工業(yè)巨頭阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司（EGA）就一項潛在的鋁土礦供應(yīng)協(xié)議進行談判。

日報

大摩調(diào)整2026年基本金屬價格預測

摩根士丹利修正了對鋁、鋅、鎳和鉛的2026年價格預測該行在一份報告中表示，預計到2026年第二季度，鋁價將達到每噸3250美元預計2026年鋅價將小幅下跌至每噸2900美元，而鎳價預計將回落至每噸15500美元左右，原因是需求增長速度與供應(yīng)增長速度大致相同對于鉛，大摩預測平均價格僅略高于每噸2000美元，因為倫敦金屬交易所（LME）庫存高企表明市場供應(yīng)過剩該行還預計，2025年銅市場將出現(xiàn)26萬噸的供應(yīng)缺口，2026年將出現(xiàn)60萬噸的供應(yīng)缺口。

國內(nèi)資訊

美現(xiàn)貨鋁較倫鋁溢價創(chuàng)下歷史新高

受特朗普關(guān)稅和全球鋁供應(yīng)緊張的雙重因素推動，美國買家在現(xiàn)貨市場上購買鋁的溢價已創(chuàng)下了一個空前的高位…… 通常，美國現(xiàn)貨市場的買家需要支付倫敦金屬交易所(LME)的鋁基準價格，外加一筆溢價，用于支付運費和稅款等成本 而最新數(shù)據(jù)顯示，自6月以來，美國中西部地區(qū)完稅后的鋁溢價一路飆升，上周五已創(chuàng)下每磅88.10美分(約合每噸1942美元)的歷史新高加上目前約為每噸2850美元的倫鋁價格，美國現(xiàn)貨市場的買家當前需要支付4792美元才能買到一噸鋁。

國內(nèi)資訊

【南方周末】價格創(chuàng)年內(nèi)新高，下一個金屬之王來了？

2025年11月6日，中國鋁業(yè)（601600.SH）漲停，股價創(chuàng)15年新高 倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，鋁現(xiàn)金價月均為2786美元/噸，同比上升約7.2%；11月迄今，進一步升至2859美元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高 國內(nèi)方面，滬鋁主力價格11月上旬在21600元/噸上下浮動，雖然未及2021年與2022年24000元/噸的階段峰值，但較2024年同期上漲約11%，并處于近十年來的高位區(qū)間。

媒體報道

28日國內(nèi)再生鋁棒市場早訊

買賣雙方博弈激烈，價格漲跌兩難 電解鋁分析： 預計今日電解鋁的市場價格整體呈現(xiàn)“外強內(nèi)穩(wěn)”的格局國際市場上倫敦鋁價上漲，但國內(nèi)夜盤期貨和現(xiàn)貨價格表現(xiàn)平穩(wěn)，顯示出一定的抗跌性 受外盤上漲提振，國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨價格開盤可能表現(xiàn)偏強但由于國內(nèi)面臨高產(chǎn)能和淡季需求的雙重壓力，價格上漲的動力有限，大概率會維持震蕩

行情簡評

一德期貨：氧化鋁預計價格仍偏低位震蕩

電解鋁：宏觀氛圍轉(zhuǎn)向積極；倫敦為升水且倉單注銷仍較高，加之有鋁廠減產(chǎn)，海外需求偏緊；國內(nèi)轉(zhuǎn)為去庫，此前價格回落促進了下游補庫，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)“銀十”消費力度；供應(yīng)強約束的邏輯仍持續(xù)支撐著價格，短期關(guān)注高價會否抑制需求及中美走向，仍以逢低入多對待 氧化鋁：海外鋁土礦平穩(wěn)中有松動跡象；供應(yīng)端減產(chǎn)力度還很低，氧化鋁社會庫存繼續(xù)增加，進口窗口也打開中；在氧化鋁大規(guī)模減產(chǎn)前，過剩格局不改，虧損幅度在擴大，關(guān)注10月下旬及11月份的減產(chǎn)預期及實際情況，但減產(chǎn)受過剩程度較深以及長單談判約束，規(guī)?；虿患吧洗?。

期貨公司評論

一德期貨：氧化鋁預計價格仍偏弱運行

電解鋁：國內(nèi)上方受高利潤、現(xiàn)貨貼水、關(guān)稅擾動等壓制；倫敦為升水且倉單注銷仍較高，顯示海外需求偏緊；國內(nèi)轉(zhuǎn)為去庫，此前價格回落促進了下游補庫，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)“銀十”消費力度；供應(yīng)強約束的邏輯仍持續(xù)支撐著價格，短期關(guān)注中美走向，若回調(diào)，深度主要取決于此；仍以逢低入多對待 氧化鋁：海外鋁土礦平穩(wěn)中有松動跡象；供應(yīng)端減產(chǎn)力度還很低，氧化鋁社會庫存繼續(xù)增加，進口窗口也打開中；在氧化鋁大規(guī)模減產(chǎn)前，過剩格局不改，虧損幅度在擴大，關(guān)注10月下旬及11月份的減產(chǎn)預期及實際情況，但減產(chǎn)受過剩程度較深以及長單談判約束，規(guī)模或不及上次。

期貨公司評論

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

出口方面，8月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材53.4萬噸，同比下降1.5%；1—8月，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材399.6萬噸，同比下降8.2% 市場方面，9月份，全球有色金屬市場整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢倫敦金屬交易所（LME）受宏觀經(jīng)濟預期與供需結(jié)構(gòu)差異影響，主要金屬品種走勢不一LME三月期貨價格中，銅、鋁表現(xiàn)相對強勢銅價受全球供應(yīng)鏈偏緊及新能源領(lǐng)域需求支撐，9月份震蕩上行LME三月期貨銅漲幅明顯，開盤9908美元，收盤10268.5美元，上漲366.5美元，月均10022.15美元；鋁價因能源成本高企和庫存下降，延續(xù)小幅上漲態(tài)勢。

國內(nèi)資訊

倫鋁升至近3年高點

由于全球供應(yīng)收緊、特朗普鋼鋁關(guān)稅等原因，全球鋁價近期持續(xù)走高至近3年高點分析師預期，隨著未來幾個月狀況進一步惡化，鋁價還有進一步上漲的空間 作為背景，自從4月關(guān)稅沖擊以來，作為全球基準的倫鋁價格上漲了近18%而受到50%進口稅影響，相對于倫敦價格的美國交付溢價（中西部溢價）今年已經(jīng)上漲177%，目前在每磅70美分左右，為10多年高位 分析師們也警告稱，由于供應(yīng)受限加之全球需求上升，鋁價還有可能進一步上漲。

國內(nèi)資訊

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

倫敦金屬交易所（LME）方面，銅價表現(xiàn)最為強勁，三月期貨價格從9646美元/噸上漲至9902美元/噸，漲幅達291美元，月均價9728.83美元/噸，顯示市場對銅的需求保持旺盛鋁、鉛、鋅等基本金屬也普遍上漲，其中，鋁價上漲50.5美元至2615.5美元/噸，鋅價上漲58.5美元至2819美元/噸錫和鎳表現(xiàn)尤為突出，錫價大漲2308美元至35018美元/噸，鎳價上漲485美元至15421美元/噸，反映出新能源領(lǐng)域?qū)@兩種金屬的強勁需求。

國內(nèi)資訊

LME開始推進市場結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化計劃

倫敦金屬交易所（LME）8月15日發(fā)布市場咨詢結(jié)果，確認將推進若干市場結(jié)構(gòu)改革措施，旨在提升市場透明度、增強價格競爭力并改善流動性，同時保留LME市場服務(wù)實體用戶群體的特性 根據(jù)今日公布的初步時間表，LME計劃于2026年2月在LMEselect平臺引入交叉盤買賣規(guī)則，并于2026年第一季度末實施大手交易門檻(block trade threshold)（即“最低交易量門檻(minimum volume threshold)”, 銅10手，鋁15手，鉛10手，鋅10手，鎳5手）。

產(chǎn)業(yè)資訊

國信期貨：滬鋁逢回調(diào)可適當布局遠期多單

周一夜間，滬鋁報收20610元/噸，下跌0.31%倫鋁報收2586美元/噸，下跌1.11%美元稍有走強，鋁價受壓制倫敦金屬交易所（LME）8月11日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME鋁庫存增加5,275噸或1.12%，至475,850噸，LME鋁庫存持續(xù)累庫，對鋁價形成利空 國內(nèi)供需情況來看，供應(yīng)端較為穩(wěn)定，需求端仍呈現(xiàn)淡季特征，疊加鋁錠順暢累庫三周，給予鋁價一定向下壓制力另一方面，鋁價回調(diào)后下游采購備貨積極性的提高，以及鋁錠庫存持續(xù)維持在歷史同期低位，亦限制了價格的下跌空間。

期貨公司評論

【證券時報】特朗普加征50%銅關(guān)稅引發(fā)市場動蕩，機構(gòu)提醒全球半導體供應(yīng)鏈或面臨“斷銅“危機

此前市場普遍預期的25%左右水平，這也是繼鋁和鋼材關(guān)稅之后，美國對關(guān)鍵工業(yè)原材料征收的又一輪進口稅，威脅為美國經(jīng)濟的關(guān)鍵投入品增加新的成本 在此背景下，美國銅期貨價格飆升，COMEX銅價7月8日價格大幅上漲9.63%，7月9日價格回落2.75%，倫敦金屬交易所(LME)銅期貨價格下跌1.94% 今年2月25日，美國白宮網(wǎng)站發(fā)布聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，啟動對銅進口威脅美國國家安全和經(jīng)濟穩(wěn)定的調(diào)查。

媒體報道