廣州期貨：氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷

鋅：偏強震蕩運行 澳洲不可抗力影響影響嘉能可旗下礦山鐵路運輸線停運延續(xù)，市場對原料端穩(wěn)定性存擔憂，海內外鋅礦TC加工費低迷，短期來看全球鋅礦投產增量落地補充有限，上游供應趨緊仍為鋅價提供支撐，需求端上看國內有國網投資增量，目前正值消費淡季，氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷，北方環(huán)保限產要求下多有下游加工企業(yè)停工，整體市場成交以貿易商流轉和剛需補庫為主，鋅價下方有支撐，建議逢低輕倉試多，需警惕疲軟需求現(xiàn)實對鋅價上漲后的壓制影響，滬鋅主力合約價格運行參考區(qū)間24000-25500元/噸。

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廣州期貨：鋅合金、氧化鋅消費疲軟

鋅：供減需疲，上下有限 前期整體有色價格在貴金屬溢價帶領下整體偏強，多頭資金止盈引發(fā)板塊價格情緒走弱 國產礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內原料端壓力，國內部分冶煉廠因生產虧損檢修減產，冶煉供應收緊預期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購股為主，國內交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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廣州期貨：氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳

鋅：價格上下有限震蕩運行 近期宏觀情緒趨于中性國產礦+進口礦TC持續(xù)下滑，國內北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產，進口礦虧損導致原料補充有限，礦企吸納產業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

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廣州期貨：鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟

鋅：維持區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲降息預期修復，美元指數趨弱運行，有色交投情緒小有回暖 基本面上看，海內外礦加工TC報價下行，國內礦端供應走緊，海外進口礦補充量下行，國內精煉鋅開產或受部分企業(yè)檢修影響小有調減，后續(xù)原料緊張情緒或進一步影響中游冶煉，LME現(xiàn)貨升水保持高位但倫鋅庫存出現(xiàn)累增，前期國內出口利潤窗口打開刺激部分精煉鋅出口，整體市場擠倉情緒下行，從下游需求上看，鍍鋅周度開工上行，氧化鋅、鋅合金開工疲軟，消費剛性支撐但超預期表現(xiàn)難以期待。

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廣州期貨：鋅合金、氧化鋅開工平平

鋅：弱勢整理 美聯(lián)儲9月大概率降息，市場持續(xù)博弈降息區(qū)間25-50基點，美聯(lián)儲官員內部對降息態(tài)度發(fā)言不一，國內7月經濟數據出爐，市場信心強，交投情緒向好 國產、進口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復，疊加生產硫酸等副產品利潤補充，國內煉鋅廠家生產積極， 供應趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風險仍存，國內社會庫存持續(xù)累增。

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廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲7月降息內部分歧及美國關稅施壓影響，市場對全球經濟貿易格局充滿擔憂，國內6月CPI數據公布提振市場信心，“行業(yè)反內卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費上行反映出礦端供應趨松，國內冶煉廠產出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

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廣州期貨：淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱

鋅：反彈空間有限，維持區(qū)間弱勢運行 美國非農數據超市場預期，美聯(lián)儲降息預期小幅修正，美元指數止跌，有色小幅承壓鋅礦加工費運行穩(wěn)定，進口礦流入國內市場，冶煉端檢修與復產并存，整體上看仍有增量但量級極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態(tài)，鋅價上下空間有限，預計滬鋅價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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Mysteel調研：鋅下游消費動態(tài)（7.16-7.22）鍍鋅消費稍有恢復 鋅合金氧化鋅消費弱

據Mysteel調研統(tǒng)計，本周鋅下游消費喜憂參半，廠家對市場心態(tài)總體偏悲觀北方鍍鋅訂單稍有恢復，周五補庫小幅增加浙江、廣東地區(qū)鋅合金消費較弱，訂單依舊較少；氧化鋅各地消費趨同，訂單不佳，停產時有發(fā)生 河北廊坊某鍍鋅廠表示，訂單有所恢復，日產鍍鋅件130噸，鍍鋅量小幅提升； 天津某大型鍍鋅管廠表示，訂單周環(huán)比增加，但與去年同期相去較遠； 天津某鍍鋅廠近期開工率40-50％，比較穩(wěn)定； 四川某鍍鋅管廠表示，目前日產鍍鋅200噸，第二條生產線（日產鍍鋅300噸）預計下周開工； 河北某熱鍍鋅合金廠表示合金周產量850噸，訂單增加； 江蘇某熱鍍鋅合金昌表示，周產量265噸，訂單稍好； 江蘇某氧化鋅大廠表示，受下游訂單影響目前已停產； 山東某氧化鋅廠表示目前受雨季停產氧化鋅產線，訂單較弱； 河北某氧化鋅廠表示，受環(huán)保影響氧化鋅停產； 寧夏某氧化鋅廠表示，近期氧化鋅停產，復產待定； 天津龍頭鍍鋅管廠表示，訂單一般，需求差，消化庫存為主； 唐山龍頭鍍鋅管廠表示，訂單稍有增加，產線開了10條，未滿產，消化庫存為主； 寧波某大型鋅合金廠表示，本周停產，以消化前期庫存為主，訂單弱； 寧波某鋅合金廠表示，周停產，沒訂單； 河北保定某熱鍍鋅合金：鋅合金周產量400噸，產量正常； 石家莊市某氧化鋅廠表示，日產60噸，產量訂單下滑較大； 江西某氧化鋅廠表示，氧化鋅日產量15噸，訂單較弱。

主編視角

廣州期貨：短期鋅錠供給仍顯寬松

鋅：供應偏緊預期推動價格上行 美伊局勢動蕩，美國季調CPI數據超預期，美聯(lián)儲加息預期升溫，美元走強，市場交投偏謹慎 原料端緊缺格局未改，國產及進口加工費維持歷史極低位置，冶煉廠原料庫存水平偏低，5月檢修計劃增多，減產預期升溫，原料成本支撐愈發(fā)牢固但短期鋅錠供給仍顯寬松，國內社會庫存節(jié)后重回累增通道，而LME庫存保持在低位，為價格提供底部支撐下游消費改善有限，鍍鋅開工小幅上行，氧化鋅、鋅合金開工修復，但現(xiàn)貨市場交投依然謹慎，成交小幅貼水。

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廣州期貨：礦端緊缺與海外低庫存為鋅價提供底部支撐

鋅：震蕩向上盤整 美伊?；鹑杂凶償担忻澜涃Q協(xié)商給市場釋放利多信號 原料端緊缺格局未改，國產及進口加工費維持歷史極低位置，冶煉廠原料庫存水平偏低，5月檢修計劃增多，減產預期升溫，原料成本支撐愈發(fā)牢固但短期鋅錠供給仍顯寬松，國內社會庫存節(jié)后重回累增通道，而LME庫存保持在低位，為價格提供底部支撐下游消費改善有限，鍍鋅開工小幅上行，氧化鋅、鋅合金開工修復，但現(xiàn)貨市場交投依然謹慎，成交貼水運行。

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湘西州錳鋅鋁基產業(yè)鏈一季度運行良好

同時，鋅產業(yè)市場回暖疊加產能釋放，湘西重點企業(yè)產銷兩旺花垣太豐冶煉、湖南鑫海環(huán)保等重點企業(yè)，推動電解鋅、鋅合金及次氧化鋅等產品產量穩(wěn)步提升 作為全州新材料產業(yè)的核心支柱，瀘溪鋁基復合材料產業(yè)集群結構持續(xù)優(yōu)化，湖南金馬鋁業(yè)、湘西族興新材料、湖南奧科新材等企業(yè)高端鋁粉、鋁顏料、鋁基復合材料結構件等產品持續(xù)放量，跑出“加速度”其中，族興新材料4000噸/年高性能鋁漿項目一期建成投產，成為全州鋁基產業(yè)轉型升級的新亮點。

國內資訊

瑞達期貨：鋅礦進口環(huán)比增加，但加工費持續(xù)下調

宏觀面，美伊談判陷入僵局，伊方最高領袖下令霍爾木茲海峽不得恢復戰(zhàn)前狀態(tài)；當前能源價格高企美國通脹壓力加劇，降息門檻提高基本面，鋅礦進口環(huán)比增加，但加工費持續(xù)下調，庫存小幅下降，礦端供應偏緊硫酸、白銀等副產品收益補足煉廠收益，冶煉開工率保持高位，精煉鋅產量同比增加滬倫比值震蕩偏弱，出口窗口開啟，倫鋅表現(xiàn)強勢，對滬鋅構成支撐；而國內精鋅產量維持高位，進口虧損擴大，進口量持續(xù)走低 需求端表現(xiàn)分化，初端消費來看，鍍鋅企業(yè)4月開工稍好于3月但整體開工未及預期、氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率持穩(wěn)，下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費延續(xù)弱勢。

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廣州期貨：港口鋅精礦庫存水平下降

鋅：關注調整后低多布局 美國制造業(yè)景氣度回升，國內一季度經濟溫和復蘇，中東街局勢仍有較大不穩(wěn)定性，市場交投趨于謹慎 海內外鋅礦TC再破低位，原料供應趨緊，港口鋅精礦庫存水平下降，冶煉廠原料備庫水平壓縮，供應端維持高產態(tài)勢，硫酸副產品收益豐厚，冶煉廠在精煉鋅生產虧損的狀態(tài)下仍有利潤進賬，廠家生產情緒積極，需求端表現(xiàn)不及預期，鍍鋅企業(yè)開工率回落，鋅合金、氧化鋅旺季消費依舊疲軟，外需出口消費表現(xiàn)亮眼，終端企業(yè)維持剛需采購，社庫高位累增仍為價格壓制項。

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瑞達期貨：LME鋅庫存持續(xù)減少至新低

需求端表現(xiàn)分化，初端消費來看，鍍鋅企業(yè)4月開工稍好于3月但整體開工未及預期、氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率持穩(wěn)，下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費上“金三銀四”旺季成色尚未體現(xiàn) 庫存方面，國內社會庫存小幅上升，LME鋅庫存持續(xù)減少至新低，現(xiàn)貨由貼水轉為升水，注銷倉單占比高位小幅回落技術面，前20名凈多持倉減少綜合來看，近期市場對地緣局勢的變化有所脫敏，滬鋅或隨有色板塊情緒偏暖，同時受倫鋅價格高企支撐，運行中樞上移，投資者需關注地緣政治局勢的演變以及下游去庫速度。

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瑞達期貨：滬鋅或隨有色板塊情緒偏暖

需求端表現(xiàn)分化，初端消費來看，鍍鋅、氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率均走高，但下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費上"金三銀四”旺季成色尚未體現(xiàn)庫存方面，國內社會庫存小幅上升，LME鋅庫存持續(xù)減少，現(xiàn)貨升水抬升，注銷倉單占比高位小幅回落技術面，前20名凈多及凈空持倉增加 綜合來看，近期市場對地緣局勢的變化有所脫敏，滬鋅或隨有色板塊情緒偏暖，同時受倫鋅價格高企支撐，運行中樞上移，投資者需關注地緣政治局勢的演變以及下游去庫速度。

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瑞達期貨：鋅價或隨有色板塊情緒偏暖，運行中樞上移

需求端表現(xiàn)分化，初端消費來看，鍍鋅、氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率均走高，但下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費上"金三銀四”旺季成色尚未體現(xiàn) 庫存方面，國內社會庫存小幅上升，LME鋅庫存持續(xù)減少，現(xiàn)貨升水弱勢震蕩，注銷倉單占比較高水平技術面，前20名凈多及凈空持倉回落綜合來看，近期市場對地緣局勢的變化有所脫敏，鋅價或隨有色板塊情緒偏暖，運行中樞上移，投資者需關注地緣政治局勢的演變以及下游去庫速度。

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廣州期貨：需求端表現(xiàn)不及預期，鍍鋅企業(yè)開工率回落

鋅：下方支撐堅實，需求仍有拖累 美伊沖突未解，伊朗重新關閉海峽，特朗普表示不排除再度熱戰(zhàn)可能，事態(tài)沖突預期升級 海內外礦TC再破低位，原料供應趨緊，港口鋅精礦庫存水平下降，冶煉廠原料備庫水平壓縮，供應端維持高產態(tài)勢，硫酸副產品收益豐厚，冶煉廠在精煉鋅生產虧損的狀態(tài)下仍有利潤進賬，廠家生產情緒積極，需求端表現(xiàn)不及預期，鍍鋅企業(yè)開工率回落，鋅合金、氧化鋅旺季消費依舊疲軟，終端企業(yè)維持剛需采購，社庫累庫仍為價格壓制項。

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廣州期貨：澳洲柴油問題影響當地鋅礦出口

鋅：底部堅實，盤整震蕩 美國對伊朗實行經濟制裁，美元指數小幅反彈，美伊和談概率上行，市場交投偏好整體偏暖 澳洲柴油問題影響當地礦產出口，海外原料供應預期走緊，內外礦加工費（TC）已處于歷史低位，礦端成本支撐堅實，冶煉端依靠副產品收入保持高產，下游需求旺季表現(xiàn)成色不足，鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費支撐，鍍鋅品出口表現(xiàn)佳，鋅合金、氧化鋅消費不及預期，海內外交易所庫存小幅累增。

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廣州期貨：鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費支撐

鋅：底部支撐上移，但持續(xù)上漲動力不足 美伊雙方同意延長臨時停火時間，和談預期上行，市場交投情緒想好 澳洲柴油問題影響當地礦產出口，海外原料供應預期走緊，內外礦加工費（TC）已處于歷史低位，礦端成本支撐堅實，冶煉端依靠副產品收入保持高產，下游需求旺季表現(xiàn)成色不足，鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費支撐，鍍鋅品出口表現(xiàn)佳，鋅合金、氧化鋅消費不及預期，海內外交易所庫存小幅累增。

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瑞達期貨：精煉鋅產量居于高位

需求端表現(xiàn)分化，初端消費來看，鍍鋅開工率下行，主要由于北方環(huán)保限產，影響開工，氧化鋅及壓鑄鋅合金開工率上升，但下游庫存偏高或對后續(xù)開工造成壓力；終端消費上，房地產與基建延續(xù)弱勢，但隨著傳統(tǒng)“金三銀四”旺季深入，電力相關訂單較為旺盛，出口訂單仍有韌性今日鋅價震蕩下行，現(xiàn)貨成交平平，下游僅剛需采購，上期所庫存略減，國內社會庫存小幅累庫，LME鋅庫存小幅下降，現(xiàn)貨升水走弱，LME鋅注銷倉單占比高位小幅回落。

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