廣州期貨：宏觀面為鋅價注入上漲動力

鋅：上下有限，高位震蕩 美國就業(yè)數(shù)據(jù)好壞參半，強化了市場對美國經(jīng)濟溫和衰退、勞動力市場降溫的預期，美聯(lián)儲2026年有大概率開啟降息，國內政策面延續(xù)寬松釋放積極信號，市場流動性及風險偏好轉向樂觀 國產(chǎn)及進口鋅礦加工費(TC)保持低位，部分冶煉廠因虧損檢修，供應收緊預期疊加國內社會庫存處于歷史低位，給予鋅價底部支撐，當前正值傳統(tǒng)消費淡季，國內社庫低位累庫，鍍鋅、鋅合金等下游開工率下滑，企業(yè)僅維持剛需采購，另外海外庫存快速累積，LME現(xiàn)貨呈貼水狀態(tài)，表明海外現(xiàn)貨供應寬松，對國內價格形成天花板壓制。

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廣州期貨：鋅合金、氧化鋅消費疲軟

鋅：供減需疲，上下有限 前期整體有色價格在貴金屬溢價帶領下整體偏強，多頭資金止盈引發(fā)板塊價格情緒走弱 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內原料端壓力，國內部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應收緊預期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購股為主，國內交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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廣州期貨：鋅冶煉端供應收緊疊加市場低庫存為價格提供支撐

鋅：供減需疲，上下有限 美國三季度GDP數(shù)據(jù)超預期，市場對后續(xù)美聯(lián)儲預防式降息預期再升溫，外盤圣誕假期休市，海外價格市場指引缺失國家發(fā)展改革委鼓勵大型氧化鋁、銅冶煉骨干企業(yè)兼并重組，行業(yè)反內卷預期推動國內有色大宗商品交投情緒回暖 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內原料端壓力，國內部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應 收緊預期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購為主，國內交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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廣州期貨：氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳

鋅：價格上下有限震蕩運行 近期宏觀情緒趨于中性國產(chǎn)礦+進口礦TC持續(xù)下滑，國內北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進口礦虧損導致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

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廣州期貨：目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調

鋅：供減需疲，上下有限 美國三季度GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，美國經(jīng)濟衰退擔憂緩解，另外美國總統(tǒng)特朗普發(fā)言期待下一任美聯(lián)儲主席在經(jīng)濟表現(xiàn)良好是主動降息，宏觀情緒轉暖支撐價格國產(chǎn)礦+進口礦TC持續(xù)下滑，國內北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進口礦虧損導致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

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廣州期貨：前期出口盈利窗口打開推動國內過剩鋅錠出口

鋅：供需兩端均有限制，價格上下有限震蕩運行 美國經(jīng)濟就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有分歧，市場對數(shù)據(jù)真實性存疑，國內11月公布的國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，宏觀情緒影響中性偏暖 國產(chǎn)礦+進口礦TC持續(xù)下滑，國內北方地區(qū)礦山冬季季節(jié)性減產(chǎn)，進口礦虧損導致原料補充有限，礦企吸納產(chǎn)業(yè)鏈利潤，中游冶煉虧損運行，前期出口盈利窗口打開推動國內過剩鋅錠出口，目前出口盈利窗口回收，內外庫存再平衡，LME現(xiàn)貨重回貼水，倫鋅庫存快速上行，國內交易所+社庫去化，下游需求上看，目前處于傳統(tǒng)消費淡季，鍍鋅開工小幅下調，氧化鋅、鋅合金開工率表現(xiàn)不佳。

機構觀點

廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：鋅價區(qū)間窄幅震蕩

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲對關稅戰(zhàn)表達了推高通脹擔憂，市場對經(jīng)濟衰退仍存預期，美元指數(shù)小幅反彈，壓制有色價格鋅精礦TC有望上行，進口礦產(chǎn)補充，國產(chǎn)礦產(chǎn)量走增，原料壓力走弱，精煉鋅開產(chǎn)小幅上行，但近期有華南大型冶煉廠計劃檢修，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

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Mysteel鉛鋅晨會紀要20230118

三地升貼水當中，廣東最低天津地區(qū)：鋅錠升貼水跨度仍然非常大，國產(chǎn)普通品牌中有對新紫、馳宏、西礦02+80元/噸升水的報價同時，還有紫金02-50元/噸的報價，報價企業(yè)只有一家；百靈兩家貿(mào)易商報價02-30元/噸 鋅合金：廣東市場價格上漲月產(chǎn) 1.5千噸廠家表停銷售，場內庫存較為充足月產(chǎn)1千噸的廠家?guī)谉o出貨，下游放假江浙市場價格上漲 月產(chǎn)1千多噸的廠家，已經(jīng)放假。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20230109

湖南某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位鋅精礦加工費5300元/金屬噸到廠，整體上調在200-300元/金屬噸 鋅錠：上海市場普通國產(chǎn)品牌報價合對2302合約升水340至420元附近，雙燕會澤對2301合約升水350至380元附近，報今日市場整體交投氛圍表現(xiàn)尚可，后市隨著市場報價增多，升水持續(xù)回調，今日整體成交較昨日變化不大，預計后市升水下跌，國產(chǎn)鋅成交集中于23500元/噸附近 鋅合金：上周期鋅震蕩 ，整體現(xiàn)貨價格變化不大，上周多數(shù)合金廠在上周五停生產(chǎn)，具體銷售放假多在10號前后，大廠放假在14日前后。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20230104

廣東某鋅錠冶煉廠50品位的鋅精礦加工費5700元/金屬噸到廠 鋅錠：昨日市場報價增多，貿(mào)易商多積極挺價報盤試水，現(xiàn)貨充裕，早間交投較為活躍，早間市場普通國產(chǎn)品牌報價集中于1月升水400至升水450元附近，秦鋅、麒麟、等對2301合約升水400至升水450元/噸左右，市場整體成交氛圍表現(xiàn)尚可，預計后市升水繼續(xù)維持 鋅合金：廣東市場價格下跌，整體出貨一般月產(chǎn) 1.5千噸廠家出貨一車不到，表示下游多數(shù)放假，有采購鋅錠原料，廠內庫存一般，有好價格準備多做庫存。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20230103

內蒙古某鋅錠生產(chǎn)企業(yè)50品位鋅精礦加工費5600-5800元/金屬噸到廠 鋅錠：30日市場參與商家繼續(xù)減少，早間普通國產(chǎn)品牌報價相隨偏少，多集中于2301合約升水190至200元附近，今日0#秦鋅、豫光、白銀等對2301合約升水190至升水200元/噸 鋅合金：上周期鋅震蕩，整體現(xiàn)貨價格變化不大，上周多數(shù)合金廠在上周五發(fā)布停產(chǎn)公告，具體銷售放假多在下月10號前后，合金廠整體出貨一般。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20221223

鋅 鋅錠：昨日上海市場現(xiàn)貨依舊偏緊，市場普通國產(chǎn)品牌報價集中于均價升水200元附近，市場無跟盤報價，市場整體為賣方市場，貿(mào)易商挺價意愿偏強，陸續(xù)臨近封賬節(jié)點，市場交投活躍度較昨日有所回落，今日市場總體詢價積極，成交總體表現(xiàn)一般，預計后市升水上挺 鋅合金：廣東市場價格下跌，整體出貨一般月產(chǎn)1.5千噸廠家出貨40噸不到，表示下游基本上都已經(jīng)采購，有采購鋅錠原料。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20221220

鋅錠：昨日早間市場普通國產(chǎn)品牌報價集中于均價升水10至升水20元附近，長單成交順暢，交投氛圍表現(xiàn)尚可，今日市場逢低采購積極性較好0#雙燕、會澤對2301合約升水340-410元/噸;秦鋅、麒麟、等對2301合約升水310至升水340元/噸左右，預計后市升水繼續(xù)下跌 鋅合金：廣東市場價格下跌，整體出貨一般月產(chǎn)1.5千噸廠家出貨2車多，表示下游已經(jīng)開始陸續(xù)減產(chǎn)放假，有補庫。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20221209

鋅錠：昨日普通國產(chǎn)品牌報價以網(wǎng)價貼水20至30元附近，然因鋅價上漲，接貨需求謹慎詢價，成交未見明顯改善，市場以商家積極出貨為主，今日鋅價高下游詢價一般，成交總體平淡0#雙燕、會澤對2301合約升水580水660元/噸；秦鋅、麒麟等對2301合約升水560至升水660元/噸左右 鋅合金：廣東市場價格上漲，整體出貨較差月產(chǎn) 1.5千噸廠家出貨一車不到，表示這周消費較淡，當前價格沒生意。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20221207

鋅錠：昨日鋅價下跌，需求轉好，現(xiàn)貨流通平穩(wěn)，貿(mào)易商多積極報盤出貨，長單剛需詢價積極，早間交投氛圍表現(xiàn)尚可，持貨商早間多積極報盤出貨，市場詢價表現(xiàn)謹慎，市場普通國產(chǎn)品牌報價集中于2301合約升水620至650元附近，0#雙燕、會澤對2301合約升水690水700元/噸；秦鋅、豫光等對2301合約升水640至升水680元/噸左右 鋅合金：廣東市場價格下跌，整體出貨較差。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20221116

內蒙古某鋅精礦貿(mào)易商50品位的鋅精礦加工費4600~4700元/金屬噸到廠 鋅錠： 昨日上海市場現(xiàn)貨現(xiàn)貨升水持續(xù)下跌，早間市場普通國產(chǎn)品牌報價對均價報至均價貼水10-20元/噸，接貨需求詢價較昨日稍有轉好，長單剛需成交相對平穩(wěn)天津地區(qū)升水持續(xù)下調，下游需求弱0#紫金報價在12+400--12+600元/噸，成交在12+390--12+470，多集中在12+420元/噸左右 鋅合金： 廣東市場價格上漲，整體出貨減弱。

行情簡評

Mysteel鉛鋅晨會紀要20220309

鋅錠：昨日鋅錠價格處于高位，上海市場0#鋅錠鋅價大幅上漲，市場跟盤成交幾無，對2204合約報至貼水70~80元/噸，對均價貼水10元/噸普通國產(chǎn)升貼水較昨日上漲20元/噸，佛山鋅錠市場上升水基本持平，但鋅價仍延續(xù)高位，市場上成交偏弱，市場較為冷清天津市場升貼水價格上升，但市場價格震蕩，紫金成交價格在4-100元/噸左右成交，成交一般 鋅合金：昨日鋅合金價格拉漲，下午期鋅漲停，大部分合金廠下午不接訂單，鋅合金市場成交較差，成交多數(shù)在上午。

有色聚焦

Mysteel鉛鋅晨會紀要20220225

鋅錠：昨日鋅價震蕩走弱，下游企業(yè)下游企業(yè)在價格下跌后，多繼續(xù)觀望態(tài)度，持貨商小幅調低報價雙燕升水5元/噸有成交，普通國產(chǎn)均價-5有成交，整體成交一般國內下游企業(yè)已經(jīng)逐步復產(chǎn)，但采購基本以維持剛需為主 鋅合金：昨日鋅合金價格下跌，昨日鋅合金市場整體成交較好，下游積極采買，廣東地區(qū)有部分鋅合金廠家月產(chǎn)兩千噸廠家出貨50多噸，表示出貨良好。

有色聚焦

2021年11月4日期貨公司滬鋅短線操作建議

但海外能源危機并未完全解除，后續(xù)影響仍需重視供應端，近期國產(chǎn)鋅礦加工費有所回落，主要原因在于國內礦端的限電影響，使得鋅礦供應有偏緊預期目前國內針對電解企業(yè)實施階梯電價制度，取消優(yōu)惠電價電力成本或將在一段時間內影響冶煉企業(yè)生產(chǎn)消費端，下游企業(yè)情緒悲觀，成交多以剛需采購為主，且隨著冬季來臨，鍍鋅企業(yè)開工將受到限制，但近期鋅合金企業(yè)開工率有所好轉庫存方面，LME鋅與滬鋅庫存皆有所去庫價格方面，近期黑色系價格波動較大對市場情緒有所影響且歐洲能源危機話題或難以延續(xù)，需要關注近期美聯(lián)儲議息會議和非農(nóng)數(shù)據(jù)，單邊上建議謹慎偏空。

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