瑞達期貨：國內(nèi)鉛錠及蓄電池出口需求平穩(wěn)

成本倒掛導致再生鉛企業(yè)開工意愿極低，行業(yè)開工率僅維持39.6，低于往年同期水平，部分中小型企業(yè)被動減產(chǎn)、停產(chǎn)，規(guī)避虧損風險，再生鉛產(chǎn)量增量有限，無法完全對沖需求缺口，也使得鉛價難以大幅下跌，一旦價格逼近成本線，廠家惜售情緒升溫，現(xiàn)貨挺價意愿增強，快速拉動盤面企穩(wěn)反彈 需求端，3月下游鉛酸蓄電池企業(yè)已全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行業(yè)開工較2月明顯改善，對鉛錠形成剛需支撐，企業(yè)按需采購，維持正常生產(chǎn)庫存，周度采購量平穩(wěn)，未出現(xiàn)大幅縮減情況，支撐鉛價基本盤。

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瑞達期貨：鉛精礦加工費仍處于低位

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無改善，可能再次降負或提前放假汽車板塊對鉛價支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長期需求承壓，且海合會對涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振但鉛價缺乏獨立驅(qū)動邏輯，更多跟隨板塊波動，難以形成持續(xù)上漲動力庫存格局呈現(xiàn)分化，國內(nèi)鉛錠庫存雖增至2.74萬噸，但仍處于相對低位；LME鉛庫存持續(xù)下降，對價格有一定支撐。

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瑞達期貨：原生鉛方面，礦端供應(yīng)偏緊格局未改

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無改善，可能再次降負或提前放假汽車板塊對鉛價支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長期需求承壓，且海合會對涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振但鉛價缺乏獨立驅(qū)動邏輯，更多跟隨板塊波動，難以形成持續(xù)上漲動力庫存格局呈現(xiàn)分化，國內(nèi)鉛錠庫存雖增至2.74萬噸，但仍處于相對低位；LME鉛庫存持續(xù)下降，對價格有一定支撐。

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瑞達期貨：貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無改善，可能再次降負或提前放假汽車板塊對鉛價支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長期需求承壓，且海合會對涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振但鉛價缺乏獨立驅(qū)動邏輯，更多跟隨板塊波動，難以形成持續(xù)上漲動力庫存格局呈現(xiàn)分化，國內(nèi)鉛錠庫存雖增至2.74萬噸，但仍處于相對低位；LME鉛庫存持續(xù)下降，對價格有一定支撐。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲1.28%

需求端仍處于傳統(tǒng)淡季，鉛酸蓄電池市場未能形成有效拉動受電動自行車新國標實施后續(xù)影響，成品電池庫存去化不暢，經(jīng)銷商對后市預(yù)期謹慎，備貨意愿低迷，電池企業(yè)普遍維持低庫存策略，對鉛錠采購以剛性按需補庫為主，主動增庫行為缺失 同時，臨近年末，貿(mào)易商及下游企業(yè)逐步進入關(guān)賬階段，元旦假期前備貨動能不足，現(xiàn)貨交投活躍度持續(xù)偏弱盡管充電樁等新能源配套需求仍在增長，但增速已出現(xiàn)斜率放緩跡象，短期內(nèi)難以對鉛需求形成實質(zhì)性提振。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲0.32%

需求端仍處于傳統(tǒng)淡季，鉛酸蓄電池市場未能形成有效拉動受電動自行車新國標實施后續(xù)影響，成品電池庫存去化不暢，經(jīng)銷商對后市預(yù)期謹慎，備貨意愿低迷，電池企業(yè)普遍維持低庫存策略，對鉛錠采購以剛性按需補庫為主，主動增庫行為缺失同時，臨近年末，貿(mào)易商及下游企業(yè)逐步進入關(guān)賬階段，元旦假期前備貨動能不足，現(xiàn)貨交投活躍度持續(xù)偏弱盡管充電樁等新能源配套需求仍在增長，但增速已出現(xiàn)斜率放緩跡象，短期內(nèi)難以對鉛需求形成實質(zhì)性提振。

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瑞達期貨：主流地區(qū)廢鉛酸蓄電池回收量持續(xù)處于低位

需求端仍處于傳統(tǒng)淡季，鉛酸蓄電池市場未能形成有效拉動受電動自行車新國標實施后續(xù)影響，成品電池庫存去化不暢，經(jīng)銷商對后市預(yù)期謹慎，備貨意愿低迷，電池企業(yè)普遍維持低庫存策略，對鉛錠采購以剛性按需補庫為主，主動增庫行為缺失 同時，臨近年末，貿(mào)易商及下游企業(yè)逐步進入關(guān)賬階段，元旦假期前備貨動能不足，現(xiàn)貨交投活躍度持續(xù)偏弱盡管充電樁等新能源配套需求仍在增長，但增速已出現(xiàn)斜率放緩跡象，短期內(nèi)難以對鉛需求形成實質(zhì)性提振。

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瑞達期貨：原料短缺導致再生鉛企業(yè)產(chǎn)能利用率難以提升

需求端仍處于傳統(tǒng)淡季，鉛酸蓄電池市場未能形成有效拉動受電動自行車新國標實施后續(xù)影響，成品電池庫存去化不暢，經(jīng)銷商對后市預(yù)期謹慎，備貨意愿低迷，電池企業(yè)普遍維持低庫存策略，對鉛錠采購以剛性按需補庫為主，主動增庫行為缺失 同時，臨近年末，貿(mào)易商及下游企業(yè)逐步進入關(guān)賬階段，元旦假期前備貨動能不足，現(xiàn)貨交投活躍度持續(xù)偏弱盡管充電樁等新能源配套需求仍在增長，但增速已出現(xiàn)斜率放緩跡象，短期內(nèi)難以對鉛需求形成實質(zhì)性提振。

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瑞達期貨：再生鉛供應(yīng)收縮更為顯著

需求端仍處于傳統(tǒng)淡季，鉛酸蓄電池市場未能形成有效拉動受電動自行車新國標實施后續(xù)影響，成品電池庫存去化不暢，經(jīng)銷商對后市預(yù)期謹慎，備貨意愿低迷，電池企業(yè)普遍維持低庫存策略，對鉛錠采購以剛性按需補庫為主，主動增庫行為缺失 同時，臨近年末，貿(mào)易商及下游企業(yè)逐步進入關(guān)賬階段，元旦假期前備貨動能不足，現(xiàn)貨交投活躍度持續(xù)偏弱盡管充電樁等新能源配套需求仍在增長，但增速已出現(xiàn)斜率放緩跡象，短期內(nèi)難以對鉛需求形成實質(zhì)性提振。

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瑞達期貨：11月原生鉛冶煉廠檢修逐步收尾

12月進入冬季環(huán)保管控關(guān)鍵期，檢查力度或進一步升級，再生鉛產(chǎn)量回升幅度將受到壓制，甚至可能出現(xiàn)階段性減量 需求端，傳統(tǒng)領(lǐng)域：需求進入季節(jié)性淡季，出口壓力持續(xù)鉛酸蓄電池行業(yè)“金九銀十”旺季已在11月尾聲，12月汽車、電動自行車“以舊換新” 需求基本收尾，出口端壓力進一步凸顯，12月為海外圣誕后需求淡季，鉛酸蓄電池出口難有改善，進一步拖累滬鉛需求新興領(lǐng)域：儲能需求“補位”但力度不足，儲能領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>鉛酸蓄電池的需求表現(xiàn)向好，一定程度上彌補了傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求缺口，但從行業(yè)規(guī)?？?，當前儲能用鉛酸蓄電池占比仍較低，且缺乏政策進一步扶持的明確信號，難以支撐滬鉛需求實現(xiàn)“爆發(fā)式增長”。

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瑞達期貨：再生鉛企業(yè)原料庫存偏低

需求端，傳統(tǒng)領(lǐng)域：需求進入季節(jié)性淡季，出口壓力持續(xù)鉛酸蓄電池行業(yè)“金九銀十”旺季已在11月尾聲，12月汽車、電動自行車“以舊換新” 需求基本收尾，出口端壓力進一步凸顯：12月為海外圣誕后需求淡季，鉛酸蓄電池出口難有改善，進一步拖累滬鉛需求新興領(lǐng)域：儲能需求“補位”但力度不足儲能領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>鉛酸蓄電池的需求表現(xiàn)向好，一定程度上彌補了傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求缺口，但從行業(yè)規(guī)?？矗斍皟δ苡?em class='keyword'>鉛酸蓄電池占比仍較低，且缺乏政策進一步扶持的明確信號，難以支撐滬鉛需求實現(xiàn) “爆發(fā)式增長”。

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瑞達期貨：鉛酸蓄電池出口難有改善，進一步拖累滬鉛需求

12月進入冬季環(huán)保管控關(guān)鍵期，檢查力度或進一步升級，再生鉛產(chǎn)量回升幅度將受到壓制，甚至可能出現(xiàn)階段性減量 需求端，傳統(tǒng)領(lǐng)域：需求進入季節(jié)性淡季，出口壓力持續(xù)，鉛酸蓄電池行業(yè)金九銀十旺季已在11月尾聲，12月汽車、電動自行車“以舊換新” 需求基本收尾，出口端壓力進一步凸顯，12月為海外圣誕后需求淡季，鉛酸蓄電池出口難有改善，進一步拖累滬鉛需求新興領(lǐng)域：儲能需求“補位”但力度不足，儲能領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>鉛酸蓄電池的需求表現(xiàn)向好，一定程度上彌補了傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求缺口，但從行業(yè)規(guī)?？?，當前儲能用鉛酸蓄電池占比仍較低，且缺乏政策進一步扶持的明確信號，難以支撐滬鉛需求實現(xiàn)“爆發(fā)式增長”。

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Mysteel：錫價節(jié)節(jié)攀升突破32萬，后續(xù)行情如何演繹？

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 傳統(tǒng)領(lǐng)域需求疲軟，鍍錫板（馬口鐵）、錫化工、鉛酸電池等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求增長乏力，甚至因鋁替代、產(chǎn)能出清等因素而出現(xiàn)萎縮，呈現(xiàn)出“高端緊缺、低端過?！钡姆只窬帧?/p>

主編視角

瑞達期貨：滬鉛預(yù)計震蕩，但高度有限

另外，廢電瓶貨源依舊處于偏緊狀態(tài)，回收商手中的貨源稀缺，門店普遍存在看漲惜售的濃厚情緒，下周再生鉛及整體鉛供應(yīng)或許會有所增長，不過鑒于上述諸多限制因素，供應(yīng)增長的幅度難以實現(xiàn)大幅提升 需求端，國慶及中秋假期影響結(jié)束后，鉛酸蓄電池企業(yè)周度開工率明顯回升，進入傳統(tǒng)消費旺季，汽車和電動自行車市場以舊換新仍在進行中，對鉛的需求有一定支撐且有部分龍頭電池企業(yè)訂單狀況良好，重點拓展儲能業(yè)務(wù)，提升鉛炭電芯產(chǎn)能，將進一步增加對鉛的需求。

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Mysteel月報：鉛酸電池消費旺季啟動

一、價格回顧 9月份中旬鉛酸電池旺季逐步體現(xiàn)，市場消費有好轉(zhuǎn)，秋收季帶動大密電池消費旺季，訂單好轉(zhuǎn)明顯，國慶期間電池廠生產(chǎn)放假時長明顯短于往年鉛酸電池企業(yè)成品庫存9月下旬持續(xù)去庫，經(jīng)銷商接貨意愿好轉(zhuǎn)，多數(shù)企業(yè)成品電池庫存降至15天以內(nèi)，大經(jīng)銷商庫存降至40天新電池銷售價格有上漲趨勢，部分型號電池出現(xiàn)缺貨局面，48V12Ah電池渠道價格為285元/組，48V20Ah電池渠道價格在385元/組。

月報

[隆眾聚焦]：未來動力電池市場，是三分天下還是二王爭霸？

【導語】站在2025年新的時間節(jié)點，回溯2024年，是動力電池技術(shù)迭代和需求上行的一年，2025年動力市場的行業(yè)集中度將不斷增加，低端產(chǎn)能或?qū)⒅饾u出清近年來，動力電池行業(yè)在材料、結(jié)構(gòu)和工藝等方面取得了顯著進展目前市場上常見的動力電池按電池材料分主要有：鉛酸電池、鎳氫電池、三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池等幾種類型。

熱點聚焦

鉛酸電池在數(shù)據(jù)中心應(yīng)用中有哪些優(yōu)勢？

傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心運維中，為防止 UPS 缺陷和電池起火，需要大量人力進行定期檢查，但即便如此，人為因素仍導致了超過 70% 的數(shù)據(jù)中心故障而高功率鉛酸電池的穩(wěn)定特性，大大降低了因電池問題引發(fā)故障的風險，減少了潛在的安全隱患，為數(shù)據(jù)中心的穩(wěn)定運行提供堅實保障在一些金融數(shù)據(jù)中心，高功率鉛酸電池的應(yīng)用有效避免了因電池故障導致的交易數(shù)據(jù)丟失風險，保障了金融業(yè)務(wù)的連續(xù)性 三、性能表現(xiàn) 高功率鉛酸電池能夠提供高功率輸出，滿足數(shù)據(jù)中心在短時間內(nèi)對大量電力的需求。

知識園區(qū)

梯次利用的應(yīng)用場景

通信基站備用電源：通信基站備用電源應(yīng)用較多的是鉛酸電池，部分也用新的磷酸鐵鋰 電池，備電對電池的要求不是特別的高鉛酸電池存在使用壽命短、性能低、含有大量 重金屬鉛等缺點，廢棄后若處理不當將對環(huán)境造成二次污染梯次電池相比鉛酸電池在 循環(huán)壽命、能量密度、高溫性能等方面具備一定優(yōu)勢，各項性能指標優(yōu)于鉛酸電池。

產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)知識

中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院：原料供應(yīng)緊張局面難解 銻品價格繼續(xù)高位運行

鉛蓄電池產(chǎn)業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，與工業(yè)、交通、通信、金融、國防軍工、航海航天、新能源儲能等方面的發(fā)展與利益密切相關(guān)，在經(jīng)濟和國防建設(shè)事業(yè)中發(fā)揮了不可或缺的重要作用伴隨著“新基建”等利好政策的出臺，鉛蓄電池市場規(guī)模呈現(xiàn)小幅穩(wěn)定增長的趨勢目前在輕型電動車市場上，鉛蓄電池仍比鋰電池的適用性及安全性較好，這也是鋰電在逐漸退出兩輪車市場并在該領(lǐng)域占比越來越低的主要原因，預(yù)計未來在電動輕型車領(lǐng)域，鉛蓄電池仍將占據(jù)主導地位；而在儲能領(lǐng)域，鉛酸蓄電池主要應(yīng)用于人口密集的工業(yè)園附近的峰谷套利。

研究報告

Mysteel周報：新電池消費無起色 下游成品去庫慢（2.23-3.1）

元宵節(jié)后周鉛酸電池企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)正常，大型電池廠開工率多恢復(fù)至80-90%，中小型電池廠開工率多恢復(fù)至50-60%，周內(nèi)整體鉛錠補庫需求較上周有所回暖成品電池庫存仍處于較高水位，整體新電池銷售不佳，電池價格承壓，后續(xù)不排除有大促銷活動，降價銷售 安徽市場：某電池廠開工率達到90%左右，成品庫存20多天，原料不缺貨； 江蘇市場：某電池廠電池廠開工率70-80%，節(jié)后原料拿貨不多，成品庫存一個多月，若去庫不佳考慮降低開工率； 廣東市場：某電池廠開工率在80%附近，主要做出口業(yè)務(wù)，反饋原料很好拿貨。

周報