Mysteel：美國(guó)囤銅是近一年銅價(jià)走高的主要驅(qū)動(dòng)因素

近一年，全球電解銅顯性庫(kù)存（包括中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存、LME庫(kù)存和COMEX庫(kù)存）增加約60萬(wàn)噸，其中COMEX電解銅庫(kù)存增加約49萬(wàn)噸考慮到隱性庫(kù)存，美國(guó)近一年因關(guān)稅預(yù)期而主動(dòng)囤積的電解銅至少有60萬(wàn)噸由于隱性庫(kù)存的數(shù)量難以精確估計(jì)，本文將按照60萬(wàn)噸、75萬(wàn)噸和90萬(wàn)噸這三種數(shù)量分別計(jì)算其對(duì)價(jià)格的影響，并以75萬(wàn)噸為基準(zhǔn)情形。

產(chǎn)業(yè)分析

從TACO到NACHO：中東敘事切換，預(yù)計(jì)6月銅價(jià)高位震蕩整理

預(yù)計(jì)6月銅價(jià)將受宏觀(guān)情緒交替影響，圍繞高位區(qū)間震蕩整理，滬銅主力合約核心波動(dòng)區(qū)間維持在【102000-108000】元/噸 此外需重點(diǎn)關(guān)注潛在政策尾部風(fēng)險(xiǎn)：6 月 30 日美國(guó)將發(fā)布銅市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)研報(bào)告，或?qū)⒚鞔_ 2027年電解銅關(guān)稅調(diào)整方向，相關(guān)政策預(yù)期變化有望擾動(dòng)全球銅貿(mào)易格局，帶來(lái)階段性價(jià)格波動(dòng) 【風(fēng)險(xiǎn)提示】： 1、海外宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)：6月上旬美國(guó)非農(nóng)、CPI 數(shù)據(jù)超預(yù)期，導(dǎo)致美債利率與美元再度走強(qiáng)，壓制銅價(jià)金融屬性； 2、地緣風(fēng)險(xiǎn)：中東局勢(shì)升級(jí)或緩和，直接影響油價(jià)與通脹預(yù)期 3、國(guó)內(nèi)供需風(fēng)險(xiǎn)：下游需求不及預(yù)期、庫(kù)存快速累積，或煉廠(chǎng)檢修超預(yù)期導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步收縮； 4、政策尾部風(fēng)險(xiǎn)：6月30日美國(guó)銅市場(chǎng)報(bào)告釋放 2027 年電解銅征稅信號(hào)，擾動(dòng)全球貿(mào)易格局。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：大國(guó)博弈下的國(guó)儲(chǔ)擴(kuò)容與礦業(yè)變局——《礦產(chǎn)資源法實(shí)施條例》解讀

從需求端看，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資、新能源與AI相關(guān)的銅消費(fèi)將保持增長(zhǎng)韌性，價(jià)格回調(diào)之后下游補(bǔ)庫(kù)意愿會(huì)明顯增強(qiáng)，從而封堵下跌空間宏觀(guān)層面，隨著美國(guó)關(guān)稅政策趨于明朗，此前因“囤貨潮”推升的溢價(jià)或?qū)⒉糠只赝?，?em class='keyword'>全球庫(kù)存結(jié)構(gòu)錯(cuò)配——美國(guó)庫(kù)存積壓而LME庫(kù)存偏低——將支撐價(jià)格中樞上移 綜合研判，Mysteel上海1#電解銅現(xiàn)貨價(jià)格在2026年下半年或?qū)⒊尸F(xiàn)“先震蕩筑底、后回升上探”的走勢(shì)。

觀(guān)點(diǎn)

Mysteel宏觀(guān)周報(bào)：中美經(jīng)貿(mào)磋商初步成果公布，普京將對(duì)華進(jìn)行國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)

周環(huán)比來(lái)看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.2%；全國(guó)314家洗煤廠(chǎng)產(chǎn)能利用率提高2.4%；螺紋鋼、煉焦煤、電解銅價(jià)格上漲；鐵礦石、混凝土價(jià)格下跌；乘用車(chē)日均零售5.1萬(wàn)輛，下降17%；BDI上漲5.8% 金融市場(chǎng)：本周主要商品期貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，原油價(jià)格大幅上漲10.73%全球股市方面，中國(guó)股市走勢(shì)分化，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50大漲逾3%；歐美股市多數(shù)下跌，僅標(biāo)普500小幅上漲0.13%。

資訊

廣州期貨：銅區(qū)間震蕩等待宏觀(guān)轉(zhuǎn)暖

五一期間中東局勢(shì)尚未平息，原油及美元指數(shù)價(jià)格大幅波動(dòng)，銅價(jià)偏弱運(yùn)行為主，并再次跌破13000美元/噸整數(shù)關(guān)口短期中東地緣局勢(shì)的變化仍然是海外市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)之一，風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)仍有可能被放大，如果雙方能盡快達(dá)成永久?；饏f(xié)議，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或重新回歸 產(chǎn)業(yè)面，銅礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)走弱至-80美金以下，國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存繼續(xù)去化，產(chǎn)業(yè)面對(duì)價(jià)格形成托底，但中東局勢(shì)反復(fù)，油價(jià)高位對(duì)通脹與全球增長(zhǎng)形成擾動(dòng)，區(qū)間震蕩等待宏觀(guān)轉(zhuǎn)暖，CU2606合約波動(dòng)參考9.8-10.5萬(wàn)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：美國(guó)試圖緩和中東緊張局勢(shì) 假期LME金屬多數(shù)小幅收漲

◎美國(guó)4月服務(wù)業(yè)PMI不及預(yù)期，疊加價(jià)格壓力高企，加劇滯脹擔(dān)憂(yōu)；美國(guó)3月職位空缺小幅降至687萬(wàn)人，招聘活動(dòng)反彈 ◎霍爾木茲海峽“遲遲不通”，美國(guó)原油出口激增，一躍成為“全球出口第一” ◎4月30日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存25.87萬(wàn)噸，較23日降1.47萬(wàn)噸，較27日降0.32萬(wàn)噸；上海庫(kù)存20.22萬(wàn)噸，較23日降0.38萬(wàn)噸，較27日增0.17萬(wàn)噸；廣東庫(kù)存1.37萬(wàn)噸，較23日降0.13萬(wàn)噸，較27日增0.01萬(wàn)噸；江蘇庫(kù)存3.95萬(wàn)噸，較23日降0.89萬(wàn)噸，較27日降0.42萬(wàn)噸。

有色聚焦

Mysteel宏觀(guān)周報(bào)：政治局會(huì)議部署經(jīng)濟(jì)工作，制造業(yè)PMI處擴(kuò)張區(qū)間

周環(huán)比來(lái)看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.2%；全國(guó)314家洗煤廠(chǎng)產(chǎn)能利用率提高2.8%；螺紋鋼、煉焦煤、鐵礦石價(jià)格上漲；電解銅、水泥價(jià)格下跌；乘用車(chē)日均零售5.4萬(wàn)輛，下降21%；BDI上漲2.4% 金融市場(chǎng)：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)下跌，WTI原油價(jià)格大幅上漲8.58%全球股市方面，中國(guó)股市多數(shù)上漲，其中科創(chuàng)50大漲逾9%；歐美股市多數(shù)上漲，僅英國(guó)富時(shí)100小幅下跌0.75。

資訊

國(guó)信期貨：假期將至 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

美伊新一輪談判存在不確定性，霍爾木茲海峽狀態(tài)未定，國(guó)內(nèi)則臨近五一假期，部分資金暫時(shí)減倉(cāng)離場(chǎng)避險(xiǎn)近期美元有所走強(qiáng)，亦對(duì)金屬價(jià)格形成壓制 國(guó)際銅研究組織（ICSG）在其最新月度公報(bào)中表示，全球精煉銅市場(chǎng)2月出現(xiàn)27.6萬(wàn)噸的供應(yīng)過(guò)剩，相比之下，1月的過(guò)剩規(guī)模為3.4萬(wàn)噸供應(yīng)收緊預(yù)期與現(xiàn)實(shí)需求稍弱之間的矛盾，也削弱了銅價(jià)在現(xiàn)階段的向上突破動(dòng)力但國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)的庫(kù)存，以及原料硫磺的短缺與價(jià)格抬升給部分海外電解銅產(chǎn)能帶來(lái)減產(chǎn)壓力，亦構(gòu)成現(xiàn)階段銅價(jià)的支撐。

期貨公司評(píng)論

【證券日?qǐng)?bào)】3個(gè)月賺錢(qián)超去年全年，這家公司凈利潤(rùn)暴增7919.37%！

公司資源化產(chǎn)品為電解銅等大宗商品 上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，新能源產(chǎn)業(yè)、電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展依然高景氣，對(duì)銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言有較好的前景不過(guò)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈供需調(diào)整的背景下，建議相關(guān)上市公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，在面對(duì)高波動(dòng)的壓力時(shí)，控制庫(kù)存水平和賬期，減少不必要的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 在此前的公開(kāi)信息中，飛南資源提醒投資者，在金屬市場(chǎng)價(jià)格高漲的背景下，公司加強(qiáng)對(duì)金屬價(jià)格的跟蹤和金屬物料的周轉(zhuǎn)管理，以縮短資源化產(chǎn)品的變現(xiàn)周期，增加盈利水平。

媒體報(bào)道

Mysteel：高價(jià)硫酸背景下對(duì)銅市場(chǎng)的影響分析

此外，全球銅原料供應(yīng)依舊值得關(guān)注，銅精礦TC繼續(xù)下行仍未止跌，長(zhǎng)期短缺格局未變，副產(chǎn)品硫酸高價(jià)收益更多是冶煉企業(yè)現(xiàn)階段困境下的“利潤(rùn)緩沖墊”，是冶煉行業(yè)的短期運(yùn)營(yíng)支撐，若后續(xù)硫酸價(jià)格出現(xiàn)階段性回調(diào)，但銅精礦TC卻依舊保持極低水平，冶煉企業(yè)的利潤(rùn)將迅速惡化，可能引發(fā)減產(chǎn)或檢修，從而影響國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)的整體穩(wěn)定性 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel Mysteel調(diào)研一季度國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)約348萬(wàn)噸，同比增加7.63%；國(guó)內(nèi)電解銅生產(chǎn)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，但供應(yīng)端依舊制約實(shí)際產(chǎn)出。

主編視角

Mysteel：2026年4月10日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：當(dāng)前銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格持續(xù)刷新低位，部分貿(mào)易商表示，當(dāng)前銅精礦的供需失衡并非短期現(xiàn)象，即便二季度冶煉廠(chǎng)集中檢修，減少部分原料需求，也難以彌補(bǔ)全球礦端的供應(yīng)缺口，且終端需求隨旺季逐步回暖，供需緊平衡將支撐銅價(jià)高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨主流加工費(fèi)將在-70高位以及-80低位美元/干噸波動(dòng) 電解銅：4月9日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠(chǎng)、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.87萬(wàn)噸，較上個(gè)交易日增加0.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.13%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel宏觀(guān)周報(bào)：3月中國(guó)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，美伊?；鹞有萑虢┚?/a>

廣州期貨：銅關(guān)注今晚美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

銅礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)走弱至-70美金附近，國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存加速去化，產(chǎn)業(yè)面對(duì)價(jià)格形成托底，但中東局勢(shì)反復(fù)，油價(jià)高位對(duì)通脹與全球增長(zhǎng)形成擾動(dòng)，區(qū)間震蕩等待宏觀(guān)轉(zhuǎn)暖，CU2605合約波動(dòng)參考9.2-9.8萬(wàn)關(guān)注今晚美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：銅維持區(qū)間震蕩

目前價(jià)差在合理價(jià)差1671之上 綜述：美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI創(chuàng)2022年以來(lái)最強(qiáng)，但投入成本飆升加劇通脹擔(dān)憂(yōu)銅礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)走弱至-70美金附近，國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存加速去化，產(chǎn)業(yè)面對(duì)價(jià)格形成托底，但中東局勢(shì)反復(fù)，油價(jià)高位對(duì)通脹與全球增長(zhǎng)形成擾動(dòng)，區(qū)間震蕩等待宏觀(guān)轉(zhuǎn)暖，CU2605合約波動(dòng)參考9.2-9.8萬(wàn)關(guān)注特朗普即將在美東時(shí)間21點(diǎn)（北京時(shí)間2日上午九點(diǎn)）就“伊朗問(wèn)題”發(fā)表全國(guó)講話(huà)。

期貨公司評(píng)論

銅產(chǎn)業(yè)鏈深度研究框架：從礦端開(kāi)采到終端應(yīng)用的全維度解析

這一貿(mào)易流向意味著亞洲精銅缺口高度依賴(lài)其他大洲補(bǔ)充，直接推升中國(guó)電解銅進(jìn)口需求，也讓中國(guó)成為全球精銅貿(mào)易的核心樞紐，中國(guó)終端消費(fèi)的變化將直接影響全球精銅貿(mào)易的定價(jià)與流向 3、銅貿(mào)易的金融延伸：融資銅模式 融資銅是銅貿(mào)易中商品屬性與金融屬性深度融合的典型模式，依托銅標(biāo)準(zhǔn)化、易流通、價(jià)格波動(dòng)穩(wěn)定的大宗商品特征，通過(guò)貿(mào)易鏈條實(shí)現(xiàn)短期資金融通，是中國(guó)銅進(jìn)口貿(mào)易與國(guó)內(nèi)流通體系的重要組成部分。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel宏觀(guān)周報(bào)：政府工作報(bào)告釋放積極信號(hào)，中東沖突持續(xù)升級(jí)

周環(huán)比來(lái)看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降2.4%；全國(guó)314家洗煤廠(chǎng)產(chǎn)能利用率提高16.9%；鐵礦石價(jià)格上漲；螺紋鋼、煉焦煤、電解銅、水泥價(jià)格下跌；BDI下跌6.1% 金融市場(chǎng)：本周，受中東沖突影響，商品期貨方面，原油、天然氣大幅上漲，WTI原油大幅上漲36.18%有色金屬和貴金屬價(jià)格多數(shù)下跌全球股市方面，中國(guó)股市和歐美股市全部下跌，半數(shù)國(guó)家股市跌幅超5%。

資訊

Mysteel宏觀(guān)周報(bào)：1月金融數(shù)據(jù)透視經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門(mén)紅”，美國(guó)與多國(guó)簽署關(guān)鍵礦產(chǎn)協(xié)議

周環(huán)比來(lái)看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.8%；全國(guó)314家洗煤廠(chǎng)產(chǎn)能利用率下降9.2%；螺紋鋼、鐵礦石、水泥、混凝土價(jià)格下跌；電解銅價(jià)格小幅上漲；乘用車(chē)日均零售4.1萬(wàn)輛，增長(zhǎng)54%；BDI上漲8.3% 金融市場(chǎng)：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，黃金價(jià)格上漲1.69%，站上5000關(guān)口全球股市中，中國(guó)股市全部上漲，其中，科創(chuàng)50漲幅最大，達(dá)3.37%；歐美股市多數(shù)下跌，其中，納斯達(dá)克跌幅最大，達(dá)2.10%。

資訊

Mysteel宏觀(guān)周報(bào)：工業(yè)利潤(rùn)三年跌勢(shì)扭轉(zhuǎn)，貴金屬市場(chǎng)劇烈震蕩

周環(huán)比來(lái)看，Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率保持穩(wěn)定；全國(guó)314家洗煤廠(chǎng)產(chǎn)能利用率下降1.6%；鐵礦石、螺紋鋼、水泥、混凝土價(jià)格下跌；電解銅價(jià)格上漲；BDI上漲21.9% 金融市場(chǎng)：本周主要商品期貨價(jià)格多數(shù)下跌，白銀價(jià)格大幅下跌15.87%全球股市中，中國(guó)股市全線(xiàn)下挫，科創(chuàng)50跌幅最大，達(dá)2.85%；歐美股市漲跌互現(xiàn)，其中，德國(guó)DAX30跌幅最大，達(dá)1.45%。

資訊

【證券日?qǐng)?bào)】銅價(jià)上漲背后：供需偏緊格局延續(xù)，電力投資等推高銅需求

近期，有色金屬成為A股熱點(diǎn)其中，被稱(chēng)為“紅色黃金”的銅，在2025年上漲34.34%之后，其價(jià)格在2026年開(kāi)年又實(shí)現(xiàn)新一輪上漲據(jù)披露數(shù)據(jù)，1月29日，銅最新價(jià)格達(dá)到10.16萬(wàn)元/噸，同比上漲35.08% 業(yè)內(nèi)認(rèn)為，整體來(lái)看，能源轉(zhuǎn)型與數(shù)字革命構(gòu)成了銅需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)的保障以電解銅為例，通惠期貨研報(bào)顯示，2026年電解銅的終端需求呈現(xiàn)“傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起”的格局，全球需求量預(yù)計(jì)超過(guò)2900萬(wàn)噸，其中近一半來(lái)自電力投資。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.9-1.16）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，冷軋和鍍鋅的市場(chǎng)情緒指數(shù)方面小幅回升，有色方面，電解鋁和電解銅持續(xù)高位運(yùn)行，電解鋁價(jià)格上漲0.87%，電解銅價(jià)格上漲0.14%；家電行業(yè)方面，2026年國(guó)際地緣政治事件頻發(fā)；貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，美國(guó)之后墨西哥又對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大環(huán)境下，洗衣機(jī)面對(duì)的地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)、去庫(kù)存壓力、匯率波動(dòng)等壓力增大，預(yù)計(jì)2026年出口增速將繼續(xù)收窄。

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