Mysteel早讀：美國1月“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)不及預期 有色金屬多數(shù)飄綠

◎鋼聯(lián)庫存速遞（萬噸）：2月4日主要市場電解鋁庫存較上一交易日增0.3其中無錫增0.1;佛山持平;鞏義(含保稅)增0.2 ◎【智利發(fā)布關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略鎖定14種金屬，錸銻硒碲等小眾品種戰(zhàn)略價值凸顯】2月4日訊，智利政府于近期正式發(fā)布國家關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略，將銅、鋰、鉬、錸、鈷、稀土、銻、硒、碲、金、銀、鐵礦石、硼及碘共計14種礦產(chǎn)列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，旨在將自身定位為全球可靠的礦產(chǎn)供應(yīng)國，并推動經(jīng)濟從過度依賴銅向多元化轉(zhuǎn)型。

有色聚焦

Mysteel參考丨美國關(guān)鍵礦產(chǎn)清單演變邏輯及對銅價影響分析

銅礦的供應(yīng)偏緊從源頭上強化了銅價的上漲預期，而銅關(guān)稅的執(zhí)行預期則進一步放大銅在全球內(nèi)的套利機制，并深刻影響到當前電解銅的國際貿(mào)易格局，銅的結(jié)構(gòu)性失衡也反過來持續(xù)推升銅價 市場對特朗普加征銅關(guān)稅的預期一度推升美銅和倫銅價差突破2000美元/噸，但隨著特朗普在7月底宣布豁免對精煉銅征收關(guān)稅后，美銅一度大跌，并導致美銅和倫銅價差迅速收窄 不過，隨著銅被納入美關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，市場對于特朗普政府仍可能對精煉銅加征關(guān)稅的預期再度升溫，全球范圍內(nèi)的電解銅庫存大轉(zhuǎn)移趨勢并未停止。

Mysteel參考

Mysteel：1月有色金屬行業(yè)大事記

1月，企查查APP顯示，廣西關(guān)鍵金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司成立，法定代表人為羅勇，注冊資本約為42億元，經(jīng)營范圍包含：非煤礦山礦產(chǎn)資源開采；礦產(chǎn)資源勘查；選礦；常用有色金屬冶煉；貴金屬冶煉等企查查股權(quán)穿透顯示，該公司由廣西北部灣國際港務(wù)集團有限公司、廣西關(guān)鍵金屬專項股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）共同持股 1月4日，《山東省有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》印發(fā)，提到2026年，全省規(guī)模以上有色金屬行業(yè)增加值同比增長5%左右；銅產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值突破2000億元，銅冶煉綜合能耗、伴生金屬綜合回收率等處于行業(yè)領(lǐng)先水平；鋁產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入超6600億元，電解鋁能效標桿水平以上產(chǎn)能占比超35%。

資訊

Mysteel：2026年1月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

紫金黃金周一同意以全現(xiàn)金交易收購加拿大聯(lián)合黃金公司（Allied Gold），此次收購將為紫金礦業(yè)新增三座在產(chǎn)金礦，去年這些礦山的黃金產(chǎn)量預計高達40萬盎司，其中位于馬里的薩迪奧拉（Sadiola），還包括位于科特迪瓦（Ivory Coast）的礦產(chǎn)項目和位于埃塞俄比亞的庫爾穆克（Kurmuk）項目，預計交易將于2026年4月底完成 電解銅：1月27日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.68萬噸，較上個交易日增加0.21萬噸，環(huán)比增加8.55%。

行情簡評

力拓集團2025年銅當量產(chǎn)量增長8%

1月21日，力拓集團公布2025年四季度生產(chǎn)業(yè)績2025年，力拓集團旗下銅（合并基礎(chǔ)）產(chǎn)量為88.3萬噸，同比增長11%；2025年，力拓鋁土礦產(chǎn)量為6240萬噸，同比增長6%；氧化鋁產(chǎn)量為760萬噸，同比增長4%；電解鋁產(chǎn)量為338萬噸，同比增長3% 2026年，力拓集團合并銅產(chǎn)量力爭達到80萬噸~87萬噸，鋁土礦產(chǎn)量力爭達5800萬噸~6100萬噸，電解鋁產(chǎn)量力爭達325萬噸~345萬噸，碳酸鋰當量產(chǎn)量力爭達6.1萬噸~6.4萬噸。

國際資訊

白銀集團奪取首月生產(chǎn)“開門紅”

冶煉系統(tǒng)以利潤為導向，以成本為抓手，緊盯作業(yè)率、投料量、產(chǎn)量、質(zhì)量、安全環(huán)保等重點工作，全力應(yīng)對嚴寒天氣對生產(chǎn)工藝的影響，推行預防性檢維修和設(shè)備維護，產(chǎn)品產(chǎn)量、主要爐窯作業(yè)率等指標均超預算目標完成其中，銅業(yè)公司白銀爐、閃速爐作業(yè)率完成100%，電解槽開槽率達到100%，A級銅品級率達到98.55%；鉛鋅廠、成州鋅冶煉廠4臺焙燒爐作業(yè)率均為100% 銅業(yè)公司熔煉車間區(qū)域技術(shù)主管蘇守偉： 元月份，熔煉車間持續(xù)提升閃速爐、白銀爐高限穩(wěn)產(chǎn)能力，通過加大凍礦破碎利用力度，強化爐體及系統(tǒng)設(shè)備隱患排查治理，閃速爐、白銀爐作業(yè)率均實現(xiàn)100%，礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量完成計劃的116%，實現(xiàn)首月“開門紅”。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：2026年1月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

與此同時，COMEX主力合約結(jié)算價與LME三個月合約結(jié)算價周均價差環(huán)比下跌10.58美元/噸至33.67美元/噸2026年1月16日LME庫存周環(huán)比上漲4600噸至14.36萬噸同日COMEX庫存周環(huán)比增加2.26萬噸至49.25萬噸特朗普上周三表示決定目前不對稀土、鋰以及其他關(guān)鍵礦產(chǎn)征收關(guān)稅，隨著對美國關(guān)稅憂慮的緩解以及COMEX-LME銅價差的收窄，后續(xù)電解銅貨源向北美市場聚集情況或?qū)⒌玫骄徑狻?/p>

行情簡評

Mysteel早讀：2025年國內(nèi)GDP增長目標5%如期達成 有色金屬多數(shù)飄紅

蒙特利爾銀行金屬行業(yè)分析師Matt Murphy指出，該行認為此次產(chǎn)量指引調(diào)整“略偏利空”——第一量子礦業(yè)2026年的銅礦產(chǎn)量指引較此前下調(diào)約1.5萬噸不過他也提到，市場或?qū)⒁蛟摰V有望在未來數(shù)月內(nèi)啟動庫存礦石加工而感到些許寬慰Murphy補充稱，盡管2027年的產(chǎn)量指引同樣下調(diào)了2萬噸，但2028年的產(chǎn)量區(qū)間較上一年度仍實現(xiàn)了2萬噸的同比增長 ◎【中國12月十種有色金屬產(chǎn)量同比增4.9%，電解鋁產(chǎn)量同比增3%】1月19日訊，2025年12月份十種有色金屬產(chǎn)量為721萬噸，同比增長4.9%，1-12月累計產(chǎn)量為8175萬噸，累計同比增長3.9%，其中12月份產(chǎn)電解鋁量為387萬噸，同比增加3%，1-12月電解鋁產(chǎn)量為4502萬噸，累計同比增長2.4%。

有色聚焦

期貨日報：“雙引擎”驅(qū)動有色與貴金屬板塊上漲

貨幣信用周期已出現(xiàn)拐點，M1—M2指標領(lǐng)先PPI約6個月，有望支撐后續(xù)物價溫和回升 田亞雄重點提示了四個認知分歧一是產(chǎn)能出清悖論，電解鋁、鋰鹽加工、生豬養(yǎng)殖等行業(yè)出現(xiàn)“越虧損越擴張”的困境，龍頭企業(yè)憑借成本優(yōu)勢逆勢擴產(chǎn)，延緩行業(yè)出清二是AI敘事檢驗，當前巨額資本開支是否透支未來投資潛力，全球勞動生產(chǎn)率能否因AI顯著提升尚待驗證三是美國將銅、銀列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，貿(mào)易壁壘加劇供應(yīng)緊張局勢四是脫碳共識退坡，亞洲新興經(jīng)濟體基于能源安全與經(jīng)濟性考量，可能放緩“退煤”進程，影響綠色轉(zhuǎn)型對相關(guān)商品的需求。

貴金屬

Mysteel參考丨當前我國銅冶煉行業(yè)反內(nèi)卷形勢分析

當前我國再生銅資源保障不足，主要源于其回收來源高度分散、產(chǎn)業(yè)技術(shù)門檻高、以及政策與市場機制不完善這背后既有資源本身的特點，也有產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段性問題 高品質(zhì)再生銅，如再生銅陽極板已成為冶煉和加工企業(yè)補充礦產(chǎn)不足的戰(zhàn)略支撐原料部分銅加工企業(yè)的再生原料使用占比已達到60%以上，這有助于平抑進口銅精礦價格劇烈波動帶來的風險 2024年我國電解銅產(chǎn)量為1184.39萬噸，同期進口礦和國產(chǎn)礦合計為873.46萬噸，粗略計算，整個2024年我國冶煉銅的占比為73.75%，電解再生銅的占比為26.25%，還有一定的提升空間。

Mysteel參考

Mysteel：2025年鋅行業(yè)年終盤點（大事記）

其中，凡口鉛鋅礦資源整合I期采礦工程是本次開工的重大項目之一，項目總投資8.3億元，項目達產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)后每年可增加營業(yè)收入超4億元，將進一步提升凡口礦資源接替能力，實現(xiàn)礦產(chǎn)資源集約化開發(fā)，有效釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，助力韶關(guān)做大做強有色金屬產(chǎn)業(yè) 10月29日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會組織召開2025年前三季度有色金屬工業(yè)運行情況新聞發(fā)布會，會上協(xié)會副秘書長、重金屬部兼礦產(chǎn)資源辦公室主任段紹甫回答提問時表示關(guān)于“反內(nèi)卷”的實施路徑，協(xié)會建議分類施策：一是借鑒電解鋁經(jīng)驗，對銅、鉛、鋅等大宗金屬考慮設(shè)立產(chǎn)能“天花板”，嚴控新增產(chǎn)能；二是對戰(zhàn)略金屬通過兼并重組提升集中度，增強產(chǎn)業(yè)鏈控制能力；三是在保持深加工產(chǎn)業(yè)充分競爭的同時，引導企業(yè)向個性化、高附加值方向轉(zhuǎn)型，避免同質(zhì)化競爭。

主編視角

一德期貨：短期鋁價強勢上漲

電解鋁：宏觀面上，地緣風險增加，關(guān)鍵礦產(chǎn)資源影響被賦予更高權(quán)重；資金面上，持倉增加，資金輪動到鋁；供需矛盾上，中長期敘事邏輯占主導，短期需求轉(zhuǎn)弱未明顯負反饋；內(nèi)外比值已修復，銅鋁比價仍處高位中長期仍維持逢低入多策略，短期鋁價強勢上漲，波動率增加，原有多單可謹慎持有，關(guān)注前高區(qū)域壓力 氧化鋁：減產(chǎn)邏輯不強，供需仍過剩局面暫難扭轉(zhuǎn)；不過進入新的合同年，若現(xiàn)貨價格進一步回落，減產(chǎn)動力或增強，此外，基差轉(zhuǎn)為負值，交倉規(guī)模增加，部分鎖定現(xiàn)貨，一旦伴隨減產(chǎn)，現(xiàn)貨有轉(zhuǎn)緊可能；近期拉漲后，期價略有高估，供需基本面驅(qū)動有限，或更多為資金行為。

期貨公司評論

Mysteel：2025年鉛行業(yè)年終盤點（大事記）

10月 10月28日，遼寧特力環(huán)?？萍加邢薰居瓉碇卮笸黄啤?0萬噸/年廢舊鉛蓄電池及鉛廢物再生利用項目富氧側(cè)吹爐點火儀式圓滿舉行 10月，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副秘書長、重金屬部兼礦產(chǎn)資源辦公室主任段紹甫近日公開表示，當前有色金屬冶煉行業(yè)加工費低迷，“反內(nèi)卷”已成為推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵命題對于行業(yè)“反內(nèi)卷”實施路徑，協(xié)會建議分類施策：一是借鑒電解鋁經(jīng)驗，對銅、鉛、鋅等大宗金屬考慮設(shè)立產(chǎn)能“天花板”，嚴控新增產(chǎn)能；二是對戰(zhàn)略金屬通過兼并重組提升集中度，增強產(chǎn)業(yè)鏈控制能力；三是在保持深加工產(chǎn)業(yè)充分競爭的同時，引導企業(yè)向個性化、高附加值方向轉(zhuǎn)型，避免同質(zhì)化競爭。

國內(nèi)資訊

五鑫銅業(yè)今年產(chǎn)金2噸，創(chuàng)收12.5億元

“我們把陽極泥先用火法硫酸焙燒提取硒；再通過濕法提純，分離出粗金、粗銀及鉑、鈀等；最后進行金、銀電解精煉，最終產(chǎn)出純度99.99%的金錠”五鑫銅業(yè)稀貴車間主任單永得介紹 2022年，企業(yè)曾試產(chǎn)出170公斤高純金錠，后因受市場環(huán)境及原材料影響，一度暫停生產(chǎn)隨著國家對戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源安全的高度重視以及新疆“十四五”規(guī)劃明確提出“推動有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值延伸發(fā)展”，企業(yè)搶抓政策與市場雙重機遇，重啟金錠項目，并于3月30日成功產(chǎn)出首批20公斤、純度99.99%的國標一號金錠。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：2025年12月16日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：Mysteel統(tǒng)計11月中國礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量74.6萬噸，環(huán)比增加3.4%，同比增加0.9%11月產(chǎn)量表現(xiàn)回升，主要由于冶煉廠集中檢修后爬產(chǎn)，部分冶煉企業(yè)為完成全年的生產(chǎn)目標，存在沖量意愿，積極生產(chǎn)預計2025年12月中國礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量為76.7萬噸 電解銅：昨日銅價高位回落，下游采購情緒略微有所提升，但交割日，部分持貨商換月大幅貼水出貨情緒有限，貿(mào)易量有所下滑，因此成交增幅相對有限。

行情簡評

Mysteel解讀：銅棒行業(yè)承壓 高成本難題待解

國際銅研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2025年8-9月全球銅礦產(chǎn)量同比出現(xiàn)負增長2025年第三季度，前二十的大銅礦產(chǎn)量同比下降6.5%，部分企業(yè)受外部擾動和內(nèi)部因素影響出現(xiàn)減產(chǎn)例如，印尼Grasberg銅礦因事故導致產(chǎn)量同比下降13%，嘉能可前三季度銅產(chǎn)量同比也下降17%這種緊張局勢直接體現(xiàn)在進口銅精礦加工費（TC）上，11月中旬TC現(xiàn)貨價深陷-41.82美元/噸的歷史低位，表明銅礦供應(yīng)非常緊張此外，10月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量110.61萬噸，環(huán)比減少3.8%，進一步印證了供應(yīng)端的壓力。

主編視角

科菲科技承接剛果（金）60kt/a銅選冶化項目工程

同時，預留6萬噸/年銅電解精煉及陽極泥貴金屬處理與回收的擴建空間 項目建成后，將推動銅資源梯級利用與高效轉(zhuǎn)化，核心產(chǎn)品包括品位98%的粗銅以及符合GB/T534-2002一級品標準的98%濃度工業(yè)硫酸，實現(xiàn)冶煉煙氣的資源化回收后續(xù)項目還會陸續(xù)投建濕法精煉生產(chǎn)線，生產(chǎn)陰極銅、粗硫酸鎳等產(chǎn)品，并對陽極泥進行資源化處理，最大化挖掘礦產(chǎn)資源綜合價值，提升項目經(jīng)濟效益與資源利用效率。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel早讀：美國政府停擺迎來轉(zhuǎn)機 有色金屬全面飄紅

◎11月10日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.92萬噸，較上個交易日增加0.10萬噸，環(huán)比增加3.53%今日成交變化不大，銅價再度上漲，下游剛需拿貨為主，貿(mào)易企業(yè)交易小幅增量 ◎【剛果鈮鉭礦成美資“新戰(zhàn)場”美國政府正與剛果洽談礦產(chǎn)投資】11月10日訊，據(jù)美媒報道，墨丘利能源集團已與一家美國支持的投資公司進行了討論，計劃在剛果的一個戰(zhàn)區(qū)開發(fā)一個珍貴的鉭礦項目，前提是特朗普政府能夠促成和平協(xié)議。

有色聚焦

【南方周末】價格創(chuàng)年內(nèi)新高，下一個金屬之王來了？

美國地質(zhì)調(diào)查局出版的《2025年礦產(chǎn)品摘要》測算數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球電解鋁產(chǎn)量估約7200萬噸，其中，中國約產(chǎn)4300萬噸，占比近六成印度約產(chǎn)420萬噸，占比近6%，俄羅斯約占5%，加拿大約占5%，阿聯(lián)酋約占4%，巴林與澳大利亞各約2%，挪威、巴西、馬來西亞與冰島等單體國家的占比多在1%-2%區(qū)間，其余國家合計不到一成 “相較于銅礦等其他金屬，鋁礦資源并不短缺，難的是冶煉環(huán)節(jié)的產(chǎn)能限制。

媒體報道

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅下調(diào)（10.20-10.24）

五礦資源：三季度銅總產(chǎn)量（包括銅精礦含銅及電解銅）約12.7萬噸，同比增11% 前三季度，公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量83萬噸，同比增長5%其中，西藏巨龍銅礦二期項目計劃于2025年底建成投產(chǎn)，該項目作為公司未來銅增量核心來源，將顯著提升公司全球銅供給能力 市場動態(tài)（點擊鏈接查看）： 行業(yè)資訊 企業(yè)動態(tài) 。

周報