中國國際期貨：從突破關(guān)鍵價(jià)位看戰(zhàn)略金屬的價(jià)值重估

從“規(guī)模擴(kuò)張”到“資源安全” 銅精礦加工費(fèi)（TC/RC）的斷崖式下跌與持續(xù)深陷負(fù)值，是當(dāng)前全球銅產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性緊張最為尖銳的體現(xiàn)這一趨勢自2023年第三季度末啟動(dòng)，于2025年加劇，最終以智利礦商Antofagasta與中國冶煉廠鎖定2026年長單Benchmark于0美元／噸的歷史性事件為標(biāo)志，宣告行業(yè)正式步入“零加工費(fèi)時(shí)代” 然而，在如此極端的利潤擠壓下，2025年1—11月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為1225.5萬噸，仍實(shí)現(xiàn)了11.76%的同比增長。

國內(nèi)資訊

Mysteel年報(bào)：2026年電解銅現(xiàn)貨交易預(yù)期回升

一季度市場升貼水趨勢基本和2024年保持一致，但區(qū)間表現(xiàn)更為寬一些，主因春節(jié)前庫存更為低位，而節(jié)后累庫略多，同時(shí)國內(nèi)春節(jié)前后銅價(jià)表現(xiàn)持續(xù)走高，市場消費(fèi)較為清淡，現(xiàn)貨庫存開始大幅累庫，現(xiàn)貨升貼水也因此多表現(xiàn)貼水運(yùn)行；步入二季度，在關(guān)稅風(fēng)波影響下，銅價(jià)大幅下挫，銅價(jià)大幅走低提振市場消費(fèi)，下游企業(yè)逢低積極采購，現(xiàn)貨庫存也迎來去庫趨勢，升水走高 數(shù)據(jù)來源：Mysteel （內(nèi)容詳情及其他地區(qū)詳見《中國電解銅年度報(bào)告（2025年）》） 3.2026年現(xiàn)貨核心矛盾點(diǎn) 矛盾一：歷史級別低位TC長單價(jià)格冶煉廠出口預(yù)期明顯提升 2025年12月19日，中國銅冶煉廠代表與Antofagasta敲定2026年銅精礦長單加工費(fèi)Benchmark為0美元/噸與0美分/磅，較2025年銅精礦長單TC大幅下降明顯，國內(nèi)冶煉廠正式進(jìn)入“免費(fèi)”加工原料局面，同時(shí)2026年國內(nèi)仍有新增冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)，銅精礦緊張局面難以改善，未來大部分冶煉廠都將面臨虧損，同時(shí)考慮到海外現(xiàn)貨高溢價(jià)表現(xiàn)，進(jìn)口比價(jià)預(yù)計(jì)表現(xiàn)偏弱，因此在此基礎(chǔ)上，國內(nèi)部分冶煉廠仍有機(jī)會(huì)進(jìn)一步提升計(jì)劃出口量以彌補(bǔ)進(jìn)口礦端帶來的虧損影響。

年報(bào)

Mysteel：2025年12月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨TC保持平穩(wěn)運(yùn)行，主流可成交TC在-41到-45美元區(qū)間上下震蕩市場傳聞Antofagasta報(bào)負(fù)數(shù)個(gè)位數(shù)中高位，但未獲證實(shí)，中國冶煉廠仍堅(jiān)持正數(shù)水平市場普遍等待Benchmark基準(zhǔn)價(jià)落地，在此明朗之前，長單談判難以取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展 電解銅：12月16日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.32萬噸，較上個(gè)交易日增加0.16萬噸，環(huán)比增加7.68%。

行情簡評

Mysteel：2025年12月22日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：2025年12月19日，中國銅冶煉廠代表與Antofagasta敲定2026年銅精礦長單加工費(fèi)Benchmark為0美元/干噸與0美分/磅較2025年銅精礦加工費(fèi)長單Benchmark則為21.25美元/干噸與2.125美分/磅有大幅下降，近期干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主流成交價(jià)格下跌至-40中位美元/干噸，預(yù)計(jì)后期現(xiàn)貨市場TC仍維持-40中位附近運(yùn)行 電解銅：上周銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行，下游企業(yè)接貨情緒仍較為疲弱，市場消費(fèi)有限，同時(shí)隨著交割換月后，部分持貨商存年末回款換現(xiàn)需求，周內(nèi)積極降價(jià)甩貨，上海市場現(xiàn)貨升水反轉(zhuǎn)，大部分時(shí)間現(xiàn)貨基本運(yùn)行于貼200~貼100元/噸附近，且周尾現(xiàn)貨貼水仍表現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。

行情簡評

Mysteel：2025年12月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：2025年12月11日，日本泛太平洋銅業(yè)(Pan Pacific Copper)與加拿大倫丁礦業(yè) (Lundin Mining Corp.) 達(dá)成協(xié)議，2026年度銅精礦加工費(fèi)(TC/RC) 維持現(xiàn)有水平，倫丁礦業(yè)主動(dòng)放棄壓價(jià)訴求 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交仍表現(xiàn)疲弱，銅價(jià)再度上漲明顯，下游企業(yè)剛需采購為主，且少數(shù)貿(mào)易商低價(jià)甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨貼水幅度有所擴(kuò)大，但臨近交割換月，部分持貨商低價(jià)出貨意愿同樣有限，日內(nèi)企穩(wěn)于貼30~貼20元/噸出貨。

行情簡評

Mysteel：2025年11月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨TC保持平穩(wěn)運(yùn)行，現(xiàn)貨市場延續(xù)冷清格局，買賣雙方交投心態(tài)偏謹(jǐn)慎，實(shí)際成交較為稀疏，整體以觀望為主干凈銅精礦主流現(xiàn)貨TC仍在-41到-43美元區(qū)間上下震蕩上周Antofagasta與日本長單合作方展開會(huì)談，不過雙方尚未達(dá)成實(shí)質(zhì)性突破，談判仍無關(guān)鍵進(jìn)展 電解銅：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，11月21日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.23萬噸，較上個(gè)交易日增加0.93萬噸，環(huán)比增加40.57%。

行情簡評

Mysteel早讀：美國PPI意外強(qiáng)勁打壓降息預(yù)期 有色金屬多數(shù)收跌

該項(xiàng)目一期已完成，包括：建成年產(chǎn)750萬噸的鋁土礦礦山；建設(shè)80公里走廊，連接拉拉法涅（Lalafanye）礦山與卡普維爾加港；在卡普維爾加建設(shè)海港，配備首個(gè)年吞吐750萬噸的泊位 ◎【江西和凡環(huán)保擬建年產(chǎn)20萬噸再生電解銅項(xiàng)目】8月14日，江西和凡環(huán)保科技有限公司年產(chǎn)20萬噸再生電解銅項(xiàng)目環(huán)評擬受理公示，公示期為2025年08月14日-2025年08月27日（10個(gè)工作日）。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：2025年7月山東銅及貴金屬產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

貴金屬冶煉企業(yè)F 生產(chǎn)情況：該企業(yè)與其他常規(guī)冶煉廠不同，主要生產(chǎn)金銀，銅及鉛作為副產(chǎn)品所以原料多用金精礦以及含金銀高的銅金礦和鉛金礦銅產(chǎn)能20萬噸；黃金產(chǎn)能100噸；白銀產(chǎn)能1000噸；鉛產(chǎn)能10萬噸；鋅產(chǎn)能5萬噸；硫酸160萬噸；硫酸也會(huì)出口，今年計(jì)劃采購150萬噸礦，威海規(guī)劃新生產(chǎn)基地，電解銅產(chǎn)能20萬噸，計(jì)劃2026年10月投產(chǎn)，下半年廠區(qū)沒有檢修計(jì)劃，上半年基本檢修完畢，日常生產(chǎn)原料50%來自礦山，50%來自冷料。

主編視角

Mysteel：2025年6月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：Antofagasta 與中國冶煉廠年中談判敲定0 美元 /干 噸 TC，較去年談判的21.25美元/干噸大幅下跌，創(chuàng)歷史新低，而日本與安托年中談判中，據(jù)了解PPC holiday，JX 簽訂index當(dāng)前現(xiàn)貨的成交價(jià)格在-43--45之間，市場較為平穩(wěn) 電解銅：上周銅價(jià)重心上移明顯，上海市場現(xiàn)貨升水止跌回升，受制于資金壓力影響，下游企業(yè)采購需求難有提升，且部分持貨商存在回籠資金需求，周初低價(jià)甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓走跌至平水附近；但受冶煉廠集中出口以及進(jìn)口銅到貨較少影響，社庫維持低位運(yùn)行，同時(shí)少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨，現(xiàn)貨升水回升；下周來看，銅價(jià)周尾突破8萬大關(guān)，高銅價(jià)背景下，下游消費(fèi)仍較為有限，但考慮到市場到貨預(yù)期不強(qiáng)，且月初企業(yè)資金壓力釋放，持貨商挺價(jià)情緒或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，料下周升水或區(qū)間運(yùn)行于升50~升200元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年6月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場現(xiàn)貨市場較為冷清，煉廠近月采購較少，部分企業(yè)主要關(guān)注后續(xù)月份的貨源價(jià)格方面，整體處于相對穩(wěn)定的區(qū)間市場關(guān)注Antofagasta談判結(jié)果貿(mào)易商方面已經(jīng)出現(xiàn)指數(shù)報(bào)價(jià) 電解銅：盤面銅價(jià)震蕩局勢難改，昨日早間廣東市場對平水銅報(bào)價(jià)貼30元/噸，淡季消費(fèi)背景下，市場需求較差，加之半年度末，部分持貨商低價(jià)甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓下行，但低升水下，部分持貨商出貨意愿不高，下游低價(jià)入市維持剛需采購，市場呈現(xiàn)供需雙弱格局。

行情簡評

Mysteel：2025年5月29日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨銅精礦TC報(bào)價(jià)普遍在-40中高位之間，可成交在-40低位附近，現(xiàn)貨TC已接近冶煉廠的承受底線,近期現(xiàn)貨市場成交量有限，買賣雙方均持觀望態(tài)度，Antofagasta第一輪年中長單加工費(fèi)報(bào)價(jià)為-15，年中長單談判仍在博弈目前年中長單談判結(jié)果尚未對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但市場普遍關(guān)注談判進(jìn)展 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交氛圍仍較為一般，銅價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，下游接貨情緒難有提振，日內(nèi)維持剛需備貨為主，同時(shí)部分持貨商以促成交，低價(jià)甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓繼續(xù)小幅走跌，但考慮到市場主流平水銅品牌流通仍較為稀少，因此少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨；后續(xù)來看，由于銅價(jià)維持高位震蕩，下游節(jié)前備貨需求仍稍顯有限，但社庫維持低位運(yùn)行，下方空間同樣有限，短期或維持升50~升150元/噸附近運(yùn)行。

行情簡評

Mysteel：2024年12月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周主要CSPT季度會(huì)議，敲定2025年第一季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為25美元/干噸，2.5美分/磅；日本某冶煉廠與Antofagasta長單談判，以25美元簽訂另外整體詢報(bào)盤有所回暖，貿(mào)易商可能會(huì)將1月的現(xiàn)貨延期到2、3月出售 電解銅：上周上海市場現(xiàn)貨成交較為清淡，現(xiàn)貨升水大幅回落至貼水行情運(yùn)行，一方面少數(shù)貿(mào)易商回款結(jié)算，日內(nèi)低價(jià)甩貨意愿強(qiáng)烈；另一方面，年末下游加工企業(yè)同樣面臨資金緊張壓力，采購情緒基本降至冰點(diǎn)，消費(fèi)較為疲軟。

行情簡評

Mysteel：2024年12月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

Southern Copper的 Tia Maria 項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2027 年投產(chǎn)，Teck的 Zafranal 項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2029 年投產(chǎn)這兩個(gè)項(xiàng)目的年產(chǎn)量總計(jì)增加約 15 萬噸 電解銅：昨日國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存小幅增加，其中僅上海市場庫存止降回升，江蘇、廣東市場繼續(xù)表現(xiàn)去庫；其中上海市場近期進(jìn)口銅仍有陸續(xù)到貨，且臨近年底，下游加工企業(yè)存在資金壓力，采購需求較為一般，市場整體出庫量有所下滑，庫存因此增加。

行情簡評

Mysteel：2024年12月9日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周Antofagasta達(dá)成協(xié)議，加工費(fèi)為每噸21.25美元現(xiàn)貨TC明顯往下走，主流交易在十美元低位，供應(yīng)端暫無特別的利好消息影響，另外有貿(mào)易商現(xiàn)貨個(gè)位數(shù)成交 電解銅：上周上海市場現(xiàn)貨成交較為一般，庫存繼續(xù)表現(xiàn)去庫，雖進(jìn)口銅到貨流入量較多，但國產(chǎn)品牌貨源流通仍較少，且部分倉庫出庫尚可隨著后續(xù)滬粵升水價(jià)差再度走擴(kuò)至300元/噸附近，部分持貨商預(yù)期華東市場將有部分貨源轉(zhuǎn)移至華南市場，因此貼水出貨意愿有限，基本維持升水出貨。

行情簡評

Mysteel：2024年12月6日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：Antofagasta與江西銅業(yè)達(dá)成長單協(xié)議，經(jīng)核實(shí)雙方同意的加工費(fèi)為每噸21.25美元，每磅2.125美分 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交一般，現(xiàn)貨升水繼續(xù)拉鋸于平水附近，由于滬粵價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)，持貨商預(yù)期后續(xù)仍將有貨源轉(zhuǎn)移至華南市場，因此日內(nèi)低價(jià)大貼水出貨情緒有限，但銅價(jià)雖然下跌，然下游企業(yè)接貨的情緒仍稍顯不佳，市場消費(fèi)受限考慮到今日臨近周末，下游存在一定備貨需求，因此日內(nèi)現(xiàn)貨升水或繼續(xù)表現(xiàn)拉鋸。

日報(bào)

Mysteel：重慶渝銅受邀支持“2024Mysteel銅產(chǎn)業(yè)年會(huì)暨（第六屆）銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)年會(huì)”

未來我們將進(jìn)一步以有色金屬產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈為導(dǎo)向，通過供應(yīng)鏈管理、流通服務(wù)、供應(yīng)鏈金融服務(wù)等為產(chǎn)業(yè)賦能；以招商或投資等方式對產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行整合，系統(tǒng)性融入產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營管理模式；發(fā)展、壯大西部有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈，為全產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展助力 公司成立以來，一直秉承“為客戶創(chuàng)造價(jià)值，為員工創(chuàng)造幸福，為股東創(chuàng)造效益，為社會(huì)承擔(dān)責(zé)任”的企業(yè)經(jīng)營宗旨，始終踐行“以人為本、誠信經(jīng)營、言出必行、追求卓越”的企業(yè)價(jià)值觀，做好服務(wù)，永不停止，在發(fā)展中傳承，在傳承中壯大，風(fēng)雨兼程，砥礪前行，向著做更優(yōu)更好企業(yè)的目標(biāo)挺進(jìn)! 公司主營電解銅、銅桿、鋁錠、鋁桿等多種有色金屬的成品，經(jīng)營多元化，品種多元化，服務(wù)多元化！ 企業(yè)文化 企業(yè)標(biāo)語：做好服務(wù)，永不停止 核心價(jià)值觀：以人為本、誠信經(jīng)營、言出必行、追求卓越 企業(yè)宗旨：為客戶創(chuàng)造價(jià)值，為員工創(chuàng)造幸福，為股東創(chuàng)造效益，為社會(huì)承擔(dān)責(zé)任 企業(yè)發(fā)展理念：做好服務(wù)，服務(wù)好一家偉大的企業(yè)；做優(yōu)服務(wù)，更好的服務(wù)好一批偉大的企業(yè)；然后，永不停止！ 聯(lián)系地址：重慶市九龍坡區(qū)華潤廣場B座9F 聯(lián)系方式： 業(yè)務(wù)部 023-68177641 運(yùn)營部 023-68630295 綜合部 023-68630225 。

中游企業(yè)

2024年11月下旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價(jià)格變動(dòng)情況

每日分析

Mysteel：2024年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近期現(xiàn)貨成交活躍度增加非常明顯，礦山/貿(mào)易商、貿(mào)易商/治煉廠的現(xiàn)貨成交數(shù)量都有增加，像近期Antofagasta對貿(mào)易商招標(biāo)，11月和12月船期，中標(biāo)價(jià)格為-25美元，隨著冶煉廠采購活躍度的增加，部分煉廠認(rèn)為現(xiàn)貨TC會(huì)繼續(xù)下調(diào) 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)可以，雖然交割日，銅價(jià)絕對價(jià)格維持上漲，但貿(mào)易商這邊反饋下游接貨的這塊還是比較積極，現(xiàn)貨升水因此也維持在平水-升50元/噸企穩(wěn)運(yùn)行，然后昨天也跟部分下游聊了一下，近期還是比較擔(dān)心宏觀降息帶來的價(jià)格上漲，在加上冶煉廠減產(chǎn)動(dòng)作，市場國產(chǎn)到貨仍然不是很不多，所以后續(xù)可能會(huì)提前備點(diǎn)國慶生產(chǎn)原料庫存。

行情簡評

Mysteel: 2024年8月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

由能源轉(zhuǎn)型帶來的銅供需不平衡使得礦山加大生產(chǎn)力度，但同時(shí)又面臨生產(chǎn)流程碳減排的挑戰(zhàn)；安托法加斯塔（Antofagasta）已經(jīng)與瑞典-瑞士科技巨頭ABB簽署協(xié)議，通過將采礦業(yè)務(wù)電氣化和自動(dòng)化來加速碳減排過程 電解銅：上周五上海市場現(xiàn)貨升水繼續(xù)上漲，主流的品牌基本上運(yùn)行在平水附近，整體的市場成交也尚可然后部分下游反饋原料這塊拿貨還是有所回升，加上終端這塊的訂單相對之前也有所提升，現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格還是會(huì)補(bǔ)一點(diǎn)庫存。

行情簡評

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng) 倫鉛庫存激增 有色金屬漲跌不一

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國1-2月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為221.5萬噸，同比增加10.7%；銅材產(chǎn)量為287.1萬噸，同比增加2.8% 3月19日消息，智利礦業(yè)公司Antofagasta（安托法加斯塔）周二表示，已與一批國際貸款機(jī)構(gòu)（包括日本國際合作銀行、加拿大出口發(fā)展銀行等）簽署了最終協(xié)議，獲得25億美元融資，此次融資的提款期為4年，期限為12年。

有色聚焦