Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （11月10日-11月14日）

煤礦庫存同比下降49%，處于近四年最低水平，礦企壓力不大，支撐焦煤現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)鐵礦石，上下游庫存分化，冬儲補庫預期限制價格跌幅截止到本周，鐵礦石45港口庫存已經(jīng)攀升至1.51億噸，但鋼廠庫存偏低，處于近四年最低水平未來鋼廠冬儲補庫預期支撐價格 預計下周鋼價或震蕩運行1）鋼材產(chǎn)量連續(xù)兩周大幅下降，但庫存壓力依然較大，未來還需關注減產(chǎn)節(jié)奏2）鋼材估值偏低限制價格跌幅3）焦煤供應回升偏慢，礦山庫存低，現(xiàn)貨價格下行壓力不大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （11月10日-11月14日）

截止到本周，鐵礦石45港口庫存已經(jīng)攀升至1.51億噸，但鋼廠庫存偏低，處于近四年最低水平未來鋼廠冬儲補庫預期支撐價格 預計下周鋼價或震蕩運行1）鋼材產(chǎn)量連續(xù)兩周大幅下降，但庫存壓力依然較大，未來還需關注減產(chǎn)節(jié)奏2）鋼材估值偏低限制價格跌幅3）焦煤供應回升偏慢，礦山庫存低，現(xiàn)貨價格下行壓力不大 二、不銹鋼及其原料價格運行情況 不銹鋼：周內(nèi)期貨盤面大幅增倉下跌，空頭控盤力量強勁，多頭多維持觀望態(tài)勢。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （10月27日-10月31日）

近期鋼廠利潤持續(xù)收縮，多數(shù)品種已虧損，預計未來鐵水或繼續(xù)下降雙焦方面，國內(nèi)煤礦的安全檢查趨嚴，部分產(chǎn)區(qū)開工率下滑在蒙古國政局擾動下，中蒙口岸通關量下降目前焦煤現(xiàn)貨供應偏緊，但鐵水產(chǎn)量下降，預計焦煤價格漲后趨穩(wěn)鐵礦石方面，近期鐵礦發(fā)運量維持在較高水平，而鐵水產(chǎn)量逐漸下滑，鐵礦港口庫存逐漸累庫，鐵礦供應端相對充足但需求端有走弱跡象，鐵礦基本面預期走弱，前期支撐鐵礦價格的邏輯正逐漸被打破，鐵礦估值或向下修正。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏強運行，預計下周鋼價或面臨回調(diào)風險（10.27-10.31）

預計黑色系價格反彈結束，或面臨回調(diào)風險運行邏輯在于：1、鐵水或進入下行區(qū)間，原料價格表現(xiàn)將分化本周鐵水產(chǎn)量為236.36萬噸，周環(huán)比下降3.54萬噸，鋼廠盈利率下降至45%近期鋼廠利潤持續(xù)收縮，多數(shù)品種已虧損，預計未來鐵水或繼續(xù)下降雙焦方面，國內(nèi)煤礦的安全檢查趨嚴，部分產(chǎn)區(qū)開工率下滑在蒙古國政局擾動下，中蒙口岸通關量下降目前焦煤現(xiàn)貨供應偏緊，但鐵水產(chǎn)量下降，預計焦煤價格漲后趨穩(wěn)鐵礦石方面，近期鐵礦發(fā)運量維持在較高水平，而鐵水產(chǎn)量逐漸下滑，鐵礦港口庫存逐漸累庫，鐵礦供應端相對充足但需求端有走弱跡象，鐵礦基本面預期走弱，前期支撐鐵礦價格的邏輯正逐漸被打破，鐵礦估值或向下修正。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （10月27日-10月31日）

預計黑色系價格反彈結束，或面臨回調(diào)風險運行邏輯在于：1、鐵水或進入下行區(qū)間，原料價格表現(xiàn)將分化本周鐵水產(chǎn)量為236.36萬噸，周環(huán)比下降3.54萬噸，鋼廠盈利率下降至45%近期鋼廠利潤持續(xù)收縮，多數(shù)品種已虧損，預計未來鐵水或繼續(xù)下降雙焦方面，國內(nèi)煤礦的安全檢查趨嚴，部分產(chǎn)區(qū)開工率下滑在蒙古國政局擾動下，中蒙口岸通關量下降目前焦煤現(xiàn)貨供應偏緊，但鐵水產(chǎn)量下降，預計焦煤價格漲后趨穩(wěn)鐵礦石方面，近期鐵礦發(fā)運量維持在較高水平，而鐵水產(chǎn)量逐漸下滑，鐵礦港口庫存逐漸累庫，鐵礦供應端相對充足但需求端有走弱跡象，鐵礦基本面預期走弱，前期支撐鐵礦價格的邏輯正逐漸被打破，鐵礦估值或向下修正。

產(chǎn)業(yè)分析

[PVC]：隆眾早訊-周五版

黑色系品種表現(xiàn)強勢，焦煤以2.24%的漲幅領漲，焦炭、螺紋鋼分別上漲2.18%、0.63%機構觀點顯示，當前螺紋鋼供需雙弱局面下基本面表現(xiàn)不佳，產(chǎn)業(yè)矛盾累積，弱需求下庫存去化壓力偏大，且成本支撐利好趨弱；鐵礦石供應增加，產(chǎn)業(yè)擔憂發(fā)酵，需求利好趨弱，礦市基本面開始轉弱，高估值礦價將承壓偏弱運行 現(xiàn)貨黃金向上觸及4370美元/盎司 日內(nèi)漲超1% 四川：10月18日起暫停實施汽車以舊換新補貼政策 有關部門將出臺新的光伏產(chǎn)能調(diào)控政策 多晶硅收儲落地還要破除較多障礙 未來三年建行力爭為制造業(yè)提供融資超5萬億元 “四川鋼鐵行業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)”！一封告知函引發(fā)市場關注 時報觀察丨推動資金從“停留賬戶”轉向“投入市場 中國銀河證券：四季度貨幣寬松或超預期 。

早間提示

Mysteel指數(shù)評述：本周廢鋼、鐵礦石價格震蕩偏弱，焦炭價格偏穩(wěn)運行（3.3-3.7）

另一個重要利空因素是，發(fā)改委明確提出要進行粗鋼調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組，市場預計未來粗鋼有減量預期，鐵礦石高估值持續(xù)回落 。

原料指數(shù)評述

鋼廠冬儲來臨，原材料行情如何演繹？

不過，隨著進入12月，冬儲補庫需求是存在的 對于今年冬儲的價格和節(jié)點，陳為昌認為，價格是影響市場是否冬儲的因素之一，但更重要的是對未來的預期悲觀預期下，原料庫存在上游不斷累積，這一點在焦煤及鐵礦石上表現(xiàn)非常明顯從行情表現(xiàn)看，焦煤和焦炭對基本面的定價比較充分，鐵礦石估值仍然偏高從季節(jié)性看，黑色系在冬儲階段易漲難跌，通常表現(xiàn)為震蕩上行，但今年上方空間可能比較有限，尤其是本身供應比較寬松的原料端，在終端需求難有根本性改善的背景下，后期或僅有幅度有限的反彈行情。

原料

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國內(nèi)電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報2700元/噸 山東液氯價格下降150元/噸，執(zhí)行200元出廠；山東省內(nèi)庫存呈現(xiàn)微漲，但依舊處于低位，部分非鋁下游接貨積極性較差，送主力下游量較大，業(yè)者心態(tài)表現(xiàn)謹慎，預計下周山東區(qū)域部分企業(yè)依舊呈現(xiàn)跌勢 國內(nèi)黑色系期貨夜盤收盤，鐵礦石跌1.86%，螺紋鋼跌1.28%，熱卷跌0.83%，焦煤跌1.47%，焦炭跌1.83% 中央發(fā)文！到2030年推動建成一批高水平韌性城市 專家：預計建材等行業(yè)將獲益 經(jīng)濟日報：極限壓價提升不了車企競爭力 華泰證券：電價下降預期或已充分反映 估值吸引力突出 推薦電力板塊 規(guī)范營銷行為 防范外賣餐飲浪費新規(guī)出臺 華為Mate70為代表的新品密集發(fā)布 消費電子行業(yè)迎來傳統(tǒng)Q4旺季 華自科技：工商業(yè)儲能未來需求很大 前景廣闊 美國30年期抵押貸款利率觸及6.69% 跌至10月以來最低 主要產(chǎn)油國延長自愿減產(chǎn)措施至明年3月底 美參議院新秀宣稱要終結電動車補貼 讓消費者自行決定購買車型 中國地震臺網(wǎng)正式測定：12月06日02時44分在美國加利福尼亞州北部沿岸近海發(fā)生7.0級地震，震源深度10千米。

早間提示

國泰君安期貨：鐵礦石價格或延續(xù)弱勢震蕩

鐵礦石：矛盾尚未扭轉，弱勢承壓前期重大宏觀事件相繼落地，近期政策面再度進入真空期，估值走向也逐漸向偏弱的基本面靠攏供給方面，近日澳巴礦商租船活躍度提升，Cape運費迅速走高，或預示著未來主流礦發(fā)運增量的兌現(xiàn)；需求方面，雖然上周鐵水產(chǎn)量逆季節(jié)性回升，但市場依然擔憂當前成材供需結構能否承接鋼廠進一步的增產(chǎn)，長期或不看好以淡季提升鐵水的方式拉動原料需求，但短期對現(xiàn)貨的支撐力度也使得基差小幅走闊綜合而言，基本面過剩矛盾依然突出，若宏觀層面沒有更多的顯著利好預期，價格或延續(xù)弱勢震蕩。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石震蕩偏弱運行

需求來看，近期鋼廠即時利潤回落明顯，復產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬噸據(jù)數(shù)據(jù)披露，未來近幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預期，后市持續(xù)關注實際復產(chǎn)高度庫存來看，港口庫存1.5258億噸，鋼廠庫存9007萬噸鋼材數(shù)據(jù)來看，本周螺紋與熱卷廠庫小幅累庫，產(chǎn)業(yè)端矛盾逐步累積，若后市鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險長期來看，供應端海外礦山穩(wěn)定運行，疊加全年鋼材需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續(xù)關注鋼材去庫存與鋼廠復產(chǎn)拐點。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石01合約波動區(qū)間參考735-785

需求來看，鋼廠即時利潤回落明顯，復產(chǎn)持續(xù)，但近期鐵水產(chǎn)量增幅較小，本周日均鐵水產(chǎn)量+1.33至235.69萬噸；據(jù)數(shù)據(jù)披露，未來近幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預期，后市持續(xù)關注實際復產(chǎn)高度庫存來看，45港1.534億噸，鋼廠庫存8979萬噸鋼材數(shù)據(jù)來看，Mysteel口徑下，五大材維持增產(chǎn)去庫，但去庫幅度逐步收縮，其中熱卷維持去庫趨勢，螺紋轉至累庫，產(chǎn)業(yè)端矛盾逐步累積，若后市鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

需求來看，近期鋼廠即時利潤回落明顯，復產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬噸未來近幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預期，后市持續(xù)關注實際復產(chǎn)高度庫存來看，港口庫存1.5258億噸，鋼廠庫存9007萬噸鋼材數(shù)據(jù)來看，Mysteel口徑下五大材維持增產(chǎn)去庫趨勢，產(chǎn)業(yè)端矛盾尚不明顯，若后市鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險長期來看，供應端海外礦山穩(wěn)定運行，疊加全年鋼材需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續(xù)，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續(xù)關注鋼材去庫存與鋼廠復產(chǎn)拐點。

機構

國泰君安期貨：鐵礦石價格或延續(xù)偏弱震蕩

鐵礦石：預期偏弱，供需差繼續(xù)在估值上兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)層面，近期雖然海外發(fā)運和國內(nèi)礦山開工均出現(xiàn)一定環(huán)比下降，但在高企的港庫面前，供給的邊際下滑對整體供需格局的影響相對有限；下游鋼材需求在淡季的背景下也未能實現(xiàn)流暢的去庫，使得鋼廠開工及未來預期持續(xù)小幅走弱宏觀層面，海內(nèi)外投資者風險偏好再度轉弱，在一定程度上催化了國內(nèi)黑色市場悲觀情緒的進一步爆發(fā)，使得板塊估值出現(xiàn)共振式下挫我們認為中長期供需總量矛盾仍將在鐵礦估值上有所兌現(xiàn)，價格或延續(xù)偏弱震蕩，但波動幅度或較大。

晨報速遞

Mysteel解讀：走向新世界，鐵礦石分析體系進化中

很顯然，這些因素又主要落在了預期層面，而預期能否兌現(xiàn)也并不具備必然的把握，最終在價格上表現(xiàn)為一旦觸碰到估值的高位區(qū)間就快速回調(diào)但下跌的力量又難以將價格形態(tài)破壞 市場未來的演繹路徑并非惟一，設計開放式的分析與決策體系吐故納新如果高頻的成材端數(shù)據(jù)持續(xù)的偏空，則本輪鐵礦石價格可能已經(jīng)見頂；反之，在沒有更多信號的情況下，現(xiàn)實或重回主導，則鐵礦石價格有望在120-125美元區(qū)間波動（需要注意內(nèi)外價差的存在），這將是新矛盾體系下的高估區(qū)間。

主編視角

國海良時期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調(diào)整

總的說來，未來印度鋼鐵工業(yè)的飛速發(fā)展將增加印度鐵礦石的內(nèi)需，或減少印度鐵礦石的出口量，造成部分貿(mào)易流向的轉變，甚至有可能通過階段性的供需錯配使印度由凈出口國變成凈進口國，通過抵消部分產(chǎn)銷地間的分化程度調(diào)整鐵礦石的估值邏輯 此消彼長之下，作為煉鋼大國的中國，正面臨與印度截然不同的境遇：粗鋼產(chǎn)能過剩，鐵礦石需求難見明顯增量4月3日，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、應急管理部、國家統(tǒng)計局等部門就2024年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作進行研究部署，即繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作，堅持以節(jié)能降碳為重點，區(qū)分情況、有保有壓、分類指導、扶優(yōu)汰劣，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整優(yōu)化，促進鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

爐料

Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？

當美元在全球儲備貨幣地位松動的時候，與銅鋁黃金不一樣，鐵礦石并不具備儲藏的經(jīng)濟性，也即鐵礦石更多的是工業(yè)屬性，金融屬性沒有那么強 鐵礦石是我國推出的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈第一個國際化品種，其價格的漲跌受到多方面利益的博弈，價格漲跌或來自于現(xiàn)實，或來自于講述未來故事引發(fā)的預期如同下行的時候，機構稱未來的行情將可能重演2014年的慘狀；然而，當4月1日鐵礦石價格達到前一個故事的估值下限（請參考Mysteel鐵礦石月度電話會議），就開始講述下一個故事，現(xiàn)在，美國的二次通脹甚至也被拿來作為新一輪鐵礦石價格漲跌的依據(jù)之一。

主編視角

英美資源把必和必拓拒了：收購報價“毫無吸引力”

澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓（BHPGroup）提出的收購要約，被英美資源集團（AngloAmerican）拒絕了這家英國上市礦商稱，必和必拓的提議“嚴重低估”了該公司及其未來前景，而且該交易對其股東“非常沒有吸引力” 日前，必和必拓向英美資源提出全股票收購要約，給出311億英鎊的估值（約合388億美元），條件是剝離英美資源集團在南非地區(qū)的鉑金和鐵礦石業(yè)務。

爐料

第2季度鐵礦石價格或維持低位震蕩走勢

價格走勢方面，選取近11年（2013年—2023年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，第2季度價格均值高于第1季度的比例僅為36%，第2季度價格大概率整體弱于第1季度；而從歷年具體月份的價格表現(xiàn)來看，并沒有明顯的規(guī)律但從估值的角度來看，由于第1季度鐵礦石整體呈現(xiàn)向下修復性回落態(tài)勢，預計未來鐵礦石價格繼續(xù)向下修復的空間有限，而回彈的驅(qū)動力會逐漸加強 來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng) 。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Mysteel鐵礦石季報：二季度鐵礦石價格或維持低位震蕩

但從估值的角度來看，由于一季度鐵礦石整體處于向下修復性回落，所以未來鐵礦石價格繼續(xù)向下修復的空間將會逐漸有限，相反回彈的驅(qū)動力將會逐漸加強綜上所述，預計二季度鐵礦石價格均值或?qū)⒌陀谝患径?，但伴隨季度中下旬后港存去庫以及礦價回彈驅(qū)動的增強，鐵礦石價格有可能會表現(xiàn)出反彈的趨勢

月報