Mysteel解讀：港口鐵礦庫(kù)存創(chuàng)歷史新高，距離飽和還有多少空間？

引言 自2025年8月份以來(lái)，鐵礦石港口庫(kù)存再次進(jìn)入累庫(kù)周期，全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口礦庫(kù)存由1.42億噸累至1.79億噸，合計(jì)累庫(kù)3725.31萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度達(dá)到26.2%，遠(yuǎn)超此前幾輪累庫(kù)周期的最高水平鑒于鐵礦石仍處于供給持續(xù)釋放階段，庫(kù)存的快速攀升不僅推高了當(dāng)前庫(kù)存絕對(duì)值，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)港口庫(kù)容承載力的擔(dān)憂(yōu)基于此，本文將從各港口庫(kù)存容量以及歷史庫(kù)存表現(xiàn)的角度，對(duì)港口庫(kù)存的階段性高點(diǎn)與庫(kù)容緩沖空間進(jìn)行測(cè)算，為市場(chǎng)判斷提供參考。

主編視角

中國(guó)冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)雷平喜：國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源供應(yīng)預(yù)期及需求展望

隨后，在談到2026年產(chǎn)業(yè)鏈基本判斷時(shí)，雷平喜總工程師表示，2026年是“十五五”開(kāi)局之年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，為鋼鐵和礦業(yè)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行提供支撐從需求端看，粗鋼產(chǎn)量總體穩(wěn)中略降，鋼材消費(fèi)繼續(xù)下降，但房地產(chǎn)拖累將逐步減弱，基建投資發(fā)揮托底作用，制造業(yè)用鋼需求保持穩(wěn)定供應(yīng)端，預(yù)計(jì)2026全球鐵礦石產(chǎn)量同比有望增加6500萬(wàn)噸，達(dá)到26.78億噸。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel早報(bào)：西北建筑鋼材早盤(pán)價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

6日新疆各區(qū)域市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格部分下行，多數(shù)商家已于元宵后到崗，已開(kāi)始對(duì)外報(bào)價(jià)，市場(chǎng)開(kāi)始逐步啟動(dòng)但疆內(nèi)多數(shù)地區(qū)天氣仍處于零下，因此需求市場(chǎng)較為緩慢，成交冷清目前冬儲(chǔ)資源并未消化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)較為混亂，對(duì)于后市，還需等待鋼廠具體結(jié)算政策出臺(tái)判斷市場(chǎng)價(jià)格 【重點(diǎn)回顧】 3月6日鐵礦石i2605午盤(pán)收于772.0，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)漲1.38%，成交26萬(wàn)手，減倉(cāng)1.1萬(wàn)手。

早評(píng)

豐田維持2026/2027財(cái)年上半年汽車(chē)用鋼價(jià)格穩(wěn)定

盡管如此，公司仍選擇維持鋼價(jià)穩(wěn)定，主要基于對(duì)4-9月鐵礦石價(jià)格波動(dòng)有限的預(yù)期，但該判斷形成于中東局勢(shì)升級(jí)之前 全球市場(chǎng)方面，2026年2月熱軋卷價(jià)格延續(xù)1月以來(lái)的上漲趨勢(shì)，歐洲報(bào)價(jià)累計(jì)上漲25-45歐元/噸，美國(guó)上漲50美元/噸，而中國(guó)市場(chǎng)漲幅約2美元/噸，整體表現(xiàn)相對(duì)滯后

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel解讀：近五年春節(jié)前后國(guó)內(nèi)工業(yè)線(xiàn)材社會(huì)庫(kù)存情況分析

2026年春節(jié)前后，工業(yè)線(xiàn)材市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“供需雙弱、庫(kù)存累積、價(jià)格震蕩”格局節(jié)前社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)步上升，但增幅弱于往年，處于中性偏低水平，顯示市場(chǎng)累庫(kù)壓力可控截至1月30日，工業(yè)線(xiàn)材社會(huì)庫(kù)存為50.34萬(wàn)噸，隨后持續(xù)攀升，2月12日達(dá)58.32萬(wàn)噸，2月19日升至72.68萬(wàn)噸，2月26日進(jìn)一步增至78.45萬(wàn)噸，環(huán)比增幅7.94%，延續(xù)節(jié)后被動(dòng)累庫(kù)態(tài)勢(shì)其中拉絲材庫(kù)存增長(zhǎng)最為顯著，硬線(xiàn)和冷鐓鋼波動(dòng)相對(duì)較小。

工業(yè)線(xiàn)材

南非礦石出口商計(jì)劃修復(fù)OREX鐵路運(yùn)輸能力

昆巴鐵礦石公司（Kumba Iron Ore）物流負(fù)責(zé)人溫皮·皮納爾（Wimpie Pienaar）在“私營(yíng)部門(mén)參與與南非鐵路港口物流復(fù)興”專(zhuān)題研討中介紹，礦石用戶(hù)論壇與南非國(guó)有物流集團(tuán)Transnet于2024年共同啟動(dòng)的技術(shù)評(píng)估已完成，目前對(duì)鐵路線(xiàn)及薩爾丹哈港存在的問(wèn)題已有統(tǒng)一、清晰的判斷，并聲稱(chēng)當(dāng)前已明確系統(tǒng)恢復(fù)至約6000萬(wàn)噸年運(yùn)能所需采取的具體措施。

礦山動(dòng)態(tài)

【鑫澳礦業(yè)】預(yù)計(jì)節(jié)后宏觀承壓，供應(yīng)寬松，價(jià)格中樞下移

核心走勢(shì)判斷為價(jià)格中樞下移，節(jié)奏分明 2026年鐵礦石價(jià)格中樞預(yù)計(jì)將較2025年下移。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

姜濤：鋼鐵生產(chǎn)綠色低碳轉(zhuǎn)型有六大路徑可走

他初步預(yù)估，未來(lái)25年國(guó)內(nèi)可利用廢鋼資源為80億噸～90億噸，可生產(chǎn)同等數(shù)量的粗鋼 “這意味著，仍有110億噸～120億噸的粗鋼需要依靠鐵礦石來(lái)生產(chǎn)”姜濤說(shuō)道，“折算為高品位鐵礦石（鐵品位大于60%）需求為180億噸～210億噸” 他認(rèn)為，盡管近年來(lái)國(guó)家在提升鐵礦石資源保障能力方面采取了有力措施，但在未來(lái)10年的時(shí)間里，鐵礦石資源供應(yīng)仍將處于緊平衡狀態(tài) 基于以上判斷，姜濤系統(tǒng)闡述了鋼鐵行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的六大關(guān)鍵技術(shù)路徑。

鋼材

全球最大礦業(yè)合并案告吹：銅資產(chǎn)估值成分歧焦點(diǎn)

力拓也有銅礦業(yè)務(wù)，若與嘉能可合并將力壓必和必拓成為全球最大銅生產(chǎn)商，還能獲得約100萬(wàn)噸的產(chǎn)量增長(zhǎng)空間 商品價(jià)格巨震 判斷估值成難題 由于礦業(yè)股的估值天然會(huì)跟著大宗商品定價(jià)起伏，這也給判斷合并的合理估值造成客觀上的困難 近兩年里，嘉能可股價(jià)受到煤炭?jī)r(jià)格低迷拖累，而力拓股價(jià)則因近期銅和鐵礦石價(jià)格上漲而獲得提振此消彼長(zhǎng)，兩家公司的相對(duì)估值也發(fā)生了顯著變化。

聚焦

【寧波凱創(chuàng)】節(jié)后市場(chǎng)分析

受訪人信息：寧波凱創(chuàng)物產(chǎn)有限公司期現(xiàn)研究副經(jīng)理 吳立杭 客戶(hù)觀點(diǎn)： 一：煤焦： 1：從動(dòng)力煤與焦煤之比路徑開(kāi)始需要關(guān)注春節(jié)以后，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，洗煤廠供應(yīng)端是否從動(dòng)力煤開(kāi)始轉(zhuǎn)交煤焦，焦煤現(xiàn)貨供應(yīng)是否出現(xiàn)壓力如果出現(xiàn)壓力，則焦炭成本線(xiàn)有下行驅(qū)動(dòng) 2：焦炭：春節(jié)以后維持兩輪波動(dòng)，1：風(fēng)險(xiǎn)在焦煤成本線(xiàn)，2：在于鋼廠在春節(jié)后備貨節(jié)奏，春節(jié)在在鐵元素和碳元素上，鋼廠傾向是備鐵元素，春節(jié)后是否開(kāi)始增加碳元素供應(yīng) 二：鐵礦石： 1：春節(jié)后上班以后注意廢鋼的支持力度，節(jié)前鐵礦石相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主要廢鋼段支撐，節(jié)后隨著人力復(fù)工，廢鋼目前高庫(kù)存壓力是否顯現(xiàn)，需要警惕， 2：西芒杜后續(xù)成本，第一船西芒杜成本106美元，整體偏高，后續(xù)關(guān)注成本收縮力度 3：人民幣，傳統(tǒng)而言，鐵礦石是做空人民幣最好實(shí)物頭寸，目前人民幣接近6.8為止，如果開(kāi)始回調(diào)，金融屬性會(huì)讓私募對(duì)沖鐵礦石多頭 4：港存費(fèi)效應(yīng)在三月會(huì)體現(xiàn)，關(guān)注港口做市商銷(xiāo)售報(bào)價(jià) 三：成材： 鋼廠生產(chǎn)積極性我只看兩個(gè)方面，第一：盤(pán)面利潤(rùn)，第二：廢鋼價(jià)格，目前盤(pán)面利潤(rùn)還是處于高位回落，廢鋼價(jià)格上來(lái)，鋼廠可能不可能不生產(chǎn)，中游：現(xiàn)在沒(méi)有冬儲(chǔ)，但是有遠(yuǎn)期預(yù)售，如果年后廠庫(kù)突然數(shù)量起來(lái)，那么就是庫(kù)存壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，而社庫(kù)在年后主要矛盾，就是出口限制后2-4月份社庫(kù)變量會(huì)不會(huì)增大，第三：需求，更簡(jiǎn)單，下游已經(jīng)普遍開(kāi)始放假，遠(yuǎn)期采購(gòu)已經(jīng)基本結(jié)束，在2月底上班后，3月底的遠(yuǎn)期采購(gòu)紙貨價(jià)格是否上行，就可以很簡(jiǎn)單判斷終端是否開(kāi)始補(bǔ)庫(kù) 公司簡(jiǎn)介： 寧波凱創(chuàng)物產(chǎn)有限公司，原“中航國(guó)際鋼鐵貿(mào)易有限公司”是寧波開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司的下屬單位，寧波物產(chǎn)的控股子公司，公司前身為寧波天航經(jīng)貿(mào)有限公司，成立于1999年，總部位于寧波，2010年底完成增資擴(kuò)股，更名為中航國(guó)際鋼鐵貿(mào)易有限公司，注冊(cè)資本9800萬(wàn)元。

鐵礦石市場(chǎng)大家說(shuō)

【青島建恒供應(yīng)鏈】預(yù)計(jì)節(jié)后建筑鋼材價(jià)格將有一定支撐

但節(jié)后2-3周社會(huì)庫(kù)存可能達(dá)到峰值，需關(guān)注庫(kù)存去化速度鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，成本端對(duì)鋼價(jià)有一定支撐作用國(guó)家持續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)等領(lǐng)域的支持有望帶動(dòng)鋼材需求增長(zhǎng)政策落地進(jìn)度和效果將影響市場(chǎng)預(yù)期綜合判斷：春節(jié)后鋼市短期內(nèi)可能呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，整體價(jià)格將有一定支撐，需求恢復(fù)速度和庫(kù)存去化情況是關(guān)鍵變量，節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)度、庫(kù)存去化節(jié)奏及宏觀政策動(dòng)態(tài) 公司簡(jiǎn)介： 青島建恒供應(yīng)鏈科技有限公司作為建安集團(tuán)的全資子公司，是行業(yè)內(nèi)知名的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)探索者和實(shí)踐者。

下游企業(yè)

【重慶巨業(yè)】預(yù)計(jì)節(jié)后鋼管價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行

中長(zhǎng)期來(lái)看，今年作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，宏觀政策預(yù)期向好，重大基建項(xiàng)目逐步落地有望提振市場(chǎng)信心，疊加鐵礦石等原料成本端支撐較強(qiáng)，市場(chǎng)存在階段性回暖可能最大不確定性仍在于下游實(shí)際需求釋放節(jié)奏，尤其是基建項(xiàng)目發(fā)力能否有效對(duì)沖房地產(chǎn)行業(yè)疲軟，將直接影響價(jià)格反彈高度與持續(xù)性 綜合判斷，節(jié)后鋼管市場(chǎng)將是由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)、需持續(xù)驗(yàn)證需求的震蕩行情操作上建議保持謹(jǐn)慎，不宜過(guò)度追高，重點(diǎn)關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、下游真實(shí)需求啟動(dòng)情況及相關(guān)政策落地效果，靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。

鋼管

1月CMI指數(shù)環(huán)比小降，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)韌性前行

匠客工程機(jī)械數(shù)據(jù)顯示，2026年1月份，中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)指數(shù)即CMI為109.99，同比增長(zhǎng)5.19%，環(huán)比降低3.16%依據(jù)CMI判斷標(biāo)準(zhǔn)，1月指數(shù)值高于收縮值，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期平穩(wěn)運(yùn)行 1月份CMI指數(shù)同比增速微增0.18個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速降低6.01個(gè)百分點(diǎn)，表明1月終端一線(xiàn)工程機(jī)械市場(chǎng)的銷(xiāo)售熱度，受到年初工程進(jìn)度趕工、鐵礦石及有色金屬采礦業(yè)、林業(yè)等領(lǐng)域需求改善、上年低基數(shù)等積極因素影響，繼續(xù)呈現(xiàn)同比改善、環(huán)比季節(jié)性降低的演變趨勢(shì)。

機(jī)械

Mysteel解讀：BHP鐵礦石2025年產(chǎn)量創(chuàng)新高 年度協(xié)議談判仍在進(jìn)行中

全球礦業(yè)巨頭必和必拓（BHP）于1月20日發(fā)布2025年第四季度運(yùn)營(yíng)報(bào)告該季度公司鐵礦石產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中西澳礦區(qū)（WAIO）全年鐵礦石產(chǎn)量達(dá)2.92億噸，同比增長(zhǎng)0.8%，創(chuàng)歷史新高BHP在報(bào)告中也表示，公司在年度鐵礦石合同談判期間持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品投放與分銷(xiāo)渠道，并通過(guò)相應(yīng)運(yùn)營(yíng)措施保持生產(chǎn)靈活性與效率，這些舉措也對(duì)實(shí)際的價(jià)格產(chǎn)生了一定影響結(jié)合BHP新增產(chǎn)能項(xiàng)目綜合判斷，預(yù)計(jì)西澳礦區(qū)2026年鐵礦石產(chǎn)量維持在2.9億噸水平，同比基本持平。

主編視角

中州期貨：鐵礦石面臨回落壓力

不過(guò)，當(dāng)前大宗商品市場(chǎng)整體情緒偏暖，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定支撐 綜合判斷，鐵礦石價(jià)格一季度或呈沖高回落走勢(shì)，建議投資者采取逢高做空的操作策略（作者單位：中州期貨）

原料

Mysteel年報(bào)：2026年山東廢鋼價(jià)格或難破弱勢(shì)運(yùn)行節(jié)奏

概述：2025年山東廢鋼市場(chǎng)在弱需求與成本博弈中運(yùn)行，整體價(jià)格重心繼續(xù)下移，供需呈現(xiàn)雙弱局勢(shì)，回收加工企業(yè)在稅收體系失衡、資源大量外流的局勢(shì)下艱難生存，省內(nèi)資源集中度延續(xù)偏低水平展望2026年，在鐵礦石供應(yīng)增長(zhǎng)、價(jià)格看跌的背景下，廢鋼相對(duì)于鐵水的成本優(yōu)勢(shì)將持續(xù)減弱；而山東省內(nèi)需求受煉鋼結(jié)構(gòu)制約難有顯著改善綜合判斷，預(yù)計(jì)2026年山東廢鋼價(jià)格中樞仍有繼續(xù)承壓下移的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)下移幅度或有限。

年報(bào)

打造鐵礦石期現(xiàn)結(jié)合新范式

港信資本綜合分析國(guó)際礦價(jià)、海運(yùn)成本及匯率等因素，判斷進(jìn)口存在利潤(rùn)窗口后，主動(dòng)利用大商所鐵礦石期貨合約、場(chǎng)外收益互換等衍生工具，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)未來(lái)的鐵礦石進(jìn)口提前鎖定成本，將不確定的市場(chǎng)波動(dòng)轉(zhuǎn)化為確定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，從而構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的利潤(rùn)“安全墊” 這些通過(guò)套期保值鎖定利潤(rùn)的鐵礦石運(yùn)抵山東港口后形成了現(xiàn)貨庫(kù)存，作為服務(wù)下游終端鋼廠客戶(hù)的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備當(dāng)區(qū)域內(nèi)的鋼廠因庫(kù)存見(jiàn)底或擔(dān)心未來(lái)價(jià)格上漲而急需補(bǔ)庫(kù)時(shí)，無(wú)需經(jīng)歷冗長(zhǎng)的國(guó)際采購(gòu)流程，可直接向港信資本采購(gòu)這批已在港口的現(xiàn)貨。

原料

國(guó)際鋼市日?qǐng)?bào)：俄羅斯鋼鐵協(xié)會(huì)提議上調(diào)鋼水消費(fèi)稅起征價(jià)（2025.12.16）

該協(xié)會(huì)指出，當(dāng)前3萬(wàn)盧布/噸的起征價(jià)已失去調(diào)節(jié)意義，因?yàn)榘迮鞯纳a(chǎn)成本本身已超過(guò)4萬(wàn)盧布/噸（約504美元/噸） 俄羅斯鋼鐵協(xié)會(huì)同時(shí)披露了對(duì)行業(yè)運(yùn)行的最新判斷預(yù)計(jì)2025年俄羅斯粗鋼產(chǎn)量將同比下降5%，至6650萬(wàn)噸；成品鋼材消費(fèi)量將下降14%，至3890萬(wàn)噸；受出口盈利能力不足影響，成品鋼產(chǎn)量可能回落至5800萬(wàn)噸協(xié)會(huì)認(rèn)為，此前針對(duì)鋼水消費(fèi)稅和鐵礦石資源稅給予的三個(gè)月延期繳納政策（截至12月1日）周期過(guò)短，對(duì)企業(yè)的實(shí)際緩解作用有限，甚至幾乎沒(méi)有效果。

日?qǐng)?bào)

Mysteel月報(bào)：12月建筑鋼材價(jià)格重心或?qū)⑿》仙?，南北分化態(tài)勢(shì)逐步收斂

考慮到目前需求仍相對(duì)有韌性，西南和華南部分區(qū)域仍有趕工期情況，因此短期供需壓力不會(huì)很大綜合來(lái)判斷，11月建筑鋼材產(chǎn)量可能維持在208萬(wàn)噸/周附近，產(chǎn)量可能相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)壓力適中 焦炭等原料的價(jià)格或?qū)⒂幸欢ɑ芈?短期鐵礦石庫(kù)存并未繼續(xù)超季節(jié)性累庫(kù)，基本面有所好轉(zhuǎn)；焦煤連續(xù)跌價(jià)，此外焦炭仍有一定回落預(yù)期，因此從成本來(lái)看，很可能是焦炭進(jìn)一步下移，推動(dòng)成本小幅下降。

品種月報(bào)

Mysteel早報(bào)：西北建筑鋼材早盤(pán)價(jià)格或?qū)悍€(wěn)運(yùn)行

對(duì)于后市，還需結(jié)合鋼廠生產(chǎn)情況及庫(kù)存水平綜合判斷市場(chǎng)價(jià)格 28日甘青寧區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，黑色系期貨小幅上漲，市場(chǎng)需求較差，區(qū)域鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)成交寥寥無(wú)幾，市場(chǎng)活躍度較差，市場(chǎng)后續(xù)或?qū)⒄鹗帪橹?【重點(diǎn)回顧】 11月28日鐵礦石i2601午盤(pán)收于794.0，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)跌0.19%，成交25萬(wàn)手，減倉(cāng)2.3萬(wàn)手。

早評(píng)