Mysteel：美伊沖突下傳導(dǎo)效應(yīng)發(fā)酵，鍍鋅板卷受擠壓陷困局

六、傳導(dǎo)效應(yīng)發(fā)酵展望 綜合來看，美伊沖突爆發(fā)已經(jīng)形成了傳導(dǎo)鏈條，國(guó)內(nèi)鍍鋅板卷也是受多方壓力擠壓，從原油價(jià)格抬升→海運(yùn)費(fèi)上漲→鐵礦石價(jià)格上漲→焦煤、焦炭?jī)r(jià)格上漲→國(guó)內(nèi)熱軋價(jià)格上漲→鋅錠價(jià)格回升→鍍鋅板卷生產(chǎn)利潤(rùn)受到擠壓 自伊朗宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽，航運(yùn)接近停滯，期間也是隨著事態(tài)發(fā)展出現(xiàn)幾次轉(zhuǎn)折但據(jù)最新消息顯示，美伊談判破裂，伊朗強(qiáng)調(diào)對(duì)海峽的實(shí)際管控，雙方對(duì)抗全面升級(jí)。

觀點(diǎn)

寶城期貨：螺紋鋼上行驅(qū)動(dòng)力不足

其二，原料價(jià)格趨于穩(wěn)定，其中鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，從成本端助力鋼價(jià)走勢(shì)其三，低供應(yīng)背景下，庫(kù)存壓力明顯緩解 不過，螺紋鋼基本面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，整體延續(xù)供需雙弱格局臨近年末，建筑鋼廠生產(chǎn)意愿趨弱，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)回落，最新周產(chǎn)量為181.68萬噸，穩(wěn)居近年來同期低位，較去年同期下降20.27%因此，低供應(yīng)格局雖對(duì)鋼價(jià)形成支撐，但螺紋鋼產(chǎn)量仍存回升預(yù)期，利多效應(yīng)正逐步弱化 具體來看，一方面，短流程鋼廠利潤(rùn)改善顯著。

鋼材

鐵礦石走勢(shì)不容樂觀

當(dāng)前，高爐盈利面下滑加快，最新數(shù)據(jù)已回落至39%這意味著市場(chǎng)無需再固守“鋼廠生產(chǎn)慣性”的固有認(rèn)知，鋼廠生產(chǎn)邊際減量足以對(duì)鐵礦石供需平衡產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響市場(chǎng)對(duì)鐵水生產(chǎn)減量的解讀存在分歧，部分觀點(diǎn)認(rèn)為鐵水產(chǎn)量下降將助力鋼材庫(kù)存去化，進(jìn)而利多鋼價(jià)但從鐵礦石基本面來看，前期鐵礦石依托高鐵水紅利形成較高估值，本質(zhì)上是鋼廠通過補(bǔ)庫(kù)向上游讓利在鋼廠利潤(rùn)與產(chǎn)量雙雙下滑的背景下，鐵礦石更大概率將演繹負(fù)反饋行情，逐步回吐前期超額漲幅。

原料

Mysteel解讀：印度鐵礦關(guān)稅落地遇阻？進(jìn)口礦供應(yīng)預(yù)計(jì)持穩(wěn)

具體來看，2022年11月之后，印度鐵礦石關(guān)稅一直未有調(diào)整，不過2024年二季度開始印度鐵礦石發(fā)運(yùn)量卻出現(xiàn)明顯下降，9月印度鐵礦石發(fā)運(yùn)量甚至一度下滑到152萬噸，同比下降40%，這主要是由于2024年6月開始鐵礦石價(jià)格持續(xù)下降，2024年9月鐵礦石均價(jià)甚至達(dá)到了93美元/噸，在這一價(jià)格表現(xiàn)之下，印度國(guó)內(nèi)部分高成本礦的出口利潤(rùn)不足因此出口量表現(xiàn)有所下降 目前，鐵礦石價(jià)格有所反彈，鐵礦石出口商的出口積極性預(yù)計(jì)有所增加，因此預(yù)計(jì)印度國(guó)內(nèi)關(guān)于關(guān)稅的博弈將會(huì)加劇，關(guān)稅落地難度加大，最新的消息也側(cè)面印證了這一點(diǎn)。

主編視角

受宏觀預(yù)期支撐，螺紋鋼價(jià)格依舊偏強(qiáng)

故8月份之后，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈一直在走利潤(rùn)壓縮的邏輯截至9月19日，螺紋鋼現(xiàn)貨利潤(rùn)已經(jīng)壓縮至100元/噸附近，盤面利潤(rùn)轉(zhuǎn)為負(fù)值不過，這一利潤(rùn)水平仍不足以觸發(fā)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn) 另外，臨近國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假，鋼廠在國(guó)慶節(jié)前會(huì)有一輪原料補(bǔ)庫(kù)最新的全國(guó)247家鋼廠鐵礦石庫(kù)存為9309.43萬噸，環(huán)比回升316.38萬噸，為近幾個(gè)月來單周環(huán)比最大升幅；鋼廠及焦化廠焦煤庫(kù)存也回升至1730.75萬噸，環(huán)比回升53.48萬噸。

鋼材

4日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

綜上所述，預(yù)計(jì)明日鐵礦石市場(chǎng)將震蕩偏弱運(yùn)行 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般 價(jià)格小幅上漲 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，整體市場(chǎng)交投氛圍尚可具體來看，貿(mào)易商報(bào)盤積極性尚可，個(gè)別工廠有采購(gòu)計(jì)劃，報(bào)價(jià)較上一工作日上漲7-11元/濕噸 【成交情況】 成交量較上一工作日有所減少，成交價(jià)格整體較上一工作日漲跌互現(xiàn)，截止發(fā)稿，唐山地區(qū)了解到部分成交： 【明日預(yù)測(cè)】 據(jù)最新到港數(shù)據(jù)，47港口庫(kù)存到港周環(huán)比增量250多萬噸，其中唐山兩港增量160多萬噸，港口庫(kù)存水平中等；需求來看，工廠利潤(rùn)尚存，高爐開工較高，鐵水產(chǎn)量也處于高位，目前整體供需矛盾不大。

成交報(bào)告

Mysteel月報(bào)：4月份國(guó)內(nèi)帶鋼價(jià)格或?qū)⒄鹗広厪?qiáng) 但上漲空間有限

3月份鐵礦石到港量顯著增加，但鋼廠在積極的生產(chǎn)節(jié)奏下鐵礦消耗量也隨之增加，總體來說生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴蠞q （二）、供應(yīng)面 目前鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，疊加新增軋線產(chǎn)量持續(xù)增加，根據(jù)最新鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)重點(diǎn)熱軋帶鋼企業(yè)開工率為70.19%，月環(huán)比增加2.57%，整體供應(yīng)壓力將持續(xù)增加 （三）、需求面 截至3月28日，全國(guó)熱軋帶鋼表觀消費(fèi)量為232.82萬噸，較上周增長(zhǎng)13.12萬噸，年同比增長(zhǎng)17.97萬噸，季節(jié)性環(huán)比復(fù)蘇顯著。

研究報(bào)告

[PVC]：隆眾早訊-周二版

國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格穩(wěn)定在2700元/噸 山東液氯價(jià)格不動(dòng)，執(zhí)行補(bǔ)貼+1元出廠；當(dāng)前供需邏輯尚未有大幅變化，供應(yīng)仍顯寬裕，非鋁需求維持剛需節(jié)奏，臨近月底各區(qū)域采購(gòu)價(jià)格將陸續(xù)公布，市場(chǎng)多存觀望心態(tài)山東氯堿利潤(rùn)714元/噸 大商所、鄭商所夜盤收盤，多數(shù)上漲玻璃漲超2%，鐵礦石、苯乙烯等漲超1%，焦煤、菜粕等小幅上漲；玉米、白糖等小幅下跌 有關(guān)擴(kuò)內(nèi)需 財(cái)政部最新明確：支持全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求 大力提振消費(fèi) 新催化劑可將甲烷高效轉(zhuǎn)化為乙醇 證券時(shí)報(bào)評(píng)論文章：機(jī)器人稅 降低失業(yè)率的社會(huì)策略之一 前兩個(gè)月財(cái)政支出提速 部分行業(yè)稅收同比大增 MLF操作改為多重價(jià)位中標(biāo) 政策屬性完全淡出 央行最新調(diào)整！MLF將不再有統(tǒng)一中標(biāo)利率 業(yè)內(nèi)人士：政策屬性完全退出 鋼企業(yè)績(jī)分化 業(yè)內(nèi)建議建立產(chǎn)能治理新機(jī)制 高盛：預(yù)計(jì)在未來12個(gè)月內(nèi)布油在70美元/桶上方 特浪普：將在未來幾天宣布涉及汽車、制藥等產(chǎn)品關(guān)稅 特浪普稱或給很多國(guó)家提供關(guān)稅優(yōu)惠但需“對(duì)等” 特浪普宣布對(duì)從委內(nèi)瑞拉購(gòu)買石油和天然氣的國(guó)家征收25%關(guān)稅。

早間提示

Mysteel：近期全國(guó)鋼坯市場(chǎng)表現(xiàn)

下游終端需求仍舊較弱，市場(chǎng)對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格仍有悲觀情緒鐵礦石方面：主導(dǎo)鋼企采購(gòu)價(jià)格下調(diào)，成交不佳，雖成材價(jià)格上漲，但鋼廠壓價(jià)采購(gòu)心態(tài)依舊偏強(qiáng)，在市場(chǎng)報(bào)價(jià)偏高情況下，主導(dǎo)鋼企擇機(jī)采購(gòu)為主最新調(diào)研結(jié)果顯示：唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2275元/噸，平均鋼坯含稅成本3042元/噸，周環(huán)比下調(diào)17元/噸，與2月27當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格3100元/噸相比，鋼廠平均盈利58元/噸，周環(huán)比增加17元/噸鋼企尚存一定利潤(rùn)空間，下游需求以及成品材市場(chǎng)表現(xiàn)一般對(duì)鋼廠利潤(rùn)的支撐暫有限，加之上有原料供應(yīng)寬松格局暫無變化，成本支撐偏弱。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel解讀：本輪鐵礦石價(jià)格反彈復(fù)盤與節(jié)后推演

供給端看，1月中下旬，鐵礦石自身的矛盾并不突出，以四大礦山1季度開采量季度環(huán)比為例，四大礦山降幅一般在8.5%-14.7%區(qū)間內(nèi)，因此主要看非主流礦在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)的提產(chǎn)空間會(huì)有多大需求端看，鋼聯(lián)調(diào)研的最新一期的鋼廠盈利率為50.22%，模擬的建材噸鋼利潤(rùn)也在100元/噸上下，疊加高爐檢修復(fù)產(chǎn)情況看，2月份鐵水有望進(jìn)入到提產(chǎn)階段。

主編視角

拜羅鐵礦項(xiàng)目--Fenix增持Athena股權(quán) 推動(dòng)項(xiàng)目發(fā)展

根據(jù)Athena最新年報(bào)顯示，通過將拜羅項(xiàng)目鐵品位約70%的磁鐵礦的混合，可以使得鐵品位66%或67%的鐵礦石用于DRI生產(chǎn) 鐵礦具有成本優(yōu)勢(shì) 拜羅項(xiàng)目開采總成本約為3.48億美元，包括2.67億美元的直接運(yùn)營(yíng)成本，4400萬美元的采礦成本和另外的3700萬美元的承包商利潤(rùn)率，資本支出估計(jì)為1.11億美元。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel月報(bào)：十二月供需雙弱，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

最新的高爐新增停復(fù)產(chǎn)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，12月有14座高爐計(jì)劃?rùn)z修，涉及產(chǎn)能約6.2萬噸/天；有2座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約1.75萬噸/天若按照目前統(tǒng)計(jì)到的停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月日均鐵水產(chǎn)量232.5萬噸/天考慮12月份淡季需求趨弱，疊加鋼材冬儲(chǔ)不及預(yù)期如果鋼廠利潤(rùn)持續(xù)回落，宏觀政策不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)明年的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，那么 12月份高爐鐵水日均產(chǎn)量可能跌至230萬噸下方 2.4庫(kù)存：本月中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存呈現(xiàn)環(huán)比去庫(kù)趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 11月中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)，截止11月28日，47港鐵礦石庫(kù)存總量15616.9噸，較上月底去庫(kù)430萬噸，比今年年初庫(kù)存高2809萬噸，比去年同期庫(kù)存高3457萬噸。

月報(bào)

分析人士：警惕鐵礦石回落風(fēng)險(xiǎn)

最近一周鐵礦石到港量有所下滑，鐵礦石進(jìn)口仍有利潤(rùn)，預(yù)計(jì)未來進(jìn)口量大概率保持穩(wěn)定當(dāng)前國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量逐步回升，處于近幾年相對(duì)偏高的位置需求方面，最新的數(shù)據(jù)顯示，鐵水產(chǎn)量略有下滑，但鋼材生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，預(yù)計(jì)近期鐵水產(chǎn)量回落的幅度不會(huì)太大庫(kù)存方面，今年港口庫(kù)存一直不斷增加，而鋼廠庫(kù)存處于較低水平 據(jù)曹有明介紹，近期全球粗鋼產(chǎn)量有所下降，主要因中國(guó)粗鋼產(chǎn)量下降導(dǎo)致，但整體降幅并不大整體來看，近期全球鐵礦石市場(chǎng)處于階段性供需雙弱的狀態(tài)。

原料

MCS鋼材掉期日?qǐng)?bào)：鋼企醞釀并購(gòu)重組，鋼價(jià)普遍走強(qiáng)

”他同時(shí)透露，中鋼協(xié)正在組織行業(yè)力量，根據(jù)企業(yè)提出的意見深入研究，并提出有針對(duì)性和可操作性的支持政策 ?國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1-9月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額52281.6億元，同比下降3.5% ?2024年10月28日，晉南鋼鐵集團(tuán)與全球領(lǐng)先的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷宣布建立合作伙伴關(guān)系，將在阿曼蘇哈爾港口和自由區(qū)建立鐵礦石選礦廠這一先進(jìn)設(shè)施將為所在地區(qū)的球團(tuán)和壓塊生產(chǎn)提供優(yōu)質(zhì)鐵礦石，這是通過直接還原路線生產(chǎn)低碳鋼產(chǎn)品的關(guān)鍵。

場(chǎng)外衍生品分析

鋼企上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，盈利能力有望改善

10月份，鋼材市場(chǎng)價(jià)格震蕩上行，鋼企有望扭虧為盈 中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石均價(jià)同比下降0.8%，鋼材價(jià)格指數(shù)均值同比下降7.67%，鋼價(jià)降幅明顯大于礦價(jià)降幅鐵礦石價(jià)格處于相對(duì)高位，主要原料成本高企導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)空間被進(jìn)一步擠壓今年上半年，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)的銷售利潤(rùn)率僅為1.1%，國(guó)際四大礦山的銷售利潤(rùn)率為25.5%-45%，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配嚴(yán)重失衡 產(chǎn)量有所下降 產(chǎn)量方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼7.68億噸，同比下降3.6%；生產(chǎn)生鐵6.44億噸，同比下降4.6%；生產(chǎn)鋼材10.44億噸，同比下降0.1%；折合粗鋼表觀消費(fèi)量6.88億噸，同比下降6.2%。

鋼材

邏輯變了，鐵礦石還要跌？

最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)45港庫(kù)存連續(xù)9周維持1.5億噸以上且處于歷史同期高位，截至9月13日,全國(guó)45港庫(kù)存15383.54萬噸，同比增加3517.79萬噸從港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)來看，今年鋼廠利潤(rùn)承壓的背景下，傾向于采購(gòu)性價(jià)比較高的中低品鐵礦石，港口庫(kù)存也不存在結(jié)構(gòu)性矛盾全國(guó)15港樣本中低品礦紐曼粉+麥克粉+金布巴粉合計(jì)992.8萬噸，同比增加44.43%，鐵礦石港口現(xiàn)貨資源較為充足 據(jù)悉，當(dāng)前鋼廠復(fù)產(chǎn)和原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。

原料

受到鐵礦石價(jià)格的沖擊，澳洲三大礦山股價(jià)下跌

8月15日，新加坡交易所鐵礦石9月基準(zhǔn)合約連續(xù)四個(gè)交易日走低，下跌2.75%，至93.55美元/噸，跌至2022年11月以來的最低水平 受此影響，澳洲三大礦石巨頭在澳大利亞證券交易所（ASX）股價(jià)均下跌截至北京時(shí)間8月15日下午三點(diǎn)，必和必拓（BHP）股價(jià)下跌2.63%，福德士河（Fortescue）股價(jià)下跌3.75%，力拓（Rio Tinto）股價(jià)下跌2.05% 目前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于下行周期，基建需求明顯下移；鋼廠方面虧損嚴(yán)重，利潤(rùn)率收窄，產(chǎn)量下降，鐵礦石需求下降；而鐵礦石供應(yīng)端則表現(xiàn)強(qiáng)勁，疊加宏觀方面中國(guó)最新公布的市場(chǎng)及生產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等因素的影響，對(duì)于鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生下行壓力，進(jìn)而對(duì)鐵礦石生產(chǎn)商利潤(rùn)空間帶來一定的壓力。

礦山動(dòng)態(tài)

寶城期貨：螺紋鋼延續(xù)低位震蕩

具體來看，淡季鋼廠生產(chǎn)相對(duì)積極，鐵礦石終端消耗維持高位，給鐵礦石帶來一定的支撐 不過，近期鋼材利潤(rùn)收縮，即期成本核算下，華北地區(qū)多數(shù)品種再度轉(zhuǎn)為虧損，而華東地區(qū)主流品種噸鋼利潤(rùn)也是大幅下降，多指標(biāo)顯示鋼廠盈利狀況惡化 同時(shí)，鋼市步入傳統(tǒng)淡季，需求走弱，預(yù)計(jì)鋼廠生產(chǎn)積極性將減弱與此同時(shí)，港存鐵礦石庫(kù)存不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)，相應(yīng)地海外鐵礦石發(fā)運(yùn)高位攀升，全球19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量最新值為3712.50萬噸，環(huán)比增加374.50萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)單周新高。

鋼材

黑色板塊觸底反彈，下半年產(chǎn)業(yè)供需格局有變？

此外，前期國(guó)內(nèi)利好政策不斷出臺(tái)，但多以提振市場(chǎng)情緒為主”涂偉華說 對(duì)于原材料的供需格局，涂偉華告訴記者，鐵礦石供需格局改善有限，淡季鋼廠生產(chǎn)積極，鐵礦石終端需求維持高位，給予礦價(jià)支撐不過，鋼材利潤(rùn)持續(xù)收縮，即期成本核算下，華北地區(qū)多數(shù)品種已轉(zhuǎn)為虧損局面，華東地區(qū)主流品種噸鋼利潤(rùn)近期也大幅下降鋼聯(lián)公布的247家鋼廠盈利占比最新值環(huán)比下降9.09個(gè)百分點(diǎn)，至42.86%鑒于鋼市步入傳統(tǒng)淡季，鋼材需求將持續(xù)走弱，加之部分鋼材品種庫(kù)存高企，鋼廠生產(chǎn)積極性減弱，鐵礦石需求面臨觸頂。

鋼材

市場(chǎng)出現(xiàn)新變化黑色產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑

具體來看，螺紋鋼、熱軋卷板、焦炭、焦煤均在5年以來50%分位數(shù)附近，而鐵礦石在80%分位數(shù)附近，估值明顯偏高 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，一季度，國(guó)內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額為-214億元，同比下降166億元；黑色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)總額為171億元，同比增加76億元；煤炭開采和洗選業(yè)利潤(rùn)總額為1527億元，同比下降724億元根據(jù)最新的價(jià)格進(jìn)行估算，鋼廠和焦化廠處于微利狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配格局并未明顯改觀。

鋼材