Mysteel：淡季開(kāi)局托底，成本支撐仍存--6月上旬工業(yè)線材原料出廠價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行

雙焦方面，5月下旬以來(lái)煤炭行業(yè)傳統(tǒng)檢修致局部供應(yīng)仍偏緊，疊加大型煤企挺價(jià)、鋼廠階段性補(bǔ)庫(kù)需求釋放，推動(dòng)煉焦煤價(jià)格持續(xù)上行；進(jìn)入6月上旬后，隨著補(bǔ)庫(kù)需求逐步落地，疊加檢修季結(jié)束供應(yīng)端逐步恢復(fù)，供需矛盾趨于緩和，雙焦價(jià)格將從高位小幅回落，整體呈先強(qiáng)后穩(wěn)的震蕩走勢(shì)，符合2024-2025年同期季節(jié)性下行規(guī)律鐵礦石市場(chǎng)港口庫(kù)存維持低位波動(dòng)，下游鋼廠剛需采購(gòu)形成價(jià)格支撐，整體呈窄幅震蕩運(yùn)行，無(wú)明顯單邊漲跌趨勢(shì)。

金屬制品

中州期貨：螺紋鋼偏弱震蕩

總體來(lái)看，春節(jié)假期后的去庫(kù)階段，螺紋鋼價(jià)格并無(wú)明顯的漲跌規(guī)律：2012—2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋，更注重發(fā)展質(zhì)量，房地產(chǎn)行業(yè)疲軟，螺紋鋼價(jià)格持續(xù)下跌；2016—2019年我國(guó)持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)適度刺激需求，價(jià)格持續(xù)上漲后震蕩運(yùn)行；2020年為應(yīng)對(duì)公共衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響，政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，流動(dòng)性寬松，鋼材消費(fèi)數(shù)據(jù)和消費(fèi)預(yù)期較好，價(jià)格大幅上漲，隨后有所回調(diào)但整體仍顯著上漲；2022年房地產(chǎn)行業(yè)疲軟，鋼材消費(fèi)數(shù)據(jù)和預(yù)期均較差，價(jià)格在小幅沖高后大幅回落；2023年鋼材消費(fèi)數(shù)據(jù)和消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)差，房地產(chǎn)行業(yè)緩慢復(fù)蘇，價(jià)格在小幅沖高后回落；2024—2025年鋼材消費(fèi)數(shù)據(jù)和消費(fèi)預(yù)期較差，鐵礦石、焦煤、焦炭供應(yīng)寬松，價(jià)格整體下跌。

鋼材

Mysteel：2月天津B鋼結(jié)算價(jià)格預(yù)計(jì)下跌30元/噸

3. 成本端 鐵礦石、焦炭先穩(wěn)后漲，2月下旬原料價(jià)格上行，成本支撐增強(qiáng)，成為82B價(jià)格預(yù)漲的重要推手 4. 宏觀與政策 2月制造業(yè) PMI回升至擴(kuò)張區(qū)間，基建投資保持韌性，市場(chǎng)信心修復(fù)無(wú)強(qiáng)刺激政策，但穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫，支撐鋼材市場(chǎng)情緒3月需求將全面釋放，疊加鋼廠挺價(jià)、成本支撐，價(jià)格易漲難跌，預(yù)計(jì)震蕩上行 三、結(jié)算預(yù)估 Mysteel綜合考慮2月主流鋼廠B鋼送到天津的價(jià)格走勢(shì)、市場(chǎng)情緒變化、交易活躍程度以及供需平衡狀態(tài)等多方面因素，并參照B鋼價(jià)格結(jié)算的歷史規(guī)律，對(duì)2月份B鋼結(jié)算價(jià)格進(jìn)行了初步預(yù)估。

金屬制品

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（1.30-2.7）

本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面需求弱于供應(yīng)供應(yīng)端方面，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升至3094.6萬(wàn)噸，處于歷年同期高位；47港鐵礦石到港量環(huán)比小幅回升至2669萬(wàn)噸需求端，本期日均鐵水228.58萬(wàn)噸，環(huán)比增0.6萬(wàn)噸，247家樣本鋼廠盈利率39.4%，環(huán)比持平庫(kù)存端，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)156.4萬(wàn)噸，目前處于1.79億噸本周五大材供需雙弱，庫(kù)存環(huán)比上升59萬(wàn)噸，累庫(kù)環(huán)比加快，符合季節(jié)性規(guī)律，累庫(kù)斜率快于去年同期，但較過(guò)去5年平均值偏緩，數(shù)據(jù)偏中性 其他層面，2月3日，四川、江蘇、上海、內(nèi)蒙古、寧夏和湖南等省份人代會(huì)開(kāi)幕，至此，除安徽外全國(guó)30個(gè)省份人代會(huì)均已召開(kāi)，各地2026年經(jīng)濟(jì)社會(huì)主要預(yù)期目標(biāo)也相繼揭曉。

進(jìn)口礦周評(píng)

姜濤：鋼鐵生產(chǎn)綠色低碳轉(zhuǎn)型有六大路徑可走

“這個(gè)數(shù)字或許超出了許多人的直覺(jué)判斷”姜濤進(jìn)一步解釋道，“其原因在于我國(guó)鋼鐵消費(fèi)的高速增長(zhǎng)主要集中于21世紀(jì)，尤其是近十幾年未來(lái)，在基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)、制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展及綠色低碳社會(huì)構(gòu)建的過(guò)程中，鋼鐵需求將更多體現(xiàn)為‘存量更新’與‘結(jié)構(gòu)升級(jí)’” 面對(duì)巨大的需求預(yù)期，資源供應(yīng)成為首要約束姜濤分析認(rèn)為，未來(lái)鋼鐵原料主要來(lái)自于鐵礦石與廢鋼其中，受社會(huì)鋼鐵蓄積量及折舊周期限制，我國(guó)廢鋼供應(yīng)增長(zhǎng)將遵循客觀規(guī)律。

鋼材

Mysteel朱克東：1月份累庫(kù)與補(bǔ)庫(kù)預(yù)期 礦價(jià)先弱后強(qiáng)

1月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 國(guó)外：暫無(wú)黑色相關(guān)的新的政策出臺(tái)； 國(guó)內(nèi)：暫無(wú)新一輪刺激政策 鐵礦石基本面：1月份隨著礦山年末沖量的結(jié)束，鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅下滑，但無(wú)惡劣天氣影響下，其供給量仍明顯高于去年同期水平；受12月份高發(fā)運(yùn)的影響，1月份鐵礦石到港量有望進(jìn)一步?jīng)_高；而需求端雖有所恢復(fù)，但隨著鋼廠進(jìn)入檢修周期，恢復(fù)量有限，月度均值很難超過(guò)230萬(wàn)噸/天，港口庫(kù)存累庫(kù)持續(xù)，有望突破1.7億噸以上位置； 黑色商品：成材端受下游需求下降的影響，去庫(kù)速度放緩或出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，其價(jià)格表現(xiàn)難有突破，鋼廠生產(chǎn)積極性較大，因此后續(xù)雖有復(fù)產(chǎn)，但同樣的檢修鋼廠也會(huì)增加，將會(huì)出現(xiàn)檢修——復(fù)產(chǎn)輪動(dòng)，鐵礦石需求難有較大增量； 其他：從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，春節(jié)前1個(gè)月是鋼廠現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)時(shí)間階段，一般維持4周左右的實(shí)際，今年時(shí)期的時(shí)間在1月中下旬，對(duì)現(xiàn)貨端的支撐性較強(qiáng)。

主編視角

復(fù)盤(pán)螺礦比歷史走勢(shì)

2總結(jié)規(guī)律 螺礦比上升并不意味著噸鋼利潤(rùn)走擴(kuò) 對(duì)比螺礦比上升的兩個(gè)階段，2014—2015年螺礦比上升，噸鋼利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑走勢(shì)當(dāng)時(shí)鐵礦石供應(yīng)增速大于鋼材供應(yīng)增速，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格跌幅大于螺紋鋼，噸鋼利潤(rùn)持續(xù)下降 2017—2018年，噸鋼利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，其間鋼材需求因中國(guó)房地產(chǎn)“棚改貨幣化”而增長(zhǎng)，同時(shí)鋼鐵供給端存在瓶頸。

鋼材

Mysteel：什么條件下，鐵礦價(jià)格才會(huì)下跌？

近期鐵礦價(jià)格異常堅(jiān)挺，為了挖掘鐵礦下跌需要具備哪些條件，我們對(duì)近一年鐵礦價(jià)格進(jìn)行回溯，力求找到可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律9月24日以來(lái)，鐵礦出現(xiàn)三次較為明顯的下跌： 第一次：10.8-11.15 價(jià)格：下跌1個(gè)月，跌幅13%； 宏觀：9.24會(huì)議預(yù)期降溫； 供應(yīng)：45港到港量穩(wěn)定在2400萬(wàn)噸；’ 需求：247家鋼廠盈利率57.6%；日均鐵水235.9萬(wàn)噸； 庫(kù)存：45港鐵礦庫(kù)存同比增36.1%，鋼廠庫(kù)存穩(wěn)定在9000萬(wàn)噸； 第二次：12.12-1.8 價(jià)格：下跌3個(gè)星期，跌幅10%； 宏觀：12月政治局會(huì)議落地； 供應(yīng)：45港到港量穩(wěn)定在2400萬(wàn)噸；’ 需求：247家鋼廠盈利率50.7%；日均鐵水224.4萬(wàn)噸； 庫(kù)存：45港鐵礦庫(kù)存同比增18.9%，鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行時(shí)； 第三次：2.21-6.22 價(jià)格：下跌3個(gè)月，跌幅18.1% 宏觀：越南對(duì)華熱卷反傾銷+貿(mào)易沖突升級(jí)； 供應(yīng)：45港到港量穩(wěn)定在2400萬(wàn)噸； 需求：247家鋼廠盈利率59.3%；日均鐵水242萬(wàn)噸； 庫(kù)存：45港鐵礦庫(kù)存同比下降16.6%，鋼廠庫(kù)存穩(wěn)定在9000萬(wàn)噸； 對(duì)比三組數(shù)據(jù)可以得出以下結(jié)論： 結(jié)論一、對(duì)鐵礦石價(jià)格影響最大的因素是宏觀環(huán)境，起絕對(duì)的主導(dǎo)作用。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩偏弱（8.11-8.15）

安全生產(chǎn)新規(guī)發(fā)布會(huì)結(jié)束，焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期降溫2）下游需求降溫下游補(bǔ)庫(kù)到近3年來(lái)高位，鋼廠、焦企補(bǔ)庫(kù)放緩，本周焦煤庫(kù)存均出現(xiàn)下降北方預(yù)計(jì)8月20日左右啟動(dòng)環(huán)保限產(chǎn)，未來(lái)2-4周內(nèi)鐵水產(chǎn)量或下降，預(yù)計(jì)未來(lái)焦煤需求下降2、未來(lái)供增需降的背景下，鐵礦石價(jià)格易跌難漲根據(jù)歷年規(guī)律，8月中旬后，鐵礦石發(fā)運(yùn)將進(jìn)入爬坡階段前期鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存已達(dá)到中等偏高的水平8月下旬有環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期，在缺乏鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求的支撐下，鐵礦石供需偏寬松，價(jià)格易跌難漲。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月11日-8月15日）

運(yùn)行邏輯在于：1、焦煤價(jià)格回調(diào)壓力增加1）焦煤供應(yīng)偏緊的交易降溫安全生產(chǎn)新規(guī)發(fā)布會(huì)結(jié)束，焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期降溫2）下游需求降溫下游補(bǔ)庫(kù)到近3年來(lái)高位，鋼廠、焦企補(bǔ)庫(kù)放緩，本周焦煤庫(kù)存均出現(xiàn)下降北方預(yù)計(jì)8月20日左右啟動(dòng)環(huán)保限產(chǎn)，未來(lái)2-4周內(nèi)鐵水產(chǎn)量或下降，預(yù)計(jì)未來(lái)焦煤需求下降2、未來(lái)供增需降的背景下，鐵礦石價(jià)格易跌難漲根據(jù)歷年規(guī)律，8月中旬后，鐵礦石發(fā)運(yùn)將進(jìn)入爬坡階段前期鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存已達(dá)到中等偏高的水平。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（8月11日-8月15日）

根據(jù)歷年規(guī)律，8月中旬后，鐵礦石發(fā)運(yùn)將進(jìn)入爬坡階段前期鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存已達(dá)到中等偏高的水平8月下旬有環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期，在缺乏鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求的支撐下，鐵礦石供需偏寬松，價(jià)格易跌難漲3、鋼材基本面繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，板強(qiáng)長(zhǎng)弱格局延續(xù)截止2025年8月15日，五大材產(chǎn)量871.63萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.42萬(wàn)噸；鋼材庫(kù)存1415.97萬(wàn)噸，周環(huán)比增加40.6萬(wàn)噸（上周累庫(kù)23.5萬(wàn)噸）；五大材表消831.02萬(wàn)噸，周環(huán)比減少14.72萬(wàn)噸。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢(shì)，短期鐵礦石價(jià)格或高位震蕩（7.4-7.11）

3.下周展望 展望下周，供應(yīng)端，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量繼續(xù)小幅減少需求端，鐵水產(chǎn)量窄幅波動(dòng)庫(kù)存端，到港保持較高水平，疏港量持穩(wěn)，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，47港港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)綜上所述，下周鐵礦石價(jià)格或高位震蕩 下周關(guān)注點(diǎn)提示：海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)、GDP、唐山減排后續(xù)、中央城市工作會(huì)議 。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量回落，短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⒄鹗幓卣{(diào)（6.27-7.4）

展望下周，供應(yīng)端，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回落需求端，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑庫(kù)存端，到港回升，鐵水下降，疏港量小幅回落，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，47港港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)累庫(kù)綜上所述，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒂兴卣{(diào) 1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲 本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)95.2美元/噸，周環(huán)比上漲1.6美元/噸，漲幅1.71%。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel：7月華南鋼價(jià)或?qū)_高回落

受季節(jié)性檢修及成材需求轉(zhuǎn)入淡季的雙重影響，本月日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)將窄幅回落值得關(guān)注的是，鋼廠對(duì)雙焦的采購(gòu)節(jié)奏大概率延續(xù)6月水平煤礦減產(chǎn)帶動(dòng)煤焦價(jià)格觸底反彈，加之鐵水產(chǎn)量維持高位運(yùn)行，兩者共同構(gòu)成焦炭一輪提漲的核心推動(dòng)點(diǎn)，不過(guò)能否落地仍需一段時(shí)間的觀望鐵礦方面，上月全球鐵礦石季節(jié)性發(fā)運(yùn)量沖高，且市場(chǎng)存在下半年發(fā)運(yùn)量規(guī)律性高于上半年的特點(diǎn)，本月起47港到港量預(yù)計(jì)將環(huán)比持續(xù)攀升。

主編視角

Mysteel朱克東：7月份鋼廠季節(jié)性檢修增加 鐵礦石價(jià)格弱勢(shì)難改

補(bǔ)庫(kù)需求：按照季節(jié)性規(guī)律，進(jìn)入夏季，運(yùn)輸流暢疊加鋼廠檢修導(dǎo)致的需求下降，同時(shí)6月份礦山長(zhǎng)協(xié)資源發(fā)貨超預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)在鋼廠鐵礦石庫(kù)存充足，7月份預(yù)計(jì)以消化庫(kù)存為主，二級(jí)市場(chǎng)采購(gòu)量繼續(xù)降低。

主編視角

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅上漲，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（6.20-6.27）

3.下周展望 展望下周，供應(yīng)端，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)保持高位需求端，下周鐵水產(chǎn)量高位波動(dòng)，但目前成材廠庫(kù)累庫(kù)以及原料價(jià)格上漲或壓縮鋼廠利潤(rùn)仍對(duì)后續(xù)鐵水產(chǎn)量帶來(lái)隱憂庫(kù)存端，到港保持高位，疏港量小幅下滑，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，47港港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)綜上所述，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅增加，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（6.13-6.20）

3.下周展望 展望下周，供應(yīng)端，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回落需求端，鐵水產(chǎn)量高位企穩(wěn)庫(kù)存端，到港回升，鐵水企穩(wěn)，疏港量小幅增加，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，47港港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)綜上所述，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢(shì)，短期鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（6.6-6.13）

3.下周展望 展望下周，供應(yīng)端，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回升需求端，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行通道庫(kù)存端，下期從卸貨端考慮，到港回落；從需求端考慮，鐵水延續(xù)降勢(shì)，日均疏港量小幅回升，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒌陀诔鰩?kù)量，47港港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⑿》?kù)綜上所述，鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行 。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel：福建型材市場(chǎng)疲軟態(tài)勢(shì)仍將持續(xù) 七月價(jià)格或弱勢(shì)震蕩運(yùn)行

三、原料端，支撐不足 鐵礦石方面：依據(jù)季節(jié)性變化規(guī)律，并結(jié)合近期天氣狀況展開(kāi)綜合分析，本周全球鐵礦石的發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一定程度的回升聚焦需求端，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將延續(xù)下降趨勢(shì)從庫(kù)存端分析，就卸貨端而言，到港量呈上升態(tài)勢(shì)；從需求端考量，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，日均疏港量也有小幅回落預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，47港港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)綜上，短期內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)大概率會(huì)維持震蕩偏弱的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅下行，短期鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行（5.30-6.6）

3.下周展望 展望下周，供應(yīng)端，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)回升需求端，鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行通道庫(kù)存端，下期從卸貨端考慮，到港回升；從需求端考慮，鐵水延續(xù)降勢(shì)，日均疏港量小幅回落，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量，47港港口鐵礦石庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)綜上所述，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行 。

進(jìn)口礦周評(píng)