新世紀(jì)期貨：鐵礦石下跌拐點(diǎn)仍需等待

鐵水尚未出現(xiàn)拐點(diǎn) 近期，鋼廠積極擠壓雙焦利潤，促使原料端焦炭第四輪提降落地，鋼廠盈利狀況有所改善，247家鋼廠盈利面接近六成247家鋼廠高爐開工率環(huán)比提升0.41個百分點(diǎn)，達(dá)到83.82%，同時，日均鐵水產(chǎn)量242.18萬噸，周度增加0.57萬噸，鐵水產(chǎn)量止降小增，且連續(xù)11周穩(wěn)定在240萬噸以上短期來看，鐵水產(chǎn)量淡季不淡，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，鐵礦石價格也相對堅挺。

原料

2025年鐵礦市場推演——礦價破百壓礦山 供應(yīng)過剩拐點(diǎn)至

【核心觀點(diǎn)】 2024年，鐵礦石62%澳粉指數(shù)均價約為109.3美元/噸，較2023年均價下降10.1美元/噸受國內(nèi)地方債務(wù)化解和基建用鋼需求下滑影響，全年鐵礦石供給過剩達(dá)2981萬噸，導(dǎo)致礦價跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大 過剩壓力主要集中在前三季度然而，第四季度國內(nèi)需求回暖，鐵礦石去庫趨勢顯現(xiàn)，推動礦價企穩(wěn)回升。

觀點(diǎn)

MCS鐵礦石衍生品日報：掉期走強(qiáng)，拐點(diǎn)已至？

今日近月65/62總體持穩(wěn)，塊礦溢價賣盤興趣偏多

MCS行情

MCS鐵礦石衍生品日報：拐點(diǎn)已至？抑或一波三折？

今日塊礦溢價賣盤略積極；65/62價差賣方較積極；62掉期買盤較積極

MCS行情

Mysteel：去庫開啟、成本托底 熱軋板卷春季行情可期

供需來看，鋼廠主動控產(chǎn)、檢修增多，低價出貨意愿下降；庫存拐點(diǎn)確認(rèn)，緩解市場對高庫存的壓力，貿(mào)易商報價趨于堅挺；成本端托底，鐵礦石、焦炭價格高位運(yùn)行，鋼廠生產(chǎn)成本支撐明顯短期價格以震蕩偏強(qiáng)為主，中期走勢仍需關(guān)注去庫速度與需求兌現(xiàn)強(qiáng)度 三、庫存格局：拐點(diǎn)確立，但高位壓力仍在 截至3月19日，全國熱軋板卷總庫存461.29萬噸，周環(huán)比下降10.3萬噸，春節(jié)后首次由增轉(zhuǎn)降，庫存拐點(diǎn)正式顯現(xiàn)。

北京鋼聯(lián)聚焦

Mysteel：地緣沖突點(diǎn)燃黑色行情 旺季成色仍待檢驗(yàn)

受鋼廠復(fù)產(chǎn)鐵水產(chǎn)量回升影響，鐵礦石需求有所增加疊加海外發(fā)運(yùn)量的季節(jié)性回落，一定程度上緩解了鐵礦供應(yīng)壓力，使得鐵礦石出現(xiàn)降庫拐點(diǎn)從高爐檢修計劃來看，鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)仍有回升空間，對鐵礦石價格形成一定支撐，短期鐵礦石價格或易漲難跌不過，后期鐵水產(chǎn)量的回升高度，仍需密切關(guān)注成材需求落地情況以及中東局勢帶來的海外不確定因素影響 二、成材產(chǎn)量微增 庫存去化 就本周庫存數(shù)據(jù)來看，螺紋、熱卷、線材等五大品種產(chǎn)量與表需雙雙回升，庫存節(jié)后首次出現(xiàn)止增轉(zhuǎn)降，供需格局稍有改善。

鋼管調(diào)研

黑色期貨早報：焦煤漲超10%，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩偏強(qiáng)

數(shù)據(jù)：3月16日-3月20日，全國螺紋鋼均價為3329元/噸，周環(huán)比下跌0.3%供應(yīng)端，螺紋鋼周產(chǎn)量203.33萬噸，庫存889.41萬噸，螺紋鋼產(chǎn)量雖環(huán)比回升，但絕對水平仍處于近五年農(nóng)歷同期低位，同時庫存迎來下降拐點(diǎn)，廠庫與社庫均開始去化；需求端，消費(fèi)量208.09萬噸 據(jù)Mysteel統(tǒng)計3月23日15家期貨機(jī)構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩偏強(qiáng)，鐵礦石震蕩偏強(qiáng)。

期評

Mysteel全國鋼市周度洞察：庫存迎來拐點(diǎn)，供需矛盾仍存，市場在宏觀擾動與現(xiàn)實(shí)博弈中謹(jǐn)慎觀望，預(yù)計下周價格或震蕩為主（3.16-3.20）

地緣沖突推高原油價格，抬升了全球通脹預(yù)期與大宗商品成本中樞，對黑色系價格形成傳導(dǎo)產(chǎn)業(yè)層面，建筑鋼材呈現(xiàn)“供需雙增，累庫放緩”的特征螺紋鋼產(chǎn)量雖環(huán)比回升，但絕對水平仍處于近五年農(nóng)歷同期低位；同時，庫存迎來下降拐點(diǎn)，廠庫與社庫均開始去化，基本面壓力暫時不大，為價格提供了支撐 展望下周，市場將在“上方的需求頂”與“下方的成本底”之間震蕩運(yùn)行宏觀與成本端構(gòu)成強(qiáng)支撐：中東局勢持續(xù)緊張，原油價格高企不僅直接增加了海運(yùn)及能源成本，其外溢效應(yīng)也持續(xù)提振焦煤價格；同時，主要礦山與鋼鐵集團(tuán)的談判僵局加劇了港口鐵礦石的結(jié)構(gòu)性緊缺，原料價格表現(xiàn)堅挺，從成本端強(qiáng)力支撐成材。

周報

Mysteel周報：鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少，短期鐵礦石價格或偏強(qiáng)震蕩（2.28-3.6）

庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫3.53萬噸，目前處于1.79億噸本周五大材需求回升但弱于季節(jié)性，低產(chǎn)量下累庫幅度環(huán)比略有收窄，但同比增幅較上周進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計下周將見到庫存拐點(diǎn)，數(shù)據(jù)中性偏弱 1.價格：本周鐵礦石價格小幅上漲 本周鐵礦石價格小幅上漲，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)104美元/噸，周環(huán)比上漲2.3美元/噸,漲幅2.26%。

進(jìn)口礦周評

Mysteel周報：浙江建筑鋼材市場價格下周預(yù)計震蕩運(yùn)行（3.6-3.13）

綜合來看，需求持續(xù)回暖，庫存累庫幅度下降，整體庫存拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，但受地緣政治沖突干擾，原料價格偏強(qiáng)運(yùn)行，對于成材價格、市場情緒有一定支撐，預(yù)計下周浙江省建筑鋼材價格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行 一、上周回顧 本周浙江省建筑鋼材價格震蕩運(yùn)行回顧本周，周初期螺窄幅波動，現(xiàn)貨價格多平穩(wěn)；后半周，受鐵礦石價格上漲帶動，螺紋鋼期貨快速反彈，現(xiàn)貨價格隨之上漲，但成交表現(xiàn)多一般。

周報

Mysteel全國鋼市周度洞察：需求季節(jié)回暖，成本剛性上移，庫存壓力中市場預(yù)期尚可，預(yù)計下周價格或偏強(qiáng)調(diào)整（3.9-3.13）

目前天氣氣溫升高，終端開始采購，供應(yīng)需求雙強(qiáng)，市場消化能力面臨考驗(yàn)現(xiàn)階段需求繼續(xù)釋放，加之宏觀方面強(qiáng)化成本支撐，預(yù)計下周價格或穩(wěn)中偏強(qiáng) 華北客戶：本周市場小幅上漲，需求釋放加之黑色期貨拉漲，期現(xiàn)戶采購活躍但目前庫存與資金壓力仍在，預(yù)計下周價格將在成本支撐加強(qiáng)中盤整趨強(qiáng)運(yùn)行 ◎ 訊息速通 >>>精選 Mysteel：2026上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會?建筑鋼材觀點(diǎn)集錦（點(diǎn)擊查看） Mysteel：歷史新高與周期拐點(diǎn)——2026年中國鋼材出口或面臨趨勢性轉(zhuǎn)折（點(diǎn)擊查看） Mysteel：鋼坯手持訂單調(diào)研（點(diǎn)擊查看） Mysteel：西南一周產(chǎn)經(jīng)——西南建筑鋼材組距加價調(diào)整 市場需求一般（點(diǎn)擊查看） >>>產(chǎn)業(yè) 鐵礦石：鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少，短期鐵礦石價格或偏弱震蕩（點(diǎn)擊查看） 焦炭：焦炭市場一周概覽（點(diǎn)擊查看） 鋼坯：全國鋼坯價格趨高調(diào)整 預(yù)計下周小幅上漲（點(diǎn)擊查看） >>>聚焦 【本周回顧】 。

周報

Mysteel周報：山東建材價格暫穩(wěn)運(yùn)行 雙庫繼續(xù)累庫（2.13-2.28）

再看原料端，鐵礦石港口庫存處于高位，鋼廠補(bǔ)庫偏謹(jǐn)慎，礦價承壓；焦炭、焦煤也有走弱預(yù)期，成本端支撐在減弱，進(jìn)一步限制了鋼價的反彈空間綜合來看，下周螺紋鋼大概率先震蕩走弱，后半周逐步企穩(wěn)，重點(diǎn)還是看復(fù)工進(jìn)度、庫存拐點(diǎn)，以及兩會前后的政策預(yù)期

一周回顧

Mysteel月報：3月份建筑鋼材市場博弈將加強(qiáng) 價格先抑后揚(yáng)運(yùn)行

預(yù)計3月鐵礦石、焦炭價格將震蕩偏弱，成本支撐不強(qiáng)，后期走勢仍需關(guān)注鋼廠產(chǎn)量情況 鋼廠和社會庫存中下旬后有望迎來降庫 2月建筑鋼材廠庫、社庫大幅增加，當(dāng)前庫存總量處于高位，庫存壓力相對較大進(jìn)入3月，隨著下游將逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求釋放將帶動庫存逐步去化中上旬，需求恢復(fù)初始階段，產(chǎn)量回升預(yù)期也在增強(qiáng)，庫存大概率繼續(xù)小幅累積，下旬在旺季驅(qū)動下建筑鋼材有望迎來去庫拐點(diǎn)。

品種月報

Mysteel月報：3月全國鋼坯價格修復(fù)性上漲

需求端，隨著氣溫回升與春節(jié)假期效應(yīng)完全消退，國內(nèi)下游調(diào)坯軋鋼廠將進(jìn)入集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，軋線復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快將顯著提升鋼坯消耗需求，疊加基建項(xiàng)目集中開工、地產(chǎn)政策寬松帶來的終端用鋼需求回暖；庫存端，社會庫存處于近年同期高位，上中旬或延續(xù)累庫，下旬隨需求回暖有望迎來去庫拐點(diǎn)，但整體庫存消化壓力仍大 成本端，盡管2月原料價格松動導(dǎo)致鋼廠虧損擴(kuò)大，但3月隨著下游需求復(fù)蘇帶動鋼廠補(bǔ)庫需求啟動，鐵礦石、焦炭等原料價格有望止跌回升，成本支撐力度將逐步增強(qiáng) ；綜合來看，3月國內(nèi)鋼坯市場將迎來供需共振修復(fù)的良好局面，需求回暖、成本支撐增強(qiáng)、政策利好加持三大因素形成合力，預(yù)計鋼坯價格將呈現(xiàn)震蕩上行的修復(fù)性走勢，逐步向合理價值區(qū)間回歸。

研究報告

Mysteel月報:2月鐵礦石供需差小幅收窄，進(jìn)口鐵礦石價格或偏弱震蕩

供應(yīng)端，2月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計仍處季節(jié)性淡季，環(huán)比小幅減少，同比增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為環(huán)比減少，同比增加需求端，焦炭第一輪提漲落地，第二輪暫無跡象，但鐵礦價格高企，原料交替擠壓鋼廠盈利空間年檢高爐在春節(jié)后的復(fù)產(chǎn)速度或取決于成材累庫水平，去庫拐點(diǎn)需看到3月中下旬，今年旺季證偽的概率較大，對應(yīng)鐵水恢復(fù)速度偏緩，預(yù)計2月份日均鐵水產(chǎn)量較1月份小幅回升綜合來看，2026年2月中國鐵礦石港口庫存或延續(xù)小幅去庫，鐵礦石供需寬松過剩的格局雖有邊際改善，高位庫存仍是價格上行的核心制約，產(chǎn)業(yè)端弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局或使得市場情緒承壓，預(yù)計2月鐵礦石均價較1月有所下移。

月報

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：成材累庫施壓短期市場，原料成本托底中期偏強(qiáng)

上周黑色系商品價格波動加劇，呈現(xiàn)“出口擾動下行-原料拉漲-現(xiàn)實(shí)壓制回調(diào)”的震蕩格局周初，因鋼材出口許可證于元旦期間落地，短期執(zhí)行效率問題引發(fā)市場出口擔(dān)憂，導(dǎo)致盤面承壓下行周中，原料端鐵礦石與雙焦期貨價格輪動上漲，有效牽引黑色系整體反彈至周尾，本期五大材總庫存環(huán)比增加21.8萬噸，現(xiàn)累庫拐點(diǎn)，弱現(xiàn)實(shí)壓制價格高點(diǎn)，市場出現(xiàn)階段性回調(diào)。

觀點(diǎn)

Mysteel周報：山東建材雙庫分化 下周價格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行（1.4-1.9）

從庫存方面來看，已現(xiàn)累庫拐點(diǎn)，社庫+廠庫雙增，累庫速度決定價格上限，冬儲備貨偏淡制約漲幅現(xiàn)階段處于供需弱平衡，累庫壓制價格上漲從原料方面來看鐵礦石港口庫存破1.7億噸，但鋼廠庫存偏低、現(xiàn)貨堅挺，價格震蕩偏強(qiáng)，成本支撐有效雙焦受減產(chǎn)與運(yùn)輸擾動，焦煤焦炭止跌反彈，但核減產(chǎn)能無正式文件，高位整理概率大，成本抬升有限原料成本托底鋼價，上方空間受原料自身供需制約綜合來看，預(yù)計下周建筑鋼材價格或?qū)⒊尸F(xiàn)窄幅震蕩格局。

一周回顧

Mysteel全國鋼市周度洞察：區(qū)域分化收窄，需求淡季與低庫支撐博弈，預(yù)計下周價格或維持區(qū)間震蕩（12.29-1.2）

供需層面維持“雙弱”格局，盡管鐵水產(chǎn)量相對低位使得供應(yīng)壓力有限，但淡季特征正逐步深化，終端需求受氣候與工期節(jié)點(diǎn)影響加速收縮，北方地區(qū)受低溫天氣影響尤為明顯產(chǎn)業(yè)層面，焦炭完成第四輪提降，鐵礦石價格雖保持相對高位但其供需格局正在轉(zhuǎn)弱，成本端對成材的支撐力明顯減弱 展望下周，市場將圍繞“淡季現(xiàn)實(shí)”與“宏觀預(yù)期”展開更深度博弈目前下行壓力主要來自季節(jié)性深化：隨著全國范圍內(nèi)寒潮影響深化，實(shí)際需求將進(jìn)一步走弱，成交難有起色；同時，當(dāng)庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)后，供需弱平衡格局將被打破，市場交易邏輯會正式切換至“冬儲累庫”節(jié)奏，庫存累積的速度與高度將成為壓制價格的核心變量。

周報

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：產(chǎn)需雙降，負(fù)反饋再現(xiàn)

加之河北地區(qū)燒結(jié)限產(chǎn)持續(xù)，部分高爐生產(chǎn)恢復(fù)受限，日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計將在233-235萬噸區(qū)間內(nèi)波動，較此前235-240萬噸區(qū)間下一臺階，鐵礦石及煤焦價格帶來的成本支撐可能進(jìn)一步松動 螺紋：上周，市場交易轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)，螺紋需求季節(jié)性下滑拐點(diǎn)出現(xiàn)盡管部分鋼廠軋線檢修以及鐵水向其他品種轉(zhuǎn)移，供應(yīng)壓力略有緩解，但總庫存去庫幅度仍較前一周減少9.6萬噸，庫銷比止降回升至19天，表明基本面壓力仍在積累，價格上漲動能不足：上海螺紋*現(xiàn)貨價格周環(huán)比下跌28元至3198元/噸。

觀點(diǎn)

Mysteel月報：11月生鐵市場或有下探風(fēng)險

煉焦煤供應(yīng)繼續(xù)收緊，冬儲陸續(xù)開始，煤價易漲難跌，短期成本端托底效應(yīng)顯著下旬鋼材終端需求進(jìn)入淡季，鋼廠利潤壓力加劇或引發(fā)減產(chǎn)潮若鐵水產(chǎn)量加速下滑，焦炭需求將同步走弱，價格承壓下行風(fēng)險加大預(yù)計11月焦炭市場前穩(wěn)后降，拐點(diǎn)或提前 鐵礦方面：11月份鐵礦石港口庫存明顯累庫，需求端隨著鋼廠利潤走弱，鋼廠生產(chǎn)積極性下滑，但大范圍減產(chǎn)短期也難以看到，總體處于供需雙弱的格局。

研究報告