淡季不淡！散運(yùn)市場走強(qiáng)，鐵礦、鋁土礦需求或支撐H2行情

多貨種需求增加帶漲散運(yùn)價(jià)格 從本輪走強(qiáng)的原因來看，多名業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者解釋道，存在鐵礦石、煤炭、糧食等多重需求利好因素 船舶經(jīng)紀(jì)公司URSA研究團(tuán)隊(duì)分析道，鐵礦石方面，貿(mào)易流向優(yōu)化，幾內(nèi)亞西芒杜（Simandou）鐵礦項(xiàng)目的投產(chǎn)釋放了顯著的航運(yùn)增量；同時(shí)，巴西發(fā)貨港表現(xiàn)活躍，鐵礦石運(yùn)價(jià)在多重因素支撐下維持高位震蕩。

聚焦

廣發(fā)期貨：鐵礦石下方支撐暫參考780左右

庫存方面，到港中樞回升下港口庫存去化持續(xù)放緩，本周盡管港口庫存下滑，但壓港量大幅增加，全口徑庫存環(huán)比回升鋼廠維持低庫存策略，庫存水平處于歷史同期低位綜合來看，鐵礦石供給邊際走強(qiáng)、鐵水增速放緩的供需轉(zhuǎn)弱格局，但美伊沖突擾動持續(xù)，海運(yùn)費(fèi)、鐵水維持高位，礦價(jià)仍有支撐關(guān)注美伊協(xié)商情況，基差低位下鐵礦上方承壓預(yù)計(jì)09合約維持震蕩偏弱運(yùn)行，現(xiàn)階段海運(yùn)費(fèi)水平下，下方支撐暫參考780左右

策略研究

廣發(fā)期貨：鐵礦石09合約維持震蕩偏弱運(yùn)行，下方支撐參考780左右

庫存方面，到港中樞回升下港口庫存去化持續(xù)放緩，在供應(yīng)存在增長預(yù)期的情況下，后續(xù)鐵礦或由去庫轉(zhuǎn)為小幅累庫綜合來看，鐵礦石面臨供給邊際走強(qiáng)、鐵水增速放緩的供需轉(zhuǎn)弱格局，同時(shí)基差處于低位，但宏觀擾動持續(xù)、鐵水維持高位、海運(yùn)費(fèi)攀升的情況下對礦價(jià)仍有支撐110美金向上將刺激非主流增量，短期壓力位依舊存在預(yù)計(jì)09合約維持震蕩偏弱運(yùn)行，現(xiàn)階段海運(yùn)費(fèi)水平下，下方支撐參考780左右

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵礦石關(guān)注775附近支撐

夜盤I2609合約反彈受阻宏觀面，美國財(cái)政部長貝森特21日在社交媒體上發(fā)文稱，美國海軍將繼續(xù)封鎖伊朗港口，美財(cái)政部將繼續(xù)對伊朗“極限施壓”供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，到港量增加，鑒于當(dāng)前鋼廠高爐開工率及鐵水產(chǎn)量處在上升周期，鐵礦石港口庫存有繼續(xù)下滑可能，另外成材下游需求表現(xiàn)良好，對礦價(jià)仍有支撐技術(shù)上，I2609合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA運(yùn)行于0軸上方觀點(diǎn)參考，關(guān)注775附近支撐，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

機(jī)構(gòu)

鐵礦石此輪反彈缺乏需求支撐

當(dāng)前鋼廠正處于成本上移和終端偏弱的夾縫之中，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游集中的格局短期雖難以扭轉(zhuǎn)，但這一矛盾正在積蓄反向動能：若鋼企虧損范圍擴(kuò)大，行業(yè)性減產(chǎn)或觸發(fā)“負(fù)反饋”機(jī)制，屆時(shí)鐵礦石需求將成為壓制礦價(jià)的關(guān)鍵變量因此，短期鐵礦石價(jià)格雖受益于成本傳導(dǎo)與補(bǔ)庫支撐，但來自下游利潤收縮的反作用風(fēng)險(xiǎn)正在悄然累積 短期走勢（3月下旬—4月）：鐵礦石價(jià)格將高位震蕩，波動加劇當(dāng)前市場正處于多空因素交織的關(guān)鍵窗口期，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍存。

原料

Mysteel解讀：鐵礦石高中品價(jià)差短期仍有支撐，但向上空間有限

引言： 2026年1月下旬以來，港口鐵礦石高中品價(jià)差走出大幅上漲行情，青島港卡粉-PB粉價(jià)差則由1月12日低點(diǎn)75元/濕噸反彈至132元/濕噸，反彈幅度達(dá)73.3%美元65%-62%價(jià)差在近期也補(bǔ)漲至17美元/干噸。

主編視角

廣發(fā)期貨：補(bǔ)庫需求支撐鐵礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

供給端，上周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落，45港到港量增加，結(jié)合近期發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值將先增后降需求端，鋼廠利潤率小幅下滑，上周鐵水產(chǎn)量大幅回升，本周仍有小幅增加，鋼廠補(bǔ)庫需求增加從五大材數(shù)據(jù)可以看到本周鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，基本面小幅好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入旺季仍顯不足，原料強(qiáng)于成材庫存方面，港口庫存去庫，疏港量環(huán)比上升，鋼廠權(quán)益礦庫存環(huán)比增加展望后市，由于鋼廠盈利面仍然偏高，9月份鐵水仍將保持偏高水平，港口庫存同比低位給予鐵礦支撐。

策略研究

廣發(fā)期貨：鐵礦累庫風(fēng)險(xiǎn)有限，關(guān)注670-680左右支撐力度

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-5至735元/噸，巴混粉-5至755元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-0%（-），收于698.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為778元和770元09合約PB粉基差73元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量243.6萬噸，環(huán)比-1.17萬噸；高爐開工率83.69%，環(huán)比-0.46%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.32%，環(huán)比-0.44個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率59.74%，環(huán)比+0.43個(gè)百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注670-680左右支撐力度

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-5至735元/噸，巴混粉-5至755元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-1.13%（-8），收于698.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為778元和770元09合約PB粉基差73元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量243.6萬噸，環(huán)比-1.17萬噸；高爐開工率83.69%，環(huán)比-0.46%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.32%，環(huán)比-0.44個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率59.74%，環(huán)比+0.43個(gè)百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

自2月下旬以來，國內(nèi)黑色系期貨品種整體出現(xiàn)回調(diào)，前期表現(xiàn)最為堅(jiān)挺的鐵礦石期貨價(jià)格迎來一輪較大幅度的下跌自2月21日高點(diǎn)算起，鐵礦石主力合約的最大跌幅達(dá)到81.5元/噸然而，隨著上周成材需求持續(xù)回暖以及眾多利好傳聞的發(fā)酵，鋼價(jià)得到了一定的托底支撐，鐵礦石期貨價(jià)格也隨之止跌并小幅反彈展望后市，筆者認(rèn)為鐵礦石期貨價(jià)格短期內(nèi)有一定支撐，但中長期可能面臨下行壓力以下從宏觀層面、基本面及技術(shù)面多角度展開分析。

原料

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格有所支撐（3.10-3.14）

3.下周展望 展望下周，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及近期天氣情況預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)回落；需求方面，預(yù)計(jì)下周日均鐵水產(chǎn)量增量明顯；庫存方面，整體卸貨入庫量高于出庫量，下期47港港口庫存止降轉(zhuǎn)增，重新累庫綜合預(yù)計(jì)，短期鐵礦石價(jià)格有所支撐

進(jìn)口礦周評

廣發(fā)期貨：鐵礦石下方支撐暫參考760左右

【現(xiàn)貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-0.32%（-2.5），收于774.5元/噸主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-5至771元/噸，巴混粉-5至781元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為817元和800元PB粉基差48元/噸左右 【需求】本期日均鐵水產(chǎn)量230.51萬噸，環(huán)比+2.57萬噸；高爐開工率79.51%，環(huán)比+1.22%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率86.54%，環(huán)比+0.96個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率53.25%，環(huán)比+3.03百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石下方支撐參考760左右

【現(xiàn)貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-1.35%（-10.5），收于771元/噸主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-8至774元/噸，巴混粉-8至786元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為820.5元和805元PB粉基差49.5元/噸左右 【需求】本期日均鐵水產(chǎn)量227.94萬噸，環(huán)比+0.43萬噸；高爐開工率78.29%，環(huán)比+0.61%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.58%，環(huán)比+0.16個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率50.22%，環(huán)比+0.44百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石下方支撐參考800左右，上方壓力參考850左右

【現(xiàn)貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-0.98%（-8），收于813元/噸主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-1至809元/噸，巴混粉-1至823元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為859元和843元PB粉基差47元/噸左右 【需求】本期日均鐵水產(chǎn)量227.99萬噸，環(huán)比-0.45萬噸；日均鐵水產(chǎn)量227.51萬噸，環(huán)比-0.48萬噸；高爐開工率77.68%，環(huán)比-0.3%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.4%，環(huán)比-0.18個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率49.78%，環(huán)比-0.87百分點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：節(jié)前補(bǔ)庫或支撐鐵礦石即期進(jìn)口利潤反彈

四、未來展望：春節(jié)前即期進(jìn)口利潤或?qū)⑿》邤U(kuò) 總的來看，今年鐵礦即期進(jìn)口利潤持續(xù)低迷主要是由于人民幣貶值以及港口市場供強(qiáng)需弱導(dǎo)致季節(jié)性走勢來看，歷年12月都難以出現(xiàn)即期進(jìn)口利潤，農(nóng)歷春節(jié)時(shí)間不同，部分年份在1月進(jìn)口利潤有所恢復(fù) 我們認(rèn)為今年春節(jié)前補(bǔ)庫或支撐鐵礦石即期進(jìn)口利潤反彈，但難以持續(xù)有利潤。

主編視角

廣發(fā)期貨：鐵礦石05合約關(guān)注750附近支撐

【現(xiàn)貨】 主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格持平日照港PB粉755元/噸，巴混粉777元/噸 【基差】 PB粉和巴混粉倉單成本分別為799.7元和796.5元PB粉夜盤基差46.7元/噸左右 【需求】 鐵水產(chǎn)量維持季節(jié)性下降趨勢，環(huán)比-2.7至225.2萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-1至84.55% 【供給】 據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-11月鐵礦石進(jìn)口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報(bào)：一月春節(jié)補(bǔ)庫弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

概述 12月鐵礦石價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)弱于港口現(xiàn)貨截至12月30日，62%澳粉指數(shù)為100.70美元/干噸，月環(huán)比降幅4.14%，青島港PB粉價(jià)格為772元/噸，月環(huán)比降幅1.66%，鐵礦石期現(xiàn)基差小幅波動為主，月內(nèi)各品種即期進(jìn)口利潤小幅走擴(kuò) 本月鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行上旬，市場多空因素交織下，鐵礦石價(jià)格維持高位震蕩。

月報(bào)

廣發(fā)期貨：鐵礦石05合約關(guān)注750附近支撐

【現(xiàn)貨】 中低品礦現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲日照港PB粉+6至774元/噸，巴混粉+8至793元/噸 【基差】 PB粉和巴混粉倉單成本分別為820元和813.7元PB粉夜盤基差46.5元/噸左右 【需求】 本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比-3.06至229.4萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-1.15至86.13%未來兩周鐵水產(chǎn)量有下降預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石05合約關(guān)注750附近支撐

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格下跌日照港PB粉-14至775元/噸，巴混粉-14至793元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為821.6元和813.7元PB粉夜盤基差41.4元/噸左右 【需求】本周鐵水產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比-0.14至232.5萬噸，高爐產(chǎn)能利用率-0.05至87.28%未來幾周鐵水產(chǎn)量有持平預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度 【供給】據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-10月鐵礦石進(jìn)口量10.238億噸，同比+5%（+4830萬噸）。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：港口庫存小幅去庫，鐵礦石價(jià)格仍有支撐（10.21-10.25）

綜上所述，短期鐵礦石價(jià)格仍有支撐

進(jìn)口礦周評