Mysteel：從冷熱價差看品種分化—熱卷成本傳導(dǎo)順暢，冷軋跟漲為何乏力？

這一價差結(jié)構(gòu)清晰地指向一個問題：冷軋環(huán)節(jié)的利潤正在被持續(xù)壓縮，部分企業(yè)已逼近盈虧平衡線甚至陷入虧損而這一現(xiàn)象的背后，是兩個品種截然不同的供需基本面 二、熱卷：成本支撐下的“偏強(qiáng)”邏輯 熱卷之所以能夠在近期表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，主要得益于兩方面的支撐： 一是原料成本的剛性支撐鐵礦石方面，澳巴發(fā)運(yùn)雖維持高位，但鋼廠鐵水產(chǎn)量同樣處于高位區(qū)間，原料剛性需求仍在。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格強(qiáng)勢運(yùn)行 成交尚可

進(jìn)口礦區(qū)域日評

Mysteel周報(bào)：華東冷軋板卷價格震蕩上行 成交有所增量（4.30-5.9）

市場方面，節(jié)后首日受熱卷期貨強(qiáng)勢走高帶動，現(xiàn)貨市場跟漲氛圍濃厚，貿(mào)易商日內(nèi)多輪上調(diào)報(bào)價，成交有所放量周中觀望情緒漸濃，下游追高意愿不足，采購趨于謹(jǐn)慎，成交以剛需補(bǔ)庫為主，整體成交明顯轉(zhuǎn)淡，價格繼續(xù)推漲乏力價差方面，本輪提漲中冷軋品種漲幅弱于熱卷，呈現(xiàn)“熱強(qiáng)冷弱”格局，反映出當(dāng)前冷系下游需求釋放力度有限，汽車、家電等終端補(bǔ)庫尚未形成明顯傳導(dǎo)成本方面，焦炭提漲預(yù)期疊加鐵礦石高位運(yùn)行，對冷軋價格底部形成支撐。

每周評述

6日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國港口進(jìn)口礦成交筆數(shù)37筆，其中主流MNPJ粉現(xiàn)貨成交6筆，占比16%；卡粉、巴混、PFC1現(xiàn)貨成交3筆，占比8%；低品粉礦成交11筆，占比30%；主流塊礦現(xiàn)貨成交-筆，占比-%；其他礦現(xiàn)貨成交17筆，占比46%。

成交報(bào)告

Mysteel：黑龍江市場廢鋼短期內(nèi)弱勢震蕩運(yùn)行

一季度氣候寒冷，基建工程、房地產(chǎn)施工處于停滯狀態(tài)，下游鋼材需求疲軟，鋼廠成材庫存高企，生產(chǎn)利潤持續(xù)壓縮，長流程鋼廠普遍降低廢鋼添加比例，預(yù)計(jì)進(jìn)入4月下旬后，省內(nèi)春季基建項(xiàng)目陸續(xù)開工，房地產(chǎn)施工逐步恢復(fù)，鋼材需求邊際改善，鋼廠廢鋼需求將緩慢回升，但受限于整體復(fù)蘇節(jié)奏，需求回暖力度有限，難以形成強(qiáng)勢拉動 三、相關(guān)品種方面 從鐵水與廢鋼替代關(guān)系來看，鐵礦石價格震蕩偏弱，疊加焦炭價格相對穩(wěn)定，鐵水綜合成本持續(xù)低于廢鋼成本，長流程鋼廠使用鐵水的性價比顯著高于使用廢鋼，因此鋼廠主動降低廢鋼配比，進(jìn)一步削弱廢鋼需求，壓制價格上行。

熱點(diǎn)聚焦

大有期貨：鐵礦石維持高位整理

商品方面，金屬板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，黃金、白銀期貨價格不斷刷新歷史高點(diǎn)，年內(nèi)分別累計(jì)上漲14.26%、42.21%，有色金屬代表性品種銅、鋁年內(nèi)分別上漲4.18%、6.93%在金融市場以及金屬板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢的背景之下，鐵礦石等黑色金屬在淡季整體跟隨小幅探漲 此外，穩(wěn)投資已成為“十五五”開局之年的重點(diǎn)工作，去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提出要著力推動投資止跌回穩(wěn)基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域穩(wěn)投資政策發(fā)力將增強(qiáng)工業(yè)品需求預(yù)期，鐵礦石及黑色金屬品種有望獲得支撐。

原料

【北方貿(mào)易商A】預(yù)計(jì)節(jié)后鐵礦石價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

客戶觀點(diǎn)：2026年鐵礦石市場處于“供強(qiáng)需弱、預(yù)期與現(xiàn)實(shí)撕裂”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，需求端方面：區(qū)域特點(diǎn)體現(xiàn)為中國減而海外增，供給端方面：全球鐵礦山處于產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張階段，看空依據(jù)：港口庫存繼續(xù)累庫，但主要是非主流、巴西非主流、JMB等流通慢和不能流通品種；節(jié)前補(bǔ)庫接近尾聲，工廠逢低補(bǔ)日耗；受地緣政治不確定性影響，近期國際大宗商品價格劇烈波動，貴金屬強(qiáng)勢回調(diào)看多依據(jù)：節(jié)后鋼廠鐵水有回升預(yù)期；某礦山長協(xié)談判暫時陷入僵局，估計(jì)短時間內(nèi)不會有結(jié)果；中美領(lǐng)導(dǎo)人對話預(yù)期向好，后邊加之節(jié)后可能會有利好政策發(fā)行。

鐵礦石市場大家說

Mysteel周報(bào)：國產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)或?qū)⑵珡?qiáng)運(yùn)行（1.5-1.9）

需求端方面，鋼廠盈利率較前期有所修復(fù)，高爐檢修環(huán)比減少，部分前期停產(chǎn)設(shè)備陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量保持回升態(tài)勢，對鐵礦石的剛性消耗持續(xù)增加，更關(guān)鍵的是，前期鋼廠原料庫存長期處于偏低水平，春節(jié)前補(bǔ)庫需求集中釋放，企業(yè)主動加大國產(chǎn)礦采購力度以完善庫存結(jié)構(gòu)宏觀層面政策利好持續(xù)釋放，穩(wěn)增長導(dǎo)向下基建、制造業(yè)用鋼需求改善的預(yù)期提振了行業(yè)信心，疊加資金向黑色系順周期品種流入，期貨盤面強(qiáng)勢運(yùn)行帶動現(xiàn)貨市場情緒回暖，形成 “期貨拉漲、現(xiàn)貨跟漲” 的正反饋。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——庫存小幅累積上移 廢鋼或弱勢震蕩

目前個別鋼廠有陸續(xù)做備庫計(jì)劃，整體采購有增量趨勢，庫存小幅度累計(jì)，近日期螺強(qiáng)勢拉漲，業(yè)者出貨或稍顯觀望，等待高點(diǎn)出貨 【關(guān)聯(lián)品種】 【進(jìn)口礦】短期或維持震蕩運(yùn)行 11日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格偏強(qiáng)運(yùn)行，市場整體交投氛圍一般具體來看，貿(mào)易商報(bào)盤積極性一般，工廠按需補(bǔ)庫為主，報(bào)價較上一工作日行情上漲9-13元/噸本周唐山區(qū)域粉塊價差繼續(xù)收窄，低位運(yùn)行，目前看唐山區(qū)域塊礦資源處于較高水平，粉礦資源庫存減少，但粉塊價差已經(jīng)收窄至歷史低位，并且球團(tuán)價格較強(qiáng)，對塊礦價格有所支撐，因此短期預(yù)計(jì)粉塊價差保持低位運(yùn)行，繼續(xù)收窄空間較小。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

3日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國港口進(jìn)口礦成交筆數(shù)61筆，其中主流MNPJ粉現(xiàn)貨成交12筆，占比20%；卡粉、巴混、PFC1現(xiàn)貨成交11筆，占比18%；低品粉礦成交13筆，占比21%；主流塊礦現(xiàn)貨成交1筆，占比2%；其他礦現(xiàn)貨成交24筆，占比39%。

成交報(bào)告

Mysteel日報(bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交一般 價格小幅波動

【今日市場回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅波動，市場整體交投氛圍一般。

進(jìn)口礦區(qū)域日評

Mysteel：近期鋼材市場分析及12月展望

成本支撐疊加剛性需求，焦炭價格順利實(shí)現(xiàn)四輪提漲，月環(huán)比大幅上漲6.8%鐵礦石雖然港口庫存有所累積，但在鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位以及冬季補(bǔ)庫預(yù)期的支撐下，價格環(huán)比小幅上漲0.3%原料端的普遍上漲導(dǎo)致噸鋼成本明顯上移，在成材價格震蕩的背景下，成本支撐成為鋼價的主要支撐因素 從品種表現(xiàn)來看，市場分化特征顯著建筑鋼材表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，螺紋鋼、線材價格分別上漲2.1%和1.9%，這主要得益于建材去庫速度與2022/2023年大致持平，庫存絕對量也處于相對合理的水平，基本面矛盾并不突出。

產(chǎn)業(yè)分析

12日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國港口進(jìn)口礦成交筆數(shù)37筆，其中主流MNPJ粉現(xiàn)貨成交8筆，占比22%；卡粉、巴混、PFC1現(xiàn)貨成交3筆，占比8%；低品粉礦成交8筆，占比22%；主流塊礦現(xiàn)貨成交2筆，占比5%；其他礦現(xiàn)貨成交16筆，占比43%。

成交報(bào)告

Mysteel日報(bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少 價格小幅上漲

【今日市場回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅上漲，市場整體交投氛圍一般。

進(jìn)口礦區(qū)域日評

Mysteel：被動減產(chǎn)預(yù)期升溫 鋼市供需博弈加劇

從圖2可以看出，截止10月24日，247家鋼鐵企業(yè)平均盈利率為47.62%同比下降8.08%而目前螺紋鋼高爐利潤為-57元/噸，環(huán)比減少63元/噸，同比減少270元/噸 9 月以來原料端價格強(qiáng)勢運(yùn)行，動力煤因主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)企穩(wěn)回升，鐵礦石受澳洲礦山發(fā)貨減少支撐價格小幅上行，疊加廢鋼等輔料成本上漲，鋼廠單噸原料成本顯著增加，直接抬高生產(chǎn)底線另一方面，市場供強(qiáng)需弱格局未改，鋼坯、熱卷、帶鋼等品種庫存持續(xù)攀升，高庫存對價格形成強(qiáng)壓制。

主編視角

國內(nèi)商品期市夜盤收盤漲跌參半，黑色系漲幅居前焦煤漲2.24%

10月16日，國內(nèi)商品期市夜盤收盤漲跌參半，黑色系漲幅居前，焦煤漲2.24%；非金屬建材漲跌參半，PVC漲1.07%；化工品多數(shù)上漲，丁二烯橡膠漲0.86%；能源品跌幅居前，低硫燃料油跌1.55%；油脂油料多數(shù)下跌，豆粕跌0.82%；農(nóng)副產(chǎn)品漲跌參半，玉米淀粉跌0.67%黑色系品種表現(xiàn)強(qiáng)勢，焦煤以2.24%的漲幅領(lǐng)漲，焦炭、螺紋鋼分別上漲2.18%、0.63%機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)顯示，當(dāng)前螺紋鋼供需雙弱局面下基本面表現(xiàn)不佳，產(chǎn)業(yè)矛盾累積，弱需求下庫存去化壓力偏大，且成本支撐利好趨弱；鐵礦石供應(yīng)增加，產(chǎn)業(yè)擔(dān)憂發(fā)酵，需求利好趨弱，礦市基本面開始轉(zhuǎn)弱，高估值礦價將承壓偏弱運(yùn)行。

原料

[PVC]：隆眾早訊-周五版

黑色系品種表現(xiàn)強(qiáng)勢，焦煤以2.24%的漲幅領(lǐng)漲，焦炭、螺紋鋼分別上漲2.18%、0.63%機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)顯示，當(dāng)前螺紋鋼供需雙弱局面下基本面表現(xiàn)不佳，產(chǎn)業(yè)矛盾累積，弱需求下庫存去化壓力偏大，且成本支撐利好趨弱；鐵礦石供應(yīng)增加，產(chǎn)業(yè)擔(dān)憂發(fā)酵，需求利好趨弱，礦市基本面開始轉(zhuǎn)弱，高估值礦價將承壓偏弱運(yùn)行 現(xiàn)貨黃金向上觸及4370美元/盎司 日內(nèi)漲超1% 四川：10月18日起暫停實(shí)施汽車以舊換新補(bǔ)貼政策 有關(guān)部門將出臺新的光伏產(chǎn)能調(diào)控政策 多晶硅收儲落地還要破除較多障礙 未來三年建行力爭為制造業(yè)提供融資超5萬億元 “四川鋼鐵行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)”！一封告知函引發(fā)市場關(guān)注 時報(bào)觀察丨推動資金從“停留賬戶”轉(zhuǎn)向“投入市場 中國銀河證券：四季度貨幣寬松或超預(yù)期 。

早間提示

Mysteel：杭州優(yōu)特鋼旺季需求不及預(yù)期 節(jié)前價格延續(xù)窄幅震蕩

當(dāng)前優(yōu)特鋼市場呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季不旺”的特征，現(xiàn)貨價格整體維持震蕩格局主要支撐來自于成本端：鐵礦石、焦煤等原料價格持續(xù)高位，鋼廠生產(chǎn)成本居高不下，加之鉬鐵等合金價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，對品種鋼價格形成較強(qiáng)支撐值得注意的是，高端品種鋼與普通碳結(jié)鋼之間的價差進(jìn)一步拉大，反映出品種結(jié)構(gòu)分化加劇 綜合來看，在供需雙弱而成本支撐仍存的背景下，預(yù)計(jì)節(jié)前杭州優(yōu)特鋼市場價格將繼續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：鋼市陷入震蕩僵局——“強(qiáng)成本”與“弱需求”間的博弈

然而，隨著焦企和鋼廠原料庫存雙雙降至低位，市場“超跌”情緒不斷發(fā)酵，加上鐵水產(chǎn)量維持高位，以及“反內(nèi)卷”政策和國內(nèi)超產(chǎn)核查對生產(chǎn)形成約束，推動焦煤價格在淡季強(qiáng)勢反彈截至8月15日，焦煤現(xiàn)貨價格達(dá)到峰值1213元/噸，較6月30日的年內(nèi)低點(diǎn)上漲約276元/噸，主力合約期貨價格漲幅達(dá)381元/噸在焦煤領(lǐng)漲的帶動下，鐵礦石雖受國內(nèi)直接影響較小，但在黑色系品種共振中也順勢上漲成本端整體上行共同推動鋼價一度恢復(fù)至年初水平，截至8月28日，Mysteel普鋼價格報(bào)3526.64元/噸，較前期低點(diǎn)上漲約200元/噸。

主編視角

Mysteel日報(bào)：全國熱軋管坯價格穩(wěn) 成交良好

今日早盤山東熱軋管坯廠提價穩(wěn)，江蘇熱軋管坯廠提價穩(wěn)無縫管廠提價暫穩(wěn)全國熱軋管坯市場價格呈現(xiàn)整體趨穩(wěn)態(tài)勢，午后部分區(qū)域出現(xiàn)小幅上漲黑色系期貨盤面表現(xiàn)強(qiáng)勢，鐵礦石等品種上漲，提振市場信心，刺激低價資源成交放量期貨走強(qiáng)推動市場情緒轉(zhuǎn)暖，終端采購積極性增強(qiáng)，低價資源成交表現(xiàn)良好不過，下游需求仍以剛需小單為主，投機(jī)性需求有限，制約價格上漲空間 【明日預(yù)測】 綜合來看，預(yù)計(jì)熱軋管坯市場在期貨帶動下呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

每日分析