Mysteel盤(pán)點(diǎn)：20日動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行 悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵

產(chǎn)地方面，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以落實(shí)長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定目前市場(chǎng)各環(huán)節(jié)庫(kù)存高位，中下游采購(gòu)節(jié)奏緩慢，疊加外購(gòu)價(jià)連連下調(diào)，煤廠及貿(mào)易商操作偏謹(jǐn)慎，產(chǎn)地煤礦出貨受阻，煤價(jià)延續(xù)下行趨勢(shì)，降幅5-15元/噸預(yù)計(jì)短期內(nèi)坑口煤價(jià)將延續(xù)偏弱走勢(shì)，后續(xù)市場(chǎng)需關(guān)注中下游庫(kù)存變化情況陜西區(qū)域大部分煤礦正常生產(chǎn)銷(xiāo)售，個(gè)別煤礦因年度計(jì)劃基本完成而逐漸減產(chǎn)，市場(chǎng)煤供應(yīng)稍有收縮。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：20日動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行 悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵

產(chǎn)地方面，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以落實(shí)長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定。

日評(píng)

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：4日動(dòng)力煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行 市場(chǎng)看空情緒繼續(xù)發(fā)酵

產(chǎn)地方面，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以保供長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)站臺(tái)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定受到近日大型煤企外購(gòu)價(jià)格下調(diào)，及港口持續(xù)壘庫(kù)影響，產(chǎn)地貿(mào)易商采買(mǎi)節(jié)奏放緩且出貨較為困難，對(duì)后市多持觀望態(tài)度，煤礦銷(xiāo)售情況不佳，到礦拉運(yùn)車(chē)輛減少，個(gè)別煤礦根據(jù)自身庫(kù)存情況窄幅調(diào)整坑口價(jià)格當(dāng)下需求端庫(kù)存仍處高位，短期內(nèi)難有較大規(guī)模釋放，預(yù)計(jì)煤價(jià)仍將承壓運(yùn)行陜西地區(qū)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷(xiāo)售，市場(chǎng)煤供應(yīng)基本穩(wěn)定。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：4日動(dòng)力煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行 市場(chǎng)看空情緒繼續(xù)發(fā)酵

產(chǎn)地方面，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以保供長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)站臺(tái)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定。

日評(píng)

Mysteel：進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)看空情緒發(fā)酵 投標(biāo)價(jià)快速下滑

終端電廠日耗逐步下降，且在高庫(kù)存背景下，市場(chǎng)參與者看空情緒發(fā)酵；進(jìn)口煤投標(biāo)價(jià)快速下調(diào)，進(jìn)而加大印尼煤價(jià)下行壓力而印尼外礦報(bào)價(jià)已貼近成本線，價(jià)格繼續(xù)下滑，或引發(fā)外礦減停產(chǎn)，從而供應(yīng)開(kāi)始減量 預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，電廠采購(gòu)價(jià)保持當(dāng)前水平后市需關(guān)注電廠接貨價(jià)格及數(shù)量情況

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)看空情緒發(fā)酵 周環(huán)比下調(diào)45元/噸

隨印尼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)數(shù)量增加，或擠占部分煤炭出口量，實(shí)際影響有待觀察 海運(yùn)市場(chǎng)受近期煤炭市場(chǎng)需求不佳，同樣延續(xù)弱勢(shì)，印尼回國(guó)運(yùn)費(fèi)下降明顯，印尼-中國(guó)巴拿馬船報(bào)8.9美元/噸，周環(huán)比0.5美元/噸報(bào)價(jià)及運(yùn)費(fèi)同時(shí)下跌，有利好中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng) 中國(guó)市場(chǎng)悲觀情緒發(fā)酵，進(jìn)口煤價(jià)持續(xù)走低 近期受終端用戶需求低迷影響，市場(chǎng)看空情緒持續(xù)發(fā)酵，沿海電廠雖在持續(xù)招標(biāo)，但對(duì)價(jià)格接受程度不高，且接貨數(shù)量有限。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：市場(chǎng)觀望情緒發(fā)酵 動(dòng)力煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行

當(dāng)前正值迎峰度夏期間，在保供政策持續(xù)發(fā)力背景下，在產(chǎn)煤礦開(kāi)工維持高位水平，下游電廠以拉運(yùn)保供煤為主，水泥、化工等行業(yè)受停窯或錯(cuò)峰生產(chǎn)影響，采購(gòu)煤炭動(dòng)力下降，下游需求整體偏差，本周主產(chǎn)區(qū)煤礦價(jià)格持續(xù)下跌，部分煤礦庫(kù)存累積，市場(chǎng)銷(xiāo)售氛圍冷清 陜西區(qū)域煤礦產(chǎn)銷(xiāo)情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，陜西地區(qū)樣本開(kāi)工率為95.6%，周環(huán)比增0.2%，隨保供政策持續(xù)推進(jìn)，煤礦開(kāi)工維持高位水平，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦仍以完成保供任務(wù)為主，對(duì)外銷(xiāo)售量有限。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：30日動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行 市場(chǎng)看空情緒發(fā)酵

產(chǎn)地方面，礦區(qū)煤礦偏穩(wěn)運(yùn)行，煤礦多數(shù)以長(zhǎng)協(xié)保供為主，市場(chǎng)銷(xiāo)售減弱陜西區(qū)域，多數(shù)煤礦處于產(chǎn)銷(xiāo)平衡狀態(tài)，少數(shù)煤礦因下游采購(gòu)需求減弱，有做下行調(diào)整，幅度在50左右；內(nèi)蒙礦區(qū)，受疫情影響煤礦管控嚴(yán)格，預(yù)計(jì)外運(yùn)銷(xiāo)量將有所減弱，部分煤礦因煤管票用盡，暫停生產(chǎn)，礦區(qū)整體產(chǎn)量及銷(xiāo)量都有下降趨勢(shì)鄂爾多斯Q5500報(bào)700元/噸，榆林Q5800報(bào)750元/噸，大同Q5500報(bào)700元/噸，以上均為坑口含稅價(jià)。

日評(píng)

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行 市場(chǎng)看空情緒持續(xù)發(fā)酵

【Mysteel動(dòng)力煤】24日國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)看空情緒持續(xù)發(fā)酵 產(chǎn)地方面，內(nèi)蒙礦區(qū)，臨近年底，部分煤礦煤管票已用盡，區(qū)域內(nèi)化工用煤保持剛需采購(gòu)，部分煤礦降價(jià)后銷(xiāo)售情況有所好轉(zhuǎn)，礦區(qū)拉運(yùn)車(chē)輛往復(fù)；陜西礦區(qū)，區(qū)域內(nèi)保持剛需調(diào)運(yùn)，價(jià)格整體偏穩(wěn)運(yùn)行，疫情對(duì)礦區(qū)影響不大，調(diào)出情況正常；山西晉北礦區(qū)，大礦仍以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，國(guó)有大礦價(jià)格穩(wěn)固運(yùn)行，部分小礦價(jià)格有小幅調(diào)整隨增產(chǎn)保供政策的實(shí)施，全國(guó)煤炭產(chǎn)量較前期有所上升，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止12月17日，全國(guó)378家煤礦動(dòng)力煤日產(chǎn)385.9萬(wàn)噸，煤礦庫(kù)存87.3萬(wàn)噸，較上周減少10.1萬(wàn)噸；現(xiàn)三西地區(qū)主流動(dòng)力煤價(jià)格如下：現(xiàn)鄂爾多斯Q5500報(bào)730元/噸，榆林Q5800報(bào)940元/噸，榆林Q6200報(bào)990元/噸，大同Q5500報(bào)785元/噸，均為坑口含稅價(jià)。

盤(pán)點(diǎn)

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)2月3日

鐵礦石：窄幅震蕩 螺紋鋼：市場(chǎng)情緒共振，偏弱震蕩 熱軋卷板：市場(chǎng)情緒共振，偏弱震蕩 硅鐵：成本預(yù)期松動(dòng)，弱勢(shì)震蕩 錳硅：商品情緒共振，弱勢(shì)震蕩 焦炭：高位震蕩 焦煤：事件發(fā)酵，高位震蕩 動(dòng)力煤：供需弱平衡，節(jié)前煤價(jià)以穩(wěn)為主

策略研究

Mysteel：1月13日(17:30)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

13日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國(guó)際市場(chǎng)方面，印尼供應(yīng)端約束持續(xù)發(fā)酵，多因素影響下現(xiàn)貨流通收緊，出口關(guān)稅分級(jí)制政策雖未落地但強(qiáng)化礦方挺價(jià)情緒，現(xiàn)Q3800巴拿馬船型FOB主流報(bào)價(jià)堅(jiān)挺至49.5-50.5美元/噸，多數(shù)成交圍繞49美元/噸浮動(dòng)高卡煤市場(chǎng)有所分化，澳洲在國(guó)際煤價(jià)情緒上漲影響下，Q5500大船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)區(qū)間上移至75-78美元/噸，但俄煤在凍港期內(nèi)，現(xiàn)貨偏少，實(shí)際成交相對(duì)冷清，俄煤Q5500CFR報(bào)價(jià)區(qū)間在83-84美元/噸。

日評(píng)

Mysteel：供需博弈加劇 煤價(jià)弱勢(shì)震蕩尋底

進(jìn)入2025年12月下旬，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)供需寬松格局，高庫(kù)存與弱需求的核心矛盾持續(xù)發(fā)酵，煤價(jià)呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)與此同時(shí)，年末產(chǎn)地供應(yīng)收縮預(yù)期、寒潮天氣擾動(dòng)等因素交織，市場(chǎng)多空博弈加劇 一、供需格局：高庫(kù)存與弱需求形成雙重壓制 （一）供給端：產(chǎn)地收縮初現(xiàn) 港口庫(kù)存高企 產(chǎn)地市場(chǎng)呈現(xiàn)“局部收縮、整體寬松”的分化格局。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：關(guān)于焦煤價(jià)格走勢(shì)的復(fù)盤(pán)

近2個(gè)月焦煤價(jià)格呈A型走勢(shì)，10月在負(fù)反饋聲中開(kāi)啟上漲，11月在沖擊1500的聲音中見(jiàn)頂下跌我們有必要對(duì)這兩段行情進(jìn)行梳理，總結(jié)出普適的經(jīng)驗(yàn)，為下次類(lèi)似的行情做準(zhǔn)備 一、預(yù)期驅(qū)動(dòng)下的情緒發(fā)酵 10月14日至10月30日，焦煤01合約上漲18%此輪價(jià)格上漲的背景是鋼材庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，市場(chǎng)認(rèn)為鋼材矛盾向原料擴(kuò)散，走負(fù)反饋邏輯然后國(guó)慶節(jié)后，動(dòng)力煤市場(chǎng)開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)拉漲，市場(chǎng)情緒向焦煤市場(chǎng)傳導(dǎo)。

產(chǎn)業(yè)分析

[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤(rùn)周度分析（20251128-1204）

本周?chē)?guó)際油價(jià)下跌，油制利潤(rùn)修復(fù)丙烯市場(chǎng)需求支撐力度尚可，短期價(jià)格或延續(xù)偏強(qiáng)，丙烯制利潤(rùn)下滑國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)已在上周結(jié)束單邊上漲態(tài)勢(shì)，價(jià)格初現(xiàn)頹勢(shì)，進(jìn)入本周后庫(kù)存水平的連續(xù)升高以及需求持續(xù)低迷打破了市場(chǎng)弱平衡，內(nèi)貿(mào)煤價(jià)徹底進(jìn)入下行通道，煤制利潤(rùn)修復(fù) 二、樣本趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析 下周，預(yù)計(jì)油制、外采丙烯制利潤(rùn)下滑、煤制利潤(rùn)修復(fù), 俄羅斯在談判中立場(chǎng)較為強(qiáng)硬，俄烏短期內(nèi)完成和談希望渺茫，且美委局勢(shì)仍在發(fā)酵，地緣局勢(shì)帶來(lái)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，給予油價(jià)支撐。

利潤(rùn)

[隆眾聚焦]：預(yù)期修復(fù)VS現(xiàn)實(shí)壓力 伊朗限氣下甲醇市場(chǎng)走勢(shì)前瞻

【導(dǎo)語(yǔ)】本周，伊朗冬季限氣正式落地，成為攪動(dòng)甲醇市場(chǎng)的核心變量受此利好提振，甲醇市場(chǎng)一改前期頹勢(shì)，漲幅領(lǐng)跑大宗商品市場(chǎng)，但限氣僅為市場(chǎng)提供短期情緒支撐，高庫(kù)存、弱需求的核心基本面矛盾尚未化解，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于“預(yù)期修復(fù)與現(xiàn)實(shí)約束”的博弈格局中。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：無(wú)實(shí)質(zhì)性利好驅(qū)動(dòng)，煤價(jià)進(jìn)入陰跌通道

7月啟動(dòng)的超產(chǎn)核查仍在發(fā)酵，11 月中央安全生產(chǎn)考核巡查組進(jìn)駐主產(chǎn)區(qū)，部分違規(guī)煤礦停產(chǎn)整改，從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)在安全、環(huán)保等政策持續(xù)約束下，產(chǎn)能釋放節(jié)奏保持平穩(wěn)，部分前期因手續(xù)問(wèn)題受限的礦井仍未完全恢復(fù)整體而言，當(dāng)前供給端雖呈現(xiàn)邊際改善跡象，但受政策調(diào)控及基數(shù)效應(yīng)影響，同比仍處于偏低水平，難以對(duì)市場(chǎng)形成有效支撐 四、庫(kù)存端：環(huán)渤海等核心港區(qū)庫(kù)存自低位快速反彈 截至2025年11月21日，Mysteel統(tǒng)計(jì)55個(gè)港口樣本動(dòng)力煤庫(kù)存6330.60，環(huán)比增240.5;其中東北區(qū)域港口庫(kù)存206.80，環(huán)比減11.4，環(huán)渤海區(qū)域港口庫(kù)存2798.00，環(huán)比增200，華東區(qū)域港口庫(kù)存986.00，環(huán)比增1，江內(nèi)區(qū)域港口庫(kù)存1089.20，環(huán)比增38.3，華南區(qū)域港口庫(kù)存1250.60，環(huán)比增12.6。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：內(nèi)外共振推漲進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格 情緒與基本面共舞

綜上所述，本周進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)在成本推動(dòng)、情緒發(fā)酵和剛性需求的三重驅(qū)動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行然而，價(jià)格上漲速度及幅度過(guò)于陡峭，已逐步積累風(fēng)險(xiǎn)后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注政策端動(dòng)向、終端對(duì)高價(jià)的實(shí)際接受水平以及日耗與庫(kù)存的變化趨勢(shì)預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口煤價(jià)將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，但漲幅或?qū)⒂兴照?/p>

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20251010-1016）

首先供應(yīng)端，10月份以來(lái)，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)酵，疊加11月中央安全生產(chǎn)考察臨近、環(huán)保部檢查力度同步加大等，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)略縮；需求端，東北、華北等北方地區(qū)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)逐步啟動(dòng)，電廠供暖期備貨需求漸漸釋放，故預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)易漲難跌，整體延續(xù)偏強(qiáng)趨勢(shì) 原料煤炭供需結(jié)構(gòu)階段向好將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，而天然氣需關(guān)注11月份價(jià)格調(diào)整預(yù)期。

利潤(rùn)

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點(diǎn)，環(huán)比下降4.83%

動(dòng)力煤方面，高溫刺激用電需求，疊加強(qiáng)降雨天氣、設(shè)備檢修等因素影響供給，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善，價(jià)格保持堅(jiān)挺鋼材方面，7月鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行1）“反內(nèi)卷”政策發(fā)酵，估值重塑推動(dòng)價(jià)格上漲7月1日中央財(cái)經(jīng)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，標(biāo)志著政策重心由需求端轉(zhuǎn)向供給端治理這一轉(zhuǎn)向顯著提振市場(chǎng)對(duì)壓縮過(guò)剩供給的預(yù)期，成為推動(dòng)鋼材等“過(guò)?！鄙唐饭乐敌迯?fù)的核心動(dòng)力2）在估值重塑過(guò)程中，原料端估值提升明顯，成本抬升推動(dòng)鋼價(jià)走強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

國(guó)泰君安期貨：煤焦維持反彈輕倉(cāng)試空的思路

煤焦：階段性期現(xiàn)價(jià)格的同步上漲更多的還是來(lái)自于前期“供應(yīng)缺口”情緒的發(fā)酵，考慮到鐵水維持在高位，下游對(duì)于一些性價(jià)比較高的稀缺貨源同樣是具備一定的補(bǔ)庫(kù)行為，并且隨著動(dòng)力煤價(jià)格的修復(fù)，類(lèi)似瘦煤、貧瘦等煤種成交同樣有所改善，但市場(chǎng)在這一輪周期當(dāng)中，對(duì)于遠(yuǎn)端生產(chǎn)能力的預(yù)期并沒(méi)有發(fā)生改變，也就是說(shuō)一旦價(jià)格抬升，復(fù)產(chǎn)的擾動(dòng)同樣將上升為主要矛盾，并且由于蒙煤三季度長(zhǎng)協(xié)的下調(diào)已基本成為事實(shí)，進(jìn)口煤的沖擊也將進(jìn)一步緩解國(guó)產(chǎn)煤短缺的處境。

機(jī)構(gòu)