Mysteel指數(shù)評述：動力煤期貨大幅下跌，成本崩塌邏輯或驅(qū)動鋼價下跌（11.22-11.26）

疊加前期大量鋼企和貿(mào)易商虧損嚴重，市場貨源較少，漲價意愿較強；3）市場炒作后期鋼企復產(chǎn)預期，原料端鐵礦和煤焦期貨價格短暫企穩(wěn)反彈，成本崩塌邏輯邊際減弱 短期來看，鋼價或震蕩偏弱，主要在于：1）政策調(diào)控，周五動力煤主力合約價格大幅下跌10%，焦炭第八輪提降已經(jīng)基本落地；鐵礦石供需寬松局面未有扭轉(zhuǎn)，鋼材成本崩塌邏輯再次成為主要驅(qū)動因素2）前期高價原料庫存基本消化，鋼企實際銷售利潤已經(jīng)扭虧轉(zhuǎn)盈，即期利潤已經(jīng)高達800元/噸以上，鋼價繼續(xù)上漲動能減弱。

鋼材指數(shù)評述

百年建筑周報：全國粉煤灰行情震蕩偏強運行（4.27-4.30）

一方面，需求不強壓制了上漲空間；另一方面，成本支撐和部分需求又阻止了價格大幅下跌 進口煤價格優(yōu)勢是影響國內(nèi)市場的關(guān)鍵變量蒙古煤短盤運費的穩(wěn)定，意味著進口成本未發(fā)生顯著變化 政策與運輸： 口岸通關(guān)：甘其毛都、策克等主要中蒙口岸的通關(guān)車數(shù)保持在較高水平，確保了蒙古煉焦煤和動力煤的穩(wěn)定輸入。

周報

Mysteel周報：動力煤市場一周概覽（4.13-4.17）

下周動力煤市場預測：當前雖正值電煤消費淡季，但在水電來水偏慢和新能源出力不及預期、國際大環(huán)境、進口煤減少等多重因素影響下，煤價大幅下跌幾無可能。

周評

Mysteel：下游雙弱格局延續(xù)，需求承壓下蘭炭市場或迎方向性選擇

4月23日蘭炭原料端紅柳林塊煤起拍價680元/噸，較上期持平，競拍量9.2萬噸，較上期增加0.7萬噸，成交均價682.63元/噸，較上期均價跌4.9元/噸，當日競拍最低價681元/噸，最高價686元/噸，基本與前期持平，并未出現(xiàn)明顯的價格松動動力煤市場雖需求偏弱，但價格并未出現(xiàn)大幅回落，原料端市場整體運行平穩(wěn)，為企業(yè)的挺價提供了基礎(chǔ)支撐 需求端來看，蘭炭的兩大核心下游行業(yè)均呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，作為蘭炭中料的主要下游，電石市場本周出現(xiàn)了斷崖式的下跌。

主編視角

Mysteel：淡季不淡，動力煤市場韌性凸顯

進入4月，動力煤市場正式步入傳統(tǒng)消費淡季，氣溫回升致民用電負荷下滑、火電日耗回落，但在大秦線春檢、進口煤倒掛、非電需求支撐、地緣情緒托底等多重因素交織下，市場呈現(xiàn) “淡季不淡、區(qū)間震蕩”的格局前期煤價大幅上漲后，國內(nèi)產(chǎn)地及港口煤價于3月底觸頂，隨即進入調(diào)整階段4月初市場整體偏弱運行，但在淡季氛圍下，煤價并未呈現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢，市場短期多空情緒交織，對后市仍存一定預期部分地區(qū)降價后，部分貿(mào)易商及煤場采購需求回暖，價格企穩(wěn)轉(zhuǎn)強。

煤焦熱點

齊盛期貨：焦煤弱勢震蕩為主

但印尼能源與礦產(chǎn)資源部部長近期明確表示，并無在4月1日對煤炭出口征收暴利稅的計劃其同時提及，若動力煤價格持續(xù)高位運行，政府或考慮放寬生產(chǎn)配額限制，相關(guān)調(diào)整將結(jié)合市場供需狀況推進這一發(fā)言降低了市場對印尼煤炭出口成本大幅上升的顧慮，也成為壓制國內(nèi)煤價的因素之一 總體而言，4月，焦煤期貨市場將圍繞交割邏輯與基本面因素運行焦煤供應穩(wěn)中偏松，價格向上的難度較大，但經(jīng)過連續(xù)快速下跌后，價格回落至合理區(qū)間，已經(jīng)較充分地反映了目前的利空因素。

原料

Mysteel月報：3月動力煤市場煤價或保持高位震蕩運行

在此背景下，動力煤價格或維持偏強區(qū)間震蕩走勢，整體中樞較2月有所上移，高卡煤種表現(xiàn)相對堅挺，低卡煤種或隨供應恢復出現(xiàn)小幅波動，大幅上漲或下跌的可能性均較小

月評

百年建筑月報：2月山東水泥價格持穩(wěn)偏弱運行

需求側(cè)受嚴寒天氣及春節(jié)臨近影響，施工活動幾近停滯，整體出庫量環(huán)比大幅下降37.87%供應側(cè)嚴格執(zhí)行冬季錯峰生產(chǎn)，全省水泥窯線運轉(zhuǎn)率與熟料產(chǎn)能利用率同比分別下降14.01與55.17個百分點，開窯率低至3.6%，產(chǎn)量得到嚴格控制，庫存壓力緩解價格方面，P.O42.5散裝水泥均價同比下跌15.48%，月內(nèi)環(huán)比小幅下滑，呈穩(wěn)中偏弱運行態(tài)勢成本端動力煤價低位波動，短期內(nèi)對利潤形成擠壓市場整體呈現(xiàn)“低需求、低供應、穩(wěn)庫存”的弱平衡狀態(tài)，實質(zhì)性回暖需待節(jié)后項目復工與需求復蘇。

熱點文章

百年建筑月報：2月廣西水泥價格或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運行

12月廣西水泥產(chǎn)量924.35萬噸，環(huán)比增長14.9%，數(shù)值高于2023年，低于2024年就2025年數(shù)據(jù)看，考慮到天氣晴好，可以為下游工程提供良好的施工條件從而刺激市場消費，四季度水泥產(chǎn)量也呈遞增趨勢，12月的生產(chǎn)為2026年1月施工沖刺做準備與2024年相比，2025年水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)更符合市場實際需求的變化特點 1.4 成本下降，廣西煤炭價格環(huán)比下跌 截至2026年1月31日，廣西動力煤均價755元/噸，同比去年下降9%，作為水泥生產(chǎn)過程中煅燒環(huán)節(jié)的關(guān)鍵燃料與熱能來源，煤炭價格的大幅回落顯著降低了熟料燒成的能源成本，為水泥企業(yè)緩解了成本壓力。

研究報告

焦炭價格繼續(xù)下行的空間有限

新年伊始，焦炭現(xiàn)貨價格再次調(diào)降不到一個月時間，焦炭現(xiàn)貨價格已連降4次 “本輪焦炭降價是多方面原因造成的一是去年10月份之后鋼廠轉(zhuǎn)入虧損狀態(tài)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)12周下降，焦炭需求有所減弱二是蒙煤通關(guān)量回升，疊加動力煤價格下跌，焦煤價格大幅下挫，成本支撐力度的減弱導致焦炭價格跟隨下跌三是鋼廠補庫積極性不高，最新的鋼廠和焦化廠的焦炭庫存比值為7.03，處于近3年低位大中型鋼廠焦炭可用天數(shù)也僅12.1天，相比2024年同期低1.1天。

原料

【隆眾聚焦】：缺乏強勁消息指引 純堿市場穩(wěn)中偏弱

熱點聚焦

東海期貨：螺紋鋼階段底部漸顯

成本繼續(xù)下跌概率較低 焦煤大幅下跌是螺紋鋼價格持續(xù)走弱的原因之一從歷史經(jīng)驗看，春節(jié)之前下游焦煤的庫存水平在15天左右，目前下游焦煤庫存天數(shù)在12.51天，仍然有一定的補庫空間上周鋼廠和焦化廠的焦煤庫存為1831.95萬噸，環(huán)比回升24.48萬噸，為連續(xù)3周下降之后的首次回升，或預示著下游對焦煤的補庫已經(jīng)逐步開始 另外，春節(jié)之前還有一輪用電高峰，動力煤在750元／噸附近繼續(xù)向下的空間也比較有限。

鋼材

Mysteel：供需博弈加劇 煤價弱勢震蕩尋底

一方面，產(chǎn)地供應收縮預期增強，貿(mào)易商挺價意愿有所提升，不愿低價出貨，將限制煤價下跌空間；另一方面，高庫存壓力、進口煤沖擊及需求疲軟等利空因素仍將持續(xù)發(fā)揮作用，市場難以快速反轉(zhuǎn)預計短期內(nèi)秦皇島港5500大卡動力煤價格將在680-700元/噸區(qū)間波動 中長期來看，隨著煤價持續(xù)下行后性價比優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，部分貿(mào)易商投機抄底意愿或逐漸提升，非電行業(yè)受用煤成本下降支撐，生產(chǎn)積極性或陸續(xù)改善若后續(xù)寒潮天氣來臨，電廠日耗大幅提升，將帶動庫存消化，市場供需格局有望得到改善，煤價存在止跌企穩(wěn)的可能。

煤焦熱點

永安期貨：三因素透視焦煤價格走向

綜上所述，本次焦煤期貨下跌中，倉單因素導致約100元/噸的跌幅，動力煤下跌帶動約75元/噸跌幅，其余約205元/噸的跌幅則源于盤面偏弱的預期與情緒影響，三者占比分別為26.3%、19.7%和53.9%.值得注意的是，11月初至今螺紋鋼、熱軋卷板期貨價格基本平穩(wěn)，顯示需求走弱的邏輯在成材盤面上并未顯著體現(xiàn)因此，本輪盤面大幅下跌的核心矛盾可能集中在進口煤供應增量上隨著價格下跌，澳煤進口利潤已由155元/噸轉(zhuǎn)為虧損，蒙煤長協(xié)進口利潤也收窄至190元/噸，后續(xù)進口煤環(huán)比減量的可能性正在上升，或有望緩解當前壓制盤面的主要矛盾。

原料

國泰君安期貨：建議逢低做多焦化利潤或鋼廠利潤

煤炭：弱需求現(xiàn)實與寬供給預期共識加強，價格再度走弱發(fā)改委此前重申對于能源生產(chǎn)保供的監(jiān)管態(tài)度，使得市場對于煤炭上游供應的邊際預期發(fā)生扭轉(zhuǎn)，并且在短期該共識較難被證偽，焦煤期價也率先在11月中旬出現(xiàn)第一輪大幅下跌但與此同時，北港動力煤現(xiàn)貨價格在830附近表現(xiàn)的較為堅挺，但隨著北港動力煤庫存累積壓力的增加，價格自11月25日出現(xiàn)松動，并在進入12月后開始出現(xiàn)連續(xù)的快速下跌，并在近日跌破800元大關(guān)。

機構(gòu)

Mysteel參考|火運下浮政策調(diào)整對新疆蘭炭市場的影響分析

前期高力度優(yōu)惠因需求疲軟未能帶動價格大幅上漲，11 月價格上漲則是火運優(yōu)惠與港口動力煤漲價的疊加結(jié)果，而當前市場環(huán)境已發(fā)生轉(zhuǎn)變，火運優(yōu)惠政策進一步收緊推升運輸成本，港口動力煤價格下跌弱化關(guān)聯(lián)支撐，疊加行業(yè)供需寬松與下游需求疲軟，多重利空因素共振下，預計新疆市場蘭炭價格或有趨弱風險

Mysteel參考

Mysteel：2025年11月中國氧化鋁成本分析及預測

12月各地區(qū)氧化鋁采購價格預期均將下滑，企業(yè)降庫效果不佳，若開工保持高位，不減產(chǎn)的影響下，主產(chǎn)區(qū)液堿價格將繼續(xù)下調(diào) 煤炭方面，展望12月，動力煤市場基本面將繼續(xù)維持相對寬松格局國內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下穩(wěn)步釋放，前期因安全檢查、環(huán)保督查等因素受限的產(chǎn)能逐步恢復生產(chǎn)進口煤方面，雖然國際煤炭市場存在一定不確定性，但預計進口量仍將維持在較高水平在此背景下，動力煤價格或維持偏穩(wěn)區(qū)間震蕩走勢，難以出現(xiàn)大幅上漲或下跌的情況。

成本分析

Mysteel周報：山東建筑鋼材雙庫繼續(xù)增加 下周價格或?qū)⒄鹗庍\行（11.28-12.5）

此外，螺紋鋼盤面對現(xiàn)貨貼水處于近年高位，部分貿(mào)易商的冬儲行為也會對價格形成支撐 從原料方面來看，鐵礦石方面鋼廠庫存處于近5年低位，雖近期盤面承壓，但一季度發(fā)貨低點和節(jié)后復產(chǎn)預期讓其價格在90美元/噸附近有支撐焦煤方面，總庫存同比下降，且與動力煤比價處于低位，當下動力煤需求旺季，焦煤繼續(xù)下跌空間有限焦炭雖呈弱反彈態(tài)勢，但價格下行空間不大，整體原料端對螺紋鋼的成本支撐效應不會大幅減弱綜合來看，預計下周螺紋鋼價格或?qū)⒄鹗庍\行。

一周回顧

Mysteel：內(nèi)貿(mào)走弱與需求觀望形成壓制 進口動力煤跌勢未改

截至12月10日環(huán)渤海八港庫存已升至2829萬噸，周環(huán)比大幅增加201萬噸供給寬松格局下，港口報價承壓連續(xù)下挫，自11月24日進入下行通道以來，至12月11日秦皇島港Q5500動力煤報價累計下跌60元/噸至770元/噸左右，Q5000煤價累計下跌68元/噸至669元/噸左右內(nèi)貿(mào)價格重心的快速下移，導致進口中高卡煤的到岸成本與內(nèi)貿(mào)煤相比價格優(yōu)勢明顯收窄，市場看空情緒持續(xù)蔓延 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 國內(nèi)沿海電廠陸續(xù)釋放1月進口煤采購需求，在強烈的看跌預期下，投標價不斷探底，據(jù)悉華南區(qū)域某電廠印尼Q3800最低投標價降至437元/噸，澳煤Q5500最低投標價748元/噸，按當前價格核算貿(mào)易商所持高成本貨盤倒掛風險仍存，但上下游對后市看法較為悲觀，部分貿(mào)易商為減少虧損低價參與投標出貨，而終端電廠在庫存充裕、日耗未有顯著提升下僅維持剛需采購策略，實際接貨數(shù)量有限，部分到港貨盤由于無明確流向而被迫落地。

煤焦熱點

Mysteel月報：12月動力煤市場煤價或保持高位震蕩運行

進口煤方面，雖然國際煤炭市場存在一定不確定性，但預計進口量仍將維持在較高水平在此背景下，動力煤價格或維持偏穩(wěn)區(qū)間震蕩走勢，難以出現(xiàn)大幅上漲或下跌的情況 一、價格方面 產(chǎn)地方面，11月產(chǎn)地動力煤市場價格呈現(xiàn)先漲后跌走勢上旬，受冷空氣帶動下游需求提升及部分區(qū)域運輸受阻影響，產(chǎn)地坑口價格持續(xù)上行，尤其是低硫優(yōu)質(zhì)煤種報價漲幅明顯進入中下旬，隨著寒潮影響減弱，終端采購節(jié)奏放緩，加之港口市場價格回調(diào)傳導至產(chǎn)地，坑口市場看空情緒漸濃，貿(mào)易商出貨積極性提高，部分煤礦為促進銷售開始下調(diào)報價，高卡煤種價格率先松動，低卡煤種緊隨其后，月末產(chǎn)地主流煤種價格較中旬高點回落約30-50元/噸。

月評