國泰君安期貨黑色觀點2月3日

鐵礦石：窄幅震蕩 螺紋鋼：市場情緒共振，偏弱震蕩 熱軋卷板：市場情緒共振，偏弱震蕩 硅鐵：成本預(yù)期松動，弱勢震蕩 錳硅：商品情緒共振，弱勢震蕩 焦炭：高位震蕩 焦煤：事件發(fā)酵，高位震蕩 動力煤：供需弱平衡，節(jié)前煤價以穩(wěn)為主

策略研究

Mysteel：供需博弈加劇 煤價弱勢震蕩尋底

進(jìn)入2025年12月下旬，國內(nèi)動力煤市場延續(xù)供需寬松格局，高庫存與弱需求的核心矛盾持續(xù)發(fā)酵，煤價呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢與此同時，年末產(chǎn)地供應(yīng)收縮預(yù)期、寒潮天氣擾動等因素交織，市場多空博弈加劇 一、供需格局：高庫存與弱需求形成雙重壓制 （一）供給端：產(chǎn)地收縮初現(xiàn) 港口庫存高企 產(chǎn)地市場呈現(xiàn)“局部收縮、整體寬松”的分化格局。

煤焦熱點

Mysteel：關(guān)于焦煤價格走勢的復(fù)盤

近2個月焦煤價格呈A型走勢，10月在負(fù)反饋聲中開啟上漲，11月在沖擊1500的聲音中見頂下跌我們有必要對這兩段行情進(jìn)行梳理，總結(jié)出普適的經(jīng)驗，為下次類似的行情做準(zhǔn)備 一、預(yù)期驅(qū)動下的情緒發(fā)酵 10月14日至10月30日，焦煤01合約上漲18%此輪價格上漲的背景是鋼材庫存持續(xù)累庫，市場認(rèn)為鋼材矛盾向原料擴(kuò)散，走負(fù)反饋邏輯然后國慶節(jié)后，動力煤市場開啟強勢拉漲，市場情緒向焦煤市場傳導(dǎo)。

產(chǎn)業(yè)分析

[隆眾聚焦]：預(yù)期修復(fù)VS現(xiàn)實壓力 伊朗限氣下甲醇市場走勢前瞻

【導(dǎo)語】本周，伊朗冬季限氣正式落地，成為攪動甲醇市場的核心變量受此利好提振，甲醇市場一改前期頹勢，漲幅領(lǐng)跑大宗商品市場，但限氣僅為市場提供短期情緒支撐，高庫存、弱需求的核心基本面矛盾尚未化解，當(dāng)前市場仍處于“預(yù)期修復(fù)與現(xiàn)實約束”的博弈格局中。

熱點聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20251010-1016）

首先供應(yīng)端，10月份以來，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)酵，疊加11月中央安全生產(chǎn)考察臨近、環(huán)保部檢查力度同步加大等，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)略縮；需求端，東北、華北等北方地區(qū)冬儲補庫逐步啟動，電廠供暖期備貨需求漸漸釋放，故預(yù)計動力煤市場延續(xù)易漲難跌，整體延續(xù)偏強趨勢 原料煤炭供需結(jié)構(gòu)階段向好將進(jìn)一步驅(qū)動煤價偏強運行，而天然氣需關(guān)注11月份價格調(diào)整預(yù)期。

利潤

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點，環(huán)比下降4.83%

動力煤方面，高溫刺激用電需求，疊加強降雨天氣、設(shè)備檢修等因素影響供給，動力煤市場供需格局有所改善，價格保持堅挺鋼材方面，7月鋼材價格偏強運行1）“反內(nèi)卷”政策發(fā)酵，估值重塑推動價格上漲7月1日中央財經(jīng)會議強調(diào)“反內(nèi)卷”，標(biāo)志著政策重心由需求端轉(zhuǎn)向供給端治理這一轉(zhuǎn)向顯著提振市場對壓縮過剩供給的預(yù)期，成為推動鋼材等“過?！鄙唐饭乐敌迯?fù)的核心動力2）在估值重塑過程中，原料端估值提升明顯，成本抬升推動鋼價走強。

產(chǎn)業(yè)分析

國泰君安期貨黑色觀點7月7日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：寬幅震蕩 錳硅：寬幅震蕩 焦炭：一輪提漲發(fā)酵，寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：日耗修復(fù)，震蕩企穩(wěn)

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點7月3日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：宏觀情緒提振，偏強震蕩 熱軋卷板：宏觀情緒提振，偏強震蕩 硅鐵：宏觀情緒提振，震蕩偏強 錳硅：宏觀情緒提振，震蕩偏強 焦炭：反內(nèi)卷信號發(fā)酵，震蕩偏強 焦煤：反內(nèi)卷信號發(fā)酵，震蕩偏強 動力煤：日耗修復(fù)，震蕩企穩(wěn)

晨報速遞

國泰君安期貨黑色觀點6月30日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：現(xiàn)貨情緒提振，寬幅震蕩 錳硅：港口報價提振，寬幅震蕩 焦炭：震蕩偏強 焦煤：檢查擾動持續(xù)發(fā)酵，震蕩偏強 動力煤：日耗修復(fù)，震蕩企穩(wěn)

策略研究

國泰君安期貨黑色觀點6月27日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，區(qū)間震蕩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：現(xiàn)貨情緒提振，寬幅震蕩 錳硅：現(xiàn)貨情緒提振，寬幅震蕩 焦炭：情緒釋放，震蕩偏強 焦煤：檢查擾動持續(xù)發(fā)酵，震蕩偏強 動力煤：需求仍待釋放，寬幅震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨：煤焦維持反彈輕倉試空的思路

煤焦：階段性期現(xiàn)價格的同步上漲更多的還是來自于前期“供應(yīng)缺口”情緒的發(fā)酵，考慮到鐵水維持在高位，下游對于一些性價比較高的稀缺貨源同樣是具備一定的補庫行為，并且隨著動力煤價格的修復(fù)，類似瘦煤、貧瘦等煤種成交同樣有所改善，但市場在這一輪周期當(dāng)中，對于遠(yuǎn)端生產(chǎn)能力的預(yù)期并沒有發(fā)生改變，也就是說一旦價格抬升，復(fù)產(chǎn)的擾動同樣將上升為主要矛盾，并且由于蒙煤三季度長協(xié)的下調(diào)已基本成為事實，進(jìn)口煤的沖擊也將進(jìn)一步緩解國產(chǎn)煤短缺的處境。

機構(gòu)

[隆眾聚焦]：地緣政治影響 成本支撐上移 乙二醇價格上漲

熱點聚焦

國泰君安期貨黑色觀點1月17日

鐵礦石：黑色估值下修階段性結(jié)束，礦價反復(fù) 螺紋鋼：情緒修復(fù)，偏強震蕩 熱軋卷板：偏強震蕩 硅鐵：黑色系原料價格普漲，偏強震蕩 錳硅：多空力量交織博弈，盤中震蕩 焦炭：預(yù)期發(fā)酵，震蕩偏強 焦煤：預(yù)期發(fā)酵，震蕩偏強 動力煤：預(yù)期供應(yīng)收緊，區(qū)間震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點11月7日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：情緒反復(fù)，寬幅震蕩 熱軋卷板：情緒反復(fù)，寬幅震蕩 硅鐵：預(yù)期與現(xiàn)實博弈，震蕩運行 錳硅：錳礦進(jìn)口價格堅挺，震蕩運行 焦炭：情緒發(fā)酵，寬幅震蕩 焦煤：情緒發(fā)酵，寬幅震蕩 動力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點11月6日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：情緒反復(fù)，寬幅震蕩 熱軋卷板：情緒反復(fù)，寬幅震蕩 硅鐵：宏觀預(yù)期強勁，偏強運行 錳硅：錳礦進(jìn)口價格堅挺，偏強運行 焦炭：情緒發(fā)酵，寬幅震蕩 焦煤：情緒發(fā)酵，寬幅震蕩 動力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點11月8日

鐵礦石：預(yù)期反復(fù)，寬幅震蕩 螺紋鋼：情緒反復(fù)，寬幅震蕩 熱軋卷板：情緒反復(fù)，寬幅震蕩 硅鐵：預(yù)期與現(xiàn)實博弈，震蕩運行 錳硅：錳礦進(jìn)口價格堅挺，震蕩運行 焦炭：二輪提降開啟，寬幅震蕩 焦煤：情緒發(fā)酵，寬幅震蕩 動力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點10月29日

鐵礦石：下游利潤預(yù)期提振，偏強震蕩 螺紋鋼：樂觀預(yù)期升溫，偏強震蕩 熱軋卷板：樂觀預(yù)期升溫，偏強震蕩 硅鐵：預(yù)期現(xiàn)實博弈，偏強震蕩 錳硅：宏觀情緒拉漲，近期偏強震蕩 焦炭：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強 焦煤：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強 動力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

策略研究

國泰君安期貨黑色觀點10月28日

鐵礦石：震蕩反復(fù) 螺紋鋼：樂觀預(yù)期升溫，偏強震蕩 熱軋卷板：樂觀預(yù)期升溫，偏強震蕩 硅鐵：宏觀情緒升溫，盤面反彈 錳硅：供應(yīng)增產(chǎn)成本下移，偏弱震蕩 焦炭：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強 焦煤：宏觀發(fā)酵，震蕩偏強 動力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點10月30日

鐵礦石：震蕩反復(fù) 螺紋鋼：樂觀預(yù)期升溫，偏強震蕩 熱軋卷板：樂觀預(yù)期升溫，偏強震蕩 硅鐵：預(yù)期現(xiàn)實博弈，震蕩運行 錳硅：產(chǎn)能偏寬松，偏弱震蕩 焦炭：二輪提降開啟，寬幅震蕩 焦煤：宏觀發(fā)酵，寬幅震蕩 動力煤：需求維穩(wěn)，震蕩偏弱

晨報速遞

[隆眾聚焦]：油價連跌疊導(dǎo)火索 聚丙烯跌穿前期安全價位

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

熱點聚焦