廣發(fā)期貨：鋼價中樞上移，關(guān)注前高壓力

短期鋼材出港量有所下降，但出口接單尚穩(wěn) 【庫存】表需回升幅度大于產(chǎn)量，庫存進入去庫周期，關(guān)注去庫斜率五大品種庫存環(huán)比-29萬噸至1946萬噸本期螺紋鋼庫存-5萬噸至889萬噸；熱卷庫存-10萬噸至461萬噸 【觀點】受焦煤能源替代邏輯上漲影響，鋼價走強3月18日卡塔爾液化天然氣出口因伊朗導(dǎo)彈襲擊宣布關(guān)閉，占全球供應(yīng)20%，歐洲天然氣大漲，能源替代邏輯影響動力煤價格上漲。

晨報速遞

【財聯(lián)社】霍爾木茲海峽航運受阻，供應(yīng)鏈中斷擔憂加深，能化品種集體異動

若甲醇價格持續(xù)大漲，下游企業(yè)將面臨虧損停工的風(fēng)險，進而抑制價格上漲，且參考去年地緣沖突下甲醇的走勢，此次價格漲幅或有限，若后續(xù)地緣局勢緩和，甲醇價格的風(fēng)險溢價也將快速回吐不過，由于國內(nèi)煤制甲醇開工率已處于高位，且企業(yè)盈利狀況良好，檢修意愿較低，煤制甲醇難以對沿海進口甲醇形成有效替代 由于原油價格上漲，煤炭間接受益能源替代，今日焦煤期貨價格及海外動力煤價格也出現(xiàn)較大幅度上漲 東吳期貨黑色系研究員朱少楠表示，伊朗局勢對煤炭行業(yè)主要產(chǎn)生間接影響，核心邏輯在于能源替代效應(yīng)。

媒體報道

霍爾木茲海峽航運受阻，供應(yīng)鏈中斷擔憂加深，能化品種集體異動

若甲醇價格持續(xù)大漲，下游企業(yè)將面臨虧損停工的風(fēng)險，進而抑制價格上漲，且參考去年地緣沖突下甲醇的走勢，此次價格漲幅或有限，若后續(xù)地緣局勢緩和，甲醇價格的風(fēng)險溢價也將快速回吐不過，由于國內(nèi)煤制甲醇開工率已處于高位，且企業(yè)盈利狀況良好，檢修意愿較低，煤制甲醇難以對沿海進口甲醇形成有效替代 由于原油價格上漲，煤炭間接受益能源替代，3日焦煤期貨價格及海外動力煤價格也出現(xiàn)較大幅度上漲 東吳期貨黑色系研究員朱少楠表示，伊朗局勢對煤炭行業(yè)主要產(chǎn)生間接影響，核心邏輯在于能源替代效應(yīng)。

聚焦

廣發(fā)期貨：焦炭反彈空間受壓制，逢高做空

【焦煤】 邏輯：動力煤上漲帶動焦煤盤面反彈，上海地產(chǎn)新政提振回暖預(yù)期；煤礦復(fù)產(chǎn)帶動供應(yīng)增加，下游鋼廠鐵水產(chǎn)量低位，補庫需求走弱，現(xiàn)貨仍有下跌預(yù)期數(shù)據(jù)：主力JM2605漲2.22%收1126元/噸，山西主焦煤倉單1190元/噸；焦煤總庫存4019.8萬噸周減314.6萬噸觀點：階段性反彈，逢高做空，區(qū)間1050-1200元/噸 【焦炭】 邏輯：跟隨焦煤盤面反彈，節(jié)前鋼廠接受焦炭首輪提漲，焦化利潤修復(fù)至盈虧平衡；但鋼廠鐵水產(chǎn)量低位，節(jié)后有提降計劃，焦化廠庫存增加。

機構(gòu)

Mysteel：關(guān)于焦煤價格走勢的復(fù)盤

近2個月焦煤價格呈A型走勢，10月在負反饋聲中開啟上漲，11月在沖擊1500的聲音中見頂下跌我們有必要對這兩段行情進行梳理，總結(jié)出普適的經(jīng)驗，為下次類似的行情做準備 一、預(yù)期驅(qū)動下的情緒發(fā)酵 10月14日至10月30日，焦煤01合約上漲18%此輪價格上漲的背景是鋼材庫存持續(xù)累庫，市場認為鋼材矛盾向原料擴散，走負反饋邏輯然后國慶節(jié)后，動力煤市場開啟強勢拉漲，市場情緒向焦煤市場傳導(dǎo)。

產(chǎn)業(yè)分析

【華夏時報】煤炭火熱！動力煤價格突破800元／噸大關(guān)，創(chuàng)年內(nèi)新高

不過，張陽同時指出，從下游用煤企業(yè)庫存來看，迎峰度冬用煤旺季，用煤企業(yè)煤炭庫存水平一般，仍存在一定提庫需求，煤價回調(diào)后，剛性采購需求或陸續(xù)釋放，限制煤價回調(diào)空間她預(yù)計，年前，動力煤價格走勢可能會先承壓回調(diào)后反彈 國泰海通證券認為，從短期視角判斷，當前煤價已接近短期高點，后續(xù)進入冬季后，煤價或出現(xiàn)小幅回落，但回落空間整體有限從長期邏輯來看，本輪煤價上漲的核心原因，是5月份以來煤炭行業(yè)供需格局發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

媒體報道

Mysteel：供給收縮與冬儲補庫共振 三季度煤價累漲超140元/噸

截至11月11日，北港Q5500動力煤現(xiàn)貨價報823元/噸，周環(huán)比漲29元/噸，較9月上旬漲142元/噸，突破今年1月770元/噸的前期高點 長協(xié)市場則保持穩(wěn)健調(diào)整，11月電煤年度長協(xié)Q5500 價格上調(diào)至684元/噸，月環(huán)比上漲 8元/噸，與現(xiàn)貨價差139元/噸，有效發(fā)揮了價格“壓艙石”作用 二、核心邏輯：供需錯配與冷冬預(yù)期形成共振 （一）需求端：低庫存推動電煤需求持續(xù)放量 供暖需求提前釋放：10月下旬北方多地遭遇 "斷崖式" 降溫，北方12省份因氣溫驟降提前啟動供暖，北京、內(nèi)蒙古等地最低氣溫較常年提前兩周跌破冰點，沿海電廠日耗煤量同比增幅超15%。

煤焦熱點

百年建筑：關(guān)中地區(qū)水泥價格逆勢回暖，或為被動防御性操作

這一成本壓力通過鐵路運輸逐步傳導(dǎo)至西安市場，預(yù)計短期內(nèi)西安 5500 大卡動力煤到廠價將突破 700 元 / 噸，較 8 月下旬上漲約 5% 本次西安水泥漲價的核心邏輯為西安地區(qū)主流 PO42.5 散裝水泥出廠價跌至130-150 元 / 噸，這一價格水平不僅顯著低于 2024 年同期的 220-250 元 / 噸，更跌破多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金成本線（約 180 元 / 噸）價格與成本的倒掛迫使企業(yè)必須通過協(xié)同推漲來避免現(xiàn)金流斷裂。

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[隆眾聚焦]：烯烴外采及甲醇檢修 內(nèi)地漲幅明顯

需求端來看，近期電廠日耗維持高位運行，多數(shù)終端庫存持續(xù)保持充裕，存煤可用天數(shù)仍處于安全線以上，加上長協(xié)拉運及進口煤補充，終端對市場煤的采購仍以剛需結(jié)構(gòu)煤種為主；下游建材、化工等非電終端需求表現(xiàn)平穩(wěn)，采購心態(tài)仍較為謹慎近期產(chǎn)地供應(yīng)仍在恢復(fù)階段，環(huán)渤海港口庫存維持偏低水平，后續(xù)南方高溫天氣持續(xù)，階段性采購需求有所增多，預(yù)計下周動力煤價將維持小幅上漲，幅度預(yù)計5-10元左右 整體邏輯： 結(jié)論（短期）：現(xiàn)實看，內(nèi)地庫存低位，進口速度存在變數(shù)，下游需求存緩慢恢復(fù)預(yù)期，甲醇現(xiàn)貨市場或試探性偏強。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：供大于求格局延續(xù) PP價格震蕩承壓

然而，需求疲軟導(dǎo)致聚丙烯價格漲幅有限（華東拉絲僅漲0.48%），油制利潤因此大幅惡化，周均虧損擴大至-668.38元/噸，環(huán)比跌幅達101.52%煤制利潤雖保持正盈利（612.6元/噸），但受動力煤價格上漲影響，環(huán)比下降15.4%分品類看，抗沖共聚、日用注塑等利潤跌幅均超60%，顯示共聚資源競爭激烈，價格易跌難漲 三、PP供需邏輯下 價格或弱勢盤整 圖3 2025年周度聚丙烯中國現(xiàn)貨價格對比圖（元/噸） 來源：隆眾資訊 雖前期強政策預(yù)期使得市場情緒改善，然基本面格局延續(xù)疲態(tài)，現(xiàn)貨價格在宏觀強周期下走勢謹慎，波動區(qū)間收斂。

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[隆眾聚焦]：地緣政治影響 成本支撐上移 乙二醇價格上漲

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[甲醇月評]：8月國內(nèi)甲醇跌至低位后反彈（月評2024年8月）

國內(nèi) 甲醇 日評

周/月評

[隆眾聚焦]：產(chǎn)業(yè)矛盾累積 聚丙烯市場夾縫中掙扎

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

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Mysteel朝聞鋁市: 宏觀驅(qū)動未改 預(yù)計鋁價維持高位寬幅震蕩運行

市場對本周美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹衡量指標個人消費支出(PCE)數(shù)據(jù)有積極預(yù)期，宏觀邏輯驅(qū)動有色金屬價格持續(xù)偏強基本面方面，鋁價高位震蕩、現(xiàn)貨成交尚可，下游訂單的下降是因淡季需求下降還是受高價抑制仍待觀察，受入庫集中到后影響、周一鋁錠庫存顯示累庫，但需求端韌性仍在，后續(xù)關(guān)注鋁初級加工品產(chǎn)量情況動力煤價格經(jīng)歷上周的上漲后，近兩個交易日維持環(huán)比持平綜合來看，基本面韌性仍在，海外需求亦在恢復(fù)當中，宏觀驅(qū)動未改，預(yù)計鋁價維持高位寬幅震蕩運行。

日報

[隆眾聚焦]：山雨欲來風(fēng)滿樓 聚丙烯市場暗流涌動

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：區(qū)域性差異未改 甲醇上行面臨壓力

4、原料方面：受上周降雪煤炭外運困難影響，個別煤礦庫存積壓，恢復(fù)運輸后通過降價來刺激拉運，市場整體以穩(wěn)為主，在終端需求釋放不明顯的影響下，周邊煤廠以觀望為主，根據(jù)自身情況適當補充庫存，并無大量采買意愿；但隨著工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，終端補庫預(yù)期偏強，站臺貿(mào)易商采購意愿提高，整體市場情緒有所上漲近日動力煤市場弱穩(wěn)運行 整體邏輯： 結(jié)論（短期）：內(nèi)地偏弱情況近日已有所凸顯，價格表現(xiàn)易跌難漲。

熱點聚焦

Mysteel：11月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為144.82點，環(huán)比上升1.19%【2023年11月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

受寒潮影響，用電需求增加，但下游電廠去庫緩慢，在長協(xié)煤及進口煤持續(xù)補充下，電廠整體庫存可用天數(shù)尚可，對市場煤采買意愿偏弱，動力煤價格震蕩偏弱鋼材方面，11月鋼材價格呈上漲態(tài)勢1）中央財政增發(fā)萬億國債，國內(nèi)財政赤字突破3%至3.8%，打開了市場對中央加杠桿的想象空間，市場交易的邏輯主線切換為政策回暖，這是鋼材價格上漲的最核心因素；此外，海外降息預(yù)期升溫進一步助推黑色系上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：汽車原材料周報（3.6-3.10）

基本面方面，供應(yīng)端，預(yù)計3月電解鋁運行產(chǎn)能增加約43萬噸需求端，根據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，2月份中國鋁型材開工率為50.67%，較1月份大幅回升，環(huán)比上漲16.04%，較去年同期也大幅上漲，同比上漲12.35%，Mysteel認為3至5月份鋁型材行業(yè)訂單及需求繼續(xù)向好綜合來看，動力煤價格有止跌企穩(wěn)跡象，港口動力煤價連續(xù)兩日反彈，需求端開工率季節(jié)性回升，但宏觀邏輯受海外加息預(yù)期影響出現(xiàn)反復(fù)，宏觀及基本面邏輯未能出現(xiàn)共振，預(yù)計鋁價震蕩偏弱運行，同時關(guān)注近日將公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（3.6-3.10）

基本面方面，供應(yīng)端，預(yù)計3月電解鋁運行產(chǎn)能增加約43萬噸需求端，根據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，2月份中國鋁型材開工率為50.67%，較1月份大幅回升，環(huán)比上漲16.04%，較去年同期也大幅上漲，同比上漲12.35%，Mysteel認為3至5月份鋁型材行業(yè)訂單及需求繼續(xù)向好綜合來看，動力煤價格有止跌企穩(wěn)跡象，港口動力煤價連續(xù)兩日反彈，需求端開工率季節(jié)性回升，但宏觀邏輯受海外加息預(yù)期影響出現(xiàn)反復(fù)，宏觀及基本面邏輯未能出現(xiàn)共振，預(yù)計鋁價震蕩偏弱運行，同時關(guān)注近日將公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

家電

[甲醇]：11月18日全國主要城市甲醇價格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇