導(dǎo)語：現(xiàn)階段聚丙烯市場延續(xù)供大于求格局，宏觀政策影響減弱，基本面成為主導(dǎo)因素，高供應(yīng)增速與疲軟需求之間的矛盾進一步加劇。成本端原油價格上漲擠壓利潤，而下游采購意愿低迷，庫存去化緩慢，價格在震蕩中承壓。

一、 聚丙烯供需失衡 ?壓力持續(xù)

圖1 ?2025年聚丙烯周產(chǎn)量&產(chǎn)能利用率走勢（萬噸，%）

來源：隆眾資訊

聚丙烯市場呈現(xiàn)供大于求格局，價格震蕩運行。宏觀層面，中美關(guān)稅展期90天的消息對市場指引減弱，基本面成為主導(dǎo)因素。供應(yīng)端，寧波大榭新產(chǎn)能投產(chǎn)推遲，短期緩解了供應(yīng)壓力，但周內(nèi)產(chǎn)量仍達77.33萬噸，僅環(huán)比微降0.04%，疊加進口量減少，總供應(yīng)量小幅下降。需求端則表現(xiàn)疲軟，下游工廠采購積極性不足，塑編、BOPP等主力下游開工率多數(shù)持平或下滑，僅PP管材和透明制品因政策刺激需求略有回升。商業(yè)庫存雖環(huán)比下降1.71%至80.05萬噸，但去庫速度弱于預(yù)期，反映終端消化能力有限。

二、 原料漲價擠壓利潤空間

圖2 2024-2025年聚丙烯各工藝?yán)麧欁邉荩ㄔ?噸）

來源：隆眾資訊

表1? 中國PP五種原料工藝周度利潤理論變化（元/噸）

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成本端，國際油價受地緣政治及貿(mào)易協(xié)議利好支撐顯著上漲，布倫特原油周漲幅達6.9%，帶動油制聚丙烯成本環(huán)比上漲129.79元/噸至7591.06元/噸。然而，需求疲軟導(dǎo)致聚丙烯價格漲幅有限（華東拉絲僅漲0.48%），油制利潤因此大幅惡化，周均虧損擴大至-668.38元/噸，環(huán)比跌幅達101.52%。煤制利潤雖保持正盈利（612.6元/噸），但受動力煤價格上漲影響，環(huán)比下降15.4%。分品類看，抗沖共聚、日用注塑等利潤跌幅均超60%，顯示共聚資源競爭激烈，價格易跌難漲。

三、PP供需邏輯下 ?價格或弱勢盤整

圖3 2025年周度聚丙烯中國現(xiàn)貨價格對比圖（元/噸）

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雖前期強政策預(yù)期使得市場情緒改善，然基本面格局延續(xù)疲態(tài)，現(xiàn)貨價格在宏觀強周期下走勢謹(jǐn)慎，波動區(qū)間收斂?；久妫驹略｝埵?PP順利投產(chǎn)，產(chǎn)能基數(shù)抬升使得供應(yīng)充足，現(xiàn)貨承壓；需求，夏季高溫天氣影響下游開工積極性，周期內(nèi)原料消耗緩慢，貨源流轉(zhuǎn)速度偏低向上對價格形成負(fù)反饋。綜合來看，宏觀政策暫未與基本面共振作用于價格，聚丙烯現(xiàn)貨延續(xù)偏弱態(tài)勢，價格重心窄幅走低。

后續(xù)市場預(yù)計延續(xù)弱勢震蕩。供應(yīng)端，盡管檢修裝置集中（如撫順石化、國能新疆等）延緩供應(yīng)壓力，但8月中下旬新增產(chǎn)能（如中海油大榭90萬噸/年）投產(chǎn)預(yù)期仍存，疊加進口量可能回升，供應(yīng)過剩風(fēng)險未消。需求端，傳統(tǒng)淡季下，下游訂單不足制約開工率，預(yù)計平均開工率將進一步下滑至48.3%-48.5%。成本支撐方面，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期或緩解油價上漲壓力，但若地緣沖突升級，成本波動風(fēng)險仍存。綜合來看，華東拉絲價格或維持在7050-7200元/噸區(qū)間，需重點關(guān)注政策刺激效果及海外需求變化。