【導語】：春節(jié)假期的腳步漸漸臨近，硫磺市場整體表現(xiàn)卻略顯平淡。一方面，國際市場缺乏新的有力消息刺激，近期國際市場表現(xiàn)較為安靜；另一方面，國內(nèi)相關政策調(diào)控信息，平價硫磺保供化肥企業(yè)等消息臨近落實。以上因素在一定程度上影響了現(xiàn)貨市場心態(tài)，導致行情在平淡中窄幅震蕩。然而，國內(nèi)港存已下降至一定低位，持貨商調(diào)整出貨意愿不強，報盤始終保持高位，低價資源找尋不易。隨著節(jié)前時間逐漸收窄，部分業(yè)者已進入假期狀態(tài)，節(jié)前現(xiàn)貨市場交投氛圍略顯平淡。

一、國內(nèi)行情走勢

圖一 2024-2026年鎮(zhèn)江港硫磺價格走勢對比圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024-2025年中國硫磺現(xiàn)貨市場均呈現(xiàn)明顯上行態(tài)勢，只是2025年上漲幅度明顯高于2024年。2025年因多家企業(yè)所配套的硫磺制酸裝置投產(chǎn)計劃的落實，市場對硫磺的采購意愿明顯增強，硫磺價格不斷向上推動。下半年雖然國內(nèi)磷肥市場表現(xiàn)疲軟，但在國際需求持續(xù)增長的帶動下，全球硫磺供需格局趨于緊張，國內(nèi)外價格聯(lián)動上漲，屢創(chuàng)新高。進入2026年硫磺市場情緒逐漸受到政策調(diào)控、庫存消化及高價抵觸心理等多重因素影響，整體走勢由單邊上漲轉(zhuǎn)為頻繁震蕩。臨近春節(jié)假期，國內(nèi)硫磺市場呈現(xiàn)平穩(wěn)震蕩狀態(tài)，多數(shù)操作積極性不高，不過多空雙方博弈情緒明顯。截至目前，鎮(zhèn)江港主流顆粒硫磺價格至4140元/噸，較2026年4370元/噸的高點降230元/噸，波動幅度達5.6%。

二、歷年春節(jié)前后價格對比圖

表一 2021-2026年中國鎮(zhèn)江港主流顆粒硫磺春節(jié)前后價格一覽表（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從歷年市場走勢觀察，鎮(zhèn)江港硫磺均價在春節(jié)后出現(xiàn)上漲的概率較高，但具體漲幅差異較為顯著。這一上漲預期主要源于春節(jié)過后，下游主流產(chǎn)品磷肥進入春耕保供關鍵階段，磷肥企業(yè)裝置普遍處于生產(chǎn)高峰。加之春節(jié)期間原料庫存往往有所消耗，節(jié)后下游行業(yè)集中復工復產(chǎn)，通常會帶動市場貿(mào)易活躍度上升，硫磺價格亦有望隨之迎來回暖行情。

三、國際硫磺市場價格走勢

圖二 2024-2026年國際主流區(qū)域硫磺價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年6月后，在國際磷肥市場逐步復蘇以及印尼方面持續(xù)釋放穩(wěn)定剛需的共同推動下，全球硫磺市場價格呈現(xiàn)平穩(wěn)上升態(tài)勢。進入2025年，隨著國內(nèi)多家企業(yè)配套的硫磺制酸裝置相繼投產(chǎn)，且磷肥企業(yè)整體開工負荷一度高于2024年同期水平，國內(nèi)市場對硫磺的需求進一步攀升；與此同時，印尼等海外市場的新增需求也持續(xù)釋放。盡管2025年中后期，主要下游行業(yè)裝置開工負荷出現(xiàn)回落，但國際供應端卻出現(xiàn)多重趨緊變化：俄羅斯供應中斷、中亞地區(qū)前期庫存資源迅速消化，疊加中東局部地區(qū)受地緣政治因素影響，全球硫磺供應格局收緊。這一系列因素共同推動中東、加拿大乃至全球硫磺價格顯著上漲。

近期，受中國春節(jié)假期臨近、下游需求階段性放緩的影響，硫磺市場價格有所回調(diào)，2月份船貨商談價格已低于前期成交水平。整體來看，國際市場因主要采購方需求不足，預計2月硫磺價格將呈現(xiàn)小幅回落，巴西、印度等主要市場到岸價預期已下調(diào)至520-540美元/噸。春節(jié)假期結束后，隨著下游企業(yè)逐步復工并開啟新一輪采購，市場有望迎來需求回暖，屆時硫磺價格或再次迎來反轉(zhuǎn)局面。

四、國內(nèi)港口庫存數(shù)據(jù)

圖三 2024-2026年中國硫磺港口庫存數(shù)據(jù)對比

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作為市場風向標的硫磺港庫存，其走勢與現(xiàn)貨價格歷來高度相關。2025年，國內(nèi)港口到貨量較2024年窄幅減量，在2024年低庫存狀態(tài)的過渡下，2025年上半年庫存整體呈現(xiàn)上升趨勢，不過在下半年國際價格漲勢迅猛背景下，港存呈現(xiàn)明顯的消耗回落態(tài)勢。進入2026年國際硫磺市場價格持續(xù)高位運行，導致其與國內(nèi)現(xiàn)貨價格形成倒掛。受此影響，國內(nèi)進口商采購意愿明顯受抑，對高價資源的追逐興趣有限，從而整體抑制了進口采購需求，因此國內(nèi)港存持續(xù)被動消耗，下降趨勢明顯。從另一方面到船統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2月份到船數(shù)量仍然延續(xù)低位，目前統(tǒng)計到2月份固體到船約18.5萬噸，液體到船約10.4萬噸，2月份進口數(shù)據(jù)恐繼續(xù)處在相對低位。

五、下游磷肥開工走勢及預測

圖四 2025-2026年下游磷肥走勢對比圖

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硫磺國內(nèi)市場消費數(shù)據(jù)來看，下游磷肥消耗量接近全年硫磺總消耗數(shù)據(jù)的半成左右。因此下游磷肥開工走勢對硫磺目前消費數(shù)據(jù)有明顯支撐。從本周數(shù)據(jù)來看，下游磷銨的整體開工走勢明顯走高，其中磷酸一銨產(chǎn)能利用率59.3%，較上期降幅0.56%，同比增9.53%。磷酸二銨產(chǎn)能利用率52.79%，較上期提升3.17%，同比增2.12%。不過春節(jié)過后，下游磷銨開工預計延續(xù)高位運行，主因春節(jié)過后磷肥春耕保供時間持續(xù)縮短，其保供周期基本在4月上旬結束，2-3月份通常開工會在年內(nèi)相對高位。

六、節(jié)后硫磺行情預測

目前看美金市場疲弱情緒主導，意向購買價格下降，不過目前沒有相關實質(zhì)成交消息。國內(nèi)港存水平持續(xù)低位，在美金如此價位背景下，資源大量補庫的可能性不大。并且春節(jié)長假過后，下游磷肥行業(yè)仍處在保供季節(jié)，磷銨企業(yè)開工高位運行，因此春節(jié)過后復工潮通常會為市場貿(mào)易帶來活躍度的提升，硫磺現(xiàn)貨交投或再度迎來回暖表現(xiàn)時段。不過節(jié)后市場除了密切關注終端及貿(mào)易商復工的推進程度，還要留意假期期間及節(jié)后美金盤的最新動態(tài)。