導語：進入2月交易周期，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，市場貨源供應(yīng)量增加，供應(yīng)端支撐減弱。下游PTMEG、PBAT及PU漿料等行業(yè)開工提高，對原料的消化量增加。但需求增量不及供應(yīng)增量，供需差距增加，利空市場心態(tài)?；久嬷尾蛔?，BDO市場弱勢震蕩。春節(jié)假期前，BDO供應(yīng)量維持高位，而主力下游PBT部分裝置存檢修計劃，打擊市場操盤信心，BDO市場僵局將延續(xù)。

貨源供應(yīng)量增加，供應(yīng)端支撐一般

1月中旬，藍山屯河二期換劑結(jié)束重啟、四川永盈裝置重啟略偏低負荷運行，行業(yè)產(chǎn)能利用率提高至59%附近，BDO周度供應(yīng)量增加，處于近三年的高點。1月下旬萬華化學BDO裝置重啟，四川永盈裝置提負運行，周度產(chǎn)量將繼續(xù)增加，預計至7.3萬噸以上，創(chuàng)造新的歷史高點，短期供應(yīng)端支撐偏弱，利空業(yè)者心態(tài)。2月周期供方合約政策環(huán)比略寬松，但聽聞部分持貨商手中貨源較多，讓利促銷操作仍存。

圖2??2024-2026年BDO周度產(chǎn)能利用率對比圖（%）		圖3? 2024-2026年BDO周度產(chǎn)量對比圖（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊		數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2026年1月國內(nèi)BDO裝置動態(tài)統(tǒng)計表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

下游表現(xiàn)各異，但需求整體增量有限

PTMEG行業(yè)藍山屯河一期4.6萬噸裝置1月4日換劑至1月10日、陜西陜化4.6萬噸裝置1月中旬重啟后穩(wěn)定運行，其他裝置運行較穩(wěn)定，行業(yè)產(chǎn)能利用率提高至84%以上偏高位置，對原料消化量穩(wěn)定。2026年春節(jié)后華恒第四套PTMEG裝置存重啟預期，同時近期主力下游氨綸行情觸底反彈、庫存下降，對原料存剛需采買需求，刺激PTMEG行業(yè)保持高負荷運行。利好向上傳導，PTMEG對原料BDO消耗量將增加。

PBT行業(yè)。近期受原料PTA價格上漲及下游剛需節(jié)前補倉帶動，PBT價格震蕩上行。裝置方面開工較穩(wěn)定，目前生產(chǎn)負荷近6成附近，對原料消化量穩(wěn)定。但鑒于往年經(jīng)驗來看，部分PBT工廠春節(jié)假期前后存檢修計劃，屆時行業(yè)產(chǎn)能利用率將降低，對原料BDO消耗量將縮減。

GBL-NMP行業(yè)終端需求表現(xiàn)一般，且利潤長期虧損，工廠生產(chǎn)積極性不高，整體開工維持在3-4成附近，成本壓力下維持合約訂單跟進，現(xiàn)貨采購清淡且議價。春節(jié)假期，裝置方面維持低負運行，對原料需求無明顯增量。

PBAT行業(yè)近期產(chǎn)能利用率提高至19.82%附近，庫存小幅增長，導致市場價格小幅下跌。但終端下游如降解膜袋等春節(jié)前存?zhèn)湄浶枨?，后期PBAT生產(chǎn)負荷繼續(xù)小幅提高，但考慮到PBAT負荷仍處20%附近的地位，對原料消化增量有限。

聚氨酯領(lǐng)域目前TPU負荷53%、PU漿料行業(yè)負荷51%附近，多消化原料庫存或剛需訂單跟進。受終端需求跟進一般及往年經(jīng)驗來看，漿料行業(yè)春節(jié)假期存大幅降負預期，因此聚氨酯領(lǐng)域后期整體需求將減少。因此綜合來看，下游行業(yè)春節(jié)假期前后表現(xiàn)不一，對原料需求增量有限。后期供需差距仍存，壓制BDO價格走勢。

綜合來看，1月下旬至2月，BDO貨源供應(yīng)充足，供應(yīng)端支撐偏弱。雖下游行業(yè)春節(jié)前存一定備貨需求，但部分行業(yè)存降負預期及存一定原料庫存，整體采銷量有限，多維持合約訂單跟進。短期供需差距仍存，預計BDO市場弱勢波動局面延續(xù)，關(guān)注供需端波動及2026年4月取消出口退稅前出口訂單量變化影響。