繼上周國內(nèi)PVC市場(chǎng)交易稅率調(diào)整導(dǎo)致的出口增量后，本周高價(jià)出口受到明顯抵觸，國內(nèi)期現(xiàn)也受到打壓，在上半周出現(xiàn)走低。但周四下午起美國寒潮消息刺激外商積極詢盤，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)簽單增加，周度簽單數(shù)據(jù)超上周，疊加化工品的普漲，下半周PVC再度上行。根據(jù)本周主要影響因素，隆眾資訊對(duì)比往年寒潮導(dǎo)致的影響分析，自從第一次寒潮導(dǎo)致裝置故障后美國企業(yè)存在短期臨停等措施保障后期運(yùn)行，結(jié)合寒潮時(shí)間與溫度預(yù)計(jì)整體對(duì)供應(yīng)預(yù)期影響不大。但當(dāng)前處于主要需求地的消費(fèi)旺季，臺(tái)塑在1月22日也出現(xiàn)了售罄，因此這波出口帶動(dòng)明顯托底國內(nèi)價(jià)格。從產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)來看，雖然供應(yīng)端微幅縮量，但國內(nèi)需求縮量，社會(huì)庫存持續(xù)積累，導(dǎo)致行業(yè)仍然擔(dān)憂春節(jié)前后的供需壓力以及3月份倉單注銷后的貨源消化問題。截止1月23日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價(jià)在4580元/噸，環(huán)比1月6日下跌40元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會(huì)+全樣本上游庫存），環(huán)比增加3.10%，同比去年增加33.37%。

（說明：企業(yè)與第三方庫存數(shù)據(jù)為節(jié)前最后一天數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 本周電石生產(chǎn)企業(yè)開工在65.42%環(huán)比減少2.23%。

2、 本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本預(yù)售環(huán)比減少5.42%，同比增加19.33%。

3、 本國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少1.88%，同比去年增加15.49%。

4、 本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加1.08%，同比增加518%。

本周PVC市場(chǎng)上半周弱勢(shì)回調(diào)，價(jià)格走低，電石法主流價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在4450-4650元/噸。PVC市場(chǎng)供應(yīng)保持高位且充足，國內(nèi)需求隨著節(jié)日臨近陸續(xù)轉(zhuǎn)弱，備貨需求表現(xiàn)欠佳，外貿(mào)價(jià)格競(jìng)爭再現(xiàn)，行業(yè)庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)；下半周市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)移至出口端，出口價(jià)格的推動(dòng)疊加化工品的同步反彈，以及電石法短期底部支撐利好，PVC市場(chǎng)現(xiàn)貨再度回暖修復(fù)。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周(20260109-20260116）供需差環(huán)比上周減少89.66%，總供應(yīng)環(huán)比減少0.05%；總需求環(huán)比增加10.09%，企業(yè)庫存環(huán)比減少5.31%，第三方庫存增加2.69%。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

?

本周臨時(shí)檢修小幅增加，影響國內(nèi)PVC供應(yīng)量小幅下降。本期PVC產(chǎn)量48.21萬噸，較上期下降0.54萬噸，環(huán)比下降1.11%，產(chǎn)能利用率在78.74%，較上期下降0.89%。開工下降主要來福建萬華、山東恒通、陜西金泰等，影響產(chǎn)能利用率小幅下降。（從1月2日開始，部分產(chǎn)能調(diào)整，全國PVC產(chǎn)能基數(shù)變更為2915.5萬噸/年。）

1、PVC降負(fù)企業(yè)增加，PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.74%環(huán)比減少0.89%，同比減少3.29%；其中電石法在80.00%環(huán)比增加0.02%，同比減少1.71%，乙烯法在75.74%環(huán)比減少3.05%，同比減少7.15%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在48.21萬噸，環(huán)比減少1.11%，同比增加1.51%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢修依然不少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比減少。

2、PVC廠庫發(fā)貨增量 庫存小幅減少

本周本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少1.88%，同比去年增加15.49%。

周內(nèi)上游PVC企業(yè)開工下降，另外部分企業(yè)出口增量，導(dǎo)致在庫庫存小幅下降。預(yù)計(jì)下周PVC企業(yè)逐步增加發(fā)貨，庫存預(yù)期小幅下降。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本預(yù)售在115.52萬噸，環(huán)比減少5.42%，同比增加19.33%。

本周PVC市場(chǎng)接單有限，雖然出口增量，但量能不足以彌補(bǔ)，企業(yè)預(yù)售減量。下周預(yù)計(jì)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量略有增加。

預(yù)測(cè)：國內(nèi)部分硬制品下游開工存在年前的促銷活動(dòng)，另外軟制品方面開工較好，在春節(jié)前預(yù)期下游開工尚可；出口方面，外貿(mào)出口依然表現(xiàn)不錯(cuò)，但高價(jià)承壓，預(yù)計(jì)外貿(mào)出口不及本周，不過量能仍然可觀。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比提升

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加1.08%，同比增加518%；交付量環(huán)比增加16.39%，待交付量環(huán)比增加21.22%，同比增加57.15%；周內(nèi)企業(yè)報(bào)價(jià)均有回調(diào)，電石法主流價(jià)格區(qū)間在585-600美元/噸，乙烯法主流在610-620美元/噸，成交量乙烯法占比45%以上，電石法憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)快速回升。

市場(chǎng)貿(mào)易商報(bào)價(jià)區(qū)間在590-605美元/噸，乙烯法成交為主，本周華東十家樣本成交量環(huán)比上周翻番。

2、下游制品企業(yè)開工提升

本周下游制品企業(yè)開工率在44.86%，環(huán)比增加0.95%，同比增加37.71%。型材開機(jī)率31.52%，環(huán)比增加1.61%，同比增加31.52%；管材開機(jī)率37%，環(huán)比增加1.60%，同比增加37%。去年同期處于春節(jié)假期。

預(yù)測(cè)：陜煤紅柳林競(jìng)拍價(jià)格下降23元/噸，成本面壓力緩解，但蘭炭同時(shí)也面臨走弱風(fēng)險(xiǎn)；電石方面，下周預(yù)計(jì)內(nèi)蒙古地區(qū)的有序用電有所恢復(fù)，陜西、寧夏地區(qū)的供應(yīng)也呈現(xiàn)恢復(fù)狀態(tài)，且下游PVC持續(xù)低迷，在成本壓力下，電石采購謹(jǐn)慎，為提升節(jié)前下游備貨積極性，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)有窄幅下行預(yù)期。液堿來看，山東省外訂單報(bào)價(jià)基本結(jié)束，山東液堿市場(chǎng)暫時(shí)持穩(wěn)觀望，但就目前液氯市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)來看，液堿不排除有繼續(xù)下調(diào)的可能。目前氯堿綜合利潤下降，后期從價(jià)格預(yù)判，邊際企業(yè)壓力仍較大。

1、產(chǎn)業(yè)利潤走勢(shì)表現(xiàn)各異

本周全產(chǎn)業(yè)鏈利潤有電石、電石利潤好轉(zhuǎn)，而PVC呈現(xiàn)下降走勢(shì)。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加81元/噸，同比減少224元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少137元/噸，同比減少270元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少78元/噸，同比減少802元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加88元/噸，同比增加336元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.13，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.68；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

???

下周關(guān)注PVC企業(yè)出口情況、原料變化以及宏觀消息。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修依然存在，PVC周度產(chǎn)量下降

下周福建萬華和山東恒通仍在檢修中，開工預(yù)期繼續(xù)小幅下降。

需求：內(nèi)需提升難度大，PVC出口難提振

國內(nèi)下游開工變化不大，但是部分大型企業(yè)節(jié)前促銷，開工提升，考慮到部分中小型下游企業(yè)開始陸續(xù)放假，下游仍較低迷，出口方面，寒潮消息刺激了外商詢盤，預(yù)期出口繼續(xù)維持旺盛。

成本：電石、乙烯看弱，成本支撐減弱

乙烯美金方面，因部分乙烯裝置負(fù)荷下滑，后續(xù)國內(nèi)對(duì)美金外采需求可能稍有增加，但東南亞乙烯資源相對(duì)充裕，或?qū)Ρ眮喪袌?chǎng)有所沖擊，價(jià)格向上概率不大，區(qū)間圍繞700-720美元/噸之間；電石方面，下周預(yù)計(jì)內(nèi)蒙古地區(qū)的有序用電有所恢復(fù)，陜西、寧夏地區(qū)的供應(yīng)也呈現(xiàn)恢復(fù)狀態(tài)，且下游PVC持續(xù)低迷，在成本壓力下，電石采購謹(jǐn)慎，為提升節(jié)前下游備貨積極性，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)有窄幅下行預(yù)期。

結(jié)論（短期）：春節(jié)前PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模偏弱，產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持48萬噸以上高位，國內(nèi)下游生產(chǎn)需求受節(jié)日影響預(yù)期減弱，外貿(mào)以交付為主，行業(yè)庫存 仍有累庫壓力；成本支撐隨著電石及乙烯企穩(wěn)而有限；產(chǎn)業(yè)宏觀預(yù)期暫無利好，經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期支撐盤面向好，預(yù)計(jì)下周PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然因節(jié)日臨近成交減弱但市場(chǎng)貨源依靠出口以及挺價(jià)存在參支撐，預(yù)計(jì)PVC華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提在4550-4700元/噸區(qū)間。。

結(jié)論（中長期）：2026年一季度國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模不足，加之受春節(jié)假期影響，企業(yè)以穩(wěn)定生產(chǎn)為主，供應(yīng)維持高位。另外從國家出臺(tái)的稅率調(diào)整后催生的出口熱潮，階段性對(duì)沖了企業(yè)的庫存與銷售壓力。3月份后預(yù)計(jì)PVC存在明顯的春檢節(jié)奏，疊加燒堿的低價(jià)預(yù)期，PVC存在明顯底部支撐，不宜過多看空產(chǎn)業(yè)。后期行業(yè)將有供需承壓，唯有庫存有效去化、內(nèi)需穩(wěn)步修復(fù)，方能為價(jià)格提供真實(shí)且可持續(xù)的正向支撐，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)行情由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)基本面主導(dǎo)的反轉(zhuǎn)行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、非PVC耗氯產(chǎn)品變化。2、氯堿PVC綜合利潤變動(dòng)。3、宏觀因素變化。4、海外產(chǎn)品共振。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

?