綜述

本周聚丙烯繼續(xù)上行，截止15日全國(guó)拉絲均價(jià)在6539元/噸，較上周漲205元/噸，漲幅3.24%。近期委內(nèi)瑞拉和伊朗的地緣消息提振市場(chǎng)情緒，周內(nèi)原油、丙烷、丙烯等上游原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成本端支撐走強(qiáng)。從基本面來看，上游出貨情況較好，生產(chǎn)企業(yè)超賣量較多，短時(shí)間上游無壓力，隨著近期現(xiàn)貨價(jià)格推漲，下游補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，基本面明顯改善。隨著生產(chǎn)利潤(rùn)逐漸修復(fù)，PDH企業(yè)停工延期，供應(yīng)端壓力回升，下游春節(jié)前開工面臨季節(jié)性回落，預(yù)計(jì)市場(chǎng)以消化漲幅為主，繼續(xù)上行動(dòng)力減弱。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本期中國(guó)聚丙烯分品類利潤(rùn)來看，拉絲PP周均利潤(rùn)-619.27元/噸，較上期下跌102.91元/噸，跌幅19.93%；日用注塑PP周均利潤(rùn)-495.94元/噸，環(huán)比下跌74.57%；抗沖共聚PP周均利潤(rùn)-737.54元/噸，跌幅71.19%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.08萬(wàn)噸，相較上周的77.92萬(wàn)噸增加0.16萬(wàn)噸，漲幅0.21%；相較去年同期的73.69萬(wàn)噸增加4.39萬(wàn)噸，漲幅5.96%。周內(nèi)臨時(shí)停車裝置仍相對(duì)集中，損失量數(shù)據(jù)居高調(diào)整，受此影響產(chǎn)量數(shù)據(jù)增幅有限。

3、本期聚丙烯商業(yè)庫(kù)存在69.55萬(wàn)噸，低于上期預(yù)期。商業(yè)庫(kù)存量基低于預(yù)期的主要原因是周內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，上游石化企業(yè)趁機(jī)出貨。

本周聚丙烯繼續(xù)上行，截止15日全國(guó)拉絲均價(jià)在6539元/噸，較上周漲205元/噸，漲幅3.24%。近期委內(nèi)瑞拉和伊朗的地緣消息提振市場(chǎng)情緒，周內(nèi)原油、丙烷、丙烯等上游原料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成本端支撐走強(qiáng)。從基本面來看，上游出貨情況較好，生產(chǎn)企業(yè)超賣量較多，短時(shí)間上游無壓力，隨著近期現(xiàn)貨價(jià)格推漲，下游補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，基本面明顯改善。隨著生產(chǎn)利潤(rùn)逐漸修復(fù)，PDH企業(yè)停工延期，供應(yīng)端壓力回升，下游春節(jié)前開工面臨季節(jié)性回落，預(yù)計(jì)市場(chǎng)以消化漲幅為主，繼續(xù)上行動(dòng)力減弱。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、場(chǎng)內(nèi)交投好轉(zhuǎn) 聚丙烯商業(yè)庫(kù)存走低

預(yù)測(cè)：下周來看，福建聯(lián)合、中化泉州等裝置計(jì)劃重啟，暫無新增計(jì)劃內(nèi)檢修裝置；且多套裝置于周尾重啟，檢修損失量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。綜合來看，當(dāng)前外采丙烯企業(yè)利潤(rùn)回升，企業(yè)開工積極性提高；然PDH仍處于深度虧損階段，部分企業(yè)仍存檢修預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)靜待PDH檢修兌現(xiàn)。預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率回升概率較大，PP行業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)回升至77%附近，但需關(guān)注臨停裝置變化。

1、月初高價(jià)成交壓力上升，商業(yè)庫(kù)總量走高

截至2026年1月14日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在69.55萬(wàn)噸，較上期下降4.80萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.45%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-7.85%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-5.27%%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-0.70%。分品種庫(kù)存來看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-0.70%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-14.18%。

2、意外檢修企業(yè)增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率75.62%，環(huán)比上升0.15%；中石化產(chǎn)能利用率77.88%，環(huán)比下降3.33%。周內(nèi)安慶百聚、福建聯(lián)合等裝置停車檢修，使得中石化產(chǎn)能利用率下降。利和知信、紹興三圓、海天石化等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

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3、月底產(chǎn)業(yè)去庫(kù)進(jìn)程加快 生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2026年1月14日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在43.10萬(wàn)噸，較上期下降3.67萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.85%，周內(nèi)看漲心態(tài)濃厚，場(chǎng)內(nèi)交投好轉(zhuǎn)，上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，下游部分采購(gòu)，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。?

三、需求呈現(xiàn)分化走勢(shì) 下游行業(yè)平均開工下滑

本期聚丙烯下游行業(yè)平均開工率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，僅改性PP、BOPP略有走高。近期新一輪的國(guó)補(bǔ)政策支撐，家電、汽車需求量呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，尤其家電方面銷量增加明顯，對(duì)改性PP行業(yè)開工略有支撐。BOPP方面隨著成本端支撐，膜價(jià)走高，終端實(shí)單重心呈現(xiàn)走高態(tài)勢(shì)，行業(yè)開工小幅走高；PP無紡布方面醫(yī)療衛(wèi)生用布整體需求偏穩(wěn)，包裝用布不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)用布需求放緩，企業(yè)開工小幅走跌。食品包裝、醫(yī)藥包裝等領(lǐng)域?qū)PP膜需求尚可，支撐cpp行業(yè)開工維穩(wěn)。房地產(chǎn)和建筑業(yè)處于低迷狀態(tài)，項(xiàng)目同比大幅減少，終端訂單不溫不火，PP管材、塑編行業(yè)開工率回落。周內(nèi)成本端支撐明顯，供需博弈下，預(yù)計(jì)下周行業(yè)平均開工延續(xù)走跌。

BOPP：本周BOPP價(jià)格繼續(xù)上漲。截至1月15日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8000-8250元/噸，環(huán)比+100元/噸，漲幅在1.27%。原油上漲，PP期現(xiàn)價(jià)格明顯走高，石化出廠價(jià)格亦上行，成本面存利好推動(dòng)，膜企出廠價(jià)格走高100-300元/噸，市場(chǎng)主流價(jià)格上漲150-200元/噸。據(jù)膜企、下游及貿(mào)易商方面了解，近期市場(chǎng)資源偏緊，加之原料存底部支撐，膜企訂單排產(chǎn)周期多在10-20天左右，膜企交付周期增長(zhǎng)；膜價(jià)多跟隨上游指引明顯上調(diào)，同時(shí)下游及貿(mào)易商配合接貨，膜企成品庫(kù)存下降，現(xiàn)階段下游因膜價(jià)走勢(shì)偏高，多消耗自身庫(kù)存為主，各膜企裝置運(yùn)行穩(wěn)定，交付前期訂單。后期因下游及貿(mào)易商適量備貨，同時(shí)成本面存助力，膜企需求或穩(wěn)步增長(zhǎng)，且給予膜價(jià)一定支撐。

CPP：近期原料市場(chǎng)受裝置檢修與成本上行驅(qū)動(dòng)，價(jià)格震蕩走高，給予膜廠支撐尚可。但需求端呈現(xiàn)明顯分化，包裝、日用品等終端陸續(xù)停工備貨，以消化庫(kù)存為主，新單采購(gòu)量環(huán)比縮減，普通CPP膜訂單交付周期延長(zhǎng)。而食品、速凍、醫(yī)藥包裝等剛需領(lǐng)域?qū)Φ蜏貜?fù)合膜需求旺盛，疊加年單集中簽訂，相關(guān)品種訂單排期已至1月底，行業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。截至1月15日，華東地區(qū)低溫復(fù)合膜價(jià)格在10350元/噸，環(huán)比+150元/噸。預(yù)計(jì)后期隨著淡季氛圍愈演愈烈，CPP行業(yè)開工率或?qū)⒅鸩较滦?，價(jià)格亦有震蕩調(diào)整的可能性。

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四、地緣局勢(shì)不穩(wěn)給予油價(jià)支撐 油制利潤(rùn)走低

下周，油制PP利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-550元/噸左右，較本周修復(fù)；外采甲醇制PP利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-1030元/噸左右，較本周修復(fù)；外采丙烯制PP利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-420元/噸左右，較本周下滑；PDH制PP利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-1430元/噸左右，較本周下滑；煤制PP利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-390元/噸左右，較本周修復(fù)。短期來看，伊朗局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，地緣擾動(dòng)引發(fā)的原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期降溫，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或下跌，預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，終端目前采購(gòu)意愿不強(qiáng)，仍以執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)與消化現(xiàn)有庫(kù)存為主，對(duì)市場(chǎng)煤保持剛性采購(gòu)節(jié)奏，動(dòng)力煤價(jià)或維持平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周煤制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)均修復(fù)，油制、外采丙烯制PP利潤(rùn)下滑。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來看，伊朗局勢(shì)、俄烏沖突等地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，市場(chǎng)短線供應(yīng)憂慮未消，地緣局勢(shì)不穩(wěn)給予油價(jià)支撐，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下跌在-619.27元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，終端補(bǔ)庫(kù)需求略有釋放，產(chǎn)地市場(chǎng)情緒階段性提振，動(dòng)力煤價(jià)格探漲，然煤制PP成本上漲幅度不及煤制PP價(jià)格，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)在-418.31元/噸。

?五、年內(nèi)訂單接近尾聲 短期難有集中需求

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：意外裝置檢修增多，供應(yīng)端預(yù)計(jì)縮量趨勢(shì)

供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量，云天化等檢修企業(yè)恢復(fù)開車，新增檢修時(shí)段集中于1月底，短期供應(yīng)增量預(yù)期。近期檢修企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注寧波金發(fā)二線40萬(wàn)噸/年、安慶百聚30萬(wàn)噸/年、福建中景一線50萬(wàn)噸/年等聚丙烯裝置變化。價(jià)格參考6400-6500元/噸。。

需求：下游訂單預(yù)期緩慢下降

下游開工預(yù)期偏下趨勢(shì)，下游工廠年內(nèi)訂單接近尾聲，下游新增訂單跟進(jìn)不足，短期原料價(jià)高，年前集中性采購(gòu)機(jī)會(huì)減少。預(yù)計(jì)下周下游平均開工預(yù)計(jì)至52.2%-52.4%。

成本：國(guó)際油價(jià)存松動(dòng)預(yù)期，油制及PDH制成本端支撐放緩

成本面支撐放緩，伊朗局勢(shì)緩和全球原油需求弱勢(shì)預(yù)期，國(guó)際油價(jià)存松動(dòng)預(yù)期。丙烷進(jìn)口成本維持，短期形成穩(wěn)定支撐。?

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩消耗前期漲幅，連續(xù)拉漲壓縮下游采購(gòu)積極性，宏觀及成本利好消耗難以持續(xù)性推動(dòng)市場(chǎng)。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量。云天化等前期檢修裝置恢復(fù)，新增檢修多集中于月底，短期供應(yīng)預(yù)期增量趨勢(shì)。2.需求端弱勢(shì)下行趨勢(shì)。下游工廠訂單基本以完成年尾訂單為主，原料補(bǔ)倉(cāng)告一段落，短期內(nèi)難有集中性采購(gòu)需求。3.成本面支撐放緩，伊朗局勢(shì)緩和全球原油需求弱勢(shì)預(yù)期，國(guó)際油價(jià)存松動(dòng)預(yù)期。丙烷進(jìn)口成本維持，短期形成穩(wěn)定支撐。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：預(yù)計(jì)聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)偏下趨勢(shì)為主，月初市場(chǎng)階段性存筑底小幅抬升。年底資金流通收緊，且下游新增訂單放緩，原料補(bǔ)倉(cāng)維持低倉(cāng)維持。年底商家避險(xiǎn)情緒濃厚，操盤意向減弱抑制貨源流通性。因聚丙烯自身供需失衡制約，市場(chǎng)弱勢(shì)偏下局勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，但不排除市場(chǎng)因成本端或市場(chǎng)筑底后低位探漲機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)華東拉絲主流價(jià)格6100-6400元/噸。

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許慧

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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