導(dǎo)語：歷經(jīng)磨礪聚丙烯市場(chǎng)終于在年末斬頭頭角，周度漲勢(shì)一度超越年內(nèi)新高至6400-6550元/噸高點(diǎn)。為何沉默已久聚丙烯能在年終市場(chǎng)漲勢(shì)如此猛烈？揭秘聚丙烯市場(chǎng)漲勢(shì)奧秘就要關(guān)注影響市場(chǎng)幾大重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)：

1、地緣政治與成本推動(dòng)，2026年年初美國對(duì)委內(nèi)瑞拉軍事行動(dòng)引發(fā)全球原油供應(yīng)擔(dān)憂，導(dǎo)致油價(jià)連續(xù)反彈，聚丙烯成本支撐走強(qiáng)。

2、供應(yīng)呈現(xiàn)短暫收縮，新增擴(kuò)能空窗期及部分PDH制企業(yè)因成本壓力進(jìn)行檢修，短暫緩和市場(chǎng)供需壓力，同時(shí)石腦油消費(fèi)稅全面征收提升聚丙烯原料成本。

3、市場(chǎng)情緒及資金盤預(yù)期改善，元旦后宏觀政策調(diào)整預(yù)期升溫，疊加成本和供應(yīng)短期緩和局面，市場(chǎng)情緒高漲和資金炒作活躍共同助推下，將聚丙烯市場(chǎng)連續(xù)推高。

4、下游需求端節(jié)前適量補(bǔ)倉，助推市場(chǎng)成交量提升，同時(shí)下游元旦前集中點(diǎn)價(jià)，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格走高，商家買現(xiàn)貨補(bǔ)給點(diǎn)價(jià)資源，導(dǎo)致現(xiàn)貨低價(jià)資源減少，助推現(xiàn)貨價(jià)格不斷攀升。

宏觀助推提升成本預(yù)期，油價(jià)連漲夯實(shí)看多心態(tài)

表1近五年國際油價(jià)漲跌一覽表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

近五年國際油價(jià)與油制PP成本對(duì)比發(fā)現(xiàn)，國際油價(jià)與油制PP成本相關(guān)性密切，且國際油價(jià)漲跌趨勢(shì)與油制PP成本變化趨勢(shì)吻合，這也是2025年P(guān)P市場(chǎng)價(jià)格一度低迷主要原因。國際油價(jià)漲跌絕大部分原因來自原油供應(yīng)端變化引起，經(jīng)歷了2021年沙特額外減產(chǎn)、2022年俄烏克沖突及2025年OPEC+持續(xù)增產(chǎn)，國際油價(jià)近五年一路走跌。與之相應(yīng)的PP產(chǎn)能近五年經(jīng)歷產(chǎn)能激增2034.5萬噸至直逼5000萬噸/年關(guān)口，正是由于兩者歷史原因?qū)е戮郾﹥r(jià)格在2025年持續(xù)低迷。

2026年年初美國對(duì)委內(nèi)瑞拉領(lǐng)導(dǎo)人控制事件成為引發(fā)國際油價(jià)拉漲導(dǎo)火索，國際油價(jià)連漲助推，給予沉默已久的聚丙烯覺醒機(jī)會(huì)，2025年12月23日至2026年1月13日，PP拉絲漲幅5.27%，成為年內(nèi)聚丙烯漲幅制高點(diǎn)。同時(shí)次輪拉漲離不開國內(nèi)商務(wù)部對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定方向，強(qiáng)調(diào)以舊換新持續(xù)性及擴(kuò)大出口、提升中國制造的主要目標(biāo)，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展確定目標(biāo)方向，提振資金盤操作積極性。

PDH端成本持續(xù)施壓，企業(yè)陷入盈虧平衡拉鋸戰(zhàn)

PDH制近五年盈利呈現(xiàn)斷崖式萎縮趨勢(shì)，2025年平均利潤-757元/噸，較2021年平均利潤240.80%，正式由于PDH制作利潤萎縮，導(dǎo)致PDH制企業(yè)處于盈虧點(diǎn)掙扎的窘狀。PDH利潤萎縮原因一方面來自成本端上升巨大壓力，成本壓力上升主要取決于進(jìn)口丙烷關(guān)稅高位牽制，2025年6月之后進(jìn)口丙烷關(guān)稅上升到11%。另一方面來自連續(xù)擴(kuò)能壓力，2021-2025年P(guān)DH制擴(kuò)能合計(jì)605萬噸，PDH制盈利點(diǎn)收窄直接牽制企業(yè)在激烈競爭中能否正常開工。PDH制企業(yè)因成本端壓力導(dǎo)致開工負(fù)荷及檢修量增多，成為助推聚丙烯價(jià)格上行利好推動(dòng)因素。如寧波金發(fā)二線40萬噸/年及中景石化一線50萬噸/年裝置近期停車。

預(yù)計(jì)2月丙烷成本支撐維持高位狀態(tài)，短期市場(chǎng)支撐驅(qū)動(dòng)主要依賴成本及宏觀政策側(cè)面驅(qū)動(dòng)影響，但需求端因恰逢春節(jié)假期，將成為抑制市場(chǎng)主要阻力因素。

擴(kuò)能空窗迎戰(zhàn)略窗口，意外檢修共振利好市場(chǎng)

聚丙烯近五年以年度復(fù)合增速10.45%快速增量，2025年新增擴(kuò)能455.5萬噸，2026年計(jì)劃新增擴(kuò)能610萬噸，明年新增擴(kuò)能集中落地時(shí)間在下半年，故2026年上半年屬于新增擴(kuò)能空窗期，為目前市場(chǎng)漲勢(shì)提供供應(yīng)端利好基礎(chǔ)。另外1月檢修增多，如寧波金發(fā)二線40萬噸/年、安慶百聚30萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年、京博聚烯烴二線40萬噸/年等，緩解市場(chǎng)因供需矛盾所帶來巨大壓力，2026年1月份聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量預(yù)計(jì)在69.675萬噸，上述企業(yè)檢修損失量已經(jīng)高達(dá)4.16萬噸，因PDH制成本壓力高企，未來仍有不缺性檢修企業(yè)增量，檢修損失量意外增量為短期價(jià)格走高提供良好供應(yīng)條件。

預(yù)計(jì)2026年2月聚丙烯檢修損失量與1月相比或有增量，多數(shù)裝置計(jì)劃停車裝置多趁春節(jié)假期停工。重點(diǎn)關(guān)注2月寧波金發(fā)二線40萬噸/年裝置是否如期按照計(jì)劃停車。

下游去庫疊加點(diǎn)價(jià)潮 市場(chǎng)獲雙輪驅(qū)動(dòng)走高

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聚丙烯下游工廠集中在12月下旬點(diǎn)價(jià)補(bǔ)倉，中間商配合下游點(diǎn)價(jià)集中預(yù)售遠(yuǎn)期資源。由于12月底漲勢(shì)延續(xù)至今，中間商集中拿現(xiàn)貨補(bǔ)前期空單，導(dǎo)致市場(chǎng)現(xiàn)貨低價(jià)貨源逐步消耗，助推市場(chǎng)價(jià)格不斷攀漲。而次輪漲勢(shì)中下游工廠呈現(xiàn)集中補(bǔ)倉，表明下游原料庫存基本處于偏低水平，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走高推動(dòng)下游工廠適量補(bǔ)倉。臨近年底零食行業(yè)銷售火爆，拉動(dòng)食品包裝行業(yè)消費(fèi)增量，同時(shí)外賣快遞包裝業(yè)務(wù)需求增量，給予此輪漲勢(shì)一定支撐。

因下游工廠補(bǔ)倉非真實(shí)性下游新增訂單跟進(jìn)，導(dǎo)致原料價(jià)格溢價(jià)過高壓縮下游制品利潤，預(yù)計(jì)下游工廠下周開工訂單降繼續(xù)下降至51%-52%。

多空交織博弈加劇 聚丙烯漲勢(shì)能否延續(xù)

成本端連續(xù)推漲，提振聚丙烯市場(chǎng)進(jìn)入高漲狀態(tài)，短期現(xiàn)貨低價(jià)因中間商補(bǔ)前期空單逐步消耗。檢修企業(yè)意外增多給予市場(chǎng)一定緩和供需壓力機(jī)會(huì)，但連續(xù)拉漲市場(chǎng)缺乏需求端放量支撐，難以形成單邊連續(xù)突破局勢(shì)。短期市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)主要來自外圍宏觀及成本端驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)高價(jià)存夯實(shí)過程消耗漲幅為主，長期市場(chǎng)面臨需求端逐步轉(zhuǎn)弱，節(jié)前高價(jià)對(duì)節(jié)后市場(chǎng)形成一定壓制，節(jié)后市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注供需遞進(jìn)對(duì)市場(chǎng)影響變量。華東拉絲預(yù)計(jì)近期6400-6550元/噸驗(yàn)證成交。