導(dǎo)語：PBAT行業(yè)在政策推動下快速擴(kuò)產(chǎn)，但國內(nèi)需求釋放不足導(dǎo)致供需失衡，行業(yè)虧損嚴(yán)重。行業(yè)被迫放緩擴(kuò)能，同時積極拓展海外市場以緩解壓力。出口量大幅增長，歐盟和東南亞成為主要增量區(qū)域。行業(yè)正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效益提升，在控產(chǎn)能與拓海外中尋求新的發(fā)展平衡。

1. PBAT供需失衡 行業(yè)長期高庫存

2021-2025年，中國PBAT產(chǎn)量隨產(chǎn)能釋放和需求增長呈自然上升趨勢，但由于產(chǎn)能擴(kuò)張速度顯著高于需求增速，產(chǎn)量增長空間受限。行業(yè)長期處于虧損狀態(tài)，市場競爭加劇，企業(yè)開工積極性不足，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率逐年下滑。2023—2025年，行業(yè)平均產(chǎn)能利用率不足20%，部分企業(yè)甚至長期停產(chǎn)，行業(yè)整體運行壓力較大。

盡管生產(chǎn)負(fù)荷較低，PBAT行業(yè)長期保持高庫存狀態(tài)。2025年，中國PBAT行業(yè)面臨顯著庫存壓力，企業(yè)庫存水平整體處于高位，對市場價格形成持續(xù)壓制。隨著庫存量持續(xù)攀升，PBAT市場價格呈現(xiàn)階梯式下行態(tài)勢，直至市場價格長期低于平均成本線。

2. PBAT擴(kuò)能降速

2021-2023年，PBAT行業(yè)在政策推動下快速擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能年增量在10-60萬噸之間，增速高達(dá) 50%—124%。隨著產(chǎn)能持續(xù)釋放，供需矛盾日益突出，行業(yè)逐步進(jìn)入過剩階段。2024-2025 年，PBAT 新投產(chǎn)產(chǎn)能明顯減少，兩年新增產(chǎn)能均為6萬噸/年，增速回落至約4%，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏顯著放緩。?

3. PBAT出口擴(kuò)張保持穩(wěn)增長

2025年1-11月PBAT累計出口量12.2萬噸，同比漲幅25.77%，預(yù)計全年出口量約13.6萬噸左右，占總供應(yīng)量的一半以上。國內(nèi)PBAT產(chǎn)能過剩，企業(yè)加大出口市場，在國際市場上價格優(yōu)勢明顯，歐盟、印度、東南亞、日韓等地區(qū)國家需求不斷增長，出口量提升明顯。中國PBAT在國際市場占主要地位，出口量占國外總需求的70%以上。2024-2025年出口到印度的量均位居首位。

表 2025年1-11月PBAT進(jìn)出口量對比（萬噸）

4.供需矛盾延續(xù) 成本支撐PBAT價格小幅松動

華東市場PBAT市場主流價格9600元/噸，較昨日價格跌幅0.52%，現(xiàn)階段PBAT行業(yè)低負(fù)荷運行，企業(yè)仍有庫存累積，且近期有裝置計劃重啟消息，供應(yīng)端壓力增加。下游降解膜袋需求雖有小幅回暖，降解地膜需求略有釋放，但終端企業(yè)對原料多低價詢盤，整體支撐不足。原料成本長期處于高位，市場價格倒掛，成本端抑制價格下跌空間。當(dāng)前PBAT華東地區(qū)主流價格區(qū)間為9400-9800元/噸，預(yù)計短期內(nèi)PBAT供需格局難改，市場價格延續(xù)低位盤整為主。

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