【導(dǎo)語】2026年1月6日，中華人民共和國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公告 第982號(hào)：依據(jù)《飼料和飼料添加劑管理?xiàng)l例》和《新飼料和新飼料添加劑管理辦法》，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部組織全國飼料評(píng)審委員會(huì)對(duì)申請(qǐng)人提交的新飼料和新飼料添加劑產(chǎn)品申請(qǐng)材料進(jìn)行評(píng)審，決定批準(zhǔn)7個(gè)新飼料添加劑品種，1個(gè)飼料添加劑品種生產(chǎn)工藝發(fā)生重大變化，8個(gè)飼料添加劑品種擴(kuò)大適用范圍，并對(duì)《飼料原料目錄》進(jìn)行增補(bǔ)和修訂。其中，批準(zhǔn)浙江花園生物醫(yī)藥股份有限公司及其全資子公司浙江花園營養(yǎng)科技有限公司聯(lián)合申報(bào)的“膽固醇（源自羊毛脂）”為新飼料添加劑，中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部于2026年1月12日核發(fā)了《新飼料添加劑證書》。

一、羊毛脂膽固醇打開飼料新賽道，產(chǎn)業(yè)鏈格局生變

根據(jù)中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公告，膽固醇（源自羊毛脂）被批準(zhǔn)為新飼料添加劑，并準(zhǔn)許在中華人民共和國境內(nèi)生產(chǎn)、經(jīng)營和使用，適用范圍為蝦類養(yǎng)殖，以羊毛脂為原料，經(jīng)皂化、提取、結(jié)晶、干燥等工藝制得，在蝦配合飼料中的推薦添加量為1.0～2.0g/kg，最高限量為10g/kg，在仔蝦階段配合飼料中的含量可允許至20g/kg。這一政策突破具有雙重意義：

從產(chǎn)品屬性看，飼料級(jí)膽固醇填補(bǔ)了特種水產(chǎn)養(yǎng)殖的營養(yǎng)缺口。蝦類等甲殼動(dòng)物自身無法高效合成膽固醇，其生長蛻皮、激素合成均依賴外源補(bǔ)充，傳統(tǒng)魚粉原料因資源短缺和成本壓力逐漸退出，催生了對(duì)專用膽固醇添加劑的需求。

從產(chǎn)業(yè)格局看，頭部企業(yè)形成壟斷優(yōu)勢(shì)。花園生物作為全球唯一的維生素D3全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，其NF級(jí)羊毛脂膽固醇產(chǎn)能達(dá)1200噸/年，占全球產(chǎn)能近50%，且憑借羊毛脂自主提煉技術(shù)，維生素D3單噸成本遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。此次拿證后，公司可將低純度膽固醇分流至飼料領(lǐng)域，形成“高端原料供醫(yī)藥級(jí)維生素D3+低端產(chǎn)品供飼料級(jí)維生素D3”的梯次利用模式。

二、維生素D3下跌態(tài)勢(shì)：供需失衡下的階段性回調(diào)

要判斷新政策能否逆轉(zhuǎn)價(jià)格走勢(shì)，需先理清當(dāng)前維生素D3下跌的核心動(dòng)因。截至目前，飼料級(jí)維生素D3(50萬IU/G)市場主流成交價(jià)格一路從2024年成交到的高位270元/公斤回落至目前的115元/公斤上下，跌幅達(dá)57.41%，呈現(xiàn)顯著回調(diào)態(tài)勢(shì)。在此期間，2025年7月雖有短暫的提升，但受限于供給端的約束緩解以及需求端的持續(xù)疲軟，下游對(duì)價(jià)格敏感度較低，疊加2025年下半年原料端NF級(jí)羊毛脂膽固醇供應(yīng)量的增加，成本端支撐減弱，維生素D3無奈出現(xiàn)供需失衡下的階段性回調(diào)。

三、新政策的傳導(dǎo)路徑：原料分流與需求重構(gòu)的雙重博弈

羊毛脂膽固醇獲批飼料用途，適用范圍為蝦類養(yǎng)殖，將通過“原料供需再平衡”和“產(chǎn)業(yè)價(jià)值重分配”兩條路徑影響維生素D3市場，但短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)下跌態(tài)勢(shì)，中長期或形成結(jié)構(gòu)性支撐。我國水產(chǎn)飼料中蝦飼料占比約15%左右，且實(shí)際添加率受養(yǎng)殖效益影響，原料分流有限，而維生素D3的產(chǎn)能過剩壓力仍存，難改供需寬松格局，短期內(nèi)飼料級(jí)膽固醇帶來的原料消耗，無法抵消 VD3 產(chǎn)能過剩的壓力。

綜合來看，羊毛脂膽固醇獲批飼料添加劑短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)維生素D3的下跌態(tài)勢(shì)，核心原因在于當(dāng)前維生素D3的產(chǎn)能過剩壓力尚未緩解，而飼料級(jí)膽固醇帶來的原料分流規(guī)模有限，無法明顯改變整體供需寬松的格局。從中長期看，隨著飼料級(jí)膽固醇需求持續(xù)增長、高端維生素D3產(chǎn)品放量以及行業(yè)產(chǎn)能逐步整合出清，維生素D3市場有望進(jìn)入新的上行周期。