綜述

本周聚乙烯市場價格止跌反彈，上漲70-120元/噸。本周期多處于月底和年底，生產(chǎn)企業(yè)裝置多平穩(wěn)運(yùn)行，而生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商多完成年度計劃量，市場現(xiàn)貨減少明顯，疊加明年上半年新裝置投產(chǎn)減慢，市場心態(tài)小幅好轉(zhuǎn)，下游工廠逢低補(bǔ)庫，聚乙烯價格止跌反彈。截止至1月4日，華北線型主流在6300-6450元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量68.34萬噸，較上周上漲1.67%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在9.57%，東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在3.42%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量34.67萬噸，環(huán)比下跌20.48%；社會樣本倉庫庫存為47.51萬噸，環(huán)比+0.77%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率41.15%，較上周-0.69%

4、本周聚乙烯利潤調(diào)整，油制利潤下跌4.16%，煤制利潤上漲69.22%（基數(shù)較?。?/span>

5、本周中國市場美金價格部分降10-15美元/噸，周內(nèi)外商報盤不多，市場交投情況下有所放緩

一、月底資源減少小幅提振心態(tài)，聚乙烯市場止跌反彈

預(yù)測：元旦假期后，計劃檢修裝置較少，供應(yīng)預(yù)計陸續(xù)恢復(fù)正常，生產(chǎn)企業(yè)或如期累庫，社會樣本倉庫庫存去庫有壓力。下游工廠開工率或止跌小幅探漲，除農(nóng)膜行業(yè)下跌幅度較大外，其余行業(yè)相對穩(wěn)定，也有剛需補(bǔ)庫需求，雖有一定支撐，但難以對市場形成有效拉動。市場情緒雖然因為資源減少短暫提振，但是隨著市場資源陸續(xù)投放市場，壓力或?qū)⒒貧w。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需矛盾緩解有限，價格預(yù)計區(qū)間整理，不排除部分松動可能，華北線型主流在6250-6500元/噸。

本周塑料基差維持弱勢。塑料主力上漲后高位整理，月底基本面壓力緩解，市場現(xiàn)貨跟漲，期現(xiàn)走勢關(guān)聯(lián)度增加，基差維持偏弱。

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本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲，幅度在1.64%。分原料來源來看，煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，在0.40%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在9.65%。生產(chǎn)企業(yè)多維持穩(wěn)定生產(chǎn)，計劃檢修裝置也有限，供應(yīng)量小幅探漲。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社庫去化減慢，后市去庫仍有壓力

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：42萬噸左右，庫存預(yù)計由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周適逢元旦假期，工作日減少，生產(chǎn)企業(yè)多正常生產(chǎn)，但是銷售減少，庫存預(yù)計積累為主。

社會樣本倉庫庫存下周期來看，近期市場氛圍有所好轉(zhuǎn)，低價資源逐步減少，元旦前幾個交易日的成交情況較前期有所好轉(zhuǎn)，另外企業(yè)積極預(yù)售，因此預(yù)計下期庫存或有所下降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：34.67萬噸，較上期下跌9.39萬噸，環(huán)比下跌20.48%，庫存趨勢維持跌勢。主因月底疊加年底，生產(chǎn)企業(yè)考核計劃量且主動去庫，庫存向下轉(zhuǎn)移加快。其次因為市場價格止跌反彈，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫增多。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

截止到2025年12月26日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為47.51萬噸，較上周期0.36萬噸，環(huán)比0.77%，同比高19.11%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比2.03%，同比高15.32%。HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比-0.88%，同比低33.46%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比1.38%，同比高117.28%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比2.11%，同比高99.25%。統(tǒng)計周期內(nèi)，市場狀態(tài)稍有改變，但由于后市不明朗，買方按需采購。

本周期（12月26日-1月1日）聚乙烯產(chǎn)量68.34萬噸，較上周上漲1.67%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在9.57%，東北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在3.42%。1月已知計劃檢修裝置增加，檢修損失量預(yù)計在30.82萬噸，環(huán)比-30.01%，同比+15.35%。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金LDPE降10-15美元/噸，LLDPE及HDPE價格穩(wěn)定。截至目前LDPE價格在870-880美元/噸，LLDPE價格在720-760美元/噸。

周內(nèi)外商報盤不多，另外臨近元旦假期，市場交投情況下有所放緩，除LDPE一直維持弱預(yù)期狀態(tài)，價格重心及預(yù)期下降外，其他變化不大。進(jìn)口資源方面，近期感知到伊朗資源價格差異化較大，市場有反饋稱，因前期伊朗資源價格不合適，接盤不多從而影響了近期的到貨情況，具體還需繼續(xù)觀察。價格方面預(yù)計震蕩整理為主狀態(tài)

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、棚膜需求進(jìn)入收尾階段，包裝企業(yè)仍延續(xù)按單采買

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計止跌，略探漲0.13%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計下跌3%左右，包裝膜、中空行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%左右，注塑行業(yè)開工率預(yù)計下跌0.5%，管材、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計大穩(wěn)小動。棚膜需求進(jìn)入收尾階段，包裝企業(yè)仍延續(xù)按單采買。

1、月底供需邊際好轉(zhuǎn)后，聚乙烯止跌反彈

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐維持增強(qiáng)，月底供需邊際好轉(zhuǎn)后，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，成交小幅增強(qiáng)，庫存順利向下轉(zhuǎn)移，聚乙烯價格走勢偏。其中HDPE價格下跌1.99%，LDPE價格上漲2.82%，LLDPE價格上漲0.06%。聚乙烯利潤調(diào)整，油制利潤下跌4.16%，煤制利潤上漲69.22%（基數(shù)較?。?。

2、棚膜需求持續(xù)放緩，包裝膜下游存剛需采買

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在41.15%，較上周-0.69%，下周預(yù)計+0.13%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為38.95%，較上周下跌4.91%。棚膜需求持續(xù)放緩，訂單跟進(jìn)乏力，部分企業(yè)開工率小幅回落；地膜市場啟動節(jié)奏延后，西北、西南地區(qū)招標(biāo)訂單生產(chǎn)為主，開工提升有限。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為48.41%，較前期上漲0.19%。PE包裝膜下游存剛需采買，節(jié)前隨消費(fèi)熱度提高，部分日化及食品復(fù)合薄膜常規(guī)訂單跟進(jìn)，規(guī)模企業(yè)可生產(chǎn)訂單天數(shù)延長，對開工支撐提升。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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四、供應(yīng)端利空壓力將有減弱且疊加地緣局勢不穩(wěn)定，國際油價存上漲空間

預(yù)測：OPEC+將從2026年1月開始正式暫停增產(chǎn)，供應(yīng)端利空壓力將有減弱，且新年氣氛通常提振市場信心，疊加地緣局勢不穩(wěn)定，均對油價形成利好支撐，預(yù)計下周國際油價存上漲的空間，WTI或在56-59美元/桶、布倫特或在60-64美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。供應(yīng)端利空壓力將有減弱，疊加地緣局勢不穩(wěn)定，國際油價存上漲空間。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小243元/噸，利潤差擴(kuò)大243元/噸，利潤上漲為主，僅煤制線型利潤下跌，幅度在90元/噸。（點(diǎn)值對比）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需矛盾緩解有限，聚乙烯價格預(yù)計區(qū)間整理

近期重點(diǎn)關(guān)注：市場現(xiàn)貨是否充足、地緣沖突是否加劇、庫存能否去化、成本端變化。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計維持上漲。低點(diǎn)在二周的70.06萬噸，高點(diǎn)在第三周的72.83萬噸。計劃檢修裝置有限，臨時停車裝置預(yù)計陸續(xù)開車，供應(yīng)端陸續(xù)承壓。

需求：下周下游開工率預(yù)計止跌，略探漲0.13%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計下跌3%左右，包裝膜、中空行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%左右，注塑行業(yè)開工率預(yù)計下跌0.5%，管材、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計大穩(wěn)小動。棚膜需求進(jìn)入收尾階段，包裝企業(yè)仍延續(xù)按單采買。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工率預(yù)計下跌3%。下周預(yù)計棚膜需求進(jìn)入收尾階段，企業(yè)開工率持續(xù)回落；地膜生產(chǎn)逐步啟動，訂單雖有增加，但受社會訂單跟進(jìn)不足影響，企業(yè)開工提升幅度有限。綜合來看，農(nóng)膜樣本企業(yè)整體開工率下滑，農(nóng)膜制品價格大概率隨原料行情小幅波動。

PE包裝膜：PE包裝膜樣本企業(yè)平均開工率預(yù)計上漲1%左右。節(jié)后終端領(lǐng)域隨單消耗，剛需采買，訂單天數(shù)延長，對部分制品企業(yè)開工起一定支撐。原料方面，包裝企業(yè)仍延續(xù)按單采買，原料庫存天數(shù)或有小幅延長。

成本面：

原油：OPEC+將從2026年1月開始正式暫停增產(chǎn)，供應(yīng)端利空壓力將有減弱，且新年氣氛通常提振市場信心，疊加地緣局勢不穩(wěn)定，均對油價形成利好支撐，預(yù)計下周國際油價存上漲的空間，WTI或在56-59美元/桶、布倫特或在60-64美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。供應(yīng)端利空壓力將有減弱，疊加地緣局勢不穩(wěn)定，國際油價存上漲空間。

乙烯：預(yù)計下周期乙烯市場延續(xù)弱勢。進(jìn)入1月份后，市場供應(yīng)充裕且需求偏弱的局面得到延續(xù)，國內(nèi)供需基本面暫無明顯利好托市，預(yù)計市場存在僵持松動可能，成交價格或圍繞在5700-6000元/噸附近；美金方面，元旦后，湛江巴斯夫及萬華一期裂解裝置將陸續(xù)運(yùn)行穩(wěn)定，后續(xù)或陸續(xù)預(yù)售船貨資源，部分進(jìn)口份額被內(nèi)貿(mào)船貨取代，疊加后續(xù)部分外采類PVC裝置存在減負(fù)或檢修預(yù)期，價格或僵持偏弱為主，區(qū)間圍繞730-750美元/噸之間。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：元旦假期后，計劃檢修裝置較少，供應(yīng)預(yù)計陸續(xù)恢復(fù)正常，生產(chǎn)企業(yè)或如期累庫，社會樣本倉庫庫存去庫有壓力。下游工廠開工率或止跌小幅探漲，除農(nóng)膜行業(yè)下跌幅度較大外，其余行業(yè)相對穩(wěn)定，也有剛需補(bǔ)庫需求，雖有一定支撐，但難以對市場形成有效拉動。市場情緒雖然因為資源減少短暫提振，但是隨著市場資源陸續(xù)投放市場，壓力或?qū)⒒貧w。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需矛盾緩解有限，價格預(yù)計區(qū)間整理，不排除部分松動可能，華北線型主流在6250-6500元/噸。

結(jié)論（中長期）：2月適逢春節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)多正常生產(chǎn)，而春節(jié)假期前后市場多為休市和接近休市狀態(tài)，交投氣氛偏弱。生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商有積極去庫預(yù)期，而市場資源相對充足，下游工廠備貨意愿偏弱。供應(yīng)維持偏高水平下，聚乙烯市場依舊承壓。所以中長期來看，2月聚乙烯市場有小幅下跌空間。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.市場現(xiàn)貨維持偏緊。2.下游工廠持續(xù)補(bǔ)庫力度較好。3.社會樣本倉庫庫存順利去化。4.宏觀面釋放利好。5.成本端支撐連續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險：1.市場現(xiàn)貨恢復(fù)供應(yīng)，供應(yīng)依舊承壓供。2.下游工廠補(bǔ)庫力度減弱。3.社會樣本倉庫庫存積累。4.宏觀偏中性。5.成本端支撐松動。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net