綜述

本周PVC市場繼續(xù)上漲，雖然PVC供需基本面變化不大，盤中受宏觀預期及大宗商品盤面帶動上漲，然市場成交以現(xiàn)貨一口價為主，隨著價格上漲市場觀望氣氛增加成交放緩，外貿(mào)出口高價成交阻力較大，成本底部維穩(wěn)支撐不強；目前來看，PVC現(xiàn)貨基本面偏弱，難以支撐PVC市場繼續(xù)上漲。。截止12月26日，常州地區(qū)SG-5基準價在4500元/噸，環(huán)比上周五上漲100元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加1.42%，同比去年增加24.56%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關注點：

1、 本周電石生產(chǎn)企業(yè)開工在70.09%環(huán)比增加0.92%，電石邊際生產(chǎn)利潤在-371元/噸環(huán)比減少133元/噸。

2、 本周PVC外采電石型PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.27%在63.29%，冀魯豫地區(qū)PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比增加2.08%在48.58%。

3、 本周PVC出口離岸價報價重心上漲，電石法在565-570美元/噸，乙烯法在560-570美元/噸，實單商談。

本周PVC市場繼續(xù)高位運行，電石法主流價格波動區(qū)間在4340-4500元/噸。盤中價格受政策性氣氛推動明顯上漲，然市場剛需表現(xiàn)謹慎，采購積極性欠佳，短期供需基本面雙弱，成交信心不足。但是考慮到當前宏觀面繼續(xù)推到，PVC市場暫時堅挺運行。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周(20251220-20251226）供需差環(huán)比上周下降156.42%，總供應減少2.58%；總需求環(huán)比增加6.31%，企業(yè)庫存下降2.53%，第三方庫存下降0.25%。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

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本周開工下降主要來寧波韓華、江蘇新浦、鹽湖鎂業(yè)等，影響產(chǎn)能利用率小幅下降。下周部分檢修企業(yè)恢復，同時部分邊際企業(yè)受液氯價格下滑影響，開工預期提升，因此下周產(chǎn)量預計小幅提升。

1、PVC降負企業(yè)增加，PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在77.23%環(huán)比減少0.15%，同比減少3.39%；其中電石法在78.49%環(huán)比增加0.75%，同比減少1.68%，乙烯法在74.28%環(huán)比減少2.25%，同比減少7.64%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少0.19%，同比增加1.98%，其中電石法企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.97%，同比下降1.23%；乙烯法產(chǎn)量環(huán)比下降2.94%，同比增加10.90%。

未來一周，國內PVC企業(yè)檢修陸續(xù)恢復，預計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫受產(chǎn)量減少影響 庫存繼續(xù)下降

本周國內全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降6.83%，同比去年增加5.94%。

周內上游PVC企業(yè)開工繼續(xù)走低，當前部分企業(yè)仍有檢修及降幅表現(xiàn)，供應繼續(xù)減少，同時元旦假期臨近，企業(yè)積極出貨為主，導致在庫庫存下降。預計下周PVC企業(yè)受元旦放假影響，發(fā)貨速度放緩，庫存預期小幅提升。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本預售環(huán)比增加5.55%；其中32家樣本企業(yè)預售量環(huán)比增加5.89%，同比增加26.50%。

本周PVC市場繼續(xù)高位運行，現(xiàn)貨價格上漲，企業(yè)積極預售，因此企業(yè)預售增加明顯。下周宏觀面支撐仍較強勁，預計PVC生產(chǎn)企業(yè)預售量仍維持高位。

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預測：國內下游開工仍有下降表現(xiàn)，硬制品需求低迷，開工走低，軟制品方面，線纜開工受銅價上漲，成本壓力增加，開工下降，出口方面，外貿(mào)出口維持觀望為主，當前印度庫存仍處高位，需求難以明顯提升。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比下降3.24%左右，交付環(huán)比增加0.16%左右，集裝箱偏緊現(xiàn)象持續(xù)，影響發(fā)貨放緩。

本周出口離岸價報價重心上漲，電石法在565-570美元/噸，乙烯法在560-570美元/噸，實單商談。

2、下游制品企業(yè)開工走低

本周下游制品企業(yè)開工率在44.52%，環(huán)比減少0.87%，同比增加4.35%。型材開機率30.57%，環(huán)比減少0.86%，同比減少4.08%；管材開機率36.20%，環(huán)比下降1.40%，同比增加0.89%。

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預測：預計下期蘭炭繼續(xù)小幅回落，雖然裝置利潤虧損加劇明顯，蘭炭企業(yè)存降負荷預期，但考慮到冬季開工穩(wěn)定性較強，整體供應變化有限；電石方面，目前市場無明顯的減產(chǎn)現(xiàn)象，供應無明顯減弱。但下游需求陸續(xù)出現(xiàn)提升，但臨近元旦小長假，物流壓力增加，各企業(yè)積極出庫，降低廠區(qū)庫存。預計近期市場依舊存在下探預期，但是隨著成本壓力是增加，下行空間有限，降速放緩；液堿來看，下周來看，山東市場表現(xiàn)依舊疲軟，山西、河南氧化鋁采購價格存下調預期，進一步利空山東液堿市場，在區(qū)域供應維持高位的背景下，價格不排除繼續(xù)下探的可能；華東地區(qū)液堿裝置供應有望迎來恢復性增量，而下游需求暫無實質性回暖跡象，供需矛盾持續(xù)凸顯，預計區(qū)域液堿價格將延續(xù)偏弱運行走勢。目前氯堿綜合利潤繼續(xù)好轉，但是邊際企業(yè)壓力仍較大。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤走勢表現(xiàn)各異

本周全產(chǎn)業(yè)鏈利潤僅有PVC利潤好轉，而電石及蘭炭繼續(xù)呈現(xiàn)下降走勢。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降13元/噸，同比減少443元/噸。

本周國內樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加11元/噸，同比增加3元/噸。

國內乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比下降55元/噸，同比減少636元/噸。

本周國內乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加34元/噸，同比增加133元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關系數(shù)在-0.12，近一個月的相關系數(shù)在-0.43；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關，但相關性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

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下周關注PVC企業(yè)開工負荷調整、原料變化以及庫存變化。

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關標準如上）

供應：檢修減少及部分企業(yè)開工提升，PVC周度產(chǎn)量上升

下周暫無新加入檢修企業(yè)，但是部分企業(yè)受成本壓力及環(huán)保管控，開工維持低位，但是隨著寧波韓華、江蘇新浦等檢修結束，產(chǎn)量預期小幅增加，供應壓力增加。

需求：內需繼續(xù)走低，PVC出口難提振

國內下游開工仍有下降表現(xiàn)，硬制品需求低迷，開工走低，軟制品部分受其他原材料上漲影響，開工下降，出口方面，外貿(mào)出口維持觀望為主，整體需求端延續(xù)走低。

成本：電石價格松動，乙烯盤整為主，成本維持底部支撐

乙烯方面，美金方面，下周期內，韓國乙烯產(chǎn)量暫無修復預期，進口資源略顯不足對美金市場托市明顯，進口供應商報盤堅挺，暫無下挫意愿，預計下期美金價格盤整為主；電石方面，近期市場依舊存在下探預期，但是隨著成本壓力是增加，下行空間有限，降速放緩。整體成本面支撐仍顯乏力。

結論（短期）：PVC供需基本面支撐偏弱，檢修規(guī)模減少及上游負荷負荷波動有限，預期下周供應緩增，而受新年假期影響需求平淡，外貿(mào)出口觀望，行業(yè)庫存預期節(jié)日性累庫延續(xù)；成本支撐繼續(xù)偏弱，現(xiàn)貨價格重心承壓，盤面短期宏觀情緒托盤降幅有限，預計PVC華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提在4450-4650元/噸區(qū)間波動。

結論（中長期）：2026年一季度國內PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模不足，加之受春節(jié)假期影響，企業(yè)以穩(wěn)定生產(chǎn)為主，供應維持高位。由于春節(jié)假期影響，部分下游在1月中下旬開始陸續(xù)停工放假，預期在元宵節(jié)后陸續(xù)恢復，因此國內需求維持疲軟，供需內貿(mào)承壓；國外美國檢修增加，對外出口力度減少，印度需求或將逐漸或暖，或利好于國內出口市場，一定程度上減輕國內壓力，預計遠期PVC現(xiàn)貨市場繼續(xù)維持區(qū)間波動，價格下壓壓力不強，但受國內拖累難有大漲。

風險提示：1、關注邊際企業(yè)開工。2、氯堿PVC綜合利潤變動。3、宏觀因素變化。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net