導(dǎo)語：2025年下半年，PVC糊樹脂行業(yè)在供應(yīng)過剩、成本支撐不足、需求疲軟等多重壓力下艱難運(yùn)行，市場價(jià)格一度跌破6000元/噸，創(chuàng)近五年新低。行業(yè)整體盈利承壓，呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。

一、2025年7-12月PVC糊樹脂供應(yīng)趨勢分析

2025年下半年，PVC糊樹脂總供應(yīng)量增加，目前全國總產(chǎn)能163.5萬噸，比2024年年底增加13萬噸。中國PVC糊樹脂的產(chǎn)能區(qū)域分布格局也發(fā)生了深刻變化，產(chǎn)能持續(xù)向資源富集的西北地區(qū)集中。到2025年，西北地區(qū)的產(chǎn)能已占據(jù)全國的41%，成為主要生產(chǎn)區(qū)域。這一格局的形成與我國“富煤、貧油、少氣”的能源結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)，也決定了以煤炭為源頭的電石法生產(chǎn)工藝在國內(nèi)占據(jù)超過62%的主導(dǎo)地位。

按照生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能區(qū)域劃分來看，國內(nèi)PVC糊樹脂的產(chǎn)能主要分布在西北地區(qū)，中鹽內(nèi)蒙古化工四季度擴(kuò)能3萬噸，西北地區(qū)產(chǎn)能占比高達(dá)41%；其次是在華北和華東地區(qū)，天津渤化發(fā)展在四季度有增量，華北地區(qū)占比23%，華東地區(qū)產(chǎn)能占比在18%；第四排名是東北地區(qū)在13%，沈陽化工股份有限公司一季度擴(kuò)能2萬噸，目前是全國最大的PVC糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能在22萬噸；最少是華中地區(qū)占比4%。

表 中國PVC糊樹脂2025年7-12月檢修企業(yè)一覽（萬噸/年）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2025年P(guān)VC糊樹脂檢修季節(jié)性規(guī)律明顯，檢修集中于二-三季度。2025年1-10月國內(nèi)影響裝置檢修個(gè)數(shù)有19家，其中有16套裝置按企業(yè)正常檢修計(jì)劃進(jìn)行檢修，3套裝置屬于長期停車檢修。綜合統(tǒng)計(jì)，2025年1-10月PVC糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)檢修次數(shù)相比較2024年減少，反映了2025年企業(yè)裝置生產(chǎn)較2024年有所穩(wěn)定。

從檢修方面來看，上半年，行業(yè)檢修損失量顯著低于往年同期。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，除濱州正海、康寧化學(xué)等長期停車裝置外，上半年僅有山東朗暉、金祥材料等少數(shù)企業(yè)執(zhí)行了短期計(jì)劃內(nèi)檢修，且多數(shù)大型企業(yè)的檢修計(jì)劃被推遲至三季度，上半年行業(yè)整體開工率同比高出約4%。2025年下半年，PVC糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)檢修增加，但隨著四季度天氣變冷，上游原料價(jià)格跌至低位，成本減弱廠家開工積極性較強(qiáng)，導(dǎo)致11月之后開工維持高位，市場現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，企業(yè)及社會(huì)庫存不斷累積。

二、2025年7-12月PVC糊樹脂市場價(jià)格回顧

進(jìn)入下半年，PVC糊樹脂市場未能延續(xù)反彈態(tài)勢，轉(zhuǎn)而進(jìn)入窄幅震蕩的弱勢平衡階段。供應(yīng)方面，三季度企業(yè)檢修較少，行業(yè)產(chǎn)能利用率維持相對(duì)高位，市場供應(yīng)充裕，庫存壓力漸顯。需求方面，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，人造革、玩具等傳統(tǒng)下游領(lǐng)域消費(fèi)疲軟，難以對(duì)價(jià)格形成有效拉動(dòng)。成本方面，電石價(jià)格雖有波動(dòng)但整體重心偏低，而乙烯法PVC價(jià)格持續(xù)低迷，也進(jìn)一步壓制原料氯乙烯價(jià)格上行，導(dǎo)致PVC糊樹脂上行動(dòng)力不足。

綜合來看，2025年P(guān)VC糊樹脂市場價(jià)格在供需博弈影響之下難以有效回調(diào)，在供應(yīng)充裕而需求偏弱的背景下，生產(chǎn)企業(yè)利潤空間不斷收窄，行業(yè)通過技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)能優(yōu)化推動(dòng)降本增效，PVC糊樹脂價(jià)格預(yù)計(jì)仍將在當(dāng)前底部區(qū)間內(nèi)延續(xù)震蕩格局。

三、需求表現(xiàn)弱勢，價(jià)格跌至低點(diǎn)

大盤料下游如人造革、地板革等直接受到大宗商品及消費(fèi)景氣度的影響，在高溫淡季過后，即便有“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季預(yù)期，但在宏觀大環(huán)境下，需求僅可能呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長。PVC手套行業(yè)雖開工平穩(wěn)，但行業(yè)經(jīng)過前幾年擴(kuò)產(chǎn)后，自身也面臨競爭加劇、利潤攤薄的問題，對(duì)糊樹脂的采購多以剛需為主，價(jià)格敏感度高。

中美問題在二季度顯著影響了全球手套貿(mào)易格局。東南亞地區(qū)憑借其成本與貿(mào)易優(yōu)勢承接了部分轉(zhuǎn)移訂單，導(dǎo)致當(dāng)?shù)厥痔壮隹诹吭黾?，而中國出口則相應(yīng)收縮。這一變化直接減少了對(duì)中國PVC糊樹脂的需求，并引發(fā)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”現(xiàn)象，大量原計(jì)劃出口的糊樹脂回流國內(nèi)市場，進(jìn)一步加劇了內(nèi)貿(mào)競爭壓力。

2025年下半年，隨著中美政策出現(xiàn)緩和跡象，加之印度取消BIS認(rèn)證后日韓等國對(duì)印出口訂單增加，國際市場環(huán)境趨于改善。同時(shí)，人民幣匯率適度走低增強(qiáng)了中國出口產(chǎn)品的價(jià)格競爭力，有望推動(dòng)中國PVC糊樹脂出口量與價(jià)格同步回升。若上述積極因素持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)市場的供應(yīng)壓力或?qū)⒌玫街鸩骄徑狻?/p>

供需失衡對(duì)價(jià)格形成明顯壓制。2025年11月，華東地區(qū)PVC糊樹脂大盤料微懸浮法市場價(jià)格環(huán)比下跌約2%，全月均價(jià)降至6542元/噸。進(jìn)入12月，價(jià)格小幅企穩(wěn)，已接近歷史低位水平。

綜合來看，PVC糊樹脂市場短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將維持弱勢震蕩格局。供應(yīng)方面，隨著冬季檢修減少以及中鹽內(nèi)蒙古化工、天津渤化發(fā)展等新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)量料將穩(wěn)步提升。需求方面，行業(yè)進(jìn)入年度最淡季節(jié)，下游開工率普遍偏低，企業(yè)原料庫存相對(duì)充足，采購心態(tài)謹(jǐn)慎，僅維持剛需補(bǔ)庫，難以對(duì)市場形成有效拉動(dòng)。此外，進(jìn)口低價(jià)手套料的沖擊仍將持續(xù)，進(jìn)一步制約國產(chǎn)糊樹脂的價(jià)格反彈空間。總體而言，市場下行壓力依然存在，而上行動(dòng)力明顯不足，預(yù)計(jì)將維持供需僵持、價(jià)格承壓的運(yùn)行態(tài)勢。