綜述

繼下游的限產(chǎn)后，近期主流區(qū)域部分尿素企業(yè)也有限產(chǎn)，短時現(xiàn)貨供應(yīng)的減少，支撐了當(dāng)前行情的堅挺延續(xù)。但價格相對偏高，市場成交局限于工業(yè)剛需，所以行情漸有偏弱跡象顯現(xiàn)。但此時情緒再次走強，推動剛需進(jìn)一步適量跟進(jìn)，加上月底商業(yè)儲備的入庫，尿素行情從僵持偏弱，轉(zhuǎn)為堅挺小漲。不過實際市場成交氛圍一般，下游謹(jǐn)慎按需適量采購，行情小漲后再陷僵持態(tài)勢。

1、價格相對偏高，市場跟進(jìn)放緩；

2、情緒突然走強，推動成交增加；

3、環(huán)保限產(chǎn)不斷，日產(chǎn)提升緩慢；

4、供減工需持續(xù)，企業(yè)庫存再降。

一、日產(chǎn)短時下降? 價格意外走強

本期國內(nèi)尿素市場偏強波動，截止本周四山東中小顆粒主流出廠至1670-1740元/噸，均價環(huán)比上漲20元/噸。原本局部環(huán)保預(yù)警升級，復(fù)合肥開工略有下降，但緊接著尿素裝置同步影響減量生產(chǎn)，疊加個別企業(yè)故障短停，日產(chǎn)一度跌至19萬噸附近，少數(shù)企業(yè)出貨偏緊。近期雖然實際出口量未出現(xiàn)明顯異常，但市場不斷出現(xiàn)對出口預(yù)期的猜想，市場情緒反復(fù)，一定程度刺激了下游接貨。尿素工廠庫存下降，訂單也在不斷積累，報價意向較為堅挺。下周臨近月底，部分工廠仍有收單預(yù)期，但根據(jù)當(dāng)前工廠待發(fā)天數(shù)，降價吸單空間有限。預(yù)計，下周期國內(nèi)尿素行情僵持局部略有松動。

?

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20251218-1224）供需差環(huán)比下跌17.28%，企業(yè)庫存下跌11.08萬噸。周期內(nèi)尿素行情堅挺運行，因價格相對較高，市場成交有轉(zhuǎn)弱跡象，但隨后情緒的向好，推動剛需繼續(xù)采購，行情也因此高位小漲延續(xù)，不過實際市場成交活躍度相對一般化，而企業(yè)庫存的下跌，主因近期環(huán)保減產(chǎn)所致。山東尿素企業(yè)報價平穩(wěn)中有小幅上漲，截止周四現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲1.79%至1670-1730元/噸。

表1??2025年中國尿素供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、局部環(huán)保限產(chǎn)? 日產(chǎn)提升緩慢

1、計劃停車不多 局部環(huán)保限產(chǎn)

本期部分企業(yè)檢修：河南晉開化工、河南心連心化學(xué)、河南晉開化工、四川天華、河北正元氫能、湖北三寧化工、云南解化、河南省中原大化。本期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開化工、河南心連心化學(xué)、安徽六國化工、河南晉開化工、四川天華。本期中國尿素產(chǎn)能利用率78.77%，環(huán)比跌1.92%，比同期漲1.10%。

從供應(yīng)面來看，下期尿素日產(chǎn)預(yù)計在19.2-20.1萬噸，日產(chǎn)逐步提升。

2、供應(yīng)量減 去庫繼續(xù)

2025年12月24日，中國尿素企業(yè)總庫存量106.89萬噸，較上周減少11.08萬噸，環(huán)比減少9.39%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降。受市場情緒帶動，尿素工廠收單不斷推進(jìn)，工廠出貨好轉(zhuǎn)。另外近日局部受環(huán)保預(yù)警影響，部分尿素裝置減量生產(chǎn)，助推尿素企業(yè)庫存下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：105萬噸附近，較本周期庫存小降。近期隨著環(huán)保預(yù)警結(jié)束，尿素產(chǎn)量回升，出口小作文情緒炒作降溫后，尿素出貨或略有放緩，去庫速度放緩。

3、價格相對偏高 下游按需采購

截至2025年12月24日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.35日，較上周期增加0.11日，環(huán)比增加1.76%。本周期尿素市場在情緒提振下，尿素工廠收單不斷推進(jìn)，雖然前期待發(fā)陸續(xù)執(zhí)行，但整體主流訂單天數(shù)呈現(xiàn)小幅增加。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：6.5日附近，較本周期小幅波動上漲。面臨元旦小假期，月底前尿素工廠仍有收單預(yù)期，尿素訂單天數(shù)或小幅增加。

4、前期出口兌現(xiàn) 港存持續(xù)增加

截止2025年12月25日(第52周），中國尿素港口樣本庫存量：17.7萬噸，環(huán)比增加3.9萬噸，環(huán)比漲幅28.26%。出口陸續(xù)集港中，集港節(jié)奏平穩(wěn)推進(jìn)，部分港口陸續(xù)到貨。其中增加的港口為煙臺港大顆粒以及龍口港小顆粒貨源，減少的港口為黃驊港小顆粒貨源，整體港口庫存有所增加。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：20萬噸左右，較本期數(shù)量或繼續(xù)窄幅上升。隨著船期時間臨近，多少企業(yè)陸續(xù)有法檢集港之意，短時集港節(jié)奏平穩(wěn)進(jìn)行，考慮下周假期存在或?qū)⒂绊懚虝r發(fā)運，故而預(yù)計港口庫存窄幅增加為主。

三、農(nóng)業(yè)成交稀少 工業(yè)按需跟進(jìn)

因當(dāng)前價格相對較高，且農(nóng)業(yè)季節(jié)尚有時間，所以近期農(nóng)業(yè)走貨量相對較少，目前成交以工業(yè)客戶為主。部分還有少量的環(huán)保限產(chǎn)，整體延續(xù)前期?；谀蛩貎r格的堅挺，下游按需采購為主。

1、復(fù)合肥開工下降

2025年第52周(20251219-1225)，復(fù)合肥本周期產(chǎn)能利用率在37.75%，環(huán)比下滑1.62個百分點。從主產(chǎn)區(qū)看：湖北、河南以及河北部分地區(qū)，受環(huán)保影響，裝置開工多有不足，部分存階段性臨時減負(fù)荷停車現(xiàn)象。蘇皖地區(qū)，因當(dāng)?shù)匦枨笥邢?，主為東北方向走貨，滾筒、氨酸裝置工藝部分處于停車狀態(tài)，高塔裝置開工相對穩(wěn)定。東北及西南地區(qū)，裝置開工相對穩(wěn)定，企業(yè)兌現(xiàn)前期訂單為多。

下周期，預(yù)計企業(yè)裝置開工率小幅波動，關(guān)注天氣及各地環(huán)保情況。

2、三聚氰胺開工小幅波動

2025年第52周(20251219-1225），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率58.07%，較上周期減少0.48個百分點。本周期內(nèi)河南、河北、陜西地區(qū)產(chǎn)能利用率減少，山西、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

周內(nèi)新疆玉象、河南大化、新疆心連心一套等裝置停車。下周期新疆玉象、心連心一套等裝置開車，預(yù)計下周行業(yè)產(chǎn)能利用率維持當(dāng)前水平上下波動，均值在58%左右。

四、尿素價格堅挺 產(chǎn)業(yè)鏈利潤波動

本期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌互現(xiàn)。煤炭價格維持，尿素堅挺小漲，盈利相對尚可；成本傳導(dǎo)下游，復(fù)合肥利潤波動，三聚氰胺利潤減少明顯。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、煤炭價格維持 利潤相對尚可

截止2025年12月25日(第52周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤：煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?217元/噸，較上周持平；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?84元/噸，較上周增幅19.48%；氣制工藝?yán)碚摾麧?238元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本穩(wěn)定，尿素主流價格向上波動，利潤跟隨調(diào)整；而氣頭成本及尿素價格保持穩(wěn)定，利潤隨之平穩(wěn)運行。

尿素預(yù)估：氣頭尿素完全成本方面，受人工成本及其他相關(guān)費用差異影響，不同企業(yè)間存在一定區(qū)間分化。推算西南地區(qū)氣頭行業(yè)完全成本約1780-1820元/噸，對應(yīng)樣本企業(yè)需在成本基礎(chǔ)上減150-200元/噸左右。因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

2、下游利潤有所下降

本周（20251219-1225）原料中尿素、磷酸一銨偏強，但合成氨與硫酸價格下滑，鉀肥相對波動有限，硫基復(fù)合肥成本變化相對有所收窄，但氯基復(fù)合肥因尿素、氯化銨、磷酸一銨上漲，成本順勢增加，利潤受擠壓明顯。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利為143元/噸，較上周高3元/噸；45%CL(3*15)平均毛利為30元/噸，環(huán)比下滑29元/噸。

三聚氰胺方面，尿素價格相對高位，三胺價格松動，利潤繼續(xù)負(fù)位走低。

?

五、利好暫時不明 尿素波動延續(xù)

?

1、 供應(yīng)方面：下期尿素日產(chǎn)預(yù)計在19.2-20.1萬噸，日產(chǎn)預(yù)期逐步提升。

2、 需求方面：局部環(huán)保再次限產(chǎn)，工需表現(xiàn)一般。農(nóng)業(yè)尚未到季節(jié)，下游繼續(xù)觀望等待。

3、 庫存方面：市場成交活躍度有限，廠庫降勢預(yù)期放緩。出口集港持續(xù)，港庫小幅增加。

4、 原料方面：煤炭短時維持，天然氣價格穩(wěn)定，成本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：短期市場需要明確的利好支撐當(dāng)前行情，可能還是看出口方面的消息。而就基本面而言，工業(yè)支撐有限，農(nóng)業(yè)還需時間，所以尿素行情僵持過后，大概率會松動下行。

結(jié)論（中長期）：就春節(jié)前的尿素行情，如果在出口一直無明確消息的前提下，隨著日產(chǎn)的進(jìn)一步提升，供需寬松化的發(fā)展，將推動尿素行情暫時轉(zhuǎn)為下行趨勢。但基于工業(yè)剛需的持續(xù)采購，節(jié)前冬臘肥、返青肥的農(nóng)業(yè)儲備需求，中旬過后的行情可能波動比較頻繁、節(jié)奏轉(zhuǎn)換較快，直至企業(yè)節(jié)前訂單陸續(xù)完成。而若有出口利好消息，則影響行情的節(jié)奏變化，以及下游的預(yù)期心態(tài)。