本周國內PVC現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)下跌，周內PVC期貨繼續(xù)移倉，盤面呈現(xiàn)無抵抗式下跌；現(xiàn)貨端本周國內PVC價格重心環(huán)比上周跌幅達160元/噸，其跌幅略小于期貨。周內供需基本面延續(xù)雙弱，高成本壓力下生產企業(yè)降幅及減產有限，供應維持高位，內外貿暫無亮點，行業(yè)小幅累積。宏觀層面上看，會議未有利好預期，市場存在普遍的看弱情緒，疊加當前12月份減產難度，期現(xiàn)貨利好難尋。結合產業(yè)上下游來看，本周氯堿企業(yè)保持利潤的縮減，但部分企業(yè)依靠了環(huán)氯、次氯酸鈉等產品拉低虧損，維持企業(yè)正常運轉。截止12月5日，常州地區(qū)SG-5基準價在4250元/噸，環(huán)比上周五跌160元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加0.38%，同比去年增加21.47%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關注點：

1、 本周電石生產企業(yè)開工在69.31%環(huán)比增加1.51%，電石邊際生產利潤在-238元/噸環(huán)比持穩(wěn)。

2、 本周PVC外采電石型PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比減少4.51%在67.45%，冀魯豫地區(qū)PVC產能利用率環(huán)比減少4.84%在53.37%。

3、 本周PVC出口價格延續(xù)下降趨勢，國內電石法/乙烯法FOB港口價跌至545-570美元/噸。

4、 本期下游管型材制品企業(yè)原料庫存可用天數(shù)環(huán)比增加0.20天在14.4天，制品企業(yè)低價謹慎補貨。

國內PVC現(xiàn)貨市場繼續(xù)震蕩走低，大宗商品預期欠佳盤中繼續(xù)探低，V盤中心態(tài)看弱，現(xiàn)貨市場低價成交為主，供需基本面僵持，行業(yè)庫存維持高位，PVC價格承壓運行。短期看供需承壓下，成本與盤面支撐有限，價格維持弱勢震蕩為主。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周(20251206-20251212）供需差環(huán)比上周增加28.94%，總供應減少0.28%；總需求環(huán)比減少1.57%，企業(yè)庫存增加5.66%，第三方庫存增加0.03%。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

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本周開工下降主要來寧波鎮(zhèn)洋、宜賓天原、河南宇航等，影響產能利用率小幅下降。下周因檢修企業(yè)不多，產量預計繼續(xù)提升。

1、部分企業(yè)有小幅降負，PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產企業(yè)產能利用率在79.43%環(huán)比減少0.46%，同比減少0.07%；其中電石法在79.66%環(huán)比減少2.99%，同比減少0.54%，乙烯法在78.90%環(huán)比增加5.46%，同比增加1.39%。

本周74家全樣本PVC生產企業(yè)產量環(huán)比減少0.28%,同比增加6.37%，其中電石法企業(yè)產量環(huán)比減少3.21%，同比增加0.21%；乙烯法產量環(huán)比增加7.43，同比增加24.51%。

未來一周，國內PVC企業(yè)檢修較少，預計周度PVC產量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫發(fā)貨減少 庫存出現(xiàn)增加

本周國內全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比增加1.37%，同比去年增加7.14%。

周內上游PVC企業(yè)貨源發(fā)運減少，另外部分企業(yè)挺價下銷售壓力加大，導致在庫庫存提升。預計下周PVC企業(yè)發(fā)貨出現(xiàn)好轉，庫存預期下降。

本周PVC生產企業(yè)全樣本預售環(huán)比減少6.73%；其中32家樣本企業(yè)預售量環(huán)比減少6.84%，同比增加7.52%。

本周PVC市場繼續(xù)下跌，貿易商出貨為主，因此企業(yè)預售下降。下周PVC市場依然存在下行壓力，預計PVC生產企業(yè)預售量仍然不高。

預測：下周國內下游開工維持低位，隨著北方天氣轉冷，基建及房地產需求繼續(xù)轉弱，對管型材等需求下降；出口方面，因低價造成的出口優(yōu)勢依然存在，預計出口相對較好。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比增加

本周PVC生產企業(yè)樣本出口簽單量環(huán)比增加48.82%，同比增加2.15%，交付量環(huán)比減少6.85%，待交付量環(huán)比增加6.53%，同比減少2.68%。

出口價格延續(xù)下降趨勢，國內電石法/乙烯法FOB港口價跌至545-570美元/噸一線，周三成交重心明顯下降且量減少，成交量以乙烯法為主占比達63%。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率在48.89%，環(huán)比減少0.18%，同比增加6.68%。型材開機率35.13%，環(huán)比減少0.74%，同比減少1.92%；管材開機率37.60%，環(huán)比增加0.20%，同比增加1.04%。

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預測：預計下期蘭炭市場在成本壓力緩解下，有小幅回落的趨勢存在；電石方面，在成本重壓與庫存逐步補充的雙重作用下，市場供需格局預計逐漸轉變。近期雨雪過后，供需市場重新調整，綜合多方面因素判斷，下周電石價格大概率將迎來高位回落，整體呈現(xiàn)下行預期；液堿來看，下周山東液堿市場需求端無明顯利好支撐，在高供應下，預計市場仍顯弱勢。浙江及江西區(qū)域內有檢修預期，供應存收窄預期，但需求未有實質性改善，預估下周華東區(qū)域液堿價格穩(wěn)中趨弱。目前氯堿綜合利潤繼續(xù)下降，邊際企業(yè)虧損繼續(xù)增加。

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1、產業(yè)利潤走勢弱勢走跌

本周全產業(yè)鏈利潤僅有蘭炭有所增加，PVC利潤仍呈下降走勢。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加11元/噸，同比減少309元/噸。

本周國內樣本電石法生產企業(yè)平均毛利環(huán)比減少82元/噸，同比減少383元/噸。

國內乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增加8元/噸，同比減少755元/噸。

本周國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利環(huán)比減少48元/噸，同比增加26元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.19，近一個月的相關系數(shù)在-0.45；長周期來看，產能利用率與毛利存在負相關，但相關性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

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下周關注企業(yè)開工負荷調整、主要需求地需求變化以及1月外盤價格。

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關標準如上）

供應：檢修企業(yè)預期減少，PVC周度產量增加

下周寧波鎮(zhèn)洋、陜西金泰、新疆中泰等開工預期提升，產量小幅增加，供應持續(xù)高位。

需求：內需維持低位，PVC出口競爭激烈

國內下游開工預期繼續(xù)下降，需求淡季下硬制品開工低位，軟制品相對穩(wěn)定，出口方面，當前低價換量模式持續(xù)不長，印度需求有限，整體需求端表現(xiàn)欠佳。

成本：乙烯、電石價格持穩(wěn)，成本支撐堅挺

乙烯方面，遠洋船貨價格堅挺，與中國國內套利收窄，現(xiàn)期商談以亞洲區(qū)域內貨源為主，裂解降負導致商品流通量稍有減少，價格或維持堅挺，區(qū)間圍繞730-760美元/噸之間，國內貨源預期增加，價格走低；電石方面，成本重壓與庫存逐步補充的雙重作用下，市場供需格局預計逐漸轉變，下周電石價格大概率將迎來高位回落，整體呈現(xiàn)下行預期。

結論（短期）：元旦前國內PVC生產企業(yè)檢修規(guī)模增加有限，僅韓華與天原80萬噸，另外重點關注高成本及氯堿一體化虧損加劇對部分企業(yè)的生產與開工的影響。內貿需求暫無亮點，外貿出口交付為主，供需基本面雙弱。下周宏觀預期仍較欠佳，大宗商品弱勢，PVC市場偏弱承壓，華東地區(qū)電石法五型庫提價格看4200-4400元/噸區(qū)間。

結論（中長期）：當前企業(yè)存在對2026年企業(yè)供應的衡量，2026年PVC生產企業(yè)依然處于降本增效求發(fā)展的階段，企業(yè)降本措施預計包含綜合核算與氯消耗產品增量以及能效的高利用方面，因此仍然需求長期低價方能清出落后產能；需求端以內需發(fā)展方向來說，難以出現(xiàn)硬制品的提升，而出口上面臨價格、貿易摩擦等因素壓制，量能可能依靠的是低價。預期2026年國內PVC供需仍存在壓力，價格預期仍然有向下預期，關注邊際企業(yè)氯堿綜合利潤以及出口需求端變化。

風險提示：1、關注邊際企業(yè)開工。2、氯堿PVC綜合利潤變動。3、宏觀因素變化。4、1月外盤價格。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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