導(dǎo)語(yǔ)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)氨綸市場(chǎng)面臨成本松動(dòng)、供應(yīng)充足、需求平淡的三重格局，價(jià)格維持低位僵持態(tài)勢(shì)。原料端小幅走弱削弱成本支撐，供應(yīng)端新增產(chǎn)能釋放形成供給壓力，而下游織造行業(yè)開工下滑、訂單不足則進(jìn)一步抑制需求。在行業(yè)持續(xù)虧損、庫(kù)存高位徘徊的背景下，氨綸市場(chǎng)正處于供需博弈的拉鋸戰(zhàn)。

價(jià)格企穩(wěn)但盈利承壓

本周華東地區(qū)氨綸主流規(guī)格價(jià)格保持穩(wěn)定，截至目前浙江地區(qū)氨綸20D市場(chǎng)參考價(jià)25000-28000元/噸，氨綸30D市場(chǎng)參考價(jià)24000-27500元/噸，氨綸40D市場(chǎng)參考價(jià)22000-24500元/噸。價(jià)格企穩(wěn)背后是盈利端的持續(xù)承壓，氨綸產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配呈現(xiàn)顯著分化，僅純MDI保持6213元/噸的正向盈利，BDO、PTMEG 與氨綸均處于虧損狀態(tài)，其中BDO利潤(rùn)同比下滑7.10%，本期氨綸綜合毛利為-3074元/噸，雖較上期微增2.63%，但仍處于深度虧損區(qū)間。 ?

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近期國(guó)內(nèi)PTMEG市場(chǎng)窄幅下探。近期隨著天華裝置檢修，供應(yīng)端存一定支撐，且行業(yè)成本面承壓，供方穩(wěn)市心態(tài)延續(xù)。氨綸行情偏弱，入市議價(jià)情緒濃郁。PTMEG供方出貨心態(tài)，市場(chǎng)交投重心區(qū)間下探。其次，純MDI市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)輕微松動(dòng)，貿(mào)易市場(chǎng)桶貨成交表現(xiàn)較一般，場(chǎng)內(nèi)進(jìn)口貨源低價(jià)聽聞增多，主力下游行業(yè)開工降低，終端客戶剛需小單拿貨為主，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格難有支撐作用；氨綸整體成本支撐力度減弱，而供應(yīng)端新增產(chǎn)能釋放導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)充裕，多數(shù)廠家維持產(chǎn)銷平衡，少數(shù)企業(yè)面臨庫(kù)存消化壓力，行業(yè)平均庫(kù)存維持在49天的高位水平，進(jìn)一步限制了價(jià)格上行空間。

供強(qiáng)需弱格局未改

氨綸供應(yīng)端充足，四季度伴隨銀川萊卡及華峰氨綸新產(chǎn)能釋放，整體行業(yè)供應(yīng)進(jìn)一步增長(zhǎng)，當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能突破150萬噸/年，行業(yè)負(fù)荷達(dá)83%，月產(chǎn)量穩(wěn)定在10萬噸附近，然需求端則持續(xù)疲軟，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率降至63.69%，較上期下滑1.82%。冬季面料訂單以零星補(bǔ)單為主，缺乏大額支撐，而春夏季訂單啟動(dòng)緩慢，內(nèi)外貿(mào)下單規(guī)模有限。同時(shí)，臨近年底，織造企業(yè)出于資金回籠和回款擔(dān)憂，原料備貨趨于謹(jǐn)慎，多采取隨采隨用模式，對(duì)氨綸的剛需消耗難以形成有效拉動(dòng)。

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下游織造行業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步向上游傳導(dǎo)，坯布庫(kù)存攀升與開機(jī)率下滑形成惡性循環(huán)，終端需求的弱復(fù)蘇節(jié)奏成為制約氨綸市場(chǎng)回暖的核心瓶頸。短期來看，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐，利潤(rùn)壓縮的格局難以快速逆轉(zhuǎn)。

未來展望：低位震蕩為主，關(guān)注三大破局點(diǎn)

預(yù)計(jì)下周氨綸市場(chǎng)將延續(xù)低位震蕩整理態(tài)勢(shì)，40D主流參考價(jià)區(qū)間為22000-24500元/噸，低價(jià)貨源仍有流通。市場(chǎng)能否突破僵局，需重點(diǎn)關(guān)注三大核心變量：一是需求端改善信號(hào)，下游織造開工率能否堅(jiān)挺，春夏季訂單是否出現(xiàn)放量增長(zhǎng)，將直接決定氨綸的需求彈性；二是原料價(jià)格波動(dòng)，PTMEG受BDO供應(yīng)影響及純MDI裝置檢修進(jìn)度，可能引發(fā)成本端的階段性波動(dòng)；三是行業(yè)供給調(diào)整，若虧損持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)力度加大，有望緩解供需失衡壓力。

短期來看，氨綸市場(chǎng)仍將在成本支撐有限、需求復(fù)蘇乏力、供應(yīng)相對(duì)充裕的局面下運(yùn)行，價(jià)格難有大幅波動(dòng)；長(zhǎng)期而言，隨著行業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化與下游需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，氨綸市場(chǎng)有望逐步走出低谷，但這一過程仍需時(shí)間沉淀。

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