?導(dǎo)語(yǔ)：原油期貨震蕩對(duì)成品油市場(chǎng)指引減弱，煉廠產(chǎn)銷(xiāo)率表現(xiàn)欠佳，市場(chǎng)交投偏淡。煤基油品市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)分化，煤制油市場(chǎng)成交氛圍尚可，煤制柴油、煤制石腦油煉廠出貨平穩(wěn)暫無(wú)庫(kù)存壓力，周均價(jià)環(huán)比均上漲；煤焦油加氫油品市場(chǎng)交投氛圍一般，周均價(jià)呈下行走勢(shì)。

1、煤制油品及煤焦油加氫油品市場(chǎng)表現(xiàn)分化

截至2025年12月4日，全國(guó)煤制柴油組分均價(jià)為6611元/噸，較上周上調(diào)36元/噸，漲幅為0.55%；全國(guó)煤制石腦油均價(jià)為6614元/噸，較上周上調(diào)5元/噸，漲幅為0.08%；全國(guó)煤焦油加氫柴油均價(jià)為6316元/噸，較上周下調(diào)40元/噸，跌幅為0.63%；全國(guó)煤焦油加氫石腦油均價(jià)6494元/噸，較上周下調(diào)2元/噸，跌幅為0.03%。

?煤焦油加氫柴油價(jià)格下調(diào)主要陜西地區(qū)交投放緩，煉廠為積極出貨價(jià)格下調(diào)，新疆地區(qū)需求暫無(wú)明顯變化，疆納50萬(wàn)噸/年煤焦油加氫裝置檢修結(jié)束，供應(yīng)窄幅增加，但新疆地區(qū)供需基本平衡，煉廠出貨平穩(wěn)，價(jià)格大多持穩(wěn)為主，部分煉廠為積極出貨價(jià)格下調(diào)；煤制柴油山西地區(qū)出貨尚可，拉動(dòng)煤制柴油周均價(jià)上調(diào)。進(jìn)入12月氣溫驟降，燃油車(chē)出行增加，煤制石腦油需求轉(zhuǎn)好，華北地區(qū)煤制石腦油出貨轉(zhuǎn)好，支撐價(jià)格上調(diào)。

2、油價(jià)承壓運(yùn)行，成品油調(diào)價(jià)存下行預(yù)期

截至12月3日，WTI價(jià)格為58.95美元/桶，11月27日休市無(wú)結(jié)算價(jià)；布倫特價(jià)格為62.67美元/桶，較11月27日下跌1.06%。到2025年12月8日24時(shí)（也就是下周二零點(diǎn)），成品油調(diào)價(jià)窗口將再度開(kāi)啟。按照國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)機(jī)制，12月9日當(dāng)天對(duì)應(yīng)成品油下調(diào)幅度在50-55元/噸附近，在50元/噸的調(diào)價(jià)紅線附近，本輪調(diào)價(jià)下調(diào)及擱淺的可能性均存在。

3.裝置利潤(rùn)窄幅上調(diào)，但仍處于倒掛水平

表1 煤基油品裝置利潤(rùn)（元/噸）

截止12月4日，煤基柴油理論利潤(rùn)-63元/噸，環(huán)比漲14.86%，虧損情況轉(zhuǎn)好，但盈利仍處于倒掛水平，部分貿(mào)易商采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，以消耗庫(kù)存為主，對(duì)煤基柴油市場(chǎng)價(jià)格多利空支撐。煤焦油加氫裝置利潤(rùn)窄幅回升，但利潤(rùn)承壓，煉廠生產(chǎn)積極性不高，煉廠以積極走量為主，對(duì)價(jià)格支撐偏弱。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)存小幅上漲的空間，WTI或在57-61美元/桶、布倫特或在62-65美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。煤基油品市場(chǎng)需求端采購(gòu)心態(tài)表現(xiàn)不一，預(yù)計(jì)下周煤基石腦油市場(chǎng)需求尚可，價(jià)格受宏觀消息面影響有20-50元/噸推漲空間；煤基柴油市場(chǎng)價(jià)格多受成品油市場(chǎng)波動(dòng)影響，價(jià)格窄幅波動(dòng)。