導(dǎo)語：近期，棕櫚油價(jià)格持續(xù)攀升。截至12月2日，華東地區(qū)張家港24度棕櫚油市場主流成交價(jià)達(dá)8770元/噸，周環(huán)比上漲320元/噸，漲幅1.40%；華東地區(qū)張家港52度棕櫚油市場主流成交價(jià)達(dá)8360元/噸，周環(huán)比上漲260元/噸，漲幅1.22%。本輪棕櫚油價(jià)格上漲主要受棕櫚油產(chǎn)地基本面利好而上漲，東南亞由于天氣洪澇災(zāi)害影響農(nóng)民收割棕油，疊加目前處于產(chǎn)地減產(chǎn)季，棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)面緊張；需求方面，印尼12月下調(diào)出口關(guān)稅從而刺激出口，增強(qiáng)印尼出口競爭力，提振出口量，印尼約有超過31萬噸的貨物為了享受更低關(guān)稅，從11月延遲到12月發(fā)貨。因此產(chǎn)地供應(yīng)端及需求面的雙重驅(qū)動(dòng)下價(jià)格上漲，從而影響國內(nèi)棕櫚油市場成交重心不斷上移。

產(chǎn)地供應(yīng)端：據(jù)季節(jié)性規(guī)律來看，按照每年棕櫚油運(yùn)行規(guī)律，棕櫚油在季節(jié)性減產(chǎn)的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量減弱趨勢，截止12.2日主產(chǎn)國棕櫚油出現(xiàn)減產(chǎn)加劇趨勢，11月馬來西亞產(chǎn)量162.13萬噸，環(huán)比下降9.8%，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)估，通常12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量平均降幅在10%左右；另一方面，東南亞地區(qū)進(jìn)入雨季，而近期棕櫚油主產(chǎn)國出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，雖然洪水僅對(duì)住宅影響較大，而棕櫚種植園未受到明顯影響，但洪水仍引發(fā)市場對(duì)收獲延遲和物流瓶頸的擔(dān)憂，影響了短期供應(yīng)預(yù)期，棕櫚油市場情緒由此受到影響，棕櫚油價(jià)格出現(xiàn)反彈上漲。

產(chǎn)地需求端：印度作為棕櫚油主要需求方，印度進(jìn)口量直接影響產(chǎn)地消費(fèi)量，截至12月初，印度港口毛豆油與毛棕櫚油價(jià)差擴(kuò)大至130美元/噸，高于2024年同期的-145美元/噸；毛葵油與毛棕櫚油價(jià)差擴(kuò)大至240美元/噸，高于2024年同期的-35美元/噸，對(duì)印度而言，棕櫚油具有性價(jià)比；貿(mào)易商估計(jì)，11月印度棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比增長4.6%，12月進(jìn)口量可能進(jìn)一步上升至80萬噸，高于2024年同期的50萬噸，對(duì)印度而言，棕櫚油具有性價(jià)比，也更具有價(jià)格優(yōu)勢，因此需求增漲也拉動(dòng)了棕櫚油價(jià)格上漲。

此外，印尼12月初下調(diào)出口關(guān)稅，根據(jù)印尼官方發(fā)布的最新信息，2025年12月毛棕櫚油的出口關(guān)稅已下調(diào)至每噸74美元，相比11月每噸124美元的出口稅，此次下調(diào)了50美元；印尼下調(diào)出口關(guān)稅，出口成本降低，提振印尼出口量，印尼約有超過31萬噸的貨物為了享受更低關(guān)稅，從11月推遲到12月發(fā)貨，此次稅費(fèi)下調(diào)雖然是印尼政府根據(jù)國際市場價(jià)格的常規(guī)月度調(diào)整，但是在一定程度上刺激了本國出口量，從而達(dá)到刺激需求的目的。

2025年12月印尼棕櫚油出口稅費(fèi)詳情

單位：美元/噸

總而言之，本期產(chǎn)地季節(jié)性減產(chǎn)的實(shí)際顯現(xiàn)，以及國際需求的增漲都是影響產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格上漲的主要原因。

國內(nèi)基本面：供大于求，市場情緒謹(jǐn)慎

國內(nèi)棕櫚油庫存統(tǒng)計(jì)表（單位：萬噸）

供應(yīng)端：本期國內(nèi)棕櫚油庫存高位，本期庫存63.03萬噸，較上期庫存上漲1.06元/噸，根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，近幾個(gè)月我國棕櫚油到港量保持在較高水平，預(yù)計(jì)12月每月的到港量均在70萬噸左右，這遠(yuǎn)高于近四年來月均50萬噸的水平；

需求端：本期造成國內(nèi)庫存高位的主要原因是終端需求未能同步跟上的原因?qū)е碌模捎谧貦坝蛢r(jià)格高位，導(dǎo)致下游企業(yè)增加其他油脂的使用，同時(shí)，冬季是棕櫚油消費(fèi)淡季，且餐飲需求偏弱，下游普遍采取“隨用隨采”策略，市場缺乏批量采購；由于近期國內(nèi)價(jià)格漲幅大于國外，進(jìn)口虧損幅度從之前-200元/噸左右有所收窄，限制了遠(yuǎn)期買船積極性。

本期國內(nèi)棕櫚油價(jià)格上漲受到的主要因素是外部驅(qū)動(dòng)，也就是棕櫚油主產(chǎn)國供需面利好影響價(jià)格上漲，然國內(nèi)供需矛盾依然突出，拖拽了棕櫚油上漲空間。

棕櫚油市場展望：棕櫚油市場仍存上漲空間，但漲幅有限

棕櫚油在高庫存下，國內(nèi)需求提升有限，受外部產(chǎn)地成本和相關(guān)油脂走勢帶動(dòng)，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。重點(diǎn)關(guān)注：1.產(chǎn)地報(bào)告庫存及出口2.相關(guān)油脂價(jià)格走勢；3.宏觀原油價(jià)格走勢。

短期來看，棕櫚油市場價(jià)格仍有上行空間，但漲幅或逐步收窄。國內(nèi)庫存充足，下游剛需仍對(duì)價(jià)格形成拖拽。中長期而言，主產(chǎn)國減產(chǎn)季仍會(huì)對(duì)棕櫚油價(jià)格帶來支撐，而國內(nèi)庫存充足，下游需求疲軟，拖累市場情緒，預(yù)計(jì)后續(xù)行情將以震蕩回調(diào)為主。