【導(dǎo)語(yǔ)】2025年已有463萬(wàn)噸/年P(guān)E產(chǎn)能投產(chǎn)，其中LDPE新增產(chǎn)能為75萬(wàn)噸/年，HDPE新增產(chǎn)能為115萬(wàn)噸/年，LLDPE新增產(chǎn)能為273萬(wàn)噸/年，受新增產(chǎn)能影響，年內(nèi)LLDPE產(chǎn)品的供應(yīng)壓力明顯增加，終端需求跟進(jìn)不足，供需矛盾下，市場(chǎng)價(jià)格重心小幅下移。

1、國(guó)內(nèi)PE裝置投產(chǎn)情況

表1 國(guó)內(nèi)PE裝置投產(chǎn)明細(xì)（單位：萬(wàn)噸/年）

2025年P(guān)E預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能493萬(wàn)噸/年，其中LDPE新增產(chǎn)能為75萬(wàn)噸/年，HDPE新增產(chǎn)能為115萬(wàn)噸/年，LLDPE新增產(chǎn)能為273萬(wàn)噸/年。目前截至11月份底，已有463萬(wàn)噸/年產(chǎn)能投產(chǎn)，僅浙江石油化工有限公司三期30萬(wàn)噸/年LDPE/EVA尚未投產(chǎn)，但因該裝置計(jì)劃生產(chǎn)產(chǎn)品為EVA，因此投產(chǎn)后對(duì)PE產(chǎn)量暫無(wú)影響。

2、國(guó)內(nèi)PE月產(chǎn)量預(yù)期小幅增加

按照目前已知裝置情況測(cè)算，12月份受新增裝置產(chǎn)能陸續(xù)釋放影響，國(guó)內(nèi)PE的產(chǎn)量小幅增加，預(yù)計(jì)在298.0萬(wàn)噸左右，較11月份環(huán)比增加3.07%，預(yù)計(jì)較往年同期同比增長(zhǎng)18.39%。

3、國(guó)內(nèi)PE下游開(kāi)工率預(yù)期小幅下降

目前聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在44.59%，較上月-0.33%，PE包裝膜基本面環(huán)比均有下跌，其中開(kāi)工環(huán)比下跌1.56%。主要原因是雙十一及節(jié)假日備貨旺季已過(guò)，需求轉(zhuǎn)弱，企業(yè)訂單不同程度減少。經(jīng)濟(jì)大環(huán)境偏弱，消費(fèi)信心不足，采買情緒仍偏謹(jǐn)慎。下游分制品結(jié)構(gòu)表 現(xiàn)雖有分化，但多數(shù)制品淡季生產(chǎn)氛圍濃厚，外需出口無(wú)利好支撐，因此需求表現(xiàn)不佳，原料采買放緩，按單補(bǔ)倉(cāng)仍為主流庫(kù)存天數(shù)減少。前期受閏六月影響，導(dǎo)致農(nóng)膜需求延后，農(nóng)膜旺季生產(chǎn)集中導(dǎo)致。上半月北方冬棚需求旺季持續(xù)，PO膜等主力產(chǎn)品訂單穩(wěn)步累積，部分企業(yè)維持高開(kāi)工率，帶動(dòng)棚膜開(kāi)工率提升，上旬整體延續(xù)旺季生產(chǎn)；下半月北方棚膜需求隨天氣轉(zhuǎn)冷有所縮減，盡管南方水果膜、養(yǎng)殖膜等需求延續(xù)，但部分企業(yè)開(kāi)工小幅下滑，棚膜需求整體略有放緩。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)12月聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工預(yù)計(jì)-2.03%。

4、國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)下行

近期聚乙烯市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)下跌，雖近期宏觀情緒有所走強(qiáng)，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)等政策落地的預(yù)期增強(qiáng)，但是偏高的庫(kù)存及國(guó)產(chǎn)供應(yīng)壓制市場(chǎng)預(yù)期，基本面表現(xiàn)仍舊偏弱，周內(nèi)期貨盤(pán)面走高后再度轉(zhuǎn)跌。

預(yù)計(jì)下期聚乙烯市場(chǎng)弱勢(shì)整理，價(jià)格或進(jìn)一步下跌，供應(yīng)端，進(jìn)口方面，海外檢修裝置重啟， 延期貨源到港，進(jìn)口環(huán)比增量3.3%，檢修損失量減少7%，預(yù)計(jì)下期供應(yīng)壓力仍存。下游方面需求端，農(nóng)膜需 求進(jìn)入淡季，地膜訂單零散；包裝行業(yè)受節(jié)日效應(yīng)減弱影響，開(kāi)工率或繼續(xù)下滑；管材行業(yè)受天氣轉(zhuǎn)冷影響， 基建需求減少。成本端，原油價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩下行，成本支撐進(jìn)一步弱化。供需矛盾加劇背景下，石化企業(yè)降價(jià) 促銷策略或延續(xù)，市場(chǎng)價(jià)格或低位徘徊。綜合來(lái)看，供應(yīng)壓力增大而需求逐步轉(zhuǎn)弱，供需矛盾仍存，市場(chǎng)價(jià)格或承壓下行，但需關(guān)注宏觀政策變動(dòng)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)情緒的短期擾動(dòng)。預(yù)計(jì)LLDPE價(jià)格存下跌可能，預(yù)計(jì)12月份月均價(jià)在7100元/噸左右。