我國能源結(jié)構(gòu)“富煤缺氣”，每逢取暖季，西南地區(qū)以天然氣為原料的合成氨企業(yè)成本便成為市場焦點。近兩年來，在國內(nèi)整體市場需求偏弱的背景下，自11月起，西南市場的走勢尤為受到外界關(guān)注?；仡?023年，隨著氣頭企業(yè)陸續(xù)停車檢修，四川合成氨價格從11月開始攀升，于12月至次年1月間達(dá)到峰值。然而，這一節(jié)奏在2024年及2025年卻難以為繼，區(qū)域內(nèi)市場運行顯得尤為艱難。

現(xiàn)實骨感，利潤持續(xù)倒掛

進(jìn)入11月，受取暖需求拉動，天然氣價格上漲直接推高了合成氨的生產(chǎn)成本，氣頭企業(yè)虧損持續(xù)。彼時，得益于外圍市場環(huán)保管控導(dǎo)致周邊氨量縮減，流入西南的低價貨源驟減，加之企業(yè)自身迫于成本壓力維持低負(fù)荷運行，在多方短期利好支撐下，區(qū)內(nèi)價格得以小幅上探，企業(yè)利潤一度呈現(xiàn)回升跡象。但好景不長，隨著價格推至高位，下游抵觸情緒漸起，且伴隨周邊環(huán)保管控結(jié)束，低價貨源再度充斥市場，導(dǎo)致川內(nèi)價格迅速回落。

如下圖所示，整個2025年，氣頭合成氨企業(yè)利潤長期處于倒掛狀態(tài)。僅在3月份，因個別企業(yè)停車及新疆等外地低價貨源流入減少，市場供應(yīng)短暫收縮、價格上行，利潤出現(xiàn)小幅回暖。此后，市場逐步陷入“供需雙弱”格局，虧損成為常態(tài)。其中，9月份虧損達(dá)到全年峰值，據(jù)測算氣頭企業(yè)平均虧損約-535元/噸。主因是當(dāng)時氨市普遍下行，新疆、甘肅、陜西等多地低價貨源持續(xù)沖擊西南市場，盡管部分企業(yè)通過減少外銷、停車檢修等方式試圖緩解壓力，但終因終端需求疲軟，市場只能以低價維持運行。當(dāng)前，隨著取暖季再度來臨，天然氣價格季節(jié)性上漲，企業(yè)成本壓力進(jìn)一步加劇。截至12月1日，隆眾資訊測算顯示，氣頭合成氨企業(yè)平均虧損仍在-380元/噸左右。?

檢修計劃集中，供應(yīng)收縮能否撐市？

面對成本高壓，持續(xù)虧損下，西南地區(qū)氣頭企業(yè)停車調(diào)控計劃逐步制定，如下表所示：

表1 川渝地區(qū)計劃檢修表

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從上表可以看出，西南地區(qū)氣頭合成氨裝置除瀘天化老裝置于10月份檢修完畢。重慶卡貝樂、德陽南因虧損性檢修停車以及四川部分小廠暫無檢修計劃傳出，多數(shù)企業(yè)計劃12月中上旬停車檢修，檢修時間短時7-10天，長則30-45天左右，按照計劃基本于2026年1月中訊左右陸續(xù)重啟。

綜合來看，12月份市場因集中檢修導(dǎo)致供應(yīng)量縮減，對川渝地區(qū)合成氨價格形成一定利好支撐，存在上行空間。然而，考慮到一旦與周邊區(qū)域價差拉大，外地低價貨源必將伺機流入，供應(yīng)端收縮帶來的價格上漲動力將受到明顯抑制。預(yù)計整體漲幅有限，或在100-200元/噸的區(qū)間內(nèi)。

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