導(dǎo)語：過去兩周，國內(nèi)紙漿市場在經(jīng)歷連續(xù)下跌后，于上周中旬初顯企穩(wěn)跡象，但整體偏弱的基本面格局仍是制約市場的核心底色。當(dāng)前市場的結(jié)構(gòu)分化，闊葉漿因外盤提漲與貨源偏緊表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，而針葉漿在巨大倉單壓力下艱難尋底。期貨市場SP2512與SP2601合約價(jià)差拉大，弱現(xiàn)實(shí)與倉單制度共同作用下，市場近端承受的巨大現(xiàn)貨拋壓與遠(yuǎn)端微弱的修復(fù)預(yù)期之間的激烈博弈。

港口庫存高壓未解，漿種走勢分化

當(dāng)前紙漿市場的供應(yīng)矛盾體現(xiàn)在高企的港口庫存與品種間的結(jié)構(gòu)性差異上。高位庫存持續(xù)壓制現(xiàn)貨市場，導(dǎo)致貿(mào)易商出貨困難，整體流通貨源充足。然而，現(xiàn)貨市場中，針葉漿與闊葉漿走勢出現(xiàn)顯著分化。闊葉漿表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，其主要支撐一方面來自國際龍頭Suzano成功提漲外盤報(bào)價(jià)帶來的成本驅(qū)動(dòng)，另一方面則因國內(nèi)流通的闊葉漿貨源階段性偏緊，增強(qiáng)了業(yè)者的挺價(jià)信心。反觀針葉漿，尤其是占據(jù)大量倉單的布針品牌，正承受著倉單集中注銷帶來的壓力。

剛需采購主導(dǎo)，難以為漿價(jià)提供有效支撐

需求端的剛需疲軟是紙漿市場弱勢的另一因素。盡管漿價(jià)呈現(xiàn)下跌企穩(wěn)的走勢，但下游造紙行業(yè)的采購策略依然以剛需、隨用隨買為主，大規(guī)模備貨意愿缺失。部分文化用紙企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函，但在終端消費(fèi)整體不振的背景下，實(shí)際落實(shí)有待觀察，紙廠利潤微薄甚至虧損，抑制了其對高價(jià)原料的接受能力。這種低迷的采購情緒直接導(dǎo)致市場成交清淡，無法為漿價(jià)提供有效的需求拉動(dòng)。

隆眾預(yù)測：紙漿近月承壓遠(yuǎn)月升水，靜待破局信號
展望后市，紙漿市場預(yù)計(jì)將維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)、震蕩尋底的格局。對于近月市場，倉單集中注銷引發(fā)的現(xiàn)貨拋壓是短期內(nèi)無法回避的核心利空，價(jià)格可能繼續(xù)在低位承壓運(yùn)行。而對于遠(yuǎn)月合約：一是當(dāng)前極低的價(jià)格可能在未來引發(fā)供應(yīng)端的收縮調(diào)整；二是市場對中長期需求修復(fù)抱有期待。隆眾資訊建議關(guān)注港口庫存的實(shí)際去化速度、主要漿廠的生產(chǎn)動(dòng)態(tài)以及宏觀政策對下游需求的刺激。