【導(dǎo)語(yǔ)】臨近12月，下游無(wú)水氫氟酸定價(jià)陸續(xù)出臺(tái)，12月無(wú)水氫氟酸定價(jià)在供需雙弱的利空局面下出現(xiàn)了窄幅上漲，定價(jià)重心集中在11500-11650元/噸，本月漲幅不一，各下游企業(yè)根據(jù)自身的排產(chǎn)及利潤(rùn)情況對(duì)其讓利心態(tài)不一，漲幅在50-200元/噸不等，然本次無(wú)水氫氟酸的上漲并未提振螢石氣氛，反而加深氣氛利空。

無(wú)水氫氟酸重心窄幅回升，單項(xiàng)成本壓力持續(xù)攀升

圖1? 2021-2025年國(guó)內(nèi)無(wú)水氫氟酸價(jià)格對(duì)比圖（元/噸）

12月無(wú)水氫氟酸定價(jià)上漲50-200元/噸，而螢石的商談及交投重心卻與之相悖，并持續(xù)打擊螢石價(jià)格行情，12月本在供需雙弱的利空局面下，無(wú)水氫氟酸場(chǎng)內(nèi)保持慣性看空局面，而2025年全年硫磺市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，國(guó)際產(chǎn)能收縮同時(shí)我國(guó)對(duì)硫磺進(jìn)口依賴(lài)度偏高，國(guó)際供應(yīng)量的中斷，同時(shí)國(guó)內(nèi)新能源需求爆發(fā)，且傳統(tǒng)行業(yè)有保持剛性需求，市場(chǎng)情緒被放大，直至10月外盤(pán)利好釋放，下游提前囤貨加劇緊張情緒，硫酸市場(chǎng)在硫磺成本推動(dòng)下表現(xiàn)強(qiáng)勁，呈現(xiàn)普遍上漲的趨勢(shì)，持續(xù)加深無(wú)水氫氟酸的利潤(rùn)利空，同時(shí)反向壓制螢石市場(chǎng)的情緒。

下游企業(yè)開(kāi)工再度回落，市場(chǎng)整體消化節(jié)奏變緩

圖2? 2025年螢石下游行業(yè)產(chǎn)能利用率對(duì)比圖

本月無(wú)水氫氟酸產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率回落，其中國(guó)內(nèi)無(wú)水氫氟酸產(chǎn)能利用率57%，較上期下降13個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降2個(gè)百分點(diǎn)。11月無(wú)水氫氟酸定價(jià)窄幅下降200-350元/噸，11月雖螢石市場(chǎng)的層層走跌，然硫酸市場(chǎng)超預(yù)期持續(xù)施壓，且下游企業(yè)因接單不足又存明顯壓價(jià)情緒，打擊企業(yè)生產(chǎn)積極性。主流制冷劑產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下滑，其中制冷劑R134a跨度偏大。2025年11月，我國(guó)制冷 劑行業(yè)：R22平均產(chǎn)能利用率為62.06%，環(huán)比跌幅.1.55%，產(chǎn)量5.89萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅3.23%；R32平均產(chǎn)能利 用率為63.59%，環(huán)比跌幅3.26%，產(chǎn)量2.27萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅4.87%；R125平均產(chǎn)能利用率為25.23%，環(huán)比漲 幅5.40%，產(chǎn)量0.69萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅27.25%；R134a平均產(chǎn)能利用率為58.37%，環(huán)比跌幅23.45%，產(chǎn)量1.51 萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅28.66%。主流下游行業(yè)及終端行業(yè)的開(kāi)工皆呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，消化能力相比前期減弱，下游行業(yè)整體表現(xiàn)淡弱整理。

短線(xiàn)內(nèi)難尋利好契機(jī)，長(zhǎng)線(xiàn)整體呈現(xiàn)理性

短線(xiàn)來(lái)看，螢石市場(chǎng)仍表現(xiàn)看空情緒，一方面是社會(huì)庫(kù)存偏高，且需求表現(xiàn)淡弱，需求端壓價(jià)情緒濃郁，另一方面主流下游無(wú)水氫氟酸的主原料硫酸漲勢(shì)仍偏強(qiáng)，反向擠壓螢石空間。12月螢石市場(chǎng)預(yù)計(jì)表現(xiàn)弱勢(shì)整理，正值行情下行周期，且需求企業(yè)持續(xù)保持剛需補(bǔ)入為主，階段性入市壓價(jià)并將低價(jià)落實(shí)，且外圍貨源陸續(xù)輸入，社會(huì)庫(kù)存將持續(xù)增量，下游需求淡弱，商談仍存較大空間。