綜述

本周聚丙烯價(jià)格繼續(xù)走低，拉絲全國均價(jià)在6354元/噸，較上周跌78元/噸，跌幅1.21%。本周聚丙烯市場仍呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，受到美俄制定俄烏和平方案相關(guān)消息影響，原油跌至近一個(gè)月來新低，成本端壓力小幅緩解。宏觀情緒走弱導(dǎo)致期貨及商品市場出現(xiàn)較大跌幅，PP盤面跟隨下跌。市場供應(yīng)增速顯著高于需求增速，去庫存壓力持續(xù)凸顯，短期價(jià)格下行刺激部分成交，下游原料庫存高位抑制拿貨熱情，需求較難出，現(xiàn)貨端壓力仍存，市場維持震蕩偏弱走勢(shì)。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年11月26日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.21萬噸，較上期下降6.08萬噸，環(huán)比下降6.96%，檢修繼續(xù)增多，供應(yīng)面壓力減緩，臨近月底，中間商多數(shù)完成計(jì)劃量，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存下降，中間商去庫意愿上漲，貿(mào)易商庫存同樣小幅去化。出口表現(xiàn)平淡，資源入庫量減少，故本周期港口庫存顯現(xiàn)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量80.68萬噸，相較上周的80.83萬噸減少0.15萬噸，跌幅0.19%；相較去年同期的67.4萬噸增加13.28萬噸，漲幅19.7%。

3、截止2025年11月27日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量22.853萬噸，環(huán)比上周上漲2.75%；其中檢修損失量在17.229萬噸，環(huán)比上周上漲1.54%；降負(fù)損失量5.624萬噸，環(huán)比上周上漲6.66%。

?

?

?一、供需疲態(tài) 拖累聚丙烯價(jià)格弱勢(shì)下行

本周聚丙烯價(jià)格繼續(xù)走低，拉絲全國均價(jià)在6354元/噸，較上周跌78元/噸，跌幅1.21%。本周聚丙烯市場仍呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，受到美俄制定俄烏和平方案相關(guān)消息影響，原油跌至近一個(gè)月來新低，成本端壓力小幅緩解。宏觀情緒走弱導(dǎo)致期貨及商品市場出現(xiàn)較大跌幅，PP盤面跟隨下跌。市場供應(yīng)增速顯著高于需求增速，去庫存壓力持續(xù)凸顯，短期價(jià)格下行刺激部分成交，下游原料庫存高位抑制拿貨熱情，需求難有明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨端壓力仍存，市場維持震蕩偏弱走勢(shì)。

?

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?? 二、裝置重啟增多 預(yù)期檢修損失量下降

預(yù)測(cè)：下周來看，中化泉州二線35萬噸/年計(jì)劃檢修，東莞巨正源、天津渤化等存重啟計(jì)劃，計(jì)劃內(nèi)檢修損失量預(yù)期下降。計(jì)劃外檢修來看，丙烷/丙烯等原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，擠占下游PP生產(chǎn)企業(yè)利潤，聚丙烯邊際裝置運(yùn)行壓力增加，關(guān)注后續(xù)臨停及成本檢修情況。預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升至78.9%附近。

1、供應(yīng)壓力緩解，商業(yè)庫總量下降

截至2025年11月26日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.21萬噸，較上期下降6.08萬噸，環(huán)比下降6.96%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-8.00%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-5.99%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比-0.76%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比-6.53%；纖維級(jí)庫存環(huán)比-10.60%。

?

2、計(jì)劃外檢修導(dǎo)致聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率78.14%，環(huán)比下降0.14%；中石化產(chǎn)能利用率79.65%，環(huán)比下降1.59%。周內(nèi)茂名石化二線30萬噸/年及上海石化三線20萬噸/年等裝置檢修，使得中石化產(chǎn)能利用率下降。上海賽科25萬噸/年及獨(dú)山子石化老二線等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

?

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

?

3、月底貨源消耗 生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2025年11月26日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在54.63萬噸，較上期下跌4.75萬噸，環(huán)比下跌8%，檢修繼續(xù)增多，供應(yīng)面壓力減緩，臨近月底，中間商多數(shù)完成計(jì)劃量，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存下降。

截至2025年11月26日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.21萬噸，較上期下降6.08萬噸，環(huán)比下降6.96%，檢修繼續(xù)增多，供應(yīng)面壓力減緩，臨近月底，中間商多數(shù)完成計(jì)劃量，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存下降，中間商去庫意愿上漲，貿(mào)易商庫存同樣小幅去化。出口表現(xiàn)平淡，資源入庫量減少，故本周期港口庫存顯現(xiàn)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

? ? 三、下游制品各行業(yè)分化明顯 需求端未見實(shí)質(zhì)性增量

本周國內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、PP無紡布、CPP、PP透明、改性PP共8個(gè)下游行業(yè)）平均開工上漲0.26個(gè)百分點(diǎn)至53.83%。近期包裝行業(yè)繼電商節(jié)后訂單萎縮，市場需求不佳，行業(yè)開工多穩(wěn)中下行。隨著天氣寒冷加劇，流感等呼吸道疾病進(jìn)入高發(fā)階段，市場對(duì)口罩、消毒濕巾等防護(hù)用品的消耗量大幅增長，PP無紡布行業(yè)開工+0.58%。西北地區(qū)集中建筑施工活動(dòng)依舊，且地暖系統(tǒng)安裝與維護(hù)需求進(jìn)入高峰，二者共同推動(dòng)PP管材行業(yè)開工率走高?？偠灾?，PP制品各行業(yè)分化明顯，各細(xì)分領(lǐng)域走勢(shì)冷暖不均。

本周BOPP價(jià)格重心回調(diào)。截至11月27日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在7800-8100元/噸，環(huán)比-1.27%。原油走跌，PP期現(xiàn)價(jià)格小幅下滑，石化方面亦部分下行，成本面支撐乏力，膜企出廠價(jià)格走跌50-100元/噸，市場主流價(jià)格亦走跌百元。各膜企裝置運(yùn)行穩(wěn)定，場內(nèi)流通貨源基本正常，膜企多交付前期訂單，部分以產(chǎn)定銷膜企交貨周期較慢。據(jù)膜企方面反饋，因原料價(jià)格走勢(shì)疲態(tài)下行，同時(shí)疊加下游及貿(mào)易商消耗自身庫存后適量跟進(jìn)備貨，部分膜企表示原料價(jià)格略低，適量備貨，部分膜企原料庫存水平略高于自身接單情況。后期，綜合原料走勢(shì)及BOPP供需情況來看，成本或存下探空間，且供需基本面難存利好推動(dòng)，短期膜價(jià)或穩(wěn)中有落。

本期華東地區(qū)低溫復(fù)合膜價(jià)格走勢(shì)下行，截至11月27日，低溫復(fù)合膜華東主流價(jià)格在10200元/噸，環(huán)比上周-50元/噸。周內(nèi)原料端價(jià)格震蕩下行，CPP成本支撐疲軟。秋冬季節(jié)部分生鮮、烘焙等食品的消費(fèi)頻次下降，下游大規(guī)模補(bǔ)貨行為消失，膜廠新增訂單多以剛需為主。面對(duì)當(dāng)前疲軟需求，膜廠多控制庫存降低負(fù)荷，個(gè)別膜廠停車檢修，采買原料積極性下降。同時(shí)，基于對(duì)后續(xù)市場的弱勢(shì)預(yù)期，膜廠多按需少量補(bǔ)庫為主，原料庫存環(huán)比-2.53%。預(yù)計(jì)雙十二來臨前，下游包裝企業(yè)為備戰(zhàn)促銷啟動(dòng)小批量備貨，但與雙十一相比，雙十二促銷力度和市場熱度普遍稍弱，低溫復(fù)合膜價(jià)格或在10150-10250元/噸之間震蕩。

?

? ?四、油制利潤修復(fù) 聚丙烯行業(yè)利潤仍處于虧損

本周油制PP利潤修復(fù)，煤制、甲醇制、PDH制、外采丙烯制PP利潤下滑。成本端國際原油市場來看，地緣擔(dān)憂情緒緩和，疊加OPEC+增產(chǎn)操作仍在持續(xù)推進(jìn)，均給予油市壓力，本周國際油價(jià)均價(jià)下跌，油制PP利潤修復(fù)在-598.26元/噸。動(dòng)力煤市場來看，在寒潮天氣影響趨弱、港口煤價(jià)僵持等因素影響下，買方觀望壓價(jià)情緒也在升溫，動(dòng)力煤價(jià)格區(qū)間震蕩，煤制PP利潤小幅下跌在-579.80元/噸。

本周甲醇制PP利潤修復(fù)，油制、煤制、PDH制、外采丙烯制PP利潤下滑。成本端國際原油市場來看，美國對(duì)部分產(chǎn)油國制裁仍令市場擔(dān)憂，同時(shí)俄烏沖突仍無實(shí)質(zhì)性緩和，導(dǎo)致潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)尚在，本周國際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤下滑在-675.66元/噸。動(dòng)力煤市場來看，受冷空氣影響，我國大范圍降溫，多數(shù)對(duì)后市留有取暖耗煤需求預(yù)期，坑口拉運(yùn)稍有好轉(zhuǎn)，動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，煤制PP利潤下跌在-545.67元/噸。

?五、供需博弈 市場破僵局尋新機(jī)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：裝置檢修恢復(fù)增多，供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量趨勢(shì)

中化泉州二線35萬噸/年計(jì)劃檢修，東莞巨正源、天津渤化等存重啟計(jì)劃，計(jì)劃內(nèi)檢修損失量預(yù)期下降。計(jì)劃外檢修來看，丙烷/丙烯等原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，擠占下游PP生產(chǎn)企業(yè)利潤，聚丙烯邊際裝置運(yùn)行壓力增加，關(guān)注后續(xù)臨停及成本檢修情況。

需求：下游訂單穩(wěn)中略有抬升

下游開工預(yù)計(jì)穩(wěn)中略有抬升，年底汽車銷量抬升帶動(dòng)改性企業(yè)訂單跟進(jìn)，同時(shí)西北地區(qū)基建拉動(dòng)管材需求量，預(yù)計(jì)下游平均開工預(yù)計(jì)至53.5%-54.0%。

成本：地緣政治不確定，成本端支撐增強(qiáng)

成本面支撐。地緣政治不確定性及12月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅飆升，短期利好油價(jià)。丙烷進(jìn)口成本近期延續(xù)拉漲趨勢(shì)，PDH成本支撐增強(qiáng)。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯市場弱勢(shì)震蕩中存低價(jià)筑底反彈機(jī)會(huì)。成本端支撐增強(qiáng)且下游剛需維持，市場絕對(duì)低價(jià)成交跟進(jìn)，緩和市場供需壓力。重點(diǎn)關(guān)注：1、供應(yīng)端預(yù)計(jì)增量。檢修企業(yè)部分回歸且新增檢修跟進(jìn)有限，市場整體供應(yīng)預(yù)計(jì)微幅增量。2、需求端剛性支撐。12月海外訂單年底集中及新能源汽車銷量向好維持，下游工廠訂單剛性支撐。3、成本面支撐。地緣政治不確定性及12月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅飆升，短期利好油價(jià)。丙烷進(jìn)口成本近期延續(xù)拉漲趨勢(shì)，PDH成本支撐增強(qiáng)。

結(jié)論（中長期）：預(yù)計(jì)聚丙烯市場主流震蕩偏下，階段性低價(jià)筑底存抬升機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)華東拉絲圍繞6250-6400元/噸驗(yàn)證成交。供需矛盾纏繞拖累市場價(jià)格，需求端面臨新增訂單跟進(jìn)乏力及成品庫存高企壓力，原料采購積極性受限。多空逼倉，市場資金避險(xiǎn)撤離，交易因需求滯后難以支撐市場。油制成本端因地緣政治緩和近期松動(dòng)趨勢(shì)明顯，但丙烷及丙烯成本端支撐，且下月海外圣誕存訂單需求，支撐市場低價(jià)存拉升機(jī)會(huì)。

?

?

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

?

?