? ? ? 導語：2025年尿素行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)擴張，供需格局趨向?qū)捤?。出口政策的動態(tài)變化，成為緩解國內(nèi)供需壓力的重要抓手，但受尿素供應持續(xù)增量疊加下游需求增速不及預期的影響，行業(yè)供需缺口逐步擴大，推動企業(yè)庫存不斷累積，產(chǎn)品價格承壓下行，行業(yè)盈利空間顯著收窄。2025年尿素價格波動不僅受供需面主導，成本變化、庫存周期、政策導向及市場情緒等因素都發(fā)揮著至關重要的作用。

1）產(chǎn)能繼續(xù)擴張，尿素產(chǎn)能達到7987萬噸/年

2021-2025年行業(yè)產(chǎn)能再次步入穩(wěn)步增長通道。產(chǎn)能變化的話主要以舊產(chǎn)能改造、大企業(yè)擴張為主；裝置趨向大型化、工藝先進化發(fā)展。截止到2025年尿素產(chǎn)能達到7980萬噸/年，增幅約6%。

2025年尿素新增產(chǎn)能491萬噸/年，體現(xiàn)了行業(yè)擴張的趨勢，新增裝置主要集中于西北和華東地區(qū)。西北有靖遠劉化35萬噸/年、新疆新冀104萬噸/年、甘肅新昌52萬噸/年以及近期投產(chǎn)的新疆中能160萬噸/年；華東有江蘇恒盛60萬噸/年、安徽中能60萬噸/年以及章丘日月20萬噸/年。同期尿素裝置退出產(chǎn)能151萬噸/年，比如華強化工50萬噸/年、吉林通話30萬噸/年等，整體新增產(chǎn)能規(guī)模顯著大于退出規(guī)模，行業(yè)擴張趨勢明顯。產(chǎn)能的一增一減，反映出行業(yè)在不斷地調(diào)整和優(yōu)化，也反映了尿素行業(yè)的動態(tài)變化，新增產(chǎn)能集中釋放或激化供需矛盾，對后續(xù)尿素市場的價格、供應等方面產(chǎn)生影響。

2）?出口有序放開，政策管控繼續(xù)

2025年尿素出口政策逐步落地推進，4月30日相關部門傳達出口準備通知后，5月7日發(fā)改委會議推動出口正規(guī)化，后續(xù)陸續(xù)公布出口細節(jié)、多輪調(diào)整FOB指導價（5月21日360/370美元、7月9日440/445美元、9月8日410/415美元、9月25日380/390美元），并于7月至8月間發(fā)放多批出口配額，8月實現(xiàn)對印度適量出口，10月23日召集企業(yè)探討年內(nèi)出口事宜。11月6日消息，第四批出口配額下發(fā)給尿素工廠，約60萬噸。出口是調(diào)節(jié)國內(nèi)尿素供需的重要政策手段，且多數(shù)情況二者呈負相關。從歷年出口政策看，經(jīng)歷了退稅、暫停退稅、季節(jié)性關稅、法檢等階段，目前來看，政策方面影響仍顯著。

2025年尿素全年實行配額制下的自律有序出口機制，1-10月出口量已達401.48萬噸，較2024年大幅增長1459.82%，伴隨著第四批配額的公布，仍有少量貨源或在11月份出口，預計全年出口在470萬噸附近。2026年出口政策雖未明確，但基于國內(nèi)供需預期及行業(yè)會議精神，出口量有望繼續(xù)增加，且政策與出口量將隨尿素價格靈活調(diào)整。未來2-3年尿素產(chǎn)能持續(xù)擴大，供需矛盾凸顯且價格低位波動，增加出口成為緩解供需壓力、提振工廠生產(chǎn)積極性、保障產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的重要手段。

3） 尿素產(chǎn)業(yè)鏈利潤均下降、價格僅復合肥略增幅

2025年尿素產(chǎn)業(yè)鏈品種價格多數(shù)呈現(xiàn)下跌走勢，僅復合肥受成本端支撐呈現(xiàn)小幅上行。復合肥價格上漲主要受磷鉀價格帶動，而磷肥在原料硫磺及硫酸價格大幅攀升帶動下，保持強勢態(tài)勢。尿素及合成氨、三聚氰胺則出現(xiàn)不同幅度的回落。

2025年較去年相比，尿素產(chǎn)業(yè)鏈利潤普遍收窄，主要原因在于：上游原料成本持續(xù)高位，而下游農(nóng)業(yè)需求受糧食價格及補貼政策制約，對高價化肥接受能力不足。同時，行業(yè)產(chǎn)能結構性過剩加劇市場競爭，導致成本壓力無法順暢傳導，擠壓了整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤空間。

4） 山西晉城固定床政策改造

2022年山西晉城市發(fā)布《關于印發(fā)晉城市空氣質(zhì)量改善、水環(huán)境質(zhì)量鞏固提升和土壤污染防治2022年行動計劃的通知》，要求2024年9月底前固定床間歇式氣化爐全部淘汰的整體安排。因2024年受經(jīng)濟下行壓力影響，2024年固定床間歇式氣化爐升級改造時間放寬至2025年6月底。2025年山西蘭花、山西晉豐、山西晉煤天源以及山西金象煤化工將陸續(xù)進行技術升級改造。改造過程中，雖然暫時不影響生產(chǎn)，但在改造后期會有一定時間的停車。

5） 增設尿素廠庫交割庫和提貨點

2025年，鄭商所新增尿素廠庫、倉庫、提貨點數(shù)量達到2個（內(nèi)含重復提貨點），基本上可以算是上市以來的做多年份。交割區(qū)域也從河南、山東、河北、安徽、湖北、江蘇六省，擴展至黑龍江、吉林、遼寧、四川、湖南、江西、山西、廣州、廣西、新疆、云南等地。并且根據(jù)各區(qū)域的不同，設立了升貼水，并確定于2505合約起執(zhí)行。

隨著尿素期貨交割庫（含廠庫）數(shù)量、范圍及服務完善，其價格發(fā)現(xiàn)與避險功能持續(xù)強化，服務實體經(jīng)濟效能顯著提升。業(yè)內(nèi)認為，鄭商所增設交割庫（含廠庫）可優(yōu)化交割體系、降低交割成本、提升市場運行效率，既為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供便捷交割服務、降本增效，也能形成真實公正的期貨價格，為市場提供有效參考。

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