[導(dǎo)語]：轉(zhuǎn)入11月下旬，華中市場受原油及供需波動(dòng)影響，汽柴油呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)運(yùn)作，汽油因缺乏明顯利好支撐，截止11月25日，汽油較18日窄幅回落24元/噸，跌幅0.32%,柴油局部貨緊現(xiàn)象仍存，疊加下游剛需補(bǔ)貨提振，整體收跌偏窄，柴油較18日微降2元/噸，跌幅0.03%,對比江內(nèi)現(xiàn)貨成交，華中降幅相對顯緩，就江蘇入湖套利來看，汽柴套利做雙擴(kuò)表現(xiàn)同時(shí)，汽油套利逐漸顯窄。

結(jié)合11月18-25日期間原油運(yùn)行趨勢，周期前期，國際方面因俄烏局勢仍存不穩(wěn)定性拉開油價(jià)漲價(jià)序幕，而后在美國重啟俄烏和談新計(jì)劃下，地緣擾動(dòng)再迎來新契機(jī)，加上后期美聯(lián)儲12月可能暫停降息，綜合施壓國際油價(jià)下跌，截止25日附近，市場在等待觀望俄烏和談最新進(jìn)展下，加之12月美聯(lián)儲仍有降息可能，再度提振原油上漲；其中11月25日布油價(jià)格63.37美元/桶，較11月18日降0.83美元/桶，環(huán)比跌幅1.29%，

從華中市場運(yùn)行節(jié)奏來看，11月下旬，汽柴油受24日國內(nèi)成品油零售限價(jià)下調(diào)以及供需交互博弈影響下，整體呈趨弱震蕩、需求分化、主營單位低價(jià)沖量的態(tài)勢，近日受限價(jià)下調(diào)兌現(xiàn)利空，市場心態(tài)相對疲軟，疊加主營單位面臨銷售任務(wù)壓力，臨近月末多推行低價(jià)沖量策略，然參考江內(nèi)入湘套利情況，汽油批發(fā)端下跌態(tài)勢將有所收斂。

柴油剛需階段性支撐減弱：上旬柴油存工礦企業(yè)穩(wěn)工、基建趕工及電商節(jié)下物流運(yùn)輸?shù)膭傂柚?，但轉(zhuǎn)入下旬，天氣轉(zhuǎn)冷致戶外工礦、基建項(xiàng)目開工受限，趕工需求逐步消退，柴油剛需預(yù)期受到抑制，僅購物季物流運(yùn)輸提供少量支撐，整體需求呈回落趨勢。?

上圖所示，截止到11月25日，江蘇至湖南汽油套利為58元/噸，環(huán)比18日上漲96元/噸，11月18-25日期間，汽油套利區(qū)間在-38—58元/噸。其中汽油套利窗口在18-20日期間呈現(xiàn)負(fù)值，20日以后盈利窗口啟動(dòng)，受益于江蘇價(jià)格回落，而湖南主營價(jià)格滯跌明顯，其中批發(fā)端價(jià)格受原油收漲利好帶動(dòng)，且終端庫存控制良好，伴隨市場買氣回升，主營汽油成交穩(wěn)中上探，利潤扭虧為盈。?

柴油來看，江蘇至湖南柴油套利為103元/噸，環(huán)比18日上漲93元/噸；11月18-25日期間，柴油套利區(qū)間在10—103元/噸。其中柴油套利窗口在18-20日期間利潤表現(xiàn)一般，24日以后盈利空間開始大幅拉伸，受江蘇柴油價(jià)格下跌影響，且湖南主營柴油受局部貨緊氛圍順延下，貿(mào)易及終端補(bǔ)貨情緒帶動(dòng)市場成交好轉(zhuǎn)，柴油試探性推漲，仍有部分地市出貨速率較為一般，因此柴油漲勢受限，套利表現(xiàn)相對可觀。?

表2 華中地區(qū)汽柴油未來一周價(jià)格預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

成本端來看，受國際原油供應(yīng)過剩壓力影響，且地緣憂慮存進(jìn)一步緩和，均對原油的支撐力度減弱，預(yù)計(jì)12月初期國際原油價(jià)格存下行走勢；供應(yīng)來看，國內(nèi)部分煉廠檢修與降負(fù)荷調(diào)整下的區(qū)域貨源量收縮，小幅影響區(qū)域供應(yīng)趨勢，但供需較難適配，疊加零售限價(jià)下調(diào)給與批發(fā)價(jià)下行壓力，進(jìn)而抑制汽柴油上行空間，尤其12月上旬，國內(nèi)天氣轉(zhuǎn)冷明顯，終端對于汽油的需求仍難顯提升，但因與上游成本套利收窄來看，汽油大幅下降趨勢幾無，貿(mào)易商多擇低入市，按需補(bǔ)貨，從而規(guī)避庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)汽油企穩(wěn)震蕩后小幅收跌；柴油價(jià)格亦缺乏實(shí)質(zhì)性上漲支撐，伴隨配置資源連續(xù)到位，貨緊形式或許得到明顯緩解，供需轉(zhuǎn)寬松運(yùn)作后，市場整體成交活躍度難顯，預(yù)計(jì)華中柴油價(jià)格被動(dòng)走軟，短線維持弱勢姿態(tài)運(yùn)行。